¿Cuál es el destino de fintech en el sudeste asiático si falla el comercio electrónico?

Blibli, un
La empresa de comercio electrónico de Indonesia se está haciendo pública en su bolsa de valores nacional. analistas
son bajistas. Si a la OPI le va mal, tendrá un efecto nocivo en la economía de Asia.
historia de fintech

esa historia es
pegados al comercio electrónico y al servicio de la economía digital.

blibli lo hace
no se anuncia a sí misma como una empresa de tecnología financiera de manera tan prominente como Sea Limited (ShopeePay),
Grab, GoTo o incluso juegos comerciales más puros como Bukalapak. no se rompe
ingresos basados ​​en actividades fintech.

pero blibli
tiene un departamento fintech interno para múltiples propósitos, incluidos pagos, pago
posterior (un tipo de préstamo), tarjetas de crédito de marca compartida, banca digital, fraude
sistemas de detección y sistemas financieros internos.

Blibli es
también intentando construir una superaplicación. En 2021 lanzó una banca integrada
servicio con BCA Digital, el brazo digital de Bank Central Asia, y Cermati
Fintech Group, un motor de búsqueda y comparación de finanzas de consumo respaldado por VC. los
trio opera una plataforma de banca como servicio llamada Blu para comerciantes indonesios.

Según un comunicado de prensa de la compañía, "los usuarios de Blibli pueden disfrutar de una gama completa de servicios bancarios Blu BCA Digital, desde apertura de cuentas, transferencias de fondos, pagos en la aplicación y más, utilizando todo dentro de la comodidad de la aplicación Blibli sin necesidad de descargar o cambiar a otras aplicaciones.”

El imperativo del comercio electrónico

Indonesia es
el mercado más destacado donde fintech está casado con el comercio electrónico, aunque el
El mismo patrón se encuentra en otras naciones del sudeste asiático e India, que a su vez
se han inspirado en los logros de Alibaba y Tencent en China.

El aumento de
El comercio electrónico ha sido financiado por inversores privados, incluidos fondos de capital de riesgo.
y magnates locales. Como la mayoría de las jugadas de tecnología de Internet, fue producto de una macro
entorno que recompensaba a las empresas a permanecer en privado más tiempo a medida que acumulaban
valoraciones, que generalmente se justificaron en la parte posterior del rápido crecimiento de usuarios.

Temprano en la
los inversores utilizaron estas rondas de financiación para cobrar, mientras que los inversores posteriores utilizaron
para promocionar una mega valoración que podría convertirse en una gran oferta pública inicial.

Esta forma de
hacer negocios dejó de funcionar este año, con el aumento de las tasas de interés. el fin de
el dinero gratis ha dañado los mercados bursátiles públicos (haciendo que las OPI sean difíciles o poco atractivas) y
hizo que el apalancamiento fuera peligrosamente caro. Pero la escritura ya estaba en la pared, con
una serie de fracasos de OPI en los EE. UU. y en Asia: Uber, WeWork, Grab (a través de SPAC), Bukalapak.

Incluso GoTo, que cotiza en la Bolsa de Valores de Indonesia y parece estar cotizando bien, ha visto cómo sus acciones se derrumbaban durante el verano.

Ahora Blibli tiene
comenzó una creación de libros para una oferta pública inicial nacional con la esperanza de recaudar 8.2 billones de rupias irlandesas
($ 530 millones), con la cotización programada para el 7 de noviembre. Planea vender el 15 por ciento
de las acciones de su matriz corporativa, PT Global Digital Niaga, en un rango de Idr410
a 460; en el extremo superior que valdría a la compañía en $ 3.5 mil millones, por encima de
la valoración de 2 millones de dólares que recibió durante su última ronda de financiación privada en octubre
2022.

Creciente
su valoración sería un éxito, dado el difícil mercado actual
.

Salida a bolsa de Blibli: razones para el optimismo

Existen
algunas razones para ser optimista. Blibli es un mercado líder de alimentos frescos,
viajes en línea y productos electrónicos de consumo. También proporciona bienes y servicios a
empresas multinacionales, incluida la operación de una red de tiendas físicas para
Samsung Electronics.

La compañía promociona un informe súper alcista de los consultores Frost & Sullivan y Euromonitor que sugiere que pueden crecer hasta convertirse en un mercado direccionable total de $ 436 mil millones, gracias a la gran población de Indonesia y la creciente riqueza de los consumidores.

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Blibli tiene
crecido vendiendo productos más valiosos a medida que Indonesia ha emergido de COVID
bloqueos, y sus clientes están gastando más en la plataforma. es el destete
obtiene descuentos (financiados por sus inversores) vendiendo más
bienes de marca.

La empresa
fue fundada en 2011 por la familia Hartono, una familia chino-indonesia cuya
deca-billones se construyeron en tabaco y cigarrillos de clavo, así como una participación en
Banco de Asia Central.

El brazo digital de BCA, BCA Digital, es el socio fintech de Blibli. BCA Sekuritas es el corredor de libros conjunto de la salida a bolsa de Blibli, junto con BRI Danareksa Sekuritas.

Razones para preocuparse

A pesar de las
estas ventajas, los analistas independientes se muestran escépticos acerca de la oferta pública inicial. Primero ellos
mire a los pares enumerados de Blibli y solo verá malas noticias. En segundo lugar, no ven a Blibli.
lograr rentabilidad. Tercero, no saben si los inversionistas continuarán o no.
apoyar la quema masiva de efectivo de la compañía.

arun george de Investigación de Renta Variable Global, escribir en Smartkarma, dice: "Un camino creíble hacia la rentabilidad sigue siendo un sueño imposible". La empresa está demasiado comprometida con el modelo comercial de volverse operativamente eficiente a través del crecimiento masivo de usuarios y la adición de nuevas líneas comerciales, una estrategia de escalamiento desarrollada en la era del dinero gratis.

Los grandes descuentos y el paso a las tiendas físicas han mermado la capacidad de la empresa para mejorar sus márgenes. Los consumidores ahora están acostumbrados a los precios subsidiados, lo que dificulta la reestructuración de las empresas de comercio electrónico. El Ebitda negativo de Blibli (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) contrasta con las promesas de Bukalapak, Sea and Grab de ser rentable para 2023 o 2024.

Deuda pesada y capital ligero

Oshadhi Kumarasiri, analista de acciones de LightStream Research, escribiendo en karma inteligente, dice que Blibli tiene un problema mayor: su pesada carga de deuda. Su quema de flujo de caja libre anualizado es actualmente mayor que el efectivo en su balance general, lo que sugiere que la empresa carece de financiación a largo plazo.

Carece de
respaldo de capital de sus pares más grandes (Sea, Grab, GoTo y Bukalapak lograron todos
principales rondas de financiación de capital antes de salir a bolsa), Blibli ha llegado a confiar en el banco
préstamos Esto podría haber sido defendible en la era del dinero gratis, pero la rápida
el aumento de las tasas de interés hará que esta financiación sea costosa, quizás prohibitivamente
así.

Por lo tanto
Es probable que la empresa tenga que reducir costos, ya que sus competidores más grandes lo han hecho.
hecho.

"Mirando a
Las luchas de Shopee en el último año y la rápida caída de Bukalapak después de la
IPO, creemos que es poco probable que los inversores estén interesados ​​en la IPO de Blibli”, Kumarasiri
dijo.

"Esto podría
significa que los días de Blibli están contados, ya que tiene puestas todas sus esperanzas en la salida a bolsa para
financiar sus obligaciones de pago de préstamos a corto plazo”.

Peor aún, la empresa tiene la intención de utilizar hasta el 75 por ciento de los ingresos de la oferta pública inicial para pagar sus deudas, dejando una pequeña suma para cubrir las pérdidas operativas, dice Kumarasiri.

Fintech en Asia: peligros por delante

Aunque Blibli
desafíos son propios, es parte de una ola de empresas de comercio electrónico con
operaciones sustanciales de fintech, todas las cuales ahora están siendo cuestionadas por el nuevo régimen
del aumento de las tasas de interés. La inflación en Indonesia ha estado por debajo del 2 por ciento durante décadas,
pero este año alcanzó el 6 por ciento.

Incluso la
los líderes del país, como GoTo, están luchando, a pesar de haber invertido enormes recursos
en el crecimiento de la economía digital. Han disfrutado del generoso respaldo de los capitalistas de riesgo y
por compañías tecnológicas globales, con Alibaba, Tencent, Facebook, PayPal y otras
principales inversores del sector.

Es el
misma historia en el resto del sudeste asiático, con muchos grupos tecnológicos locales expandiéndose
a los mercados vecinos. Así como los pagos transformaron a Alibaba y Tencent en
superaplicaciones, fintech: pagos, préstamos, banca y servicios auxiliares como seguros
– se ha hermanado con el comercio electrónico en el sudeste asiático.

La salida a bolsa de Blibli es la primera en Indonesia desde el nuevo macro régimen, que no ha sido amable con las acciones de sus pares. Aquellas empresas que son capaces de reestructurarse en modelos de negocios sostenibles pueden sobrevivir, pero la suerte ha cambiado rápidamente, tomando a muchas empresas desprevenidas.

Incluso si la salida a bolsa de Blibli es un éxito, lo que será bueno para los inversores, no es una apuesta segura que Blibli logre rentabilidad, o incluso que pueda pagar sus deudas. Hay docenas de otras empresas como Blibli en la región, y si el comercio electrónico recibe un golpe, entonces la tecnología financiera también lo hará.