Selgitatud: miks krüpto hoolib MicroStrategy marginaalikõnedest

Kui MicroStrategy (MSTR) avaldas oma viimase tuluaruande, olid ajakirjanduses ja krüpto-Twitteris spekulatsioonid Bitcoini marginaali nõudmise üle. Ainult, miks on nii oluline, kus see ebaselge ettevõte võib potentsiaalselt marginaali kutsuda? 

MicroStrategy pakub oma tarkvara kaudu ettevõtetele analüütilisi teenuseid, kuid saavutas kuulsuse väljaspool seda turgu, kui selle asutaja ja suuraktsionär Michael Saylor mängis oma ettevõttes Bitcoiniga kõik.

Tegelikult näib MSTR olevat Grayscale Trusti järel suuruselt teine ​​Bitcoini omanik. Kuna krüptoturg sisenes sel aastal sügavale karu territooriumile, tekitas Saylori mega Bitcoini panus veelgi rohkem küsimusi – pakkudes samal ajal ka ülevaadet Bitcoini turu haavatavusest.

MicroStrategy Bitcoini ostmise lühike ajalugu

Kiire pilk MicroStrategy numbritele näitab, et Michael Saylori lisatagatis võib olla palju suurem, kui ta tahaks tunnistada. Bloomberg kirjeldas MicroStrategy BTC ostmist kangina mängima Bitcoini kohta.

Kuna tulud ei ole kaugeltki võlad, mida MSTR võtab Bitcoini ostmiseks, on selge, et Saylor muutis oma tagasihoidliku analüüsitarkvara äri tugevalt võimendatud ettevõtteks. suured panused Crypto Casinos.

Ja loomulikult seletab see krüptomaailmas, miks MSTR on muutunud nii populaarseks. 1.44. aasta turuväärtusega 2019 miljardit dollarit ja tuludega umbes 486 miljonit dollarit, ei olnud MSTR uudistetsüklis vaevu esindatud.

Kuna aga BTC osalused haarasid tema tarkvaraäri väärtuse, sai MSTR kiiresti rohkem Bitcoini kui tarkvara kohta. Praegu pole New Yorgi börsil ühtegi teist ettevõtet, mis oleks BTC-le nii avatud kui MSTR.

See ei tähenda tingimata, et MicroStrategy aktsia omamine annab teile samaväärse kokkupuute Bitcoini hinnaga – kuna ettevõtte aktsiaid lahjendatakse tugevalt, et osta rohkem BTC-d.

MicroStrategy alustas Bitcoini ostmist 2020. aasta augustis oma 250 miljoni dollari suuruse aktsiate müügiga ja jätkas seejärel BTC ostmist, emiteerides tagatiseta võlakirju, mida saab aktsiateks konverteerida. Lisaks sellele uuele finantsvõlale emiteeris MSTR võlakirja, võttis laenu ja müüs BTC ostmiseks rohkem aktsiaid.

Tulevikus töötab kõik digienergial. #bitsiin

- Michael Saylor (@saylor) Juuni 22, 2022

Loe rohkem: MicroStrategy lisatagatise nõudmine on selgitatud

Sellel ei olnud 2018. aastal võlgu, 113. aastal registreeriti võlg 2019 miljonit dollarit, kuid pärast BTC võlgade kogumist 2020. aastal registreeris ta 581.5 miljoni dollari suuruse võla. Täna ulatub MicroStrategy koguvõlg 2.435 miljardi dollarini.

Kui tulud ja tulud jäävad praegusele tasemele, jääb Saylor paratamatult peab müüma osa oma BTC-st oma laenu katmiseks ja võlakirjade omanikele tasumiseks, olenemata Bitcoini hinnast – lisaks aktsiahinna liigsele lahjendusele, mis tuleb pärast tagatiseta võlakirjade lunastamist. 

Suurem osa MicroStrategy Bitcoini võlast on tagatiseta võlas, mille nad vabastasid 2020. aastal, 650 miljonit dollarit 0.75%-lise tähtajaga 2025. aastal ja 2021. aastal 1.05 miljardit dollarit 0%-lise tähtajaga 2027. aastal. 2021. aastal vabastas MicroStrategy ka 500 miljonit dollarit tagatist. võlakirjad 6.125% tähtaeg 2028. aastal.

Selle aasta märtsis võttis MicroStrategy Silvergate'ilt 205 miljoni dollari suuruse laenu BTC tagatisel, et osta veel umbes 4,000 BTC-d. Siiski on huvitav märkida, et selle laenu intressimäär pole veel deklareeritud.

Bitcoini ostmist rahastati ka 1,413,767 2021 700 aktsia müügiga 1. aastal, mis oli ligikaudu veidi kõrgem kui 2019 dollarit aktsia kohta, mis suurendas müüki umbes 12.6 miljard dollarit. Alates XNUMX. aastast on MicroStrategy aktsiate maht kasvanud XNUMX%. Need suurenevad veelgi.

Kokku ostis MicroStrategy 129,218 3.97 Bitcoini koguhinnaga 30,700 miljardit dollarit ja ühe Bitcoini keskmise ostuhinnaga ligikaudu XNUMX XNUMX dollarit.

2021. aastal teenis MicroStrategy lõplikku rahakasumit 93.8 miljonit dollarit, mis on nende viimase kümne aasta jooksul suhteliselt kolmas parim aasta. Tulud ja sissetulekud on alates 2015. aastast langenud, kuid kasvanud 2021. aastal. Saylori kuulsus langes kokku veidi paremate rahavoogude ja tuludega, kuid isegi Twitteri kuulsusega ei olnud piisav, et muuta tema ettevõtte võlad jätkusuutlikuks. 

Madalad reitingud tähendavad survet aktsiale

Altman Z-Score, fondihaldurite kasutatav analüütiline indikaator, annab MicroStrategy hindeks -0.06, mis näitab, et see on hädatsoonides. Põhimõtteliselt tähendab see, et MicroStrategy võib järgmise kahe aasta jooksul pankrotti minna.

Loogiline, et kui Bitcoini hind jääb alla MSTR-i keskmise ostuhinna, teeks ettevõte seda paratamatult pankrotti minna sest selle BTC-st ei piisa võlgade tasumiseks. Selle aktsia, mis on tugevalt korrelatsioonis Bitcoiniga, langeks järsult ja tagatiseta pangatähed muutuksid väärtusetuks.

Teisest küljest, kui Bitcoin läheb tagasi 60,000 XNUMX dollarini või rohkem, saaks MSTR kasumit teenida, kui ta müüb oma Bitcoini ja turg hindab aktsia hinda piisavalt kõrgeks, et tagatiseta võlakirjade omanikud saaksid kasumit välja võtta. . Kuid isegi see stsenaarium eeldaks, et BTC-d oleks kõrgemal hinnatasemel pidevas nõudluses.

Lihtsamalt öeldes on MSTR-l palju BTC-sid maha laadida ja ettevõtte ellujäämiseks vajab see a pikaajaline BTC pulliturg kus ostjad otsivad aina kõrgemaid hindu.

#HODL

- Michael Saylor (@saylor) Juuni 24, 2022

2020. aasta seisuga teenis BTC tootlust 763%, samas kui MicroStrategy jäi maha 69%. Nasdaq tegi tootluseks 83.66%. Ettevõtte turukapital (2.5 miljardit dollarit) on samuti oluliselt väiksem kui ettevõtte BTC osaluse väärtus, umbes 3.7 miljardit dollarit.

Saylori kiire trajektoor kõrgete panustega BTC mänguriks toimus väga kiiresti. Nüüd on ta oma positsioonis kinni, suutmata kurssi muuta.

Esialgu, 2020. aastal, MicroStrategy aastaaruanne, milles kirjeldatakse tema otsust osta BTC ei maininud spekulatiivset aspekti Idealistliku ja pikaajalise eesmärgi taga – Bitcoinist saada globaalne ja rahaline väärtushoidla.

Alates 2021. aastast tõstis MicroStrategy oma Bitcoini põhimõtet, väites, et krüpto on inflatsioonimaandaja:

„Ettevõtted, mille bilansis on ülemäärane kapital ja sularahareservid, ei kaitse aktsionäride väärtust. Usume, et bitcoin parandab selle.

„Inflatsiooni, regulatsiooni, vastasseisu, korruptsiooni, sunni või konfiskeerimise eksogeensed jõud võivad seada ohtu mis tahes organisatsiooni tuleviku. Usume, et ka bitcoin parandab selle.

Tänaseks on argumendist, et Bitcoin on parim inflatsioonimaandaja, saanud Michael Saylori Bitcoini kõige olulisem kõneaine. Reaalsus on aga sekkunud, näidates seda BTC ja inflatsioon ei ole negatiivses korrelatsioonis.

Saylori teine ​​​​peamine argument siin põhineb sotsiaalse õigluse põhimõttel, öeldes, et raha- ja eelarvepoliitika oli liiga kasulik inimestele, kes omasid varasid, näiteks aktsiaid, mitte inimestele, kes sõltuvad oma igakuisest palgast.

Loe rohkem: Kuidas Michael Saylor kavatseb tegelikult kasutada MicroStrategy 6 miljardi dollari suurust Bitcoini kätt

Bitcoini ja inflatsiooni vaheline negatiivne korrelatsioon võib olla tingitud samast rahapoliitikast, mis Saylori väitel aitas tuua kaasa majanduslikku ja sissetulekute ebavõrdsust. Huvitav on siinne dialektiline nüanss, sest kui BTC oli parim inflatsioonimaandaja ning selle edu sõltus madalatest intressimääradest ja lihtsast ligipääsust kapitalile, siis justkui ekspansionistlik rahapoliitika on pakkunud ka oma vastumürki.

Madalad intressimäärad: kena omada või peab olema?

Riskiga varade, nagu Tesla aktsia ja Bitcoini vahel on teatav seos, mida väidetavalt aitab ka madala intressimääraga raharežiim. 2021. aastal tõusid Bitcoin ja Tesla koos uutele eksponentsiaalsetele tippudele.

Iroonilisel kombel edestas Tesla Bitcoini alates 2020. aastast praeguse seisuga. Nii et Saylori sarnase loogika korral oleks võinud ka inimesed maandatud inflatsiooni eest riskantsete aktsiate ostmisega.

Veel on näha, kuidas riskiaktsiatel nagu Tesla kõrgema intressimääraga keskkonnas läheb, kuid Bitcoiniga on see veelgi huvitavam. Tabeli, mille avaldas Turu Kõrv GS USA finantsindeksi ümberpööratud mustri joonistamine Bitcoini hinnaga näitab püsivat korrelatsiooni. 

Saylori jaoks on hullem see, et ta võib olla iseenda halvim vaenlane. Kui ta õhku lööb, kuidas mõjutaks tema BTC mahalaadimine turgu ja Bitcoini hinda?

Selle stsenaariumi teine ​​​​suur potentsiaalne risk on halltoonide usaldus. Kui palju kahju saaks turg, kui Halltoonides Trust ja MSTR plahvatavad? Järsku on need, kes ostsid Bitcoini idealistlikul eesmärgil, et olla sõltumatud suurtest raha- ja finantstegijatest, leidnud endale vara, mille taga on kaks vaala, kes võivad oma kapriisi tõttu turul kokku kukkuda.

Lõppkokkuvõttes ei jää Bitcoineritel muud üle, kui loota, et Saylori panus õnnestub.

Täpsemate uudiste saamiseks jälgige meid puperdama ja Google'i uudised või kuulake meie uurivat podcasti Uuendatud: Blockchain City.