Préstamo de Wynn a la unidad de Macao Señal negativa, otros podrían seguir, dice Morgan Stanley

Wynn Resorts (NASDAQ:WYNN) extender un crédito revolvente de $500 millones a su unidad Wynn Macau es una señal negativa, pero otros concesionarios en el centro de casinos más grande del mundo podrían seguirlo, según los analistas de Morgan Stanley.

El banco dice que la medida de Wynn implica que los operadores de Macao están enfrentando vientos en contra para obtener capital de los bancos, una señal potencialmente ominosa en un momento en que Los analistas están preocupados por las tasas de consumo de efectivo, la rentabilidad es difícil de conseguir y los rendimientos de la deuda corporativa emitida por los concesionarios se están disparando.

El rendimiento de los bonos para Wynn Macau es del 12%. Los rendimientos de los bonos para la mayoría de los demás operadores de Macao también son >10 %, lo que encarece la financiación con bonos”, señalan los analistas de Morgan Stanley.

Incluso con la extensión de la Línea de crédito de $ 500 millones a su unidad de Macao, Wynn sonó optimista sobre las perspectivas a largo plazo de la región administrativa especial (SAR).

“El acuerdo destaca la confianza tanto de Wynn Resorts como de la compañía (Wynn Macau) en el potencial de crecimiento a largo plazo de Macao y la disponibilidad de las instalaciones refuerza aún más la ya sólida posición financiera de la compañía”, dijeron las compañías en un documento regulatorio.

Wynn Resorts posee el 72% de Wynn Macau.

Otros operadores de Macao podrían seguir su ejemplo

Los analistas de Morgan Stanley indican que Wynn puede no ser la última empresa matriz en extender capital a su unidad de Macao.

“Esperamos que Sands China y SJM puedan anunciar acuerdos similares pronto, a menos que SJM pueda completar la refinanciación pronto”, dijeron los analistas.

En cuanto a que Las Vegas Sands (NYSE:LVS) proporcione capital a su operación Sands China, Morgan Stanley no pronosticó exactamente cuándo podría suceder. En septiembre pasado, el operador de cinco centros turísticos integrados de Macao modificó un acuerdo con un grupo de acreedores. En marzo, Sands China recaudó $ 201 millones en un revólver de crédito, ganando tiempo para respaldar las operaciones al menos hasta fines de este año.

Preocupaciones de quema de efectivo

Morgan Stanley pronostica ingresos brutos de juego (GGR) en el segundo trimestre de Macao de solo $ 1.1 mil millones, lo que marcaría el tercer peor trimestre desde 2020.

“Estimamos [ganancias corporativas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA)] del 2T22 para Macao en [una pérdida de US$600 millones a US$700 millones] frente a [una pérdida de US$9 millones] en el 1T22. El capital de flujo de caja libre del 2T (después del capex de desarrollo) podría ser negativo de US$1.6 millones a US$1.7 millones para la industria frente a una pérdida de US$1 millones en el 1T22”, agrega el banco.

Como tal, las tasas de consumo de efectivo se amplifican. Si bien los analistas de Morgan Stanley señalan que Wynn Macau tiene efectivo para sobrevivir al menos 38 meses, la firma de investigación estima que el operador está gastando $ 2 millones por día en el trimestre actual, o un 82% por encima de los niveles del primer trimestre.

MGM China Ltd, Sands China y SJM Holdings tienen menos de un año de efectivo, según Morgan Stanley. El informe del banco no menciona que MGM Resorts International (NYSE:MGM) pueda proporcionar capital a MGM China. La matriz con sede en EE. UU. posee alrededor del 56% de la unidad de Macao.

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• Fuente: https://www.casino.org/news/wynn-macau-parent-financing-ominous-sign-says-bank/