Lihtne raha teeb lihtsaks turud, kuni pidu peatub

See on araabiakeelse Bitcoini taskuhäälingusaate juht ja Bitcoin Magazine'i kaastöötaja Adam Taha arvamustoimetus.

Luna on kurikuulus kokkuvarisemine järgnes an implosioon Celsiuse kraadi juures, siis äkki Tron näitas vihjeid surmale ja nüüd Kolme noole pealinn on sügavad rahalised probleemid. Keegi ei tea kes on järgmiseks, kuid üks on kindel: valu tuleb juurde. Praegused turutingimused toovad esile krüptorahamaailma kapitali- ja tehnoloogilised probleemid. Web3-s ei ole asjad hästi.

What about bitcoin? For the sake of clarity, bitcoin is not crypto. It’s important to distinguish between the two. When I say “crypto,” I’m referring to digital products and innovations that rely on using blockchain technologies to run their projects. As of this writing there are 19,939 krüptovaluutaprojektid, millest enamik ilmunud viimase 12 kuu jooksul. Miks paljud neist ettevõtetest praegu raskustes on? Kuidas nad suhteliselt sarnasel ajal ebaõnnestuvad? Kas kõik need projektid ja ettevõtted on petuskeemid? Kas selle põhjustas Föderaalreserv? Vastus on lihtne, ei. Nagu ma ütlesin, ei tekitanud turg Web3 ja krüptoprojektides probleeme, turg lihtsalt selgus all olev mädanik. Probleem on a likviidsusprobleem ja mitte tingimata tehniline. Olime tunnistajaks "kullapalavikule" 2020. aasta sügisest kevadeni 2022. aasta kevadeni. See eufooriline tormamine turule tähendas konkurentsi suurenemist. Suurem konkurents lõi keskkonna, kus ilmnes kaks asja:

1. Unrealistic promises: projects promising unsustainable rewards (high yields, foundational upgrades, consensus modifications, etc.) to attract buyers.
2. Outright scams: projektid rahalise ärakasutamise eesmärgil (pettused, vale turundus, vargus jne).

Luna puhul (mis on veel uurimise all) nägime ebareaalseid lubadusi. Tagantjärele mõeldes olid selle suure saagikuse lubadused selge punane lipp. Vähesed inimesed märkasid, sest toimus likviidsuspidu. Ükski projekt polnud süütu. Ethereum on endiselt liiga paljulubav ja ebapiisav. Autsaiderina tunnen, et riskikapitalistid ja investorid tormavad Ethereumi arendajaid "The Merge" pakkuma. Paljud Ethereumi omad kasutajad on tüdinenud vähenenud usuga võrku endasse.

Mis muutis krüptovaluutaturu pinnase eelmainitud probleemide jaoks nii viljakaks? Kindlasti oli institutsionaalse raha puhul riskitase olemas, kuid likviidsel, nullilähedase intressimääraga turul oli see talutav. Seega on riskirežiim aktiveeritud nii jaemüügi- kui ka institutsionaalsetele osalejatele. Kui aga sõit läks konarlikuks ja Fed hakkas tooni muutma, samal ajal kui aktsia- ja eluasemeturg hakkasid märku andma riski suurenemisest, müüdi riskivarad esimesena. Seetõttu on riskirežiim välja lülitatud.

Kordame veel kord, et enamiku krüptovaluutade probleem ei ole üldiselt tehniline, vaid likviidsusprobleem. Fedi kvantitatiivse karmistamise (QT) teade 2021. aasta lõpus pani turu pöördesse ja mõju oli kõigile vaatlejatele peaaegu kohe selge. Just siis purunesid likviidsussurve all projektid, mis lubasid liiga palju, ja jätkusuutmatu tootlusega projektid.

Mis on likviidsusprobleem? Mis on kvantitatiivne lõdvendamine ja karmistamine? Kvantitatiivne lõdvendamine on see, kuidas USA Fed "prindib" raha ellu. Fed krediteerib riigikassade ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberite (MBS) müüjate Föderaalreservi kontosid ning laiendab seeläbi oma bilanssi. Riigikassa võlgade turu toetamine võimaldab riigikassal emiteerida rohkem võlgu, mida teenindavad tulevased maksud ja mida peavad tasuma tulevased põlvkonnad. Teisisõnu, purgi maha löömine. Alates 2008. aastast on Föderaalreservi bilanss kasvanud umbes 8.5 triljoni dollari võrra. Kvantitatiivne karmistamine on siis, kui Fed peatab või aeglustab riigikassade ja MBS-i ostmist, müües samal ajal neid varasid avatud turul. Alates 2022. aasta juuni algusest on Fed lasknud Varade tähtaeg on 45 miljardit dollarit asendamata, kuid nende bilanss kahanes vaid 23 miljardi dollari võrra. See tekitab turul üha enam likviidsussurvet ja eriti riskiturgudel – alustades muidugi krüptovaluutaturust. Fed tahab võidelda inflatsiooniga ja nad saavad seda teha intressimäärasid tõstes ja turult likviidsust imedes. Kuni midagi puruneb - tõenäoliselt kinnisvaraturg.

Kuni 2022. aasta alguseni oli turg plokkpartei, kus voolas tuletõrjehüdrant, mis varustas turgu avalikult lihtsa likviidsusega. Selle likviidsusega tuletõrjehüdrandi vallandas Fed ise. Nüüd on Fed tagasi selle purskava hüdrandi sulgemise juurde. Pidu on läbi.

As märkida, lasevad nad selle kuu lõpuks oma bilansis olevate käibevarade ülempiiri alandada 47.5 miljardi dollari võrra. Seejärel teevad nad sama veel 47.5 miljardi dollariga juulis ja veel 47.5 miljardi dollariga augustis. Seejärel suurendavad nad seda summat alates septembrist 95 miljardi dollarini, või nii nad lubasid. Pidage meeles, et Föderaalreservi bilansis on ostetud varasid 8.9 triljonit dollarit, nii et see võib võtta aastaid, kui seda ei sega poliitilised, rahalised või muud makrofaktorid.

Crypto’s problem is not a technical one, it’s a liquidity one. Surprisingly, the party was happy and going “oh so well” even when scam projects were prevalent and obvious. Evidently, all the market needed was free money, who would’ve known? (Bitcoiners knew.)

Kuhu me siit läheme? Jerome Powell teatas 75-baasipunktine tõus 15. juunil 2022. Samal päeval tunnistas ta, et USA inflatsiooni mõjutavad otseselt makrotegurid, mis on "meie kontrolli alt väljas" ja et Fed võib kurssi muuta, kui inflatsioon näitab languse märke. Teised Föderaalreservi liikmed, nagu Jim Bullard ja Christopher Waller, andsid märku edaspidisest kullilisemast seisukohast. Usun siiski, et likviidsusvalu tuleb juurde. Rohkem valu lühikeses kuni keskmises perspektiivis ja seejärel pöördepunkt pikas perspektiivis. Pidu on taas käimas.

Turud ei taastu enne, kui Fed pöördub või saab inflatsiooni mittekatastroofilisel viisil kontrolli alla ("pehme maandumine", nagu ütleb hr Powell). Pidage meeles, et ajalooliselt on Fed alati olnud edukas inflatsiooniga toimetulekul intressimäärade tõstmisega, kui need on jõudnud 2.5% piiridesse aastasest inflatsioonimäärast. Samuti pange tähele, et Fed pole kunagi suutnud eelnevat saavutada kõigi aegade kõrgeim intressimäär alates 1982. aastast. Miks see neil nüüd õnnestuks?

What about bitcoin? In times of stress, I always ask myself the following question: Did any of what’s happening change Bitcoin in any way? The answer is always no. So, I buy more. This is the time when generational wealth is created for you, your family and your future. This is the time to buy because the Fed will pivot, the Fed will not create a soft landing, the Fed will impact the dollar and the bond market. The bitcoin supply is still capped at 21,000,000. Bitcoin is still scarce, decentralized, immutable, sound and focused. Crypto is having a reckoning while Bitcoin is doing its thing, the same thing since January 3, 2009.

Each and every token in this most recent bull market relied on easy money from the Fed (liquidity). The current crash is caused by Fed policy and that same Fed policy will change back again — they’ll be back to open that fire hydrant. So, ask yourself: Why invest or support a token or a market that is subject to an unstable Fed policy? While bitcoin is here and is still on point, unphased and unchanged by Fed policy. Of course, those who entered in the last few months don’t believe me, but let this idea marinate in your head: Bitcoin’s price in USD as of this writing ($21,800) is up over 100% since June 20, 2020. That’s a 100%-plus return in just two years. Can the Fed tighten for two years? It certainly can’t.

You and bitcoin will outpace the Fed. So, buy more and happy HODLing.

See on Adam Taha külalispostitus. Avaldatud arvamused on täielikult nende omad ja ei pruugi kajastada BTC Inc. või Bitcoin Magazine'i arvamusi.