Detsentraliseeritud börsid vahetavad lõpuks kõigega: IOSG aruanne

Selle aruande kirjutas IOSG ettevõtmised ja avaldati ainult The Defiant'is

Varakult uskusid paljud, et DEX-idel pole krüptovaluutaga kauplemise osas mingit võimalust CEXi hiiglaste vastu. Kuidas saab maailmas lihtne konstantne toode AMM  asendada sellised nagu Binance ja Coinbase. Lisaks on DEX-i kasutamine nii kallis. Läbikukkumisele määratud, eks?

Vale. Kaks aastat edasi, DEX-id on ikka ebaefektiivne võrreldes CEXE-dega ja kauplemine on endiselt kallis. Sellegipoolest seavad vähesed kahtluse alla AMM-mudeli ja DEX-ide väärtuse kombineeritud turukapital on väärt kümneid miljardeid dollareid, ainuüksi Uniswapi väärtuseks on hinnatud 15 miljardit dollarit.

Loo moraal: Paljud ei suutnud aru saada, kuidas DEX-id suudavad CEX-e edestada.

Lubadeta iseloom viib ainulaadsete tuletisinstrumentide turgude loomiseni. Lisaks võimaldab see DeFi DEX-idel ulatuda krüptotehnoloogiast kaugemale. 

Siiski näeme isegi praegu sama kahtluste mustrit. Seekord on jutt tuletisinstrumentide börsidest. Kas DEX-id võivad konkureerida selliste hiiglastega nagu FTX? Lõppude lõpuks on FTX-l hämmastav kasutuskogemus, tõhus ja jõuline likvideerimine ning ristmarginaaliga mootorid, see on saadaval ööpäevaringselt ja pakub õiglast ja mitteeksklusiivset juurdepääsu teenused (pärast KYC-protsessi lõpuleviimist) kasutajate jaoks äärmiselt madalate kuludega.

Tõepoolest, tsentraliseeritud börsid, nagu FTX, jäävad keskpikas perspektiivis tõenäoliselt kõige tõhusamateks tuletisinstrumentide müügikohtadeks. Kuid kas see tähendab, et DEX-id peavad olulise veojõu saamiseks muutuma sama tõhusaks kui FTX? Seekord peaksime vältima samade valede eelduste tegemist või alahindama nutika lepingupõhise vahetuse eeliseid. 

Millised on need eelised?

Detsentraliseerimise ja tsensuuri vastupanu – laiemad tagajärjed

Lisaks turvalisusele tagab detsentraliseerimine ka läbipaistvuse, teadlike otsuste tegemise ja kogukonna juhitud kasvu, takistades samal ajal tsentraliseeritud võimu kuritarvitamist ja, mis veelgi olulisem, eriarvamuste tsenseerimist. 

Selle tulemusena avavad DEX-id võimalusi krüptovaluutaturgudest väljaspool, muutes selle DeFi tuletisinstrumentide adresseeritav turg (TAM) on palju suurem kui CEX TAM. Seda elementi käsitletakse üksikasjalikumalt allpool jaotises Turuvõimalused.

Detsentraliseerimise tähtsus oli Uniswapi ajal selgelt ilmne mustas nimekirjas osa tuletisinstrumentide varadest nende esiotsast regulatiivsete probleemide tõttu. 

Lubamatu loodus 

Selleks, et DEX-id saaksid oma potentsiaali täielikult avada, võib osutuda vajalikuks järgida mõnda teist DeFi protokolli – Likviidsus, mis rakendas detsentraliseerimist pisidetailideni, luues isegi stiimulistruktuuri, et toetada detsentraliseeritud esiotsad.

Tuletisväärtpaberite DEX-id peaksid olema lubadeta: igaüks võib käivitada saadaoleva raamistiku abil uusi tuletisinstrumentide turge ja igaüks pääseb toodetele juurde, olenemata geograafilisest, demograafilisest või taustast.

Kui kogukond nõuab teatud otstarbel tuletistooteid, peaksid DEX-id pakkuma samamoodi, et Uniswap võimaldab kõigil alustada turgu suvaliste ERC20 žetoonide jaoks ja kaugemalegi. 

Lubadeta iseloom viib ainulaadsete tuletisinstrumentide turgude loomiseni. Lisaks võimaldab see DeFi DEX-idel ulatuda krüptotehnoloogiast kaugemale. 

Täielikult lubadeta DEX võib hõlbustada kauplemist mis tahes väärtpaberi või kaubaga, mitte ainult krüptoga. 

Komponeeritavus – sobitamine DeFi puslesse

Kuigi komponeeritavus on DeFi aruteludes tavaline, avab see tõeliselt võimalused, mis muidu väljaspool DeFit võimatud. Komponeeritavus DeFi-s tähendab, et iga protokolli saab kasutada infrastruktuuri osana teistes ahelasiseste rakenduste puhul. Lisaks tähistab see digitaalsete varade peaaegu hõõrdumatut voogu ahelas. 

Positsioonid DeFi protokollides on märgistatud ja seetõttu saab teatud kogust kapitali kasutada samaaegselt mitmel juhul, muutes DeFi võrgu palju tõhusamaks kui isoleeritud tsentraliseeritud süsteemis osalemine. 

Näiteks saate deponeerida ETH-d Makerisse, rahastada DAI-d, vahetada 50% DAI-st ETH-ks, kasutada DAI-d ja ETH-d Uniswapi likviidsuse tagamiseks, hankida Uniswapilt LP-märke ja kasutada neid tagatise suurendamiseks Makeris, hankida rohkem DAI-d ja looge Uniswapis võimendatud LP-positsioon. Kõlab keeruliselt? Seda saaks teha koos ühe klõpsuga. 

Samuti saavad DeFi tuletised kasu teiste protokollidega komponeeritavusest. Lõpuks saate tuletisinstrumentidega kauplemise marginaalina kasutada AMM-ide LP-märke, laenuprotokolle, tulude koondajaid jne. 

Lisaks NFT-de ja DeFi sulandumine avab hulga võimalusi, mis võivad lõppkokkuvõttes võimaldada murdosaliste NFT-märkide kasutamist tuletisinstrumentide DEX-ide marginaalina. Vastupidi, positsioone DEX-idel saab esindada NFT-de kaudu ja leida kasutusjuhtumeid teistest DeFi raha legodest. 

Lisaks ei ole tuletisinstrumentide DEX-id veel loonud turge populaarsete tuletisinstrumentide hinnaga spekuleerimiseks. 

Ahelasiseste ehitusplokkide kombinatsioone piirab ainult kasutajate loovus. 

Komponeeritavus – protokollidevaheline varu  

Hiljuti Kyle Samani soovitas et DEXi tuletisinstrumentide võidusõidu võidab protokoll, mis toetab esimesena ristmarginaali. See põhineb eeldusel, et parem ristmarginaal oli peamine põhjus, miks FTX sai tuletisinstrumentide müügikohaks nr 1. 

Kuid DeFi puhul võib ristmarginaal olla lihtsalt järjekordne raha lego ja mitte tingimata keskenduda üksikutele DEX-idele. Nimelt avab DeFi võimaluse protokollideüleseks ristmarginaaliks. 

Protokolliülese marginaali kõrval võiks koondkiht mängida ka laiemat rolli, aidates kasutajatel optimeerida hinnavahe, rahastamise intressimakseid jne. See võib toetada enneolematut turusügavust ja anda DeFi DEXidele võimaluse konkureerida CEX-idega. Lisaks peaks see lahendama hinnaerinevused erinevate ketis olevate kohtade vahel ja lõpuks suunata enamiku mahtudest parima likviidsusega turu poole. 

DeFi taseme tõstmine – tuletisinstrumentide mõju tugevdamine teistele protokollidele 

Tuletisinstrumentide turg nõuab oma olemuselt välist teavet. Tugevad oraaklid on selle suuna mastaapimiseks üliolulised. Oracle'i teenusepakkujatel on suurepärane võimalus DeFi tuletisinstrumentide kasvu raha teenida.

Lisaks avavad DeFi tuletisväärtpaberid võimalused uuele tootevalikule, mis varem polnud võimalik. 

Näiteks lemma eesmärk on kasutada tuletisinstrumente DEX-e, et luua detsentraliseeritud sünteetiline stabiilne münt, mis on seotud USD-ga. See parandab teisi lahendusi, alandades tagatise määra 100%-ni.

Ahelasiseste tuletisinstrumentide kasv avab võimaluse integreerimiseks tulude liitmise protokollidega, mis võivad arbitreerida rahastamismäärade erinevusi ja luua alternatiivse tuluallika. Ketisisesed tuletisinstrumendid võivad parandada likviidsuse pakkujate jõudlust AMM-platvormidel. Praeguse seisuga on LP-del piiratud ahelasisesed lahendused IL-riski maandamiseks. 

hiljutine teadustöö viitab sellele, et Uniswap v3 likviidsuse pakkujad kannavad suuremat kahju kui versiooni 2 puhul. Et v3 jääks jätkusuutlikuks kontseptsiooniks, oleks vaja likviidsuse tagamise professionaalsemaks muutmist ja tugevamate riskijuhtimistehnikate rakendamist, sealhulgas tuletisinstrumentide riskimaandamisvahendina.

Lõpuks on tuletisinstrumentide puhul suur sünergia perpetuaalide ja optsioonide vahel. See kehtib eriti optsioonide AMMide kohta, kus likviidsuse pakkujad peavad sageli leppima piiramatu suunaga. Seoses ahelasiseste perpetuaalide kasvuga peaksime eeldama, et optsioonide AMM-id integreerivad perpetuaalid konstruktsiooni, pakkudes automaatse maandamise funktsioone ja vähendades kogumitele likviidsuse pakkumisega seotud riske. 

Kõik ei võida

Kuigi ahelasisesed tuletisinstrumendid pakuvad täiesti uusi kasutusjuhtumeid, mis võivad parandada tööstuse üldist tulemuslikkust ja kapitalitõhusust, ei saa sellest kasu kõik vertikaalid. 

Nimelt toimub finantsvõimendusega kauplemine juba ahelas, kus see nõudlus suunatakse üldjuhul laenuprotokollide nagu Compound või AAVE kaudu. 

 Nendes protokollides on võimalik kasutada kuni 20 erinevat tagatist, et laenata žetoone, mida saab müüa altcoinide vastu. Põhimõtteliselt hõlbustavad need platvormid laenatud žetoonide lühikeseks võtmist ja deponeeritud tagatise võimendamist.

Mitmekesisemate tagatiste (nt Euler, Kashi) toetamisele keskendunud laenuplatvormide tekkimine viitab veelgi mitmekesisemate valikute olulisusele, st selliste turgude toetamisele, mis CEX-ides muidu poleks võimalikud.

Samamoodi võimaldavad stabiilsed mündiplatvormid, nagu Liquity või MakerDAO, kasutada tagatist. Madala kapitalinõude tõttu saate Liquity protokolli kasutades luua ETH-s 11-kordse võimenduse positsiooni.  

Sellegipoolest asendatakse need funktsioonid võimendatud kauplemisprotokollidega. Ttootlus võib muutuda laenufondide intressimääradest pidevate vahetuste rahastamise intressimääraks, kus asjad jäävad põhimõtteliselt samaks, st finantsvõimenduse otsijad maksavad pakkumise poolele.. 

Selle tulemusena võivad laenuprotokollid teatud määral muutuda ahelasisese tuletisinstrumentide edu tagatiseks. 

Turuvõimalust

Vaadates 10 parimat tuletisinstrumenti ja hetkebörse, on tuletisinstrumentide mahud hetketurgu juba ületanud ja hiljutine suundumus näitab nende kahe vahe suurenemist. 2021. aasta esimesel poolel teenisid 10 parimat tuletisväärtpaberit CEX-i maht umbes 27 tonni, samas kui 10 parimat hetkebörsi teenisid umbes 12 tonni.

Vaatamata suurematele mahtudele ei saa me siiski väita, et tuletisväärtpaberid kujutavad endast suuremat turuvõimalust. Virtuaalse kokkupuute ja finantsvõimendusega kauplemise tõttu on tuletisinstrumentide börsidel madalam hinnajõud kui hetkebörsidel.

Näiteks nõuavad hetkekauplemisbörsid nagu Coinbase, Binance, Huobi või Kraken tasusid vahemikus 0.1–0.5%. Teisest küljest on futuuride kauplemistasud nii madalad kui 0.04%. Seetõttu ei ole 1 dollari maht tuletisinstrumentide turgudel väärtpaberite turgudel sama väärt kui 1 dollari maht hetketurgudel.

Sarnane paralleel kehtib ka DEX-ide kohta. Näiteks SushiSwapi panustajad saavad dividendidena 0.05% kogumahust, samas kui MCDEX DAO ja PERP panustajad teenivad ligikaudu 0.015% Mai v3 ja Perpetual Protocol'i kogumahust.

Sellest hoolimata eeldame, et isegi pärast mahtude diskonteerimist muutuvad futuurid keskpikas ja pikas perspektiivis mitu korda suuremaks kui hetkes. Keskpikas perspektiivis toob tööstuse institutsionaliseerimine tuletisinstrumentide turule rohkem mahtusid. 

Pikemas perspektiivis võivad detsentraliseeritud tuletisinstrumentide mahud krüptoturgu ületada nende mittetsensuuri ja lubadeta iseloomu tõttu,. 

Lihtsamalt öeldes ei ole tuletisinstrumentide DEX-ide lõplik sihtmärk mitte FTX, vaid CME Group. See tähendab, et lõpuks võivad DEX-id hõlbustada kõike alates aktsiaturu tuletisinstrumentidest, põllumajandusturgudest (nt nisu, eluskarja derivaadid, energia derivaadid, nt toornafta) kuni metallideni (nt kuld, vask). 

Teisisõnu, detsentraliseeritud vahetus võib teenida nõudlust riskimaandamise järele kogu maailmas.

Valmistage ebalikviidne vedelik

Veelgi enam, DeFi võib tuua likviidsust erinevatesse sektoritesse, olgu selleks siis esmaspäevast reedeni 24/7 kauplemine tradFi toodetega või väga ebalikviidse kinnisvara märgistamine.

Praegune DEXi tuletisinstrumentide maastik

Valikud

Enamik protokolle loovad krüptooptsioonid, kus Opyn, Pods, Hegic, Siren, Primitive jne loovad ahelas vaniljeoptsioone, Thales ja Divergence väljastavad binaarseid optsioone, Ribbon ja UMA kombineerivad optsioonide väljamakseid finantstoodete struktureerimiseks, Volmex kasutab optsioonide andmed, et tuletada kaudset volatiilsust krüptovarade ning Shieldi ja Deri püsioptsioonide jaoks. 

Optsiooniprotokollid; Klassifikatsioon kauplemismehhanismi järgi 

Intressimäära tuletisväärtpaberid

Intressimäära vahetusprotokollid loovad IR-põhiseid tuletisinstrumente, mis võimaldavad kasutajatel panustada DeFi tootluse suunale või maandada selle volatiilsuse eest. See suund on suhteliselt varajane isegi Nascent DeFi ruumis, kuid juba täis mitu kehtivat mängijat, kus Swivel tugineb intressimäärade vahetamise hõlbustamiseks tellimusraamatu mehhanismile, Pendle ja Element kasutavad oma ainulaadset ja eristavat AMM-i, samas kui Sense kasutab Uniswap v3. täitmiskihina. 

DeFi intressimäära tuletisväärtpaberid

Igavesed vahetused

Lõpuks tuletisinstrumentide vertikaali suurim turg – alalised vahetustehingud/futuuride vahetused. Tokeninsight.com andmetel ulatus 2020. aastal krüptovaluutafutuuride ja optsioonidega kauplemise maht vastavalt 12 triljoni ja 77.2 miljardi USA dollarini, muutes futuurid krüptooptsioonide turust enam kui 150 korda suuremaks.

Igavesed vahetused, kuigi algselt pakuti välja 90ndatel, on krüptopõhine uuendus, kuna nad leidsid esimese rakenduse alles 2016. aastal, kui BitMex need oma börsile tõi. 

Hiljem muutus perpetuals krüpto kuumimaks finantstooteks ja see on juhtinud mahtusid suurimatel tsentraliseeritud börsidel. 

Arvestades ilmset turuvõimalust, on DeFi perpetuals meelitanud palju meeskondi sellesuunalisi uuenduslikke lahendusi ehitama, mille hulgas võrdleme mitmeid huvitavaid disainilahendusi. 

Nagu ülaltoodud tabelist näeme, on põhivõrgus reaalajas ainult Perpetual Protocol v1 ja dYdX, samas kui Perpetual Protocol v2, MCDEX Mai v3 ja Futureswap v3 ootavad Arbitumi käivitamist ning SynFutures testib oma versiooni 1. 

Kuni hiljutise dYdX-i märgikaevandamiseni on Perpetual Protocol olnud mahu genereerimise osas pidevalt nr 1. 

Nagu allpool näidatud, teenib keskmine kasutaja tavalisel päeval rohkem kui 250 3 dollarit, saavutades tipptasemed XNUMX miljoni dollari lähedal. 

Päevarekordit hoiab 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f, mis tegi 100. mail 12 rohkem kui 24 miljoni dollari väärtuses rohkem kui 2021 XNUMX tehingut! 

Nii suur keskmise kasutaja mõõdik näitab automatiseeritud kauplemise potentsiaalset domineerimist platvormil. Selle hüpoteesi edasiseks uurimiseks võime liigitada mahu kauplemissageduse järgi eeldusel, et kui aadress kaubeldakse rohkem kui 100 korda päevas, on see tõenäoliselt robot.  

Jagame kõik kauplejad kolme kategooriasse:

• Vähem kui 10 tehingut päevas – madala sagedusega kauplejad. Üldiselt on see kõige soovitavam kauplemismaht, nn juhuslik voog, kus domineerivad jaemüüjad 
• 10–100 tehingut päevas – keskmise sagedusega kauplejad. See on laiem kategooria, alumises otsas esindab see tõenäoliselt juhuslikumat mahtu, samas kui ülemine osa võib esindada arbitraaži
• Rohkem kui 100 tehingut päevas

Nagu allpool näidatud, toodavad kõrgsageduskauplejad umbes 80-90% protokolli kogumahust! 

Allikas: IOSG Ventures; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Mis on eelduseks, et botidega kauplemine Perpetualis toimuks? Millised on stiimulid ja kompromissid?

Nii palju robotite tegevust poleks võimalik teha, kui Perpetual poleks oraakli kasutamist miinimumini viinud. 

vAMM kasutab oraakleid ainult üks kord tunnis, võimaldades robotitel parandada kõik hinnaerinevused Perpetuali ja muude kohtade vahel. Hiljuti Perpetual Protocol avaldatud artikkel ja kood, mis aitab kasutajatel platvormil oma roboteid käitada. 

Algselt oli ainult paar kauplejat, kes teenisid suurema osa Perpetuali mahust. 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f on taganud vAMM-i hindade täpsuse alates 1. päevast. Esimesed 10 päeva alates püsivast turuletoomisest on see aadress pidevalt genereerinud umbes 90% kauplemismahust. 

Kauplemine on aga nullsummamäng, nii et mis oli selle aadressi stiimul, kui pole kellegi vastu kaubelda? Tõenäoliselt on see lihtsalt siseringi aadress, mille eesmärk on aidata püsivaid köiteid alglaadida ja tõestada vAMM-i kontseptsiooni. 

Kuid viimasel ajal on protokolli mahud palju vähem sõltuvad 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f-st, kus üldiselt ei ületa panus 15% kogumahust. 

Botide arv suurenes märkimisväärselt, eriti pärast integreerimist Hummingbotiga Märts, ja praegu võistleb iga päev regulaarselt üle 50 roboti. 

Oraakli kasutamise minimeerimine ja suurte botidega kauplemine seavad Perpetuali DEX-i tuletisinstrumentide seas esikohale. Siiski on mure selles, et nad ei ole suutnud meelitada suuremat kasutajaskonda. 

Kuna ühelgi DEX-i derivaadil pole õnnestunud märkimisväärset hulka kasutajaid meelitada, on võistlus siiski üsna lahtine. 

Perpetual liigub esialgsest disainist edasi ja valmistab ette v2 käivitamist Arbitumis, kasutades täitmiskihina Uniswap v3. Suurim uuendus võrreldes v1-ga on DEX-i, ristmarginaali mootori lubadeta olemus, samuti Uniswap v3 ökosüsteemi osaks olemise eelised, mille hulgas võivad kõige olulisemad olla kapitalitõhusus ja potentsiaalselt juurdepääs suuremale jaemüügibaasile. ühed. 

Põhjused, miks DeFi tuletisväärtpaberid pole veel käiku läinud

Samal ajal kui hetketurud on õitsenud Uniswapi ja teiste AMM-lahenduste poolt, ei ole DEX-protokollid ikka veel leidnud viisi tuletisinstrumentide turu “avamiseks”.

DeFi protokollid vastavad 40%-le päevas kohapeal suurimate CEX-ide kauplemismaht. See on märkimisväärne summa, eriti kui arvestada, et veel aasta tagasi oli DeFi tööstusest tühine osa.

Teisest küljest on detsentraliseeritud tuletisinstrumentide turgude ulatus tsentraliseeritud turgudega võrreldes väike, moodustades vaid umbes 0.2% tsentraliseeritud tuletisinstrumentide mahtudest.

Tuletised DEX-id on endiselt lootefaasis, enamik protokolle on praegu väljatöötamisel või hiljuti käivitatud, näiteks dYdX-i Starkware versioon.

Aeglasema edenemise peamine põhjus on lihtsalt see, et tuletisinstrumentidega kauplemine on keerulisem kui puhas märgivahetus, mis nõuab keerukat riskijuhtimist, marginaaliga kauplemist, likvideerimismootoreid, usaldusväärseid hinnavooge jne.

Näiteks hoolimata sellest, et Synthetix käivitati 2017. aastal, alustab ta sel aastal futuuride börsi, lansseerides Optimism layer 2.

Võimendusega kauplemisplatvormi loomise väljakutsed on kõige paremini kokku võetud Synthetixi asutaja hiljutises artiklis -  Eesrindlik Synthetix: ajalugu.

Esimesest 50 Synthetixi parendusettepanekust käsitles 25% eeskätt esinevat probleemi.

Ühel hetkel 2019. aastal võis esirinnas Synthetixi tekkivast DeFi-ruumist välja pühkida, sest üks robotitest oleks võinud ära kasutada hinnavoo ebaõnnestumist, et potentsiaalselt ekstraheerida 11B sETH! Õnneks oli Synthetixi meeskond piisavalt väle, et külmutada lepingud enne, kui oli hilja.

Üksikasjalikumalt jälgivad esinumbrid mempooli, et tuvastada järgmises plokis oracle'i värskendused, misjärel nad esitavad uue teabe kasutamiseks suurema gaasikuluga tehingu.

Arvestades, et tuletisväärtpaberid eeldavad finantsvõimendusega kauplemist ja paljud tuletisinstrumentide protokollid sõltuvad suuresti oraaklitest, oli riske praeguses keskkonnas võimatu juhtida.

Paremad päevad ees?

Võimalik lahendus on projektide kavandamine, mis minimeerivad oraakli kasutamist ja kohanduvad praeguste tehniliste piirangutega, või ootavad taristu täiustamist.

Enamik protokolle valib viimase kursuse. Selle tulemusel on meil dYdX Starkware'is, Synthetix käivitab Optimismi, MCDEX ootab Arbitumi käivitamist, Perpetual Protocol töötab v1-s xDAI-l, valmistades samal ajal v2 Arbitrumi jaoks, samuti paljud projektid, mis käivituvad madala latentsusega plokiahelatel, nagu Solana.

Peamised riskid 

Arvestades, et enamik tuletisinstrumentide protokolle kasutab likviidsuskogumi mehhanisme ja eeldab kõigi tehingute vastaspoolt, on ülioluline piirata eeskätt esinevate riskide protokolle Ethereum Layer1-s.

Layer 2s võimaldab suurema läbilaskevõime tõttu vähendada oraakli latentsusaega ning eeldatavasti takistab eeskätt töötamist ja toetab keerukamaid protokollikujundusi, sealhulgas võimendatud detsentraliseeritud lahendusi, nagu Synthetixi futuuribörs või MCDEX. 

Sellegipoolest suurendavad nende protokollide oraakli riskid just võimenduse tõttu, kuna väikesed rikked või mistahes ruumi kogenud arbitraažile süsteemi mängimiseks võivad olla kulukad. 

Arbitraažikahjude risk on olemas ka Perpetual Protocol v2 puhul, mis tugineb kapitalitõhususe suurendamiseks oraaklite asemel aktiivsetele likviidsuse pakkujatele. 

Samas kui Synthetixis või MCDEXis võib see risk olla süstemaatiline või mõjutada kogu kogumit, siis Perpetualis on see piiratud üksikute likviidsuse pakkujatega. Kui hästi saab seda leevendada, sõltub suuresti veel väljatöötamata LP-strateegiate kvaliteedist.  

Peamised tegurid

Infrastruktuuri arendamine koos kasvava hulga uuenduslike disainidega annab meile kindlustunde, et tuletisväärtpaberid võivad enne pikka aega tõusta ja hakata järk-järgult hõivama CEX-i analoogide turuosa.

Kokkuvõtteks võib öelda, et tuletisinstrumentidel on potentsiaal võtta DeFi peavoolu ja konkureerida otseselt TradFi turgu valitsevate operaatoritega. 

Ometi oleme alles maratoni alguses. Kuigi arbitraažimahud on ruumi arengule positiivsed, kuna need tagavad hinnaefektiivsuse ja loovad autentsed mahud AMM-i protokollidele, siis lõppkokkuvõttes saavutab projekt kõige suurema kasutajabaas saab võitjaks. Jaeinvestorid, vaalad ja institutsionaalsed investorid soovivad kõik maandada või spekuleerida erinevate varadega. 

Jaemüügibaasi jõudmisel võib üliolulist rolli mängida nii ühildatavus laiema ökosüsteemiga kui ka kogukonna juhitud areng, mis väljendub loata noteerimises, tagatise paindlikkus jms. 

Mure üksikute protokollide likviidsuse ja kapitalitõhususe pärast võib vajaduste hierarhias olla teisejärguline, st esialgu on olulisem pakkuda tuletistooteid, mida kogukond nõuab, mitte olla kõige likviidsem koht BTC-ga kauplemiseks. Need tegurid võivad aga tuletisinstrumentide võidujooksu hilisemas etapis muutuda peamisteks eristavateks tunnusteks ja institutsionaalse kapitali ligimeelitamise tingimuseks. 

Avalikustamine: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales ja Volmex on IOSG portfelliprojektid. 

Tunnustused:

Tänud Xinshu Dongile (IOSG), Yenwen Fengile (Perpetual Protocol), Liu Jiele (MCDEX) ja SynFuturesi meeskonnale väärtusliku tagasiside andmise eest.

1) Bot-kauplejad ehk arbitraažid on ühed suurimad panustajad isegi kohapealsete DEXE-de puhul, kuigi selliseid aadresse on jaekasutajatega võrreldes vähe. Viitamiseks kontrollige: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

Momir Amidzic on ettevõtte vanemteadur IOSG ettevõtmised Shenzhenis, Hiinas.

Allikas: https://thedefiant.io/dexes-securities/