Bitcoin, ostujõu säilitaja

See on Blue Collar Bitcoin Podcasti kaasjuhi Dani arvamustoimetus.

---

Sarja sisu

1. osa: Fiati torutööd

Sissejuhatus

Katkised torud

Reservvaluuta komplikatsioon

Cantillon Conundrum

2. osa: Ostujõu säilitaja

3. osa: rahaline dekomplekseerimine

Finantslihtsustaja

Võlgade vähendamise vahend

"Krüpto" ettevaatus

Järeldus

---

Eelmärkus lugejale: See oli algselt kirjutatud ühe esseena, mis on vahepeal jagatud kolmeks osaks. Iga osa hõlmab eristavaid mõisteid, kuid kõikehõlmav väitekiri tugineb kolmele jaotisele tervikuna. Osa 1 püüdis rõhutada, miks praegune fiat-süsteem põhjustab majanduslikku tasakaalustamatust. 2. ja 3. osa näitavad, kuidas Bitcoin võib olla lahendus.

Tänapäeva finantssüsteemis eksisteeriv enneolematu võlatase näitab pikemas perspektiivis üht: valuuta alandamine. Sõna "inflatsioon" loobitakse tänapäeval sageli ja kiivalt. Vähesed mõistavad selle tegelikku tähendust, tõelisi põhjuseid või tegelikke tagajärgi. Paljude jaoks pole inflatsioon midagi muud kui hind bensiinipumbas või toidupoes, mille üle nad veini ja kokteilide peale kurdavad. "Süüdi on Biden, Obama või Putin!" Kui me suumime välja ja mõtleme pikas perspektiivis, on inflatsioon tohutu – ja ma väidan, et see on lahendamatu – fiat-matemaatika probleem, mida aastakümnete edenedes on üha raskem ühildada. Tänapäeva majanduses jääb tootlikkus võlgadest maha sedavõrd, et kõik tagastamismeetodid nõuavad võitlust. Võla progresseerumise jälgimise peamine mõõdik on võlg jagatud sisemajanduse koguprodukt (võlg/SKT). Lahendage allolev diagramm, mis kajastab konkreetselt nii koguvõlga kui ka föderaalvõlga seoses SKTga.

Kui keskendume föderaalvõlale (sinine joon), näeme, et vaid 50 aastaga oleme jõudnud alla 40% võla/SKT tasemele. 135% COVID-19 pandeemia ajal – eelmise sajandi kõrgeim tase. Samuti väärib märkimist, et praegune olukord on oluliselt dramaatilisem kui isegi see diagramm ja need numbrid näitavad, kuna see ei peegelda kolossaalset kaustamata õiguste kohustused (st sotsiaalkindlustus, Medicare ja Medicaid), mida oodatakse igavesti.

Mida see liigne võlg tähendab? Et seda mõtestada, destilleerigem need reaalsused üksikisikuni. Oletame, et kellelgi on üüratuid kohustusi: kaks hüpoteeki, mis jäävad tunduvalt väljapoole oma hinnavahemikku, kolm autot, mida nad ei saa endale lubada, ja paat, mida nad kunagi ei kasuta. Isegi kui nende sissetulek on suur, jõuab nende võlakoormus lõpuks tasemeni, mida nad ei suuda taluda. Võib-olla viivitavad nad krediitkaartide kokkulugemisega või laenu võtmisega kohalikust krediidiühingust, et teenida oma olemasoleva võla miinimummakseid. Kuid kui need harjumused püsivad, murdub kaameli selg paratamatult - nad sulgevad kodud; SeaRay saadab kellegi paati nende sõiduteelt tagasi viima; nende Tesla võetakse tagasi; nad lähevad pankrotti. Pole tähtis, kui palju ta tundis, et nad "vajasid" või "teenivad" kõiki neid punkte, matemaatika hammustas neile lõpuks tagumikku. Kui peaksite looma diagrammi, mis kapseldab selle inimese raskusi, näete kahte joont, mis lahknevad vastassuunas. Lõhe nende võlga tähistava joone ja nende sissetulekut (või tootlikkust) tähistava rea ​​vahel suureneks, kuni nad jõuavad maksejõuetuseni. Diagramm näeks välja umbes selline:

Ja jah, see diagramm on tõeline. See on Unitedi destilleerimine riikide koguvõlg (punane) üle sisemajanduse koguprodukti või tootlikkuse (sinisega). Ma nägin seda diagrammi esimest korda postitatud vidistama tuntud usaldusväärse raha eestkõneleja ja tehnoloogiainvestor Lawrence Lepard. Ta lisas selle kohale järgmise teksti.

"Sinine joon teenib tulu punase joone intresside maksmiseks. Kas näete probleemi? See on lihtsalt matemaatika."

Matemaatika on jõudmas järele ka suveräänsetele rahvusriikidele, kuid see, kuidas kanad koju peesitavad, näib keskvalitsuste jaoks hoopis teistsugune kui ülaltoodud lõigus toodud üksikisiku jaoks, eriti reservvaluuta staatusega riikides. Näete, kui valitsusel on nii raha pakkumine kui ka raha hind (st intressimäärad), nagu nad seda teevad tänapäeva fiat-rahasüsteemis, võivad nad proovida maksejõuetust palju pehmemal viisil. Selline pehme makseviivitus toob paratamatult kaasa rahapakkumise kasvu, sest kui keskpankadel on juurdepääs äsja loodud reservidele (kui soovite, siis rahaprinter), on uskumatult ebatõenäoline, et võlateenindusmaksed jäävad tegemata või tähelepanuta. Pigem muudetakse võlg rahaks, mis tähendab, et valitsus laenab äsja valmistatud raha¹ keskpangast, selle asemel, et koguda autentset kapitali maksude tõstmise või võlakirjade müümise kaudu tegelikele ostjatele majanduses (tegelikele kodumaistele või rahvusvahelistele investoritele). Sel viisil toodetakse raha kunstlikult kohustuste teenindamiseks. Lyn Alden paneb võlgade taseme ja võlgade monetiseerimise kontekstis:

"Kui riigi võla suhe SKT suhtes hakkab jõudma umbes 100%-ni, muutub olukord peaaegu korvamatuks … a Hirschman Capitali uuring märkis, et 51 juhtumist, kus valitsemissektori võlg ületas alates 130. aastast üle 1800% SKTst, on 50 valitsust jätnud oma kohustused täitmata. Ainsaks erandiks on seni Jaapan, mis on suurim võlausaldaja riik maailmas. "Vaikimisi määratud" järgi Hirschman CaPital hõlmas nominaalset maksejõuetust ja suuri inflatsioone, mille puhul võlakirjaomanikele ei suudetud inflatsiooniga korrigeeritud alusel suure marginaaliga tagasi maksta … Ma ei leia ühtegi näidet suurest riigist, kus valitsemissektori võlg oleks üle 100% SKP suhtes pangal ei ole märkimisväärset osa sellest võlast.²

Fiati keskpankade ja riigikassade liigne rahajõud on esmajoones ülemäärase finantsvõimenduse (võla) suurenemise põhjuseks. Tsentraliseeritud kontroll raha üle võimaldab poliitikakujundajatel näiliselt igavesel viisil majanduslikku valu edasi lükata, leevendades korduvalt lühiajalisi probleeme. Kuid isegi kui kavatsused on puhtad, ei saa see mäng kesta igavesti. Ajalugu näitab, et headest kavatsustest ei piisa; kui stiimulid on valesti seatud, ootab ees ebastabiilsus.

Kahetsusväärselt suureneb valuuta kahjuliku alandamise ja inflatsiooni oht dramaatiliselt, kuna võlatase muutub jätkusuutmatumaks. 2020. aastatel hakkame tundma selle lühinägeliku fiati eksperimendi kahjulikku mõju. Need, kes rakendavad rahalist võimu, suudavad tõepoolest leevendada tungivat majandusvalu, kuid pikemas perspektiivis väidan, et see võimendab täielikku majanduslikku hävingut, eriti ühiskonnas vähem privilegeeritud isikute jaoks. Kui ebamugavuse leevendamiseks süsteemi siseneb rohkem rahaühikuid, kaotavad olemasolevad ühikud ostujõu võrreldes sellega, mis oleks juhtunud ilma sellise raha sisestamiseta. Lõpuks koguneb süsteemis rõhk sellisel määral, et see peab kuhugi välja pääsema – see evakuatsiooniventiil on alandav valuuta. Karjäär võlakirjakaupleja Greg Foss paneb selle niimoodi:

„Võla/SKP spiraalis on veatermin fiat valuuta. See on puhas matemaatika. See on spiraal, kuhu pole matemaatilist pääsu.³

See inflatsiooniline maastik on kesk- ja madalama klassi liikmete jaoks eriti tülikas mitmel peamisel põhjusel. Esiteks, nagu me eespool rääkisime, kipub see demograafia hoidma vähem varasid nii kogusummas kui ka protsendina nende netoväärtusest. Kuna valuuta sulab, kipuvad varad, nagu aktsiad ja kinnisvara, tõusma (vähemalt mõnevõrra) koos rahapakkumisega. Vastupidi, palkade ja palkade kasv jääb tõenäoliselt inflatsioonist alla ning need, kellel on vähem vaba raha, hakkavad kiiresti vett jooksma. (Seda käsitleti pikalt aastal Osa 1.) Teiseks on kesk- ja alamklassi liikmed üldiselt ilmselgelt vähem rahalise kirjaoskuse ja vilgas. Inflatsioonilises keskkonnas on teadmised ja juurdepääs võimule ning ostujõu säilitamiseks on sageli vaja manööverdamist. Kõrgema klassi liikmetel on palju tõenäolisem, et neil on maksu- ja investeerimisalane oskusteave ning nad pääsevad valitud finantsinstrumentide juurde, et hüpata päästeparvele, kui laev alla läheb. Kolmandaks sõltuvad paljud keskmise palga saajad rohkem kindlaksmääratud hüvitistega plaanidest, sotsiaalkindlustusest või traditsioonilistest pensionistrateegiatest. Need tööriistad kuuluvad täpselt inflatsioonilise tulistamisrühma alla. Alandamise perioodidel on kõige haavatavamad varad, mille väljamaksed on selgelt nomineeritud paisuvas fiat-valuutas. Paljude keskmiste inimeste rahaline tulevik sõltub suuresti ühest järgmistest:

1. Mitte midagi. Nad ei säästa ega investeeri ning on seetõttu maksimaalselt avatud valuuta odavnemisele.
2. Sotsiaalkindlustus, mis on maailma suurim ponzi skeem ja väga hästi ei pruugi eksisteerida kauem kui kümme või kaks aastat. Kui see vastu peab, makstakse see välja alandavas fiat-valuutas.
3. Muud kindlaksmääratud hüvitistega plaanid nagu Pensionide or annuiteedid. Taas kord on nende varade väljamaksed määratletud fiat-tingimustes. Lisaks on neil sageli suures koguses fikseeritud sissetulek kokkupuude (võlakirjad) tootlusega, mis on fikseeritud fiati valuutas.
4. Pensioniportfellid või vahenduskontod riskiprofiiliga, mis on töötanud viimased nelikümmend aastat, kuid tõenäoliselt ei toimi järgmise neljakümne aasta jooksul. Need fondieraldised hõlmavad sageli investorite vananedes võlakirjade riski suurenemist "ohutuse tagamiseks" (riskipariteet). Kahjuks muudab see riskide maandamise katse need inimesed üha enam sõltuvaks dollarites fikseeritud tulumääraga väärtpaberitest ja seega ka alandamisriskist. Enamik neist inimestest ei ole piisavalt krapsakas, et ostujõu säilitamiseks õigel ajal pöörata.

Siin on õppetund, et igapäevatöötajal ja investoril on hädasti vaja kasulikku ja juurdepääsetavat tööriista, mis välistaks veatermini fiat-võla võrrandis. Olen siin, et väita, et miski ei teeni seda eesmärki imelisemalt kui bitcoin. Kuigi selle protokolli pseudonüümiga asutaja Satoshi Nakamoto kohta on palju teadmata, ei olnud tema motivatsioon selle tööriista vallandamiseks mõistatus. Aastal geneesiblokk3. jaanuaril 2009 esimene Bitcoini plokk, mis kunagi kaevandati, rõhutas Satoshi oma põlgust tsentraliseeritud rahalise manipuleerimise ja kontrolli vastu, lisades hiljutise London Timesi kaaneloo:

"The Times 03 / Jan / 2009 kantsler pankade teise päästmise äärel."

Bitcoini loomise ajendid olid kindlasti mitmetahulised, kuid tundub ilmne, et üks, kui mitte peamine probleem, mille Satoshi otsustas lahendada, oli muutumatu rahapoliitika. Kui ma seda täna kirjutan, umbes kolmteist aastat pärast selle esimese ploki avaldamist, on see eesmärk lakkamatult saavutatud. Bitcoin on üksinda püsiva digitaalse nappuse ja rahalise muutumatuse esmakordne ilming – protokoll, mis tagab usaldusväärse tarnegraafiku detsentraliseeritud rahapaja kaudu, mille toiteallikaks on reaalmaailma energia kasutamine Bitcoini kaevandamise kaudu ja mida kontrollib ülemaailmselt jaotatud, radikaalselt. detsentraliseeritud sõlmede võrk. Praegu eksisteerib ligikaudu 19 miljonit BTC-d ja mitte rohkem kui 21 miljonit. Bitcoin on otsustav rahaline usaldusväärsus – fiat-valuuta alandamise vastand ja alternatiiv. Midagi sellist pole kunagi eksisteerinud ja ma usun, et selle tekkimine on suurele osale inimkonnast õigeaegne.

Bitcoin on sügav kingitus maailma rahaliselt marginaliseerunud inimestele. Väikeste teadmiste ja nutitelefoniga on kesk- ja madalama klassi esindajatel, aga ka arengumaadel ja miljarditel, kes on pangata jäänud, nüüd oma raskelt teenitud kapitalile usaldusväärne kohahoidja. Greg Foss kirjeldab bitcoini sageli kui portfellikindlustust või nagu ma seda siin nimetan, raske töö kindlustust. Bitcoini ostmine on töötava inimese väljapääs fiati rahavõrgustikust, mis tagab tema kapitali ammendumise selliseks, mis kindlustab matemaatiliselt ja krüptograafiliselt tema pakkumise. See on kõige raskem raha, mida inimkond on kunagi näinud, konkureerides inimkonna ajaloo kõige pehmemate rahadega. Julgustan lugejaid kuulama Saifedean Ammousi sõnu tema põhjapanevast raamatust "Bitcoini standard: "

"Ajalugu näitab, et pole võimalik end isoleerida tagajärgede eest, kui teised hoiavad raha, mis on teie omast raskem."

Väljasuumitud aja jooksul on Bitcoin loodud ostujõu säilitamiseks. Kuid need, kes otsustavad selle kasutuselevõtukõveras varem osaleda, saavad sellest kõige rohkem kasu. Vähesed mõistavad tagajärgi, mis juhtub, kui eksponentsiaalselt kasvavad võrguefektid vastavad absoluutse pakkumise ebaelastsusega rahaprotokollile (vihje: see võib ka edaspidi välja näha umbes nagu alloleval diagrammil).

Bitcoinil on innovatsioon, mille aeg on kätte jõudnud. Selle rahalise arhitektuuri ilmselge läbitungimatus, mis vastandub tänapäeva tohutult lagunenud majanduslikule torustikule, näitab, et kaitsme dünamiidiga vastamiseks on stiimulid. Bitcoin on vaieldamatult kõige usaldusväärsem rahatehnoloogia, mis eales avastatud ja selle tulek ühtib a lõpuga pikaajaline laenutsükkel kui kõvade varade järele on tõenäoliselt kõige suurem nõudlus. See on valmis püüdma kinni suure osa õhust, mis põgeneb paljude liiga rahaks teenitud õhupallide eest⁴ varaklassid, sealhulgas madala kuni negatiivse tootlusega võlad, kinnisvara, kuld, kunst ja kogumisobjektid, offshore-pangandus ja aktsiad.

See on siin, kus ma võin kaasa tunda lugejaskonna pilgupööritustele või naerule, kes juhivad tähelepanu sellele, et meie praeguses keskkonnas (juuli 2022) on Bitcoini hind keset kõrget hinda langenud. THI prindid (kõrge inflatsioon). Kuid soovitan olla ettevaatlik ja suumida välja. Tänane kapitulatsioon oli puhas eufooria veidi üle kahe aasta tagasi. Bitcoinil on kuulutati "surnuks" aastate jooksul ikka ja jälle, et see possum uuesti suuremaks ja tervemaks muutuks. Üsna lühikeses järjekorras võib sarnane BTC-hinnapunkt tähistada nii äärmist ahnust kui ka sellest tulenevat äärmist hirmu väärtuse kogumise teel.

Ajalugu näitab meile, et tugevate võrguefektide ja põhjaliku kasulikkusega tehnoloogiatel – kategooria, kuhu Bitcoin sobib minu arvates – on võimalus inimkonna nina all tohutult kasutusele võtta, ilma et nad seda täielikult ära tunneksid.

Järgmine väljavõte Vijay Boyapati tuntud raamatust "Bullish Case for Bitcoin" essee⁵ selgitab seda hästi, eriti seoses rahatehnoloogiatega:

"Kui rahalise kauba ostujõud suureneb koos kasutuselevõtuga, muutuvad turu ootused selle kohta, mis on "odav" ja "kallis". Samamoodi, kui rahalise kauba hind kukub kokku, võivad ootused lülituda üldisele veendumusele, et varasemad hinnad olid "irratsionaalsed" või liiga kõrged. . . . Tõde on see, et mõisted "odav" ja "kallis" on rahaliste kaupade puhul sisuliselt mõttetud. Rahalise kauba hind ei peegelda selle rahavoogu ega selle kasulikkust, vaid pigem mõõdab, kui laialdaselt on see raha erinevate rollide jaoks kasutusele võetud.

Kui Bitcoin kogub ühel päeval tohutut väärtust nii, nagu ma olen soovitanud, on selle ülespoole suunatud trajektoor kõike muud kui sujuv. Kõigepealt mõelge sellele, et majandus tervikuna on edasi liikudes tõenäoliselt üha ebastabiilsem – süsteemselt haprad krediidiga toetatud turud võivad pikas perspektiivis muutuda tugevate varade vastu. Lubadustele põhinevad lubadused võivad kiiresti kukkuda nagu doomino ning viimastel aastakümnetel oleme kogenud üha regulaarsemaid ja märkimisväärsemaid deflatsiooniepisoode (sageli järgneb vapustav taastumine, millele on kaasa aidanud fiskaalne ja rahaline sekkumine). Üldise inflatsiooni taustal ilmnevad dollari tugevnemise krambid – praegu kogeme seda. Lisage nüüd fakt, et praeguses etapis on bitcoin tekkimas; see on halvasti mõistetav; selle tarnimine ei reageeri täielikult (elastne); ja enamiku suurte finantstegijate arvates on see valikuline ja spekulatiivne.

Kui ma seda kirjutan, on Bitcoin kõigi aegade kõrgeimalt 70 69,000 dollarilt peaaegu XNUMX% madalam ja suure tõenäosusega on see mõnda aega äärmiselt muutlik. Peamine erinevus seisneb aga selles, et BTC on olnud ja jääb minu arvates ka edaspidi muutuma pehmete varade (need, millel on subjektiivne ja laienev tarnegraafik, st fiat) tõus. Raha vormidest rääkides pole sõnad “heli” ja “stabiilne” kaugeltki sünonüümid. Ma ei suuda välja mõelda paremat näidet selle dünaamika kohta kui kuld versus Saksa pabermark hüperinflatsioon Weimari Vabariigis. Leotage allolevat diagrammi, et näha, kui tohutult kõikuv kuld sellel perioodil oli.

Dylan LeClairil on ütles seoses ülaltoodud diagrammiga:

"Sageli näete Weimari Saksamaa edetabeleid, kus kulla hind on paberimargis muutumas paraboolseks. Mida see diagramm ei näita, on hüperinflatsiooniperioodil toimunud järsk langus ja volatiilsus. Finantsvõimendusega spekuleerimine kustutati mitu korda.

Vaatamata sellele, et pabermark oli pikas perspektiivis kulla suhtes täiesti ära paisunud, oli perioode, mil mark kulda oluliselt edestas. Minu põhijuhtum on see, et bitcoin jätkab maailma kaasaegse fiat-valuutade korviga midagi sarnast.

Lõppkokkuvõttes on bitcoini pullide väide, et selle vara adresseeritav turg on meeletu. Nõude esitamine isegi väikesele osale sellest võrgust võib võimaldada kesk- ja madalama klassi liikmetel pumba sisse lülitada ja keldrit kuivana hoida. Minu plaan on BTC koguda, luugid maha lüüa ja madala aja eelistusega kõvasti kinni hoida. Lõpetan selle osa dr Jeff Rossi, endise sekkumisradioloogi, kellest sai riskifondide haldur, sõnadega:

"Tšeki- ja hoiukontod on koht, kus teie raha sureb; võlakirjad on tootlusvaba riskiga. Meil on nüüd võimalus vahetada oma dollar suurima raha ja säästutehnoloogia vastu, mis kunagi eksisteerinud on.⁶

3. osas uurime veel kahte peamist viisi, kuidas bitcoin aitab olemasolevat majanduslikku tasakaalustamatust parandada.

Allmärkused

1. Kuigi seda nimetatakse sageli "raha trükkimiseks", on raha loomise tegelik mehhanism keeruline. Kui soovite lühidalt selgitust selle kohta, kuidas see juhtub, selgitas Ryan Deedy, CFA (selle kirjatüki toimetaja) mehaanikaid meie kirjavahetuses lühidalt: "Fed ei tohi osta UST otse valitsuselt, mistõttu on põhjus, miks. nad peavad tehingu tegemiseks läbima kommertspangad/investeerimispangad. […] Selle teostamiseks loob Fed reserve (Fedi jaoks kohustus ja kommertspankade vara). Seejärel kasutab kommertspank neid uusi reserve, et osta valitsuselt UST-e. Pärast ostmist suureneb riigikassa üldkonto (TGA) Föderaalreservis vastava summa võrra ja UST-d kantakse üle Fedi, mis kajastub selle bilansis varana.

2. alates "Kas riigivõlg on oluline" autor Lyn Alden

3. Alates "Miks peab iga fikseeritud sissetulekuga investor käsitlema Bitcoini portfellikindlustusena?” autor Greg Foss

4. Kui ma ütlen "liiga monetiseeritud", pean ma silmas kapitali, mis voolab investeeringutesse, mida võiks muidu säästa väärtuse või muus vormis raha, kui ostujõu säilitamiseks oleks adekvaatsem ja kättesaadavam lahendus.

5. Nüüd a raamat sama pealkirjaga.

6. Ütles a ajal makroökonoomika paneel Bitcoin 2022 konverentsil

See on Dani külalispostitus. Avaldatud arvamused on täielikult nende omad ja ei pruugi kajastada BTC Inc või Bitcoin ajakiri.