Descubrir el valor de las empresas de tecnología chinas: comparación en profundidad entre Yeahka y Square

HONG KONG, 2 de junio de 2021 - (ACN Newswire) - Escrito por Francis Lun, director ejecutivo de GEO Securities Limited. Todos queremos encontrar la siguiente acción 10x, pero sabemos que no será fácil. Una de las formas más sencillas sería hacer referencia a poblaciones comparables. Busque una entre las acciones estadounidenses y vea si tiene una contraparte china. Hoy, los "hermanos gemelos" que queremos ver son Yeahka y Square. En 2020, el precio de Square aumentó cerca de ocho veces en menos de un año. ¿Será Yeahka capaz de replicar el milagro de “ocho veces al año” de Square en el mercado de valores chino? Para más detalles: vaya a https://www.acnnewswire.com/pdf/files/210602.pdf

Square es una empresa de pagos móviles en Estados Unidos.

En febrero de 2009, Jim McKelvey, uno de los fundadores de Square, vendió sus artesanías de vidrio en San Francisco. Sin embargo, como la mayoría de los estadounidenses no tienen ahorros y usan la tarjeta de crédito para sus gastos diarios, Jim McKelvey perdió bastantes clientes porque no pudo aceptar pagos con tarjeta de crédito.

Por eso Jim McKelvey fundó Square, para proporcionar un servicio de cobro de pagos con tarjeta de crédito a pequeños comerciantes como él. Con el respaldo de cualquier red 3G o Wifi, los usuarios (consumidores o comerciantes) pueden usar el lector de tarjetas móviles de Square con sus teléfonos inteligentes a través de la aplicación Square para realizar compras con sus tarjetas de crédito. Los consumidores y comerciantes pueden realizar o recibir pagos en cualquier lugar y conservar la información correspondiente. Por tanto, se redujeron notablemente las barreras técnicas y los requisitos de hardware del consumo y el pago con tarjetas de crédito.

En 2020, con el dinero en efectivo inundando el mercado, Square llamó la atención de los inversores y en menos de un año, el precio de sus acciones subió cerca de ocho veces. Contra el mínimo de 2016, el precio de sus acciones había subido más de 30 veces. (Gráfico1)

Tras seguir la historia alcista de Square, el precio de sus acciones pasó por dos rondas de fuerte crecimiento: más de 11 veces entre febrero de 2016 y septiembre de 2018 y cerca de ocho veces entre marzo de 2020 y febrero de 2021.

En esa primera ronda, la razón principal fue que Square ayudó a un gran número de pequeños comerciantes a resolver los problemas de pago que enfrentaban, por lo que se notificó rápidamente y el volumen total de pagos de transacciones de su negocio de pagos continuó creciendo. En noviembre de 2017, Square abrió su aplicación Cash App de terminal C para el comercio de Bitcoin, lo que provocó la especulación del mercado, lo que hizo que el precio de sus acciones alcanzara un récord. El fuerte aumento en el precio de sus acciones desde el año pasado ha sido principalmente el resultado del boom de Bitcoin y el aumento de los usuarios activos mensuales de la aplicación Cash. En 2020, sus ingresos relacionados con el comercio de Bitcoin se dispararon un 785% interanual, lo que representa el 48% de sus ingresos totales, lo que es una prueba del reconocimiento de mercado del negocio de terminales C de Square.

Conociendo las razones detrás del magnífico crecimiento de Square, ¿se puede encontrar uno como este en China? Después de estudios cuidadosos, se encontró una coincidencia entre las empresas que cotizan en bolsa en Hong Kong -Yeahka, actualmente en un estado bastante similar a Square en 2017.

1. ¿Por qué se describe a Yeahka como la versión china de Square?

1) Mismo modelo de negocio

Ambas empresas son plataformas tecnológicas basadas en pagos que aseguran a los clientes al proporcionar servicios comerciales y de pago a comerciantes y consumidores, además de servicios posteriores de valor agregado para obtener mayores ganancias.

Por ejemplo, para Square, después de lanzar Square Card Reader y Square Stand, también se lanzaron productos como Square Market, Square Order, Square Capital y Square Payroll para abordar las necesidades de los comerciantes, y luego empresas como Caviar y Weebly fueron adquiridas por expandió su cobertura comercial a servicios que incluyen administración de tiendas, pedidos y entrega de comidas, préstamos y autodesarrollo del sitio web.

En cuanto a Yeahka, desde su creación en 2011, ha implementado gradualmente su plataforma de solución de pago integrada y sus servicios empresariales basados ​​en tecnología. En 2020, adquirió el proveedor de servicios de marketing de rendimiento de contenido Chuangxinzhong, que vio cómo su ecosistema de servicios se enfoca en las necesidades de los comerciantes tomando forma gradualmente.

2) Estructura de ingresos similar (Gráfico 2.1-2.4)

En términos de estructura de ingresos, el negocio de pagos de Yeahka representó el 80% de los ingresos totales en 2020, mientras que el de Square representó el 88.4% en 2017. En cuanto a la estructura del beneficio bruto, el negocio de pagos de Yeahka representó el 65% del beneficio bruto total. en 2020, mientras que el de Square supuso el 82.2% del total en 2017.

Esto muestra que ambas empresas dependen del negocio de pagos para obtener ingresos y que el negocio se ha convertido en su mayor contribuyente a las ganancias. Si bien el negocio de los servicios de valor añadido ha mejorado en cierta medida, aún queda un largo camino por recorrer antes de convertirse en el negocio pilar de las empresas.

3) Tasa de crecimiento similar del negocio de pagos en el período de tiempo correspondiente (Gráfico 3.1-3.2)

El CAGR del volumen total de pagos de transacciones del negocio de pagos de Square fue del 35.4% entre 2015 y 2017, mientras que el del negocio de pagos de Yeahka fue del 36.9% entre 2018 y 2020. Yeahka ganó por un margen estrecho.

Impulsados ​​por el crecimiento de GPV, los ingresos del negocio de pagos de Square crecieron a una tasa compuesta anual del 35.2% entre 2015 y 2017, y los de Yeahka aumentaron a una tasa compuesta anual del 40.9% entre 2018 y 2020, las cifras son relativamente cercanas.

4) Misma capacidad de empoderamiento tecnológico (Gráfico 4)

El empoderamiento tecnológico suena genial y está a la altura. Pero, en pocas palabras, las empresas de pago en el pasado solo satisfacían la demanda de cobro de pagos de las pymes, y con los datos de pago, surgieron otros negocios, como publicidad y promoción, captación de clientes, operación de tráfico de dominio privado y gestión de catering, y el las empresas empezaron a obtener beneficios.

Por ejemplo, en la era de la economía de Internet, el tráfico ha pasado de estar fuera de línea a en línea, por lo que una empresa no puede depender simplemente de la tienda física para atraer clientes. Los pequeños y micro comerciantes que utilizan los sistemas de cobro de pagos de Square y Yeahka son como entrar en un espacio de datos de una dimensión diferente. Según el análisis de los hábitos de compra de los clientes, la plataforma puede realizar campañas de marketing y promoción específicas y recomendar las tiendas más adecuadas para los consumidores, lo que genera más tráfico para ellos.

En la actualidad, Square ha adquirido Evenly en el negocio de intercambio de datos de consumo y aplicaciones, el proveedor de servicios de entrega de alimentos Caviar, el sitio web de entrega de alimentos y bebidas "Order in Advance", y el proveedor de servicios de creación de su propia tienda en línea Weebly, etc. En cuanto a Yeahka , ha invertido o adquirido empresas como Zhibaiwei, Haoshengyi, Chuangxinzhong.

Con sus negocios cada vez más diversificados, el negocio de pagos ya no es su único motor de crecimiento. Nuevos negocios, como los servicios empresariales basados ​​en tecnología, han comenzado a mostrar potencial para reemplazar el negocio de pagos para impulsar el crecimiento de las empresas. Los ingresos y la ganancia bruta de los nuevos negocios de Square representaron solo el 13.3% de los ingresos totales de la compañía en 2017, y en 2020, los ingresos de Square por negocios de impago representaron el 65.3% del total y se convirtieron en la principal fuente de ingresos de la empresa. empresa. En esos términos, existe una cierta brecha entre Yeahka y Square, pero Yeahka está creciendo rápidamente. Según nuestra estimación, la tasa de conversión de los clientes de servicios de pago de Yeahka a clientes de servicios comerciales es de aproximadamente el 18%, que es más del doble del 7.35% en 2019.

2. Análisis comparativo de datos financieros: Yeahka no es inferior

1) Inversión en I + D (Gráfico 5)

De la inversión en I + D, los gastos relacionados con Square son significativamente más altos que los de Yeahka, al igual que la tasa correspondiente, en la que Yeahka todavía tiene margen para aumentar.

2) Rentabilidad (Gráfico 6.1-6.2)

El margen de utilidad bruta del negocio de servicios transaccionales de Square aumentó de 35.93% en 2017 a 41.98% en 2020, y el margen de utilidad bruta de su negocio de suscripción y servicios aumentó de 70.03% en 2017 a 85.53% en 2020, indicativo de las economías de escala. sus principales negocios disfrutan.

El margen de utilidad bruta de Yeahka en 2019 fue aproximadamente 10 puntos porcentuales menos que en 2017. Sobre la disminución en el margen de utilidad bruta de su negocio principal, Yeahka dijo que las principales razones fueron el cambio en el modelo comercial del marketing directo a la cooperación con los canales de distribución, lo que llevó a un aumento sustancial en el pago de comisiones, más la caída en la tendencia del mercado de tarifas de servicio comandada desde septiembre de 2016.

Desde las perspectivas de ROE y ROA, la rentabilidad de Yeahka es notablemente más fuerte que la de Square entre 2020A y 2022E. (Gráfico 7.1-7.2)

3) Crecimiento y valoración (Gráfico 8.1-8.3)

Según las previsiones de las firmas de valores, las dos empresas aún pueden mantener un crecimiento superior a los dos dígitos. Se espera que los ingresos totales de Square crezcan un 31.37% y un 25.16% interanual en 2021 y 2022, y su beneficio neto atribuible a la matriz aumentará en un 808% y un 768%, mientras que se espera que los ingresos totales de Yeahka aumenten en un 55.43 % y 27.12% en 2021 y 2022 respectivamente, y su beneficio neto atribuible a la matriz se incrementará en un 30.05% y 34.42% respectivamente.

3. Oportunidades y ventajas de Yeahka

A partir del análisis y la comparación anteriores, se puede sacar la conclusión de que: tanto Yeahka como Square son empresas de tecnología financiera basadas en pagos que conectan a comerciantes y consumidores individuales a través del pago. En otras palabras, sirven a las mismas comunidades. Por ejemplo, para los comerciantes del extremo B, tanto Square como Yeahka han lanzado una serie de servicios de valor agregado, como la colocación de publicidad, la captación del tráfico de clientes y la microfinanciación. Desde esa perspectiva, no es injusto decir que Yeahka es la versión china de Square.

Sin embargo, en el extremo C, Square ha allanado su propio camino y lanzó la aplicación Cash para brindar a los consumidores individuales una variedad de funciones, que incluyen ahorro personal, transferencia y cobranza de dinero, y consumo e inversión. La aplicación se conoce como la versión estadounidense de "Alipay". Luego, comenzó a perseguir el negocio de servicios de comercio de Bitcoin, enviando su negocio C-end a un crecimiento explosivo, y todos los ojos de los inversores se sintieron atraídos por la empresa. Sin embargo, para Yeahka, dado que se convertirá en una empresa de tecnología global como Square en el futuro, tiene un gran desafío que superar, es decir, si puede encontrar la manera de abrirse paso en el mercado de C-end.

Creemos que Yeahka no solo puede encontrar una manera de abrirse paso en el negocio de C-end, sino también que el negocio se convertirá en el principal motor de crecimiento de la empresa en el futuro. Hay dos razones para ello:

En primer lugar, Liu Yingqi, el fundador de Yeahka, es el ex director general de Tencent Tenpay, por lo que conoce las reglas del juego en el mercado C-end.

En segundo lugar, en China, la tasa de penetración de pagos basados ​​en códigos QR es alta, el volumen de transacciones está creciendo rápidamente y Yeahka es líder en el campo de pagos con códigos QR en el país. China tiene una población de más de 1.4 millones y el desarrollo de Internet móvil es más maduro en comparación con Estados Unidos. Además, el pago basado en códigos QR ha penetrado en todas las industrias y es muy aceptable para la gente de China. Entre 2017 y 2019, el volumen de transacciones de pago basadas en códigos QR en China aumentó de 0.9 billones de RMB a 9.5 billones de RMB, o una tasa compuesta anual del 224.9%, y se espera que la cifra aumente hasta los 33.4 billones de RMB para 2023. lo que representa una tasa compuesta anual del 36.9% entre 2019 y 2023. Al aprovechar sus propias ventajas y utilizar los datos de consumo de la masa de consumidores individuales que realizan pagos basados ​​en códigos QR, Yeahka puede desarrollar una variedad de servicios de valor agregado, como precisión servicios de marketing. Además, una vez que Yeahka reunió una gran cantidad de datos de consumo personal, podría acelerar el lanzamiento de sus aplicaciones C-end.

Además, con la industria de SaaS en China creciendo a gran velocidad, hay un amplio espacio para la imaginación sobre el futuro del negocio de B-end de Yeahka.

Según las estadísticas de Synergy, la participación de SaaS en el mercado mundial de software se había disparado de menos del 2% (en 2009) al 23% (en 2019). El tamaño del mercado global de SaaS aumentó un 25% en 2019 y se espera que mantenga un rápido crecimiento en torno al 20% en los próximos años (Gráfico 9).

La industria de SaaS en China también se está expandiendo rápidamente. Entre 2013 y 2019, el tamaño del mercado SaaS de China había aumentado de RMB3 mil millones a RMB18 mil millones, lo que representa una TCAC del 31.5%, y se espera que aumente aún más a RMB59 millones para 2023, lo que representa una TCAC del 34.4% entre 2019 y 2023. .

Por lo tanto, el negocio de productos SaaS de Yeahka tiene un alto "techo" y un enorme potencial de desarrollo.

En las últimas décadas, las empresas chinas se han esforzado mucho por aprender de sus contrapartes estadounidenses en los frentes tecnológicos y comerciales, por lo que hay muchas empresas en China y los EE. UU. Que son como gemelas, como Tesla y NIO, Google y Baidu, Amazon y Alibaba…. Estas empresas no solo han logrado el éxito empresarial, sino que también han aportado a los inversores un rendimiento superior a las expectativas derivadas de los saltos en el precio de las acciones.

En el campo de la tecnología de pago, EE. UU. Tiene Square. Después de analizar la información y compararla, descubrimos que tiene un parecido en China: Yeahka. Para ser precisos, el modelo de negocio de Yeahka ahora es muy similar al de Square antes del crecimiento explosivo de su negocio de Cash App.

En cuanto a si Yeahka puede replicar el milagro del precio de las acciones de Square, depende de dos cosas: primero, si el negocio habilitado por la tecnología de Yeahka puede mantener un rápido crecimiento a medida que la industria de SaaS en China crece a una velocidad aún mayor, y en segundo lugar y más crítico, si Yeahka, como Square, puede encontrar una manera de abrirse paso en el mercado de C-end.

Si Yeahka puede hacerlo en ambos, no es imposible que repita el milagro de Square y vea cómo el precio de sus acciones se dispara ocho veces en un año.

Tema: Resumen del comunicado de prensa
Fuente: YEAHKA LIMITADA
Sectores: Tarjetas y pagos, Nube y empresa
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