Seguimiento de RFR de CAD y SGD

ISDA y Clarus ahora agregaron CAD y SGD RFR a las monedas que rastreamos en el Indicador de adopción de RFR. Esto eleva el número total de monedas a 8:

• MXN
• CAD
• CHF
• EUR
• GBP
• JPY
• SGD
• USD

A medida que nos acercamos al final del USD LIBOR, será interesante ver cómo les va a otras tasas IBOR. CAD está en medio de un “PRIMERA CORRA” impulso, mientras que SGD ha hecho casi todo el levantamiento pesado ya.

Ha sido un ejercicio útil agregar las nuevas monedas, tanto para poner en contexto dónde se encuentran las diferentes monedas en términos de la reforma de RFR, como para ver cómo mueve el indicador general.

Hemos incluido toda la historia de CAD y SGD, desde el comienzo de la Indicador de adopción de RFR en julio de 2018. Esto destaca la fuerza y ​​la amplitud de datos claros y resultará útil para los participantes del mercado a través de ejercicios continuos de transición de RFR.

CAD

Para aquellos nuevos en la transición RFR en el mercado canadiense:

• CDOR dejará de publicarse en junio de 2024.
• Esto requiere que los mercados de tarifas canadienses hagan la transición a CORRA OIS.
• La primera iniciativa “CORRA First” arrancó el 9 de enero de 2023.

Cubrí la transición en lo siguiente:

Para agregar CAD "a la mezcla", identificamos el siguientes volúmenes:

• LCH SwapClear: casi todos los CAD IRS se liquidan aquí.
• CME: los volúmenes son algo periódicos, pero están ahí:

• LCH y CME son las dos únicas CCP que ofrecen compensación de CAD OIS. Por ejemplo, Eurex aún no ha ampliado el soporte de productos para incluir CAD:

• Los futuros de CAD CORRA y CDOR ("BAX") se negocian en "TMX", el grupo de intercambio con sede en Canadá. Parece que STIR en realidad comerciar fuera de montreal (¡No sabía eso!):

• Los futuros de CORRA están en pañales. Queda por ver qué tan rápido las iniciativas "CORRA First" pueden hacer la transición de lo que tradicionalmente ha sido una liquidez irregular en el BAX a estos "nuevos" futuros de CORRA.

SGD

Para aquellos nuevos en la transición RFR en el mercado de Singapur:

• SOR dejará de publicarse en junio de 2023 junto con USD LIBOR.
• Esto ha requerido que los mercados de tarifas de Singapur hagan la transición a SORA, el nuevo RFR.
• LCH ofreció por primera vez SORA OIS para compensación en mayo de 2020.
• La mayor parte del comercio ya es versus SORA. ¡Un “trabajo bien hecho” por parte de la industria por una vez!

Cubrí la transición en lo siguiente:

Para agregar SGD "a la mezcla", identificamos el siguientes volúmenes:

• LCH SwapClear: casi todos los SGD IRS se liquidan aquí.
• CME: los volúmenes son muy raros pero aseguramos la cobertura:

• SGX, por supuesto, cerró la compensación OTC hace algún tiempo, por lo que esto solo nos deja con los mercados de futuros para investigar...
• …que es otra sección corta en este blog, ya que tampoco hay futuros del mercado monetario para las tasas SGD. Hay una brecha en el mercado si alguna vez vi una...

Indicador de adopción de RFR de febrero de 2023

Todo esto nos lleva a la última publicación del Indicador de adopción de ISDA-Clarus RFR:

Demostración;

• El índice ha aumentado de 51.0% a a 52.9% – esto incluye la adición de tasas CAD y SGD.
• La adopción de SOFR aumentó al 59.1 %.
• El 49 % de la actividad total por nocional fue frente a los RFR, y aún ronda esa marca del 50 %.
• La actividad comercial total fue un poco más alta que el mes pasado a $ 42.8 mil millones de DV01. ¿Qué traerá toda la volatilidad de este mes?

Y, por supuesto, tenemos que presentar el nuevo Datos CAD y SGD. Comenzando con CAD, que es una historia más matizada:

• La cantidad de riesgo negociado vs CORRA en cualquier mes en los mercados CAD es muy volátil.
• Al igual que el AUD, es mucho más probable que se vea influenciado por las expectativas cambiantes en el mercado de la acción del banco central en lugar de cambios estructurales.
• En 2023, ahora tenemos estos dos factores que impulsan la adopción de CORRA.
• CORRA primero en los mercados del IRS (pronto será seguido por XCCY), junto con un repunte global masivo en Renta Fija.
• Expectativas de donde adopción CORRA aterrizará en marzo de 2023 ¡debe ser bastante elevado!

En SGD, no es tanto una “historia” de adopción como un hecho consumado:

• Desde julio de 2021, SORA inició un camino agresivo para convertirse en el índice dominante en el comercio de SGD Rates.
• Desde diciembre de 2021, casi el 100% de las tasas de comercio ha sido contra SORA.
• Supongo que los beneficios de tener un solo índice, una concentración de actores del mercado y ningún mercado de futuros ha hecho que la transición en las tasas SGD sea muy rápida.
• Sugeriría una impresionante historia de éxito para la industria.
• Los volúmenes residuales (vs “Tarifas heredadas“) siguen siendo frente a SGD IRS, la antigua tasa “SOR”.
• El interés abierto en estos IRS antiguos tiende a reducirse tanto en LCH como en CME cada mes, lo que sugiere que cualquier volumen nuevo reduce el riesgo en general (junto con los vencimientos y terminaciones de las acciones antiguas):

En resumen

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