Kuna riskikapitali dollarid on aeglased, hakkavad tehingutingimused investorite poole pöörduma

Eelmisel aastal liikusid riskikapitali dollarid vabalt ja asutajad said nimetada tehingute tingimusi ja hindu.

Oli lugusid investoritest, kes panid raha ilma asutajameeskonnaga kohtumata, ei teinud täielikku hoolsuskohustust ja nõustusid hinnangutega, mis on kaugel ühegi tegelikkuse ulatusest – seda kõike selleks, et mitte lasta ilma "järgmisest suurest asjast".

Ilmselgelt on ajad muutunud.

Rahastamine jätkub langustrend ja erasektori hinnangud jätkavad peksmist, kuna inflatsioon, intressimäärad, geopoliitilised probleemid ja avaliku turu hädad on põhjustanud turul tagasilöögi.

Samuti on need põhjustanud turul paradigma muutuse tagasi investoritele, kuna tehingutingimused on sularaha pakkujate jaoks muutunud sõbralikumaks.

"Kõik muutub – väärtused, likviidsuseelistused, kõik," ütles Nadav Zafrir, Iisraelis asuva ettevõtte kaasasutaja ja juhtivpartner Team8. Ettevõte loob ettevõtete tehnoloogiatele, tervisetehnoloogiale ja fintechile spetsialiseerunud ettevõtteid ning investeerib neisse.

"See on sellel turul paratamatu," lisas ta.

Ch-ch-muutused VC maastikul

Nagu iga turg, on riskikapitaliturg tsükliline. Praegu tähendab see, et see nihkub tagasi investorite poole madalamate hinnangute, likviidsuseelistuste ja loomulikuma tehingute tegemise tempo näol, võrreldes viimase paari aasta kõrgaegadega.

"Hinnatused normaliseeruvad," ütles Shay Michel, juhtivpartner aadressil Merlini ettevõtmised. "Me näeme seda kui 2019. või 2020. aastasse tagasiminekut, enne kui hindamine algas. Ettevõtjad ei saa olla 21. aasta mõtteviisis.

Osa sellest normaliseerumisest tähendab selliste asjade nagu likvideerimise eelistuste, lunastamisõiguste, põrkmehhanismide ja osamaksete suurenemist.

"Kindlasti on suurenenud kaitsemeetmed, nagu likvideerimise eelistused," ütles Yash Patel, täisosanik aadressil Telstra Ventures.

Täiustatud likvideerimiseelistused tagavad investorile tavaliselt 2x või enama esialgse investeeringu tootluse ja võivad kärpida asutajaosalusi.

Sarnaselt kaitsevad investoreid mõnikord asutajate ohus ka sellised asjad nagu põrkmehhanismid (lahjendusvastane säte, mida varajased investorid kasutasid oma osaluste kaitsmiseks) ja lunastamisõigused, mis võimaldavad investoritel oma osaluse igal enda valitud ajal likvideerida.

"Me näeme, et need asjad tulevad turule tagasi," ütles Alberto Yépez, kaasasutaja ja tegevdirektor aadressil Forgepoint Capital.

Veel üks hoob, mida mõned olemasolevad investorid tõmbavad, on pay-to-play voorude algatamine. Need nõuavad põhimõtteliselt olemasolevaid investoreid investeerida proportsionaalselt praegustes või tulevastes voorudes või kaotavad mõned eelisõigused.

Patel ütles, et on kuulnud, et sellised ringid teevad tagasitulekut pärast seda, kui vahutava turu tõttu on aastaid koipallis olnud.

Yépez ütles, et idufirmadesse varajaste investorite jaoks, kes seejärel investeerivad ka järgmistesse portfelliettevõtete voorudesse, on tasulised voorud praegu mõistuslikud.

"Ma nõuaks seda investorina," ütles ta.

Häda allaringiga

Mõnikord lisatakse kardetud "allavoorule" lisatasu maksmise sätted tagamaks, et varasemad investorid tõuseksid õigel ajal, kui neil on vaja alustada.

Kuigi lamedad voorud pole praegu ennekuulmatud, on riskikapitalifirmade sõnul olnud allaringe veidi harvem.

"Ma pole liiga palju allakäike näinud," ütles Patel. "Võib-olla näete kolmandas või neljandas kvartalis rohkem."

Kuigi me pole palju langusvoorusid näinud, hoiatab enamik investoreid ka sellise tõstmise eest.

"Need on signaal, et te ei täida oma investoritele lubatut," ütles Yépez.

Zafrir ütles, et tema parim nõuanne idufirmadele on võimalusel vältida allakäike. Selline voor võib juhatusele toksilisust lisada, kahjustades samal ajal ka töötajaid, vähendades nende omakapitali käivitamisel.

"Tegevjuhid peaksid kaaluma võlakirja või konverteeritava võlakirja võtmist," ütles ta.

Yépez ütles, et kasutas kabrioleteid 2008. aasta ülemaailmse finantskriisi ajal, kui ta oli asutaja. Nende populaarsus kasvab praegu, kuna hinnangud langevad.

Märkus toimib nagu lühiajaline laen idufirmale, kuid see makstakse investorile tagasi omakapitali hilisemal hetkel, tavaliselt 15–20% allahindlusega, ja see võib sisaldada intressimäära vahemikus umbes 6–8%. ta ütles.

"Neil on praegu palju mõtet," ütles ta.

"Hüsteeria turul"

Turule tagasi hiilivad investorisõbralikud tingimused võivad aidata uusi investoreid idufirmas. Paljud riskikapitaliettevõtted on aga rohkem kui valmis jagama samu nõuandeid, mida nad oma portfelliettevõtetele annavad, kui on vaja vältida halba tehingut.

"Praegu valitseb turul hüsteeria," ütles Michel. "Aga kui te just eelmisel aastal kogusite 50 miljonit dollarit, peaksite muretsema selle pärast, et lähete sel aastal uuesti välja ja kogute 20 miljonit dollarit kindla summa, eks?"

Selle asemel peaksid idufirmad Micheli sõnul vaatama oma arvu ja tegema häid äriotsuseid. Ta ütles, et ärge olge vaimustuses järgmisest tõstmisest.

Yépez lisab, et see on aeg, mis paneb tõeliselt proovile, millise investeerimissündikaadi rajas asutaja nende ettevõtte taha.

"Head investorid mõistavad, et see on maraton, mitte sprint," ütles ta. „Pidage meeles, et hindamine on vaid vahepeatus. Need muutuvad koos turuga kogu aeg.

See võib olla ka asutajate jaoks hea aeg astuda samm tagasi, hingata ja raha kogumine tahaplaanile jätta.

"Ma arvan, et praegu pole õige aeg oma ettevõtte kohta suuri otsuseid langetada," ütles Michel.

Illustratsioon: Dom Guzman

• Münditark. Euroopa parim Bitcoini ja krüptobörs.
• Platoblockchain. Web3 metaversiooni intelligentsus. Täiustatud teadmised. TASUTA PÄÄS.
• CryptoHawk. Altcoini radar. Tasuta prooviversioon.
• Allikas: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/