Üleskutse SEC-ile: käsitlege krüptovarasid nii, nagu oleksid kliendid olulised

See op-ed ilmus Coindeski lehel algselt kui „Kõne SEC-ile: kohtle krüptovarasid nii, nagu oleksid kliendid olulised”. veebisait kolmapäeval, 21. septembril 2022.

Eelmine nädal tähistas põnevat hetke tehnoloogilises innovatsioonis. Ethereumi plokiahel – ülemaailmne detsentraliseeritud arvuti, mida saab kasutada igaüks – muutis tehingute kontrollimise viisi kauaoodatud värskenduses nimega "Ühenda. "

Vaatamata innovatsioonile lisavõimaluste avamisele toob see dramaatiline muutus esile krüptoinvestorite ja varahaldurite õigusliku ebakindluse. USA julgeoleku- ja börsikomisjoni (SEC) range järgimine "Eestkoste reegel" soovitaks investorite nimel tegutsevatel varahalduritel neist eemale hoida krüpto panustamine. See on vastuolus usalduskohustusega, mida varahaldurid oma klientidele võlgnevad keelates seadusliku ja potentsiaalselt tulutoova tuluvoo. See on Catch-22.

See, mida seadus ette näeb, on selge: registreeritud nõustajad peavad järgima SEC-i hoidmisreeglit, mille eesmärk on vähendada investorite osaluste omastamise ohtu. Täpsemalt nõuab see reegel tavaliselt, et nõustajad paigutaksid kliendi varad (fondid ja väärtpaberid) „kvalifitseeritud haldurile” (sageli pank või maakler-diiler) ja et sõltumatu raamatupidaja kontrolliks varasid perioodiliselt. 

Kahjuks valmistab regulatiivne ebakindlus selles valdkonnas meelehärmi ka kõige nõuetele vastavama varahalduri. USA-s tegutseb vaid käputäis selgelt kvalifitseeritud krüptovarade haldajaid – ja need vähesed kvalifitseeritud haldurid teenindavad vaid piiratud arvu krüptovarasid. Eelkõige, kui üks nendest kvalifitseeritud halduritest pakub krüptovarade hoidmise teenuseid, laienevad nende teenused harva krüptovarade panusele, hääletamisele või muudele osalusfunktsioonidele.

Vastutustundlikud investeerimisnõustajad, kes haldavad krüptovarasid, on võimaluse korral juba aastaid varasid panustanud teistesse plokiahelatesse. 

Kuigi digitaalset vara tervikuna peetakse sageli riskantseks investeeringuks, tuleb väita, et krüptopanuste vältimine loobub kohustustest klientide ees. Investeerimisnõustajatel on usaldusisiku kohustus portfelle optimeerida ja vajaduse korral teha oma investeeringute kohta teadlikke juhtimisotsuseid. 

Näiteks kui juht ei hääleta General Electricu (GE) või IBM-i (IBM) aktsiate poolt või keeldub dividende võtmast, riskib nii oma klientide kui ka reguleerivate asutuste poolt õiguslike meetmetega. Krüptovarade omanikud väärivad oma investeerimisnõustajatelt sarnast kaitset. 

Ometi on varahaldurid raskustesse sattunud. Hooldusreegel nõuab jätkuvalt, et nõustajad hoiaksid krüptovarasid koos hoidjatega, kellel võib olla ebapiisav korraldus panustamiseks, hääletamiseks või muudeks osalusfunktsioonideks. Halduritel, nagu kõigil institutsioonidel, on varade ja kaasnevate funktsioonide kasutamiseks piiratud aeg ja ressursid. 

Krüptovarade omanikud on kõige selle juures kõige suuremad kaotajad – ilma tugevatest krüptovarade hoidmise lahendustest, õiguskindlusest, mis nõuaks nende nõustajatelt nende varade panustamist ja/või hääletamist, ning usaldusväärsest tulust.

See ei pea nii olema. 

See dilemma, mille ühendamine teravamaks tõmbab, on üks, mille lahendamiseks SEC on ainulaadse positsiooniga. Erinevalt paljudest keerulistest poliitilistest probleemidest, mis krüptoga silmitsi seisavad, saab selle probleemi hõlpsalt lahendada. SEC võiks tunnustada teatud krüptovarade uudseid funktsioone, nagu panustamine ja hääletamine, ning kohandada olemasolevat hoiureeglit vastavalt. 

Ajakohastamine SEC's eestkoste reegel on kooskõlas ja väidetavalt sunnitud, kaks põhilist osa agentuuri missiooni; nimelt investorite kaitsmine ja korrastatud turgude säilitamine.

Arvestades krüptohoiulahenduste vähesust, võiks SEC selgitada, et teatud juhtudel võivad registreeritud investeerimisnõustajad (kes ei ole kvalifitseeritud kontohaldurid) kasutada krüpto isehoiuks tarkvara ja kõikehõlmavate sisekontrollide kombinatsiooni. See ei pea kaasa tooma hooldusreeglite leevenemist – tegelikult usume, et SEC peaks kehtestama krüptohalduse osas tugevad, tehnoloogianeutraalsed põhimõtted.  

Näiteks võib SEC vastu võtta või muuta eeskirju, mis nõuavad:

• Enda haldatavate krüptovarade läbipaistvus, et nõuandvad kliendid saaksid oma osalused Interneti kaudu iseseisvalt üle vaadata. 
• Investeerimisnõustajad, kes haldavad krüptovarasid, et hinnata perioodiliselt kasutatava tarkvara kvaliteeti ja kasutada õiguslikke abinõusid mis tahes asjakohase teenusepakkuja äriliste ja tehnoloogiliste tõrgete korral.
• Nõustajad peavad andma selget ja selget teavet krüptohalduse riskide ja nende poolt võetavate turvameetmete kohta, samuti omama asjakohast kindlustust küberriskide jaoks ja krüptoga seotud auditikorraldusi. 

Teame, et need meetmed on teostatavad, sest parimatel krüptovarahalduritel on üks või mitu neist juba paigas. Ideaalis hoiaks SEC neid meetmeid oma kontrolliprogrammi kaudu, millel on juba võimalused krüptovarade ja riskiprogrammide hindamiseks ja hindamiseks.

Tõepoolest, SEC-l on pikk ajalugu hoidmistavade põhjaliku kontrolli teostamisel ja ta on investorite kaitsmiseks regulaarselt rakendanud täitemeetmeid. Need on head investorite kaitsed ja tundub mõistlik hoida krüptovarahaldureid teiste investeerimisnõustajatega samadel standarditel. 

Kui SEC tõesti soovib kaitsta krüptovaradesse investeerijaid samal viisil, kaitseb ta tavapärasemate investeeringute investoreid, kuna eesistuja hiljuti välja kuulutatud, võimaldaks ülaltoodud soovituste rakendamine komisjonil seda sisukalt näidata.

SEC-l on võimalus see probleem investorite nimel lahendada. Loodame, et nad otsustavad seda teha.

***

Scott Walker on Andreessen Horowitzi (“a16z”), riskikapitaliettevõtte peakontor, mille peakontor asub Californias Menlo Parkis, vastavusametnik. Varem oli ta USA väärtpaberi- ja börsikomisjoni digitaalsete varade ja plokiahela tehnoloogia vanem-erieksamineerija ja nõunik. 

Neel Maitra on Wilson, Sonsini, Goodrich & Rosati Washington DC kontori partner. Varem oli ta USA väärtpaberi- ja börsikomisjoni digitaalsete varade ja plokiahela tehnoloogia vanemjurist.

***

Siin väljendatud seisukohad on tsiteeritud AH Capital Management, LLC (“a16z”) üksikute töötajate seisukohad, mitte a16z ega tema sidusettevõtete seisukohad. Teatud siin sisalduv teave on saadud kolmandate osapoolte allikatest, sealhulgas a16z hallatavate fondide portfelliettevõtetelt. Kuigi a16z on võetud usaldusväärseteks peetud allikatest, ei ole a16z sellist teavet sõltumatult kontrollinud ega kinnita teabe praegust või püsivat täpsust ega selle sobivust antud olukorras. Lisaks võib see sisu sisaldada kolmandate isikute reklaame; aXNUMXz ei ole selliseid reklaame üle vaadanud ega toeta neis sisalduvat reklaamisisu.

See sisu on esitatud ainult informatiivsel eesmärgil ja sellele ei tohiks tugineda kui juriidilisele, äri-, investeerimis- ega maksunõustamisele. Nendes küsimustes peaksite konsulteerima oma nõustajatega. Viited mis tahes väärtpaberitele või digitaalsetele varadele on illustratiivse tähendusega ega kujuta endast investeerimissoovitust ega investeerimisnõustamisteenuste pakkumist. Lisaks ei ole see sisu suunatud ega mõeldud kasutamiseks ühelegi investorile ega potentsiaalsetele investoritele ning sellele ei tohi mingil juhul tugineda, kui tehakse otsus investeerida a16z hallatavasse fondi. (A16z fondi investeerimise pakkumine tehakse ainult sellise fondi erainvesteeringute memorandumi, märkimislepingu ja muu asjakohase dokumentatsiooni alusel ning neid tuleks lugeda tervikuna.) Kõik mainitud, viidatud investeeringud või portfelliettevõtted või kirjeldatud ei esinda kõiki a16z hallatavatesse sõidukitesse tehtud investeeringuid ning ei saa olla kindlust, et investeeringud on tulusad või et teised tulevikus tehtavad investeeringud on sarnaste omaduste või tulemustega. Andreessen Horowitzi hallatavate fondide tehtud investeeringute loend (v.a investeeringud, mille kohta emitent ei ole andnud A16z-le luba avalikustada, samuti etteteatamata investeeringud avalikult kaubeldavatesse digitaalvaradesse) on saadaval aadressil https://a16z.com/investments /.

Siin esitatud diagrammid ja graafikud on üksnes informatiivsel eesmärgil ja neile ei tohiks investeerimisotsuse tegemisel tugineda. Varasemad tulemused ei näita tulevasi tulemusi. Sisu räägib ainult märgitud kuupäeva seisuga. Kõik nendes materjalides väljendatud prognoosid, hinnangud, prognoosid, eesmärgid, väljavaated ja/või arvamused võivad muutuda ilma ette teatamata ning võivad erineda või olla vastuolus teiste väljendatud arvamustega. Olulist lisateavet leiate aadressilt https://a16z.com/disclosures.