Por qué la infraestructura del mercado mayorista posterior a la negociación está rota

La infraestructura de posnegociación del mercado financiero mayorista de nuestra industria es cada vez más inadecuada para su propósito.

El mecanismo para mover dinero está fechado. Si bien el comercio puede llevarse a cabo, y lo hace, en tiempo real, el comprador y el vendedor tardan al menos 24 horas en acordar los criterios de liquidación y mover los fondos.

Esto no solo crea un enorme riesgo de liquidación, sino que también bloquea los fondos durante largos períodos de tiempo. Los perfiles de financiación y liquidez de los bancos se ven afectados, al igual que los colchones que necesitan mantener en sus cuentas.

La extensión del problema

Poniendo esto en contexto, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) estimó en 2019 que, de los cerca de $19 billones de dólares en divisas que se liquidan cada día, casi $9 billones se liquidan sin ninguna protección contra el incumplimiento de la contraparte. 9 billones de dólares es casi el doble del PIB anual de Japón.

En el caso de la liquidación convencional bilateral, no PvP, es casi imposible para cada contraparte predecir cuándo la otra va a cumplir con su obligación. Por lo tanto, para asegurarse de que siempre tengan suficiente liquidez disponible para cumplir con sus obligaciones de efectivo, los bancos deben mantener grandes saldos en sus cuentas nostro.

Un informe de 2018 de Oliver Wyman estimó que entre el 10 % y el 30 % de las reservas de liquidez totales de un banco son el resultado de los requisitos de liquidez intradía, con un costo de transferencia negativo aproximado de 100 pb. Para los grandes bancos, según el informe, esto suele suponer entre 100 y 300 millones de dólares de costes de financiación anuales derivados de la liquidez intradía. En el clima económico actual, es probable que este costo aumente.

Los principales procesos de liquidación centralizados que se utilizan en la actualidad se basan en lotes, limitan el acceso directo a las instituciones financieras más grandes, limitan la cantidad de clases de activos que se pueden liquidar y dependen de tecnología heredada. Los usuarios están limitados por la inflexibilidad de los procesos y la falta de configurabilidad. Existen otras restricciones en términos de cobertura restringida por moneda y por contraparte.

En resumen, el problema está empeorando: con el aumento de los volúmenes del mercado, la probabilidad de que ocurra una falla sistémica importante es muy real.

Implementando nueva tecnología

Está claro que el mercado necesita una solución de liquidación que no sea específica para una clase de activos o una línea de negocio (como suele ser el caso actualmente). La solución debe resolver los problemas de hoy mientras se extiende a las clases de activos del futuro, aprovechando las eficiencias de la nube avanzada y el análisis de datos.

Se debe cubrir todo el proceso posterior a la negociación, desde la coincidencia hasta la liquidación, lo que permite la compensación eficiente y automatizada de transacciones, así como liquidaciones o pagos rápidos y sin riesgos.

Sin embargo, 'eliminar y reemplazar' no es una opción inmediata para la mayoría de las empresas: necesitan una solución altamente confiable y segura que pueda interoperar con los sistemas heredados y los procesos comerciales existentes.

Abordar los desafíos actuales y futuros

La tecnología de contabilidad distribuida (DLT) brinda la velocidad, transparencia, elección, auditabilidad y no repudio que requieren los participantes del mercado en la actualidad. Es inmutable, resiliente y resistente a manipulaciones.

Prácticamente, DLT ofrece una única fuente de verdad para los principios de una transacción. Ambas partes pueden estar seguras de que los valores derivados de los cálculos de compensación son correctos y no hay necesidad de conciliar los resultados por separado. Los pagos pueden, y deben, realizarse de manera muy efectiva inmediatamente después.

DLT también brinda la capacidad de ejecutar flujos de trabajo colaborativos o inteligentes en los que cada parte ejecuta un proceso común a partir de un conjunto común de datos. Estos flujos de trabajo no solo presentan oportunidades con respecto a la automatización y la velocidad de procesamiento, sino que la tecnología existe hoy en día para permitir la entrega de liquidación de PvP de una manera totalmente automatizada y configurable. Esto elimina la necesidad de que las empresas recurran a procesos manuales que consumen muchos recursos y que están sujetos a errores humanos.

Al aplicar 21^st tecnología del siglo XX hasta procesos post-negociación obsoletos, se puede lograr la transferencia instantánea de fondos con total transparencia y auditabilidad, haciendo que la incertidumbre de los ciclos de liquidación de 24 horas sea cosa del pasado.

La tecnología basada en DLT puede poner en práctica muchos de los beneficios de blockchain para los mercados de capital, proporcionando un marco probado y escalable para la liquidación de activos sin riesgo.