El auge de CBDC: cómo podrían verse estas monedas digitales

A medida que las criptomonedas han ganado popularidad y tracción, algunos temen que su naturaleza descentralizada y no regulada pueda tener consecuencias catastróficas para el sistema financiero global. Esto ha llevado a que los bancos centrales emitan sus propias monedas digitales (CBDC).

La capitalización de mercado total de las criptomonedas ahora supera los 2 billones de dólares. Además de la exageración general de la apreciación de los activos, las criptomonedas tienen varias características únicas que se prestan a su atractivo. Estos incluyen aspectos de su tecnología blockchain subyacente, como la descentralización y la transparencia. 

Sin embargo, muchos en la industria financiera tradicional son mucho más cautelosos con las criptomonedas. Además de que algunos los ven como una burbuja especulativa, otros temen que puedan amenazar el sistema financiero tradicional.

Algunos incluso especulan que su naturaleza no regulada podría conducir a una catástrofe financiera global si obtienen suficiente apalancamiento. 

A la luz de estas preocupaciones, las autoridades monetarias, en particular los bancos centrales, han estado desarrollando sus propias monedas digitales.

Esperan utilizar las ventajas y la eficiencia de la tecnología blockchain subyacente mientras mantienen la autoridad reguladora y la estabilidad.

Definición de una CBDC

Las monedas fiduciarias emitidas por los bancos centrales de todo el mundo aparentemente funcionan de la misma manera. Sin embargo, la política monetaria de cada banco es única para la situación de cada país o región bajo su autoridad.

De la misma manera, las CBDC también variarán en gran medida según las necesidades de cada país o región. A pesar del alto potencial de variación, es probable que muchas CBDC tengan características similares.

Por ejemplo, un CBDC será un registro electrónico o un token digital que representa la forma virtual de una moneda fiduciaria de una región en particular.

De esta manera, actuarían como una representación digital de la moneda fiduciaria de un país. De manera similar, es probable que una cantidad adecuada de reservas monetarias los respalde, por ejemplo, reservas de oro o de moneda extranjera. 

Esta es una de las formas en que se diferencian de las criptomonedas, que no tienen un mantenimiento de reserva para respaldar sus valoraciones.

Otra diferencia potencial es la centralización de las CBDC. Aunque las CBDC pueden utilizar la tecnología blockchain, la red estaría bajo el control de la autoridad monetaria emisora. 

Changpeng Zhao, CEO de Binance, el intercambio de criptomonedas más grande del mundo por volumen, recientemente destacó algunas de estas diferencias en una entrevista con Bloomberg.

Por ejemplo, mientras que muchas criptomonedas están limitadas para frenar las tendencias inflacionarias típicas de las monedas fiduciarias, como instrumento de política monetaria, los bancos centrales podrán emitir tantas CBDC como consideren oportunas.

Variedades de CBDC

En un mundo lleno de una variedad de métodos de pago complejos, que incluyen efectivo, tarjetas, transferencias bancarias y ahora criptomonedas, podría haber una variedad similar de CBDC que desempeñan una serie de roles diferentes.

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) lo demuestra en el diagrama 'Flor de dinero'.

Fuente: Banco de Pagos Internacionales.

Sin embargo, en términos generales, las CBDC se clasificarán en gran medida en dos categorías, que se incluyen en el diagrama anterior: CBDC al por mayor y CBDC de uso general y minorista.

Según BIS, "la variante mayorista limitaría el acceso a un grupo predefinido de usuarios, mientras que la de uso general sería ampliamente accesible".

Un informe de PwC sobre el estado actual de las CBDC a nivel mundial hace una distinción similar. Caracteriza a las CBDC minoristas como aquellas que los ciudadanos y las empresas puede guardar y utilizar como una forma de efectivo digital.

Comercio minorista versus financiero

Por otro lado, las CBDC mayoristas generalmente estarían restringidas a las instituciones financieras, utilizándolas principalmente para pagos interbancarios y procesos de liquidación financiera.

Según el informe, los proyectos de CBDC minoristas parecen estar en una etapa más avanzada, particularmente en las economías emergentes.

Estos países pueden carecer de un sistema financiero y de pagos sólido, por lo que la inclusión financiera es una prioridad clave para estas CBDC minoristas. El informe enumera las Bahamas y Camboya como los únicos proyectos de CBDC minoristas que se han puesto en marcha.

Mientras tanto, el informe dice que hasta ahora, no hay proyectos de CBDC al por mayor en vivo. Esto se debe a que sus fases piloto tienden a ser mucho más largas que las CBDC minoristas, a pesar de tener etapas de investigación más cortas en promedio.

Mientras que las CBDC minoristas son más prominentes en países con economías emergentes, las CBDC mayoristas se están desarrollando en países con economías más avanzadas que cuentan con sistemas interbancarios y mercados de capitales maduros.

En la mayoría de estos casos, estos proyectos también facilitarían la conectividad y la interoperabilidad transfronterizas. 

Desarrollos de CBDC en diferentes países

Según una encuesta reciente, 80% de los bancos centrales del mundo están investigando o experimentando con la emisión de un CBDC.

El proyecto chino

El proyecto piloto más avanzado hasta ahora se está llevando a cabo en China. El país lanzó su proyecto en abril de 2020.

Durante el año pasado, China ha realizado varios desarrollos con su “yuan digital”, repartiéndolo con diferentes pruebas. Se estima que más de 150 millones de RMB (23 millones de dólares) del yuan digital están actualmente en circulación.

El Banco Popular de China (PBOC) tiene como objetivo aumentar el uso doméstico del yuan digital para los Juegos Olímpicos de Invierno de 2022 en Beijing. 

Sin embargo, existe la preocupación de que China pueda ser esforzándose por convertirse en la moneda de reserva mundial con esta moneda digital.

Aunque, el Jefe del Departamento de Sistemas de Pago del Banco de Japón (BOJ), Kazushige Kamiyama, cree que estos las preocupaciones son exageradas. Kamiyama confía en que "el estado del dólar como moneda global clave no cambiará tan fácilmente". 

Kamiyama también expresó su escepticismo sobre el yuan digital. Señaló que el PBOC ha estado trabajando en una moneda digital desde 2014.

"Creo que la tecnología está en constante evolución y la tecnología que están usando actualmente podría quedar obsoleta".

"Incluso podría obstaculizar una mayor innovación tecnológica", dijo.

Además, dijo que para que una moneda se vuelva popular, tiene que ser segura, tener un valor estable y moverse sin restricciones. Esto implica que el yuan no cumple con esos estándares.

Kamiyama también es responsable de la investigación y el desarrollo de la moneda digital de su propio país.

El mes pasado, el BOJ inició la primera fase de experimentos para su CBDC. Kamiyama dijo que el BOJ participa en estudios grupales con el Banco de Pagos Internacionales y seis bancos centrales, incluida la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y el Banco Central Europeo.

A pesar de avanzar a la etapa experimental, Kamiyama dijo que el BOJ no tenía planes específicos para emitir una CBDC. 

Moneda digital en EE. UU.

Mientras tanto, EE. UU. Está realizando sus propias pruebas para el desarrollo de un "dólar digital". El Digital Dollar Project (DDP), una asociación sin fines de lucro entre la consultora Accenture y la Digital Dollar Foundation, está lanzando al menos cinco programas piloto durante el próximo año.

Los proyectos pretenden complementar otros trabajos importantes de CBDC, incluidos los del Banco de la Reserva Federal de Boston y el Instituto de Tecnología de Massachusetts.

En una entrevista reciente con 60 Minutes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habló sobre la desarrollo del dólar digital. Dijo que la Fed lo está "evaluando" actualmente.

Según Powell, la Fed está considerando si un dólar digital realmente beneficiaría al público en una economía avanzada donde ya existen pagos digitales rápidos.

Además, aunque el uso de efectivo ha disminuido drásticamente en estos otros países, en los EE. UU., "A los estadounidenses todavía les gusta usar efectivo", dijo Powell.

En última instancia, Powell enfatizó que la Fed se tomaría su tiempo para entregar potencialmente un dólar digital. Esto se debe a la importancia del dólar como moneda de reserva mundial.

“No necesitamos ser los primeros en hacer esto”, enfatizó. "Queremos hacerlo bien, y eso es lo que vamos a hacer".

Pros y contras de CBDC

Sin embargo, es posible que algunos países no emitan CBDC. Esto se debe a que hacerlo conlleva una lista de ventajas e inconvenientes.

Un beneficio potencial sería reducir el alto costo de administrar y transferir efectivo.

Para las CBDC minoristas, la expansión de la inclusión financiera permitiría a aquellos que no tienen servicios bancarios tener un acceso más fácil y seguro al dinero. Potencialmente, esto podría ser tan conveniente como acceder al dinero a través de su teléfono.

Finalmente, algo tan grande y desgarbado como la política monetaria podría fluir de manera más rápida y fluida mediante el uso de CBDC.

Sin embargo, hay varios posibles inconvenientes que los bancos centrales también tendrían que afrontar seriamente.

Centralizar un sistema diseñado para ser privado podría producir una reacción violenta entre los usuarios y crear riesgos de ciberseguridad. La autoridad reguladora de los bancos centrales también podría verse socavada porque las regulaciones actuales pueden estar mal equipadas para lidiar con las nuevas formas de dinero. 

Los bancos minoristas suelen actuar como un amortiguador entre los consumidores y el banco central. Como tal, la emisión de CBDC directamente a los ciudadanos para que las utilicen como efectivo podría comprometer el papel y la estabilidad de los bancos centrales.

Por ejemplo, los ciudadanos podrían retirar demasiado dinero de los bancos a la vez. Esto podría desencadenar una corrida bancaria, lo que podría ser devastador para la autoridad monetaria central de un país.

La eliminación de este colchón podría resultar, además, en una presencia más amplia de los bancos centrales en los sistemas financieros. Esto puede llevarlos a caer bajo el influjo de la interferencia política.

Mirando hacia el futuro

Si bien aún no está claro cómo las monedas digitales pueden cobrar importancia, los bancos centrales no están haciendo la vista gorda ante estas nuevas vías financieras. En los próximos años, quedará más claro exactamente dónde las CBDC se convertirán en centrales y dónde fallarán.