Xiaohongshu pierde hasta la mitad de su valor implícito en los mercados privados

Xiaohongshu, la popular plataforma de redes sociales considerada la respuesta de China a Instagram, había estado en lo más alto el año pasado.

Con un fiel seguimiento de milenario mujeres y una audiencia de 200 millones de usuarios activos, la empresa obtuvo una valoración de 20 millones de dólares en una ronda de recaudación de fondos y avanzaba hacia una oferta pública inicial de gran éxito.

Entonces la marea cambió para el internet chino la creación de empresas.

El grupo respaldado por Alibaba y Tencent se vio obligado a archivar sus planes de cotizar en bolsa en los EE. UU. después de que Beijing iniciara una investigación regulatoria sobre el grupo de transporte compartido Didi días después de su exitosa salida a bolsa en Nueva York, según varias personas con conocimiento de la medida.

Las ventas de participaciones en el mercado privado desde principios de año le han dado a Xiaohongshu una valoración implícita de entre $ 10 mil millones y $ 16 mil millones, según el proveedor de datos de capital privado Altive. Un importante inversor de Xiaohongshu buscaba ofertas para vender acciones a una valoración de 14 millones de dólares el mes pasado, según una persona familiarizada con el asunto.

Xiaohongshu es parte de una cohorte global de grupos tecnológicos que se han enfrentado a una reevaluación brutal por los inversionistas, ya que la financiación de capital de riesgo se ha agotado y las perspectivas de salir de las inversiones a través de OPI y adquisiciones se han desvanecido.

La tendencia se ha visto exacerbada en China por la represión tecnológica del gobierno, con las nuevas empresas de Internet como una causalidad indirecta de la campaña antimonopolio de Beijing que ha obligado a gigantes locales como Alibaba y Tencent a deshacerse de sus participaciones en empresas tecnológicas chinas.

Esa campaña ha significado que los inversores tienen pocas perspectivas inmediatas de salir de su inversión en Xiaohongshu a través de una compra por parte de un conglomerado tecnológico chino.

“Xiaohongshu no puede respaldar su alta valoración sin una oferta pública inicial”, dijo Li Chengdong, fundador de Dolphin, un grupo de expertos centrado en la tecnología en Beijing. “No han encontrado un buen modelo comercial y dependen demasiado de los ingresos por publicidad. Este es un problema cuando las empresas están recortando los presupuestos de marketing”, agregó.

Xiaohongshu dijo que "actualmente no tiene planes de salida a bolsa", y agregó: "Estamos viendo un crecimiento saludable en nuestro número de usuarios e ingresos, y continuaremos enfocándonos en hacer crecer nuestra comunidad y fortalecer nuestros esfuerzos de monetización en el futuro".

Xiaohongshu fue fundada en 2013 por Miranda Qu y Charlwin Mao Wenchao como una guía turística en línea para los millennials chinos. Los cofundadores solían trabajar para el grupo de medios Bertelsmann y la consultora Bain, respectivamente.

La plataforma es un tesoro de información para compradores jóvenes que buscan recomendaciones de productos de amigos y personas influyentes y combina la red social de Instagram con la función de motor de búsqueda de Pinterest. Más recientemente, los usuarios han estado utilizando la plataforma para obtener actualizaciones de noticias de Covid-19 y compartir consejos durante los bloqueos de la comunidad.

Jake Chan, socio gerente de Altive, dijo que la amplia gama de precios de Xiaohongshu se debe en parte a la naturaleza ineficiente de los mercados privados, así como a su base de inversores diversificada, que abarca oficinas familiares respaldadas por grupos inmobiliarios chinos, Tencent y Alibaba.

“Algunas de estas familias inmobiliarias tienen necesidades de liquidez ya que su negocio principal se ha visto afectado por el entorno macro y las restricciones de Covid en China continental; están más dispuestos a aceptar un descuento mayor para facilitar una venta. Por eso se ve un rango tan grande en los precios”, dijo Chan.

A medida que se desvanecían las perspectivas de una oferta pública inicial inminente, Xiaohongshu anunció que había despedido a poco menos del 10 por ciento de su fuerza laboral en abril, o 200 empleados. Xiaohongshu dijo que los recortes de empleo eran parte de las "optimizaciones normales de recursos humanos" y el "proceso de revisión del desempeño".

“Todos podían sentir que a la compañía le faltaba dinero este año”, dijo un ex empleado atrapado en los recortes de empleo. “Estaba claro en todas partes. Desde los despidos hasta la gestión de recortes presupuestarios para proyectos. La calidad de las comidas en la cafetería decayó y dejaron de ofrecer refrigerios y bebidas”. 

Los expertos creen que la próspera base de usuarios de Xiaohongshu será la fuerza duradera de la empresa. Tiene una banda leal de 200 millones de seguidores, predominantemente mujeres jóvenes en ciudades prósperas, y vende servicios de consultoría basados ​​en conocimientos recopilados de su plataforma a grandes marcas internacionales que expanden su presencia en China.

Xiaohongshu no hace públicas sus cifras financieras, pero la firma de investigación china LeadLeo estimó que, en 2020, el 80 % de sus ingresos provino de anuncios y el 20 % del comercio electrónico.

La dependencia de la publicidad digital ha dejado a la empresa expuesta. La firma de investigación de mercado CTR Media Intelligence estimó que en los ocho meses hasta agosto, el gasto total en publicidad de los minoristas chinos en general cayó más del 10 por ciento.

Mientras tanto, el éxito de Xiaohongshu en la creación de la sensación de una comunidad auténtica entre usuarios que comparten belleza y viajes de compras ha generado preocupaciones de que la introducción de demasiada publicidad en el sitio podría provocar una reacción negativa de los usuarios.

“La plataforma otorga un gran valor a la comunidad”, dijo Ma Han, empleado de una agencia de redes sociales con sede en Beijing e influencer de ropa deportiva. “Demasiados anuncios destruirán el sentido de comunidad”. 

En 2014, Xiaohongshu lanzó una función de comercio electrónico, pero ha tenido problemas para competir a escala en un espacio altamente competitivo dominado por Taobao y JD.com de Alibaba.

“La empresa aún no ha encontrado un buen modelo de comercialización”, dijo Miro Li, fundador de la consultora de marca Double V, con sede en Hong Kong. “Esto será un problema a largo plazo”.