Si bien algunos analistas apuntan a los temores de inflación para explicar el reciente repunte de bitcoin, hay muchos otros factores en juego que afectan el aumento de la criptomoneda.
Neil Johnston era una criatura de costumbres, y era una de las cosas que su esposa Dorothy, durante veinticuatro años, amaba y detestaba de él. Si bien Dorothy apreciaba la confiabilidad de Neil, se preguntaba si las cosas se estaban poniendo un poco obsoletas.
Así que, naturalmente, Dorothy se preocupó un poco cuando Neil, que entraba por la puerta casi como un reloj a las 7:XNUMX p. m. todas las noches para cenar, comenzó a llegar tarde a casa del trabajo.
“¿Llegaste tarde al trabajo?” pensó para sí misma.
Neil era un hombre de horario y precisión.
Como gerente de calidad de la empresa de moldeo de plásticos, la rutina de Neil era más precisa que el horario de un tren alemán.
Sin embargo, durante las últimas semanas, Neil siguió viniendo a casa cada vez más tarde y Dorothy comenzó a sospechar.
¿Se estaban haciendo realidad sus peores temores? ¿Neil estaba teniendo una aventura?
Por mucho que lo intentara, no podía quitarse de la cabeza la persistente sospecha de que su marido podría estar engañándola.
Así que una noche, cuando los niños se estaban quedando en casa de un amigo, ella fue temprano a la oficina de Neil para seguirlo a casa.
Es cierto que salió del trabajo exactamente a tiempo, pero en lugar de volver a casa, abordó un autobús en la dirección opuesta, con Dorothy siguiéndolo a distancia.
Después de algunas paradas, Neil se bajó del autobús y desapareció en un estudio de baile.
"¿Estudio de baile?" pensó Dorothy.
Pero en lugar de enfrentarse a Neil, se asomó por la ventana del estudio y vio a una mujer alta, rubia y muy atractiva que sonreía para saludarlo.
"¡Así que eso es lo que ha estado viendo!"
Antes de que pudiera irrumpir en el estudio de baile con indignación, para sorpresa de Dorothy, la rubia alta comenzó a calentar a Neil: ¡le estaba enseñando bailes de salón!
Pero ¿por qué mantenerlo en secreto?
Dorothy, con el rostro pegado al vidrio de la ventana del estudio de baile, observaba cómo su esposo practicaba el vals, el tango, el foxtrot y el bolero, y cada movimiento se tomaba con precisión y determinación.
Cuando finalmente terminó con su clase personal, Neil se sorprendió al encontrar a su esposa esperándolo afuera.
"¿Qué estás haciendo aquí?" preguntó, algo sorprendido.
"Debería estar preguntándote eso".
Avergonzado, Neil miró al suelo,
Has arruinado la sorpresa.
"¿La sorpresa?"
“Recuerda cómo dijiste cuando salimos por primera vez que desearías que yo supiera bailar, cómo deseabas que tal vez algún día pudiéramos ir en un crucero glamoroso y bailar en el salón de baile. Así que quería sorprenderte en nuestro 25 aniversario de boda. Quería aprender a bailar”.
Dorothy, ahora con lágrimas en los ojos, extendió la mano y besó a su esposo, un beso largo y apasionado del tipo que la pareja no había compartido en mucho tiempo.
Porque nunca nada es lo que parece a primera vista.
Y muchas veces las explicaciones que se nos ocurren para explicar nuestras circunstancias pueden estar muy alejadas de la realidad de la situación.
Inflando el precio de Bitcoin
Es por eso que los observadores de bitcoin que han presenciado el aumento más reciente en el precio en dólares de bitcoin pueden haber notado sin darse cuenta que también coincidió con un período en el que los inversores estaban cada vez más preocupados por la inflación.
Pero, ¿los temores a la inflación están alimentando el ascenso de bitcoin?
La respuesta corta es sí y no.
Desde principios de este año, bitcoin ha subido un 57 % y más del 130 % desde su mínimo de marzo, después de que los inversores digirieran los estragos causados por la pandemia del coronavirus.
Aunque el diseño computacional de bitcoin es deflacionario, nunca se pueden crear más de 21 millones de bitcoins, y la tasa de minería de bitcoin se reduce a la mitad en promedio una vez cada cuatro años, eso en sí mismo no hace que bitcoin sea una protección inmediata contra inflación.
Dada la historia relativamente corta de bitcoin (alrededor de 11 años), su relación con su par comercial dominante, el dólar, no ha sido consistente.
Sin embargo, eso no ha detenido a algunos de los nombres más importantes en el mundo de las inversiones, incluido el inversionista multimillonario de fondos de cobertura macro. Paul Tudor Jones de asignar una parte de sus vastas carteras de inversión en bitcoin, como cobertura contra la inflación.
Para ser justos, Tudor Jones calificó su inversión en bitcoins como una "gran especulación", particularmente en lo que respecta a su valor como cobertura contra la inflación.
Y en muchos sentidos, Tudor Jones tiene razón.
La especulación de la gran inflación
Cuando las tasas de interés caen, los activos que no rinden, como bitcoin, generalmente se vuelven más atractivos porque el costo de oportunidad de dejar dinero en la criptomoneda se vuelve más bajo.
Y cuando aumenta la inflación, la narrativa que alimenta la demanda de estos activos improductivos también recibe un impulso.
Pero donde la inflación realmente importa es como un componente de tasas reales esperadas — una medida vigilada de cerca de las tasas de interés que se ajustan a la inflación.
El indicador favorito del mercado de las tasas reales son los rendimientos de los valores protegidos contra la inflación del Tesoro de EE. UU. o TIPS, que brindan a los inversores una compensación incorporada por los efectos del aumento de los niveles de precios.
Para averiguar si los inversores creen que la inflación aumentará en el futuro o no, las tasas de inflación de equilibrio, medidas por la brecha entre los rendimientos nominales de los bonos del Tesoro de EE. UU. (bonos) y los rendimientos de TIPS, sirven como un indicador de la inflación futura.
A medida que la Reserva Federal de EE. UU. tomó medidas de política monetaria y fiscal sin precedentes para combatir los efectos económicos de la pandemia de coronavirus, las tasas reales cayeron a mínimos históricos en un momento en que los activos nacientes como bitcoin comenzaron a apreciarse drásticamente.
Alimentando la narrativa de la cobertura de la inflación, algunos inversores sugieren que el dólar ha estado perdiendo terreno frente a activos como bitcoin este año, al menos en parte, porque la Reserva Federal ha estado comprando gran parte de las ventas récord de deuda del gobierno de EE. UU., lo que podría degradar el dólar y disminuyendo su atractivo como refugio.
Pero si ese argumento fuera válido, Japón, donde más del 70% de la deuda del gobierno japonés es propiedad del banco central, ya habría experimentado una inflación galopante, y el yen japonés casi no tendría valor.
En cambio, la inflación se ha mantenido baja en Japón, y el yen japonés se considera una moneda de refugio seguro en tiempos de turbulencia económica.
Entonces, ¿es el rendimiento real todo lo que necesitamos para pronosticar el precio de bitcoin?
Si solo.
En este momento, la historia de la inflación es la que se ha apoderado de la narrativa dólar-bitcoin.
Durante los últimos cuatro meses, se ha observado que las tasas reales están correlacionadas con el ascenso de bitcoin.
Cuando Bitcoin colapsó en marzo, demostró una fuerte correlación negativa con el dólar.
Y desde entonces, el dólar se ha deslizado frente a otras monedas importantes, mientras que Bitcoin ha seguido subiendo.
Pero la correlación no es tan simple.
Para complicar la correlación entre el dólar y el bitcoin, el dólar mismo se ve afectado por una serie de factores, que incluyen la geopolítica, los problemas sociales, la economía, la salud y las elecciones.
Y este año ha proporcionado una plétora de factores para trastornar al dólar, incluidos, sin ningún orden particular de pánico, la pandemia de coronavirus, el aumento del desempleo, el malestar social y racial, los problemas de orden público, el estancamiento político, la recesión económica y las tensiones chino-estadounidenses. .
En un año determinado, Estados Unidos generalmente tiene que lidiar con una o más de estas crisis, pero nunca ha tenido que lidiar con todos de ellos a la vez y en el peor momento posible también.
En un momento en que se necesita un fuerte liderazgo de Washington (y no es solo de la Casa Blanca), los políticos en ambas Los lados del pasillo están demostrando cuán inepto se ha vuelto el sistema político estadounidense para lidiar con las crisis a nivel nacional.
En el pasado, los tiempos de crisis nacionales han tendido a unir a los estadounidenses, no a resaltar sus divisiones.
No hubo tanta suerte esta vez.
En el peor momento posible, el actual ocupante de la Casa Blanca está acentuando las diferencias estadounidenses, en lugar de centrarse en lo que debería unificar a la nación.
Lo que debería haber sido un problema de salud y seguridad, algo tan simple como usar una máscara, ha sido secuestrado por ideólogos para reformularlo como una batalla por la libertad personal.
¿Pero seguramente el derecho a estar libre del coronavirus es también una libertad?
Y mientras Estados Unidos debate si usar una máscara es una declaración política o no, el coronavirus ha ignorado por completo el argumento y se extiende a través de la población prácticamente sin control, dejando un océano de ataúdes a su paso.
En este contexto, las autoridades han tenido que tomar medidas de política fiscal y monetaria sin precedentes, esencialmente imprimiendo dinero que fluye hacia el sistema financiero.
Pero aunque Estados Unidos nunca ha tenido que lidiar con tantas crisis simultáneamente, sus instituciones han demostrado ser resistentes en el pasado, por lo que no se sabe si persistirán en el futuro.
Y la economía estadounidense sigue siendo la más grande del mundo.
Por mucho que lo intente el resto del mundo, el consumo y el despilfarro estadounidenses siguen siendo la máquina de movimiento perpetuo que mantiene en funcionamiento al resto de la economía mundial.
Es por eso que el dólar no se ha derrumbado completamente sin valor.
Es por eso que Japón y Alemania, que tienen tasas de interés negativas y un alto nivel de deuda soberana (en el caso de Japón), no han visto la implosión de sus economías como lo han hecho Zimbabue y Venezuela.
Y es por eso que el dólar no implosionará repentinamente, pero algunos están comprando bitcoin, por si acaso.
No hay respuestas fáciles
Es por eso que no hay una respuesta fácil sobre si el aumento de bitcoin se debe o no a los temores de inflación.
Durante los últimos cuatro meses y en base a su correlación con las tasas reales, bitcoin ha demostrado su valor como activo para protegerse contra la inflación futura.
Pero cuatro meses no hacen una cobertura contra la inflación.
Y aunque los inversionistas que dudan del dólar pueden pasar a otros activos, eso no significa necesariamente que también vayan a mover acciones y barriles a bitcoin, especialmente no basándose únicamente en la inflación.
Debido a que bitcoin es un bien de Veblen, lo que significa que a medida que aumenta su precio, puede volverse aún más deseado, cuando bitcoin se recupera, entusiasma a analistas e inversores, aparece en los titulares y genera rumores.
Con todo en el mundo tan incierto en este momento, que Bitcoin se esté recuperando habla de la conciencia de los inversores de que es un activo deseado y deseable, porque se percibe que es resistente.
Es algo así como por qué el resto del mercado de valores se recuperó con la noticia de que las acciones tecnológicas arrojaron resultados mejores de lo esperado en el segundo trimestre de 2020: a todos les encanta un ganador.
Y en este momento, Bitcoin parece un ganador.
Entonces, se escribe más sobre bitcoin, se realizan más análisis y entra más dinero.
En momentos como estos, el repunte de bitcoin puede perpetuarse a sí mismo, lo que brinda una oportunidad increíble, pero también aumenta el riesgo.
Y a diferencia de 2017, mucha más gente está prestando atención en el repunte de bitcoin con inversores institucionales lanzando su sombrero en el ring de una manera nunca antes vista: el fideicomiso institucional de bitcoin Grayscale vio entradas de US $ 1 mil millones, la mitad de los cuales fueron en el primer tres meses de este año solamente.
Lo que podría ayudar a explicar la propensión de bitcoin a tener una tendencia al alza.
Como tantas cosas en la vida, las cosas casi nunca son lo que parecen ser, incluso algo tan simple como llegar tarde a casa del trabajo.