Halltoonides hagi SEC-i vastu suurendab GBTC pantvangikriisi

Greyscale Investments esitas kolmapäeva hilisõhtul SEC-i vastu hagi pärast seda, kui agentuur lükkas tagasi ettevõtte taotluse muuta oma kroonijuveel Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) ETF-iks. Ettevõte väidab, et see samm lahendaks GBTC-d vaevava dramaatilise hinnasoodustuse.

Greyscale kohtuasi ei ole üllatus; varem ettevõte avalikult telegrafeeritud oma kavatsust algatada kohtumenetlus, kui SEC lükkab ettevõtte taotluse tagasi. Selle aasta alguses teatas ettevõte oma kavatsusest vastu seista, esitades haldusmenetluse seaduse nõude, ja jättis selle jõupingutusi juhtima Ameerika Ühendriikide endise peaadvokaadi Don Virelli.

Kohtusse pöördumise ähvarduse tasustamine on vastasseisu eskaleerumine ettevõtte juhtkonna (ja kaudselt ka selle emaettevõtte ja CoinDeski omaniku: Digital Currency Group) ja SECi esimehe Gary Gensleri vahel. Avalikult on Gensleril säilitada hämar ülevaade enamiku krüptoökosüsteemi väärtusest, kasulikkusest ja legitiimsusest, kusjuures bitcoin (BTC) pole erand.

Vahepeal on Greyscale'i tegevjuht Michael Sonnenshein kinnitanud oma pühendumust ETF-i konversioonistrateegiale, märkides pressiteates, et nii tema kui ka ettevõte on "sügavalt pettunud ja ei nõustu ägedalt SEC-i otsusega keelata jätkuvalt Bitcoini ETF-ide tulekut USA turule."

Loe edasi: Morgan Stanley omab nüüd rohkem Grayscale Bitcoin Trusti aktsiaid kui Ark

Halltoonides kohtuasi: mõlemad pooled

Kahel osapoolel selles küsimuses ja nüüd ka kohtuasjas on selles küsimuses täiesti erinevad seisukohad.

SEK-id positsioon:

• On olemas nii laialt levinud potentsiaal kui ka tõestatud näited, turu manipuleerimine bitcoinide hindadega.
• Bitcoini-põhistel finantstoodetel puudub agentuuri järelevalve ja järelevalve, mis kaasneb "piisavalt suure" teabevahetusega ja mida reguleerivad asutused tsentraalselt jälgivad.
• Hallskaala taotluste esildised ei suutnud näidata:
  • Võetakse piisavad meetmed, et tagada investorite kaitse manipuleerimise, puhaskaubanduse, häkkimise jms eest.
  • Bitcoini turg on selline, et täiendavad kaitsed pole vajalikud.

Halltoonid positsioon:

• ETF-i konverteerimine on parim lahendus tõsisele allahindlusele, millega usaldusfondi aktsiad kaubeldavad usaldusfondi valduses olevate bitcoinide puhasväärtuse (NAV) suhtes.
• Konversiooni mitte heaks kiites vastutab SEC omakorda investori kapitali blokeerimise eest GBTC-sse voolamast. kahjustades oma investoreid.
• Bitcoini turud, GBTC ja NYSE Arca (börs, millel kavandatav ETF kaupleks) on kehtestanud piisava kontrolli, järelevalve ja mõju, et tagada investorite turvalisus ja korrektsed turutoimingud.
• Ameerika avalikkuse pahameel on üleolevalt pooldab Greyscale'i ETFi plaani ja et selle lubamata jätmine põhjustab ohtu ja kahju avalikkusele.

Loe edasi: CFTC süüdistab Gemini varjamist: juhib rahastatud turumanipulatsiooni

Kõik tahavad seda – nii et see maksab rohkem

Greyscale'i ja selle investorite jaoks on keskseks murekohaks nn „NAVi allahindlus”, GBTC aktsiate väärtuse lahtisidumine selles sisalduvast bitcoinist. 

Suurema osa fondi olemasolust oli see ainus sarnane toode turul ja nõudlus oli palju suurem kui pakkumine, mis tekkis GBTC eramüügi kaudu akrediteeritud investoritele. Isegi kui järgite seda tüüpi aktsiate müüki piiravat 6–12-kuulist sulgemisperioodi, võivad eraostjad, kes ostavad GBTC-d nimiväärtuse eest Greyscale'ilt, eeldada, et nad müüvad need edasi avatud turul. kindlustusmaksed sageli üle 40%. See oli muidugi palju parem variant kui nende nimiväärtusega lunastamine.

2016. aastal läks SEC pärast GBTC-d (tollal nimega The Bitcoin Trust) ja selle sidusmaaklerit Genesist. rikub M-määrus – mis keelab sellistel mitte-ETFi fondidel samaaegselt nii usaldusaktsiaid müüa kui ka lunastada. Pärast "süüta" arveldust lõpetas usaldusfond GBTC aktsiate lunastamise bitcoini eest, nõudes investoritelt investeeringute sissemaksmiseks avatud turu kasutamist. 

Kui GBTC aktsiate turuhind ületas esindatud bitcoini nimiväärtuse, siis a tervislik arbitraaži võimalus oli olemas: investorid võisid laenata BTC-d, kasutada seda GBTC aktsiate saamiseks nominaalväärtusega ja pärast nõutud sulgemisperioodi müüa aktsiad, et maksta tagasi laenud ja taskusse saada suur kasumivahe.

Loe edasi: Barry Silberti digitaalse valuuta grupp on nüüd 10 miljardi dollari suurune krüptoimpeerium

Keegi ei vaja seda - nii et see maksab vähem

2020. aasta lõpus tõusid turuhinnad plahvatuslikult ning nõudlus bitcoini ja GBTC järele kasvas. Hallskaalasse voolasid tohutud summad. Nad lõid ja emiteerisid tohutul hulgal aktsiaid, et kajastada usaldusfondi kasvavat bitcoinide kogumit. 

2021. aasta veebruaris aga mitmed alternatiivsed tooted käivitatud, mis pakub investoritele juurdepääsu samadele bitcoiniga tagatud aktsiatele, kuid ilma sulgemisperioodi ega kopsaka 2% fondihaldustasuta, mida Greyscale küsib. Võimalus lunastada aktsiaid otse ja igal ajal nimiväärtuse eest tähendas, et need tooted jälgivad loomulikult bitcoini hinda, ilma oluliste allahindluste või lisatasudeta.

Peagi varises nõudlus kokku ja GBTC turuhinnad langesid koos sellega. Selle asemel, et pakkuda GBTC edasimüügil lisatasu, seisis igaüks, kes omab usaldusfondi aktsiaid, võimalusega hoida oma GBTC-d tähtajatult või müüa see avatud turul allahindlusega. Viimastel päevadel on see allahindlus langenud 30% tasemele.

See tähendas, et halltoonides pakendis bitcoinid olid väärt palju vähem kui BTC ostetud otse börsilt. Investorid olid lukustatud kaotava tehinguga. Nüüd, kui bitcoini hinnad põrkuvad alla 20 XNUMX dollari, on GBTC hoidmine portfelli jaoks veelgi halvem pakkumine.

Loe edasi: Riskifondid on krüptoturu krahhi tõelised võitjad

Valmistatud pantvangi olukord

Firma kirjeldab halltoonides hagi nii, nagu oleks see olnud viimane kaitseliin investorite jaoks on asja üleandmine föderaalkohtusse, et kaitsta neid SEC-i kapriissete tegude eest. Firma on pannud absoluutselt suur lobitöö ja PR-kampaania, mille eesmärk on veenda reguleerijaid, akadeemikuid, investoreid ja avalikkust, et ETF-iks üleminek on ohutu, mõistlik ja vajalik.

Sõnum, mida GBTC soovib võimendada, on ühemõtteline. Nagu on öeldud oma saidi hiljutises postituses: "GBTC teisendamine kohapealseks Bitcoini ETF-iks on investorite jaoks parim valik: see kõrvaldaks tõhusalt allahindluse ja paneks aktsiad jälgima Bitcoini hinda."

Huvitav on see, et ettevõte on järjekindlalt tagasihoidlik selle üle, et ETF-i konverteerimine ei ole tegelikult ainus viis NAV-i tõsise allahindluse parandamiseks. 

Hallskaala kohtuasi viitab valele dihhotoomiale

Greyscale kohtuasi ega selle investor seda ei käsitle side on see, et GBTC ei paku praegu müügiks ühtegi uut GBTC aktsiat ja seega ei tohiks määrus M tingimata takistada neil lunastamisprogrammi rakendamast. See tähendaks muidugi seda, et GBTC saaks lunastada mis tahes GBTC aktsia nimiväärtuse vastu – sulgeda allahindlus NAV-ile ja "vabastada" rahaline väärtus Halltoonid süüdistavad SEC-i nende fondi lukustamises. 

Näib, et Greyscale võib otsustada säilitada allahindlus paigal, korraldades samal ajal survekampaaniat, mis süüdistab SEC-i oma investorite praeguses kitsikuses. Võiks andeks küsida, kas GBTC tohutu varade kogumi 2% haldustasu mängib mingit rolli Greyscale'i ETF-i või-büsti valedihhotoomias. Lunastamise puudumine tähendab NAV-i korrigeerimise puudumist. See tähendab ka seda, et konkurentide odavamatesse fondidesse ei toimu ulatuslikku väljavoolu.

Sama tähelepanuväärne on asjaolu, et emaettevõte DCG on pidevalt volitades ise osta GBTC aktsiaid avatud turul. Arvestades, et omanik müüks need aktsiad kahjumiga, DCG ostaks need allahindlusega ja pärast ETFi heakskiitmist suureneksid need kohe nimiväärtuseni, pole üllatav, et tema 100% omanduses olev tütarettevõte Greyscale on valmis mängi SEC-iga kõva palli oma tahtmist saada.

Kuid kas investorite kaitse on tõesti motivatsioon?

Vaadake peagi tagasi, et saada selle loo täiendavat kajastamist ja meie eelseisvat Greyscale Bitcoin Trusti põhjalikku analüüsi.

Täpsemate uudiste saamiseks jälgige meid puperdama ja Google'i uudised või kuulake meie uurivat podcasti Uuendatud: Blockchain City.