USD/JPY: se encuentra con una gran resistencia

¿Intervenciones en camino?

El repunte del USD/JPY se ha acelerado enormemente en las últimas semanas, ya que los mercados y la Reserva Federal se han vuelto cada vez más agresivos con las tasas de interés estadounidenses.

Esto ha sucedido en un momento en que muchos bancos centrales se están dirigiendo en esa dirección, incluso el BCE, que en un momento miró años antes de las tasas de interés por encima del 0%. Si bien aún no han concedido el tipo de aumentos de tasas que los mercados están descontando, ciertamente se están dirigiendo en esa dirección.

El BoJ es el caso atípico aquí. La inflación es más alta, pero la base permanece obstinadamente baja, lo que significa que la presión sobre el banco central para que suba las tasas es básicamente inexistente. Pero en lugar de permitir que los formuladores de políticas se relajen y disfruten de su buena fortuna, ser el valor atípico ha presentado otros desafíos, sobre todo en torno a la política de control de la curva de rendimiento (YCC) del banco central.

Cuando los bancos centrales de todo el mundo tienen tasas de interés muy bajas, mantener YCC es bastante sencillo. Las tasas pueden fluctuar un poco, pero en términos generales, mantenerlas dentro de ciertos límites no representa una amenaza importante. Cuando los rendimientos en todo el mundo aumentan y los países experimentan una alta inflación, de repente los JGB comienzan a ver que sus rendimientos aumentan a la par y el BoJ se ve obligado a defender esos límites, lo que puede plantear algunos problemas, como estamos viendo.

En un momento en que EE. UU. está aumentando las tasas agresivamente, el BoJ se ve obligado a comprar JGB ilimitados para mantener un límite en los rendimientos, lo que está disparando el par USD/JPY. De alguna manera, esto es bueno para Japón y sus exportadores. En otros aspectos, no es tan bueno porque también importan mucho, incluida la energía, que ya es muy cara en este momento. Pero la regla general para los formuladores de políticas es que no hay un nivel bueno o malo definido para la moneda, sino la creencia de que la velocidad de esos movimientos importa mucho más. La rápida apreciación o depreciación (como estamos viendo ahora) puede ser problemática.

Entonces, los movimientos recientes han provocado especulaciones de que algo debe suceder. Eso podría ser intervenciones cambiarias del Ministerio de Finanzas o un cambio en la política YCC del BoJ, tal vez ampliando la banda o elevando el nivel en el que desea mantener el rendimiento.

Desde una perspectiva técnica, el par USD/JPY ha subido rápidamente a un nivel desde el que retrocedió anteriormente, tanto en 2007 como en 2015. Es este conocimiento lo que puede haber contribuido a la toma de ganancias que vimos ayer y hoy. Un movimiento por encima de aquí sería un paso potencialmente masivo y podría poner nerviosos al MoF y al BoJ.

Un movimiento por debajo de la línea de tendencia ascendente podría indicar un movimiento correctivo más profundo, aunque eso podría atraer rápidamente el interés dada la escala del movimiento que lo precedió. Las señales de cualquiera de las medidas mencionadas anteriormente podrían disminuir, pero hasta entonces, las cosas podrían volverse incómodas para los formuladores de políticas a medida que la divergencia entre Japón y la mayoría de los demás países continúa ampliándose.

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• Fuente: https://www.marketpulse.com/20220329/usd-jpy-running-major-resistance/