El ETF de futuros de Bitcoin de VanEck se lanzará el martes

VanEck se está preparando para lanzar su ETF de futuros de bitcoin después la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) negó su fondo propuesto que habría mantenido el criptoactivo directamente.

Se espera que el administrador de fondos con sede en Nueva York, que administra $ 82 mil millones en activos, lance el ETF VanEck Bitcoin Strategy (XBTF) en Cboe el martes, anunció la firma el lunes. Aunque las presentaciones regulatorias sugirieron la oferta planificada podría lanzarse a fines del mes pasado, el anuncio de la compañía sigue al rechazo de la SEC del ETF de bitcoin al contado propuesto por VanEck el viernes.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo por primera vez durante un foro virtual en agosto que su agencia preferiría los ETF presentados bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 que estaban limitados a contratos de futuros de bitcoin. Por lo tanto, la decisión de la SEC de negar la presentación de VanEck no fue una sorpresa para muchos profesionales de la industria.

"No es ningún secreto que nosotros, como empresa, sentimos que un producto físico al contado es un producto superior, por lo que pensamos que lo lograríamos", dijo a Blockworks Kyle DaCruz, director de productos de activos digitales de VanEck. "Una vez que recibimos la decisión de la SEC, decidimos llevar al mercado el producto basado en futuros para que al menos los inversores tengan ahora una herramienta para acceder a bitcoin a través de un fondo regulado negociado en bolsa".

XBTF invertirá principalmente en futuros de bitcoin que cotizan y se negocian en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), una categoría que recientemente experimentó un gran crecimiento, agregó DaCruz. El interés abierto diario promedio en los futuros de bitcoin de CME aumentó de $ 77 millones en el primer trimestre de 2018 a aproximadamente $ 1.5 mil millones en el tercer trimestre de 2021, informó la firma. 

Tercero en el mercado, pero con una estructura diferente 

El fondo será el tercero de su tipo en los EE. UU., uniéndose a ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) y Valkyrie Bitcoin Strategy ETF (BTF), que se lanzaron el 19 y el 22 de octubre, respectivamente. 

BITO ha crecido rápidamente a más de $ 1.4 mil millones, mientras que BTF tiene $ 60 millones en activos bajo administración. 

"Es decepcionante que no seamos los primeros en comercializar, ya que fuimos los primeros en solicitar un ETF basado en futuros en 2017, y ciertamente hay méritos en ser los primeros en comercializar claramente en esta clase de activos", explicó DaCruz.

Sin embargo, la firma cree que el precio más bajo del fondo y la diferente estructura impositiva lo posicionan bien frente a ofertas similares actualmente disponibles, agregó. 

Mientras que los productos Valkyrie y ProShares tienen una tarifa de 95 puntos básicos, el producto VanEck costará 65 puntos básicos. Además, a diferencia de la mayoría de los fondos bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, que se clasifican como sociedades de inversión reguladas, XBTF se estructurará como una Corporación C.

Los ETF que usan esta estructura están gravados como corporaciones, lo que significa que el fondo pagará impuestos y los inversores pagarán impuestos sobre los dividendos y las ganancias. 

Bajo la estructura de C-Corporation, el fondo puede transferir pérdidas en el caso de una reducción, esencialmente compensando las ganancias, explicó DaCruz. Además, una Corporación C es elegible para ingresos por dividendos calificados (QDI), lo que significa que los inversores pagan la tasa impositiva de ganancias de capital a largo plazo, en lugar de su tasa impositiva ordinaria sobre la renta.

“Para los inversionistas con una tasa de impuesto sobre la renta ordinaria más alta, es bastante atractivo estar en una C-Corp”, dijo DaCruz. "Hemos realizado varios análisis y, como se puede imaginar, la transferencia de pérdidas y la elegibilidad de QDI pueden tener un impacto real en los rendimientos después de impuestos para los inversores, en particular para los inversores a largo plazo".

Dave Nadig, CIO y director de investigación de ETF Trends y ETF Database, dijo que es posible que muchos inversores ni siquiera se den cuenta de la estructura C-Corporation de ETF.

“Es un territorio poco probado, así que tengo curiosidad por saber cómo funcionan las matemáticas”, dijo a Blockworks. "Puedo ver absolutamente que para ciertos inversores sujetos a impuestos de alto patrimonio neto, VanEck puede haber descubierto algo bastante inteligente".

¿La demanda?

Nadig dijo que el diferenciador de precios de VanEck importará, pero probablemente no creará "una avalancha" de entradas. 

Nathan Geraci, presidente de ETF Store, le dijo anteriormente a Blockworks que, a pesar de la reputación de VanEck y el precio más bajo de XBTF, espera que la demanda inicial sea "silenciada" en comparación con el fondo ProShares. 

Bitwise Asset Management recientemente retiró su solicitud para un ETF de futuros de bitcoin, como dijo Matthew Hougan, el CIO de la empresa, en una publicación de Twitter que la mayoría de los inversores a largo plazo estarían mejor atendidos por la exposición al contado. 

"El mercado de ETF de futuros de bitcoin tiene un límite natural dado que los inversores realmente quieren un ETF de bitcoin al contado", dijo Geraci en ese momento. "Creo que un emisor como Bitwise se contenta con centrarse en ese premio mayor y dejar que otros emisores peleen por los restos disponibles en el mercado de ETF de futuros de bitcoin".

En lugar de lanzar fondos que invierten casi exclusivamente en futuros de bitcoin, otros emisores eligen un enfoque diferente para exponer a los inversores al mercado en crecimiento. 

El WisdomTree Enhanced Commodity Strategy Fund (GCC), un ETF administrado activamente que busca brindar una amplia exposición a una canasta diversificada de productos básicos, se convirtió el mes pasado en el primer ETF en agregar futuros de bitcoin. Puede invertir en ellos hasta el 5% de su patrimonio neto, una presentación reciente indica

Un fondo de futuros gestionado propuesto por SkyRock Investment Management también puede tener hasta el 5 % de los activos del fondo en derivados que hagan referencia a bitcoin u otras criptomonedas que estén registradas en la Commodity Futures Trading Commission, según una divulgación presentada el viernes.

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Fuente: https://blockworks.co/vanecks-bitcoin-futures-etf-set-to-launch-tuesday/