Terra podría dejar un legado regulatorio similar al de Libra de Facebook

Nuevo proyecto de ley sobre monedas estables en la Cámara de Representantes de los Estados Unidos propuesto para imponer una prohibición de dos años en nuevos vinculados algorítmicamente stablecoins como TerraUSD (UST).

La legislación propuesta requeriría que el Departamento del Tesoro realice un estudio de monedas estables similares a UST en colaboración con la Reserva Federal de los Estados Unidos, la Oficina del Contralor de la Moneda, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos y la Comisión de Bolsa y Valores.

Una moneda estable algorítmica es un activo digital cuyo valor se mantiene estable mediante un algoritmo. Si bien una moneda estable algorítmica está vinculada al valor de un activo del mundo real, no está respaldada por uno.

El proyecto de ley de la moneda estable ha estado en proceso durante varios meses y se ha retrasado en numerosas ocasiones. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha citó repetidamente el colapso de Terra al pedir más regulación del espacio criptográfico.

La falla del ecosistema Terra que comenzó con la desvinculación de su moneda estable algorítmica UST finalmente eliminó el ecosistema de $ 40 mil millones. Esto condujo a un contagio criptográfico que hizo que el mercado criptográfico perdiera casi un billón de dólares en valor de mercado en un par de semanas.

Los mercados aún tienen que recuperarse del contagio, y el colapso de Terra definitivamente ensombreció el futuro de las monedas estables algorítmicas y se convirtió en un tema candente para los críticos, incluidos ciertos legisladores que lo han estado utilizando para abogar por políticas más estrictas para las criptomonedas. El último borrador de propuesta para prohibir temporalmente tales monedas estables es un ejemplo de ello. Según el borrador actual del proyecto de ley, sería ilegal emitir o crear nuevas "monedas estables con garantía endógena".

El borrador de la propuesta evocó emociones encontradas de Crypto Twitter. Mientras que algunos observadores del mercado , que son Es una buena idea, que ayudaría a evitar más colapsos de este tipo, otros creían que el fiasco de Terra había hecho retroceder a la industria por años. Señalando hacia la prohibición temporal de dos años, algunos insinuaron que, aunque las monedas estables algorítmicas podrían no ser las culpables, la ejecución por parte del equipo de Terra ha ensombrecido toda la industria de las monedas estables algorítmicas. 

En muchos sentidos, Do Kwon hizo retroceder años el espacio criptográfico. La mayoría de los fanáticos de Terra ni siquiera se dan cuenta de que la perorata de "descentralización maxi" era puro LARP: Terra era una de las L1 más centralizadas, y el respaldo principal de UST ($ 3b en BTC) estaba en la billetera de un tipo sin supervisión. https://t.co/MJ2c7U1kgJ

- Hombre Gordo (@FatManTerra) 21 de septiembre de 2022

Hablando sobre el impacto del contagio de Terra en la regulación de las monedas estables, Mriganka Pattnaik, CEO del proveedor de servicios de monitoreo de riesgos Merkle Science, le dijo a Cointelegraph que los reguladores deben adoptar un enfoque más amplio que una prohibición temporal. Ella cree que agrupar todas las monedas estables algorítmicas juntas y prohibirlas en general obstaculizará la innovación, afirmando:

“A la luz del colapso de Terra y el efecto dominó que creó, las monedas estables algorítmicas deberán recuperar la confianza de los reguladores y los consumidores por igual. Los reguladores pueden presionar por modelos parcialmente garantizados, establecer estándares de transparencia y exigir a los emisores que presenten documentos técnicos que destaquen cómo funciona su oferta particular de moneda estable, su estructura operativa, el mecanismo de acuñación y quema y el tipo de algoritmo que utilizan para mantener el valor, el riesgos únicos que presenta la oferta y analizar si puede tener un efecto de contagio potencial en la estabilidad financiera más amplia”.

Es importante entender que incluso dentro de las monedas estables algorítmicas, hay categorizaciones más pequeñas, por ejemplo, rebase, señoreaje y monedas estables algorítmicas fraccionarias. Otra vertical a considerar aquí es el hecho de que las monedas estables algorítmicas son de naturaleza descentralizada; por lo tanto, será más difícil imponerles una prohibición. 

Patnaik agregó que es contraproducente aferrarse a la noción de que la descentralización y los controles regulatorios nunca pueden estar alineados. Lo más proactivo que pueden hacer los emisores de monedas estables es "unirse y proponer soluciones técnicas a los problemas regulatorios que rodean a las monedas estables algorítmicas".

Jay Fraser, director de asociaciones estratégicas de Boston Security Token Exchange, explicó cómo se culpaba a las tácticas de acción y marketing de Do Kwon por la mala prensa que recibieron las monedas estables algorítmicas después, y le dijo a Cointelegraph:

“Está la cuestión de cómo Do Kwon comercializó Terra y cómo usó los fondos de los usuarios durante y después del colapso. Si hubiera existido una buena regulación antes y durante el colapso, parte de ella habría implicado mensajes más claros sobre los riesgos involucrados en invertir dinero en tecnología no probada. Creo que muchos inversores quizás no estaban al tanto de los riesgos”.

Agregó que la debacle de Terra sentó un precedente para que los demás inversores en finanzas descentralizadas y criptografía sean más transparentes y "se establecerán regulaciones para garantizar que los consumidores y los inversores no se vean afectados por malas prácticas".

Un “momento Libra” para las monedas estables algorítmicas

El proyecto Terra Stablecoin recuerda un poco el destino del proyecto Libra de Facebook, ahora Meta, Stablecoin, que más tarde se denominó Diem. El gigante de las redes sociales se involucró en el espacio criptográfico en 2019 cuando anunció sus planes para lanzar una moneda estable universal cuya adopción habría sido elevada por la línea de aplicaciones y servicios de mensajería social de Facebook, incluidos Instagram y Whatsapp. 

La moneda estable se vincularía al valor de una cesta de monedas fiduciarias, incluido el dólar estadounidense, la libra esterlina, el euro, el yen japonés, el dólar de Singapur y algunos activos a corto plazo generalmente considerados equivalentes de efectivo.

Facebook registró el proyecto en Suiza y esperaba eludir la supervisión regulatoria de varias naciones, pero sin éxito. Facebook se enfrentó al rechazo inmediato de los reguladores de todo el mundo y el fundador Mark Zukerberg incluso se enfrentó a múltiples audiencias en el Congreso con respecto a lo mismo. El cambio de nombre a Diem no ayudó mucho a su causa y el proyecto finalmente fue cerrado a finales de enero de 2022.

Al igual que la desafortunada empresa Diem/Libra, la desintegración de los ecosistemas de $ 40 mil millones de Terra obligó a los reguladores a mostrar interés en la industria naciente e incluso forzó varios cambios regulatorios.

Así como Libra obligó a los reguladores a darse cuenta de la realidad de las entidades privadas que emiten dinero en la era digital, Terra ha hecho que los legisladores observen más de cerca quién puede emitir una moneda estable, abriendo las puertas para que los bancos y otras instituciones financieras se involucren en el naciente mercado criptográfico.

Dion Guillaume, jefe global de comunicación de la plataforma de intercambio de criptomonedas Gate.io, le dijo a Cointelegraph que Terra era una prueba de estrés que podría beneficiar a la industria:

“Fue una gran prueba de estrés, seguro. Sin embargo, creo que esto eventualmente funcionará para mejor. Por un lado, los usuarios de criptomonedas deben saber que cuando alguien les ofrece altos rendimientos locos, algo sospechoso está sucediendo en el fondo. Además, los proyectos deben saber cómo priorizar los objetivos a largo plazo sobre el placer a corto plazo. Por ejemplo, muchos analistas han señalado que las fallas en la moneda estable UST de Terra es imposible crear una moneda estable descentralizada y eficiente en capital, sin embargo, los usuarios continuaron usando Terra y los proyectos continuaron construyendo sobre ella. Esperemos que la industria aprenda una lección de este contratiempo”.

Jason P. Allegrante, director legal y de cumplimiento de Fireblocks, explicó que, de manera bastante similar a lo que hizo Diem para los reguladores, el fracaso de Terra aceleró la redacción por parte del Congreso de un proyecto de ley bipartidista prometedor. Le dijo a Cointelegraph:

“Podemos ver en retrospectiva que aceleró la redacción por parte del Congreso de un proyecto de ley bipartidista muy prometedor, que introducirá una legislación sobre monedas estables, normalizando significativamente la industria en el proceso. No solo es una respuesta directa al colapso de Terra, sino que el impacto será transformador, brindando claridad sobre las clasificaciones regulatorias de las monedas estables, en qué cantidad y calidad deben reservarse, cómo estarán respaldadas por otros activos, etc. 

Agregó que la experiencia de la implosión de Terra desencadenará la innovación en verdaderos productos de monedas estables y, en última instancia, "impulsará a más organizaciones e individuos a invertir en criptomonedas y tecnologías relacionadas en los próximos años".

El colapso de Terra podría haber llevado a un contagio criptográfico, pero creó un punto de inflexión para la industria de las monedas estables. Ha obligado a los formuladores de políticas a mirar el panorama más amplio y encontrar mejores formas de proteger a los consumidores. También despertó el interés de los formuladores de políticas en la naturaleza distinta y compleja de la industria y les hizo darse cuenta de que una política común no funcionará para toda la industria.