A risk assessment of a DeFi security dude. Note: I worked as a security auditor and engineer in the blockchain space for three years and participated in audits and formal verification of DeFi protocols such as Aave, Bancor and mStable which also involved assessing economic risk. Consider this a free Tether risk assessment that Tether didn’t ask for.
See artikkel kajastab minu isiklikku arvamust ja on teada, et olen mõnikord eksin. Andke mulle kommentaarides teada, kui märkate silmatorkavaid vigu.
Tetheri USDT stvõimeline münt on kogenud tohutut kasvu alates käimasoleva pullitsükli algusest. Nüüd on ringluses suurusjärgu võrra rohkem USDT kui tsükli 2017–2018 kõrgajal. Seetõttu tasub uuesti uurida, kas krüptoturud on potentsiaali suhtes vastupidavad Lõastamisega seotud likviidsusšokk.
Selles artiklis püüan vastata järgmistele küsimustele:
- Kuidas läheks Tetheri usalduse kaotus lühiajaliselt välja?
- Kes saaks kõige rohkem kahju, kui juhtub Tetheriga seotud krahh?
- Kas Tetheri usalduskriis oleks a musta luige sündmus* mis mõjutaks turgu tõsiselt?
* Käesolevas artiklis kasutame sõna "must luik", et viidata massilisele sündmusele, mis üllataks enamikku inimesi. Lõppude lõpuks väidab 95% krüptoruumi inimestest, et Tetheriga on kõik korras. Kui te pole selle määratlusega rahul, mõelge sellele kui valge luige sündmusele.
"See, mis võib olla kalkunile musta luige üllatus, ei ole tema lihunikule üllatus."
- Nassim Nicholas Taleb
Aastal 2018, Hasu leidis, et USDT moodustas 29% Bitcoini likviidsusest. Sellest ajast peale on olukord muutunud palju keerulisemaks. Mitte ainult, et ringluses on 12 korda rohkem Tetherit. USDT baaspaarid domineerivad ka tsentraliseeritud börside (CEX) hetketurgudel moodustavad ligikaudu 65% kauplemismahust. Lisaks on turu keerukus märkimisväärselt suurenenud tänu krüptoga seotud TradFi toodete, DeFi protokollide ja USDT-ga tagatud tuletisinstrumentide levikule. Sellegipoolest keskendub see analüüs CEX-i ja DeFi turgudele, mida Tetheri šokk otseselt mõjutaks.
Stabiilne mündimaastik
17. juuni 2021 seisuga USA dollari stabiilsete müntide turuväärtus on 106.2 miljardit dollarit ja USDT-l on sellest pirukast 61%..
Kus see USDT nüüd asub? CryptoQuant jälgib USDT reservide eest 7.25 miljardi dollari eest. Kuid see ei arvesta Troni plokiahelas USDT-d mis moodustab poole USDT pakkumisest. Järgi Tetheri rikaste nimekiri, 17 billion Tron USDT are held by Binance alone. The list also shows 12.8B USDT in Huobi’s exchange wallets. That’s almost 30B USDT held by only two exchanges. Considering those numbers, the value given by CryptoQuant appears severely understated. A more realistic estimate is that ~75% of the Tether supply (64B USDT) is located on centralized exchanges.
Interestingly, only a small fraction of those USDT shows up in spot order books. One likely reason is that a large share is sitting on wallets to collateralize derivative positions, in particular perpetual futures. The CEX futures market is essentially a casino where traders bet on crypto prices with insane amounts of leverage. And it’s tohutu: Futures trading on Binance alone teenis viimase 60 tunni jooksul 24 miljardit dollarit. Oluline on sellest aru saada USDT püsifutuuride juurutused are 100% USDT-based, including collateralization, funding and settlement. Prices are tied to crypto asset prices via clever incentives, but in reality, USDT is the only asset that actually changes hands between traders. Therefore, this market creates high demand for USDT liquidity.
Mis puutub DeFi-sse, Glassnode'i andmetel on 2.19% USDT pakkumisest lukustatud nutikates lepingutes. Jällegi on tegelik arv tõenäoliselt suurem, kuna Glassnode ei saa jälgida kõiki DeFi protokolle kõigis plokiahelates. Eeldame väärtuseks ~5%, mis näib olevat ühilduv suuremate Ethereum DeFi protokollide numbritega: kumulatiivne USDT likviidsus sisse lülitatud Aave, SEGU ja Lahutage on 1.73 miljardit dollarit.
Ülejäänud pakk
Turg tajub USDT-d erinevalt teistest, "ohutumatest" stabiilsetest müntidest. Mõnikord tehakse seda vahet börsidel selgesõnaliselt. Näiteks, FTX peab USD, USDC ja BUSD samaväärseteks, samas kui USDT käsitletakse eraldi varana.
Seda silmas pidades vaatame suuruselt teise ja kolmanda stabiilse müntide USDC ja BUSD jaotust. CryptoQuanti andmetel on vahetusreservides kokku 1.59 miljardit USDC ja 5.02 miljardit BUSD, ehk vastavalt 6.7% ja 52% pakkumisest (nagu ka USDT puhul, on tegelikud numbrid ilmselt mõnevõrra suuremad kui CryptoQuant teatas, kuigi USDC ja BUSD väljastatakse vähemal plokiahelal ja neid peaks olema lihtsam jälgida).
Lisaks asjaolule, et USDC osakaal tsentraliseeritud börsidel on suhteliselt väike, leidsin tähelepanuväärseks, et USDC/USDT ja BUSD/USDT tellimusraamatute likviidsus avamere börsid on müügi poolelt üldiselt lahjad, st USDT omanikele, kes soovivad raha välja teha turvalisemateks stabiilseteks müntideks, pole palju likviidsust.
Vaatame DeFi statistikat. Glassnode teatab sellest 17.22% USDC pakkumisest on lukustatud nutikates lepingutes. Jällegi, Glassnode võtab arvesse ainult Ethereumi plokiahela andmeid, kuid USDC-d kasutatakse ka teistes DeFi kettides, sealhulgas USDC seotud versioon teenuses Binance Smart Chain 1.8B toitega. USDC likviidsus Aave, Compoundi ja Uniswapi puhul on kokku 8.14 miljardit ehk 4.7 korda suurem kui USDT. Arvestades neid numbreid, tundub mõistlik eeldada, et vähemalt 25% USDC-st on DeFi nutikates lepingutes lukustatud.
0.55% juures nutikates lepingutes lukustatud BUSD protsent tundub palju väiksem kuid siin puuduvad jällegi Binance Smart Chaini andmed. Seal on lukustatud 768 m BUSD Pannkoogivahetus ja 2.26B laenutamiseks saadaval koor.raha, mis näitab, et BUSD-d kasutatakse Binance Smart Chainis palju. 30% BUSD pakkumisest nutikate lepingute puhul kõlab mõistliku hinnanguna.
Fiati likviidsus
Seosed krüptovaluutaturgude ja "pärandi" fiat-maailma vahel on alati raputanud. Just hiljuti, Binance kaotas oma USD panganduspartneri. Järelikult on fiat-kauplemine saadaval ainult teatud börside alamhulkadel.
Vaadates USDT/USD, BTC/USD ja ETH/USD tellimusraamatuid Bitfinexi, Coinbase'i, Binance USA, Kraken, FTX ja Gemini kohta, mis esindavad 60% Fiati börsi turuosast, leidsin -203% sügavusest pakkumistes kokku 2 miljonit dollarit. Pange tähele, et ma ei arvestanud EUR-i ja KRW-sid, lisaks võib olla ostjaid, kes soovivad USDT krahhi korral krüptovaluutasid allahindlusega osta. Kogu fiati likviidsuspakkumine krüpto kohta fiati börsidel on tõenäoliselt lähemal 1 miljardile dollarile või kuskil kümne madalama numbri vahel.
Kui palju fiati likviidsust turul üldiselt on? Seda on raske öelda. Võib juhtuda, et asutused seisavad börsiväliste müügipunktide juures miljardite USA dollarite eest, olles valmis ostma (kuigi hiljutised väljavoolud digitaalsete varade fondidest soovita teisiti). Veed muudab veelgi sogaseks asjaolu, et institutsionaalsed investorid saavad krüptoga kokku puutuda selliste reguleeritud turgude instrumentide kaudu nagu Halltoonides usaldusaktsiad, MicroStrategy aktsia, Krüpto-ETF-idja CME futuurid. Coinsharesi iganädalane digitaalsete varade fondi voo aruanne annab neile turgudele mõningase ülevaate. Kuid ma arvan, et on ohutu öelda, et "päris" fiat likviidsus mängib krüptovaluutade hetketurgudel suhteliselt väikest rolli kus toimuks suurem osa USDT suure mahamüümise ajal toimuvast tegevusest.
analüüs
Isegi kui ülaltoodud hinnangud ei ole ülitäpsed, on stabiilsete mündijaotuste vahel mõned silmatorkavad erinevused. Esiteks, suurem osa USDT pakkumisest asub tsentraliseeritud börsidel. It is by far the most liquid stable coin in the CEX world, and as such, it is essential to cross-exchange market makers. USDT also serves as a “Poker chip” that grants entry into the perpetual futures market. On the other hand, USDT is largely shunned by DeFi protocols and gets less usage in that area.
Seevastu USDC on DeFi-s USD-i tugipunkt ja turvaline vara, kus suur osa tarnetest on lukustatud nutikatesse lepingutesse ja plokiahela rahakottidesse (see sobib kindlasti minu isikliku kauplemiskogemusega: intuitiivselt kõige turvalisem viis väärtuse krüpto salvestamiseks on USDC hoidmine pearaamatus).
BUSD on segu mõlemast. Binants — suurim krüptovaluutabörs — pakub BUSD-ga tagatud versiooni püsifutuuridest ja paljusid BUSD-baaspaare, nii et suur osa BUSD-pakkumisest kasutatakse Binance'is. Teisest küljest on BUSD populaarne ka Binance Smart Chainis ja sellel on parem maine kui USDT, nii et seda kasutatakse ka SOV-i ja "DeFi dollarina".
As we have seen, if USDT holders on centralized exchanges chose to run for the exits, USD/USDC/BUSD liquidity immediately available to them would be relatively small. ~40 billion USDT held on exchanges would be matched with “exit liquidity” of perhaps ~10 billion in total fiat currency and USDC/USDT (not accounting for the fact that liquidity providers would flee the market in the case of a USDT selloff — more on this later).
Peamine põhjus, miks USDT hind võimalik Kokkuvarisemine seisneb selles, et enamik USDT omanikke ei saa otse "panka joosta". Enda sõnul teeb Tether äri ainult "professionaalsete investoritega". If an event occurs that widely damages confidence into Tether — like a crackdown by authorities, a bombshell revelation from ongoing regulations or a random flash crash in the price of USDT — the vast majority of traders can only sell their USDT on the spot markets and in DeFi AMMs, either for other crypto assets, stable coins, or fiat. As the March 2020 “COVID crash” has shown, kauplejad ostavad ebakindluse ajal enamasti stabiilseid münte ja fiati. Ja me juba teame, et selleks pole palju likviidsust.
Miks Tetheri pulk on habras
Et mõista täielikult, miks USDT hind võib suure müügisurve all kokku kukkuda, vaatame esmalt, kuidas sidumist tavaliselt hoitakse. USDT nõudluse põhjuseks on selle kasulikkus CEX-maailmas. Suure nõudluse korral puruneb USDT sidumine ülespoole, mis loob arbitraaživõimaluse, kus kauplejad saavad osta Tetherist värskelt vermitud USDT hinnaga 1 dollar ja osta krüpto- või USD-d allahindlusega.
Kui pulk laguneb allapoole, loob see ka arbitraaživõimaluse, kus kauplejad saavad osta USDT-d odavama hinnaga, aidates seega sidumist taastada (Frances Coppola üksikasjalik analüüs).
Tavaolukorras, isegi kui USDT hind langes pikemaks ajaks alla 1 dollari, peaksid arbitraažid lõpuks ostma diskonteeritud USDT ja taastama sidumise. Oluline on see, et see eeldaks usaldust Tetheri vastu: arbitraažil peab olema kindlus, et USDT saab lõpuks lunastada nominaalväärtusega või vähemalt ostuhinnast kõrgemal. Probleem on selles, et see pole garanteeritud vastavalt Tetheri TOS-ile ja Tether pole just tuntud oma pädeva ja rahandustundliku juhtimisstiili poolest. Seega on arbitraažidel riskantsem aidata tugeva müügisurve korral sidumist hoida.
Pange tähele, et USDT hinnakrahh võib tekkida olenemata sellest, kas Tether on tegelikult maksevõimeline või mitte. Lühiajalises perspektiivis on oluline ainult see, mida turg usub.
Oleme näinud, et süsteemis on palju tõelist fiat-raha ja stabiilseid münte. Lõppude lõpuks, isegi kui USDT jookseb kokku üleöö, kui halb see võib olla? Kas USDT lihtsalt ei loputata ja kogu see väärtus ei liigu muudesse varadesse, nagu Bitcoin? Noh, mõtleme selle läbi.
Idee, et väärtus "liikub USDT-lt muudesse varadesse", kui Tether äkki väärtusetuks muutub, põhineb põhimõttelisel arusaamatusel turgude toimimisest, samuti olulisel rollil, mida fiat likviidsus selle tegevuses mängib.
Kui likviidsus aurustub
Imagine what would immediately happen if half of all US dollars in the real world would be declared fake. As Bitcoiners will remind us at least 1,000 times per day, price is a function of scarcity. If US dollars suddenly become twice as scarce they’d also be twice as valuable. In other words, people who own dollars could buy everything twice as cheaply (the wonders of deflation!).
Kujutagem nüüd ette krüptovaluutaturu idealiseeritud mänguasjaversiooni. Sellel turul kauplevad ainult kaks vara: krüptomärgid ja USD-märgid. Selles mudelis on kõik krüptomärgid omavahel asendatavad, kuna nende USD-hinnad on tugevas korrelatsioonis (see on üsna lähedane tegelikel turgudel toimuvale). DeFi vennad võivad selle asemel ette kujutada a konstantne toode AMM kõik krüptomärgid (BTC, ETH jne) 1. reservis ja kõik USD-taolised žetoonid 2. reservis.
Ühendame mõned numbrid selle artikli esimesest jaotisest meie mänguasjade turule. Alustame tasakaalustatud turuga. Nüüd leiti ootamatult, et 57.8% USD märgi pakkumisest (mis võrdub Tetheri osaga kogu fiati likviidsusest krüptoturgudel) on väärtusetud. Kuna "päris" USD žetoone on nüüd 57.8% vähem, peaksid nad kohe kaubelda 136% preemiaga. Aga see on alles algus! Praegu väärtusetuks muutunud võltsitud USD žetoonide omanikud püüaksid neid žetoone turule viia, sealhulgas "päris" USD žetoonide jaoks, suurendades veelgi nende märkide lisatasu. Teisisõnu muutuksid krüptomärgid USD-märgises mõistes üha odavamaks.
That’s not all though. USD liquidity providers and market makers would flee the crypto markets— after all, nobody wants to be dumped on by fake USD token holders and be left holding worthless bags. We would be looking at a situation where real USD tokens simply become unavailable. But these tokens are required to guarantee the basic functions of the market: Market making, arbitrage, loan repayments, and so on. Without them, the market simply freezes.
Muidugi on tegelik turg sellest palju keerulisem ja ei käitu täpselt nii, nagu kirjeldatud. Kuid lõpptulemus on järgmine: kui homme leitaks kõik USDT väärtusetud, langeksid kõigi krüptovarade fiat-hinnad ja turg kogeks likviidsusšokki, kuna enamik USD likviidsust kaob.
If the markets do collapse due to a loss of confidence in Tether, what happens next? Well, it depends on how much Tether’s reserves will be worth when everything is said and done. After all, if Tether can actually cough up $62.7B in cash in the aftermath of the crash, it would turn out that the panic was irrational. Confidence in Tether could be restored and the markets would eventually recover.
See tekitab küsimuse: kui palju oleks Tetheri reservid tõsise languse korral väärt? Sellele vastamiseks oleks oluline teada, kuidas täpselt Esialgu tekkis 62.7 miljardit USDT.
Tavaliselt vihjatakse, et USD sissevool Tetheri pangakontodele vastab USDT pakkumisele 1:1. Aga kui te vaatate Tetherit reservide jaotus, eriti suur positsioon "kommertspaberites", näete hõlpsalt, et Tether võiks tegeleda osareservide pangandusega. Selles kontekstis tähendaks „fraktsionaalne reserv”, et Tether on saanud klientide hoiusteks vaid murdosa 62.7 miljardit USD. Osa USDT pakkumisest oleks tekkinud USDT laenude väljastamisest ilma vastava sissevooluta. Põhimõtteliselt võimendaks Tether oma klientide hoiuseid, täpselt nii loovad kommertspangad TradFis fiat-raha.
Väljastamise protsess võib töötage järgmiselt. Kujutage ette fantaasiafirmat nimega "Paolo Co." mis on näiteks Delta panga tütarettevõte, mis kuulub Tetheri juhtidele (nagu Selgus, et Tetheril ja Bitfinexil on samad omanikud). Tether purchases commercial paper from Paolo Co, using newly minted USDT. Paolo Co. then invests the borrowed USDT in the crypto markets. The commercial paper goes into Tether’s reserves. This would result in all USDT being “100% backed by reserves”, plus it would make Tether’s reserve basket look like a money market fund which would most minds in the gullible crypto world at rest.
See võib olla oletus, kuid pole mõtet eirata võimalikku musta luige ohtu lihtsalt seetõttu, et meil pole Tetheri operatsioonide kohta kõiki üksikasju. Turg peaks nõudma Tetherilt tõendeid nõuetekohase toetuse kohta ja eeldama halvimat, kui neid tõendeid ei esitata. Mitte vastupidi!
Ma ei kahtle selles mõned investorid on verminud ja lunastanud USDT USD (neil on anekdootlikke tõendeid), kuid arvestades Tetheri pangandusprobleemide ja juriidiliste probleemide ajalugu, on mul raske uskuda, et institutsionaalsed investorid on Tetherile sõna otseses mõttes üle kandnud 62.7 miljardit USA dollarit. Minu jaoks tundub murdosa reservi selgitus realistlikum.
Pidage meeles, et nagu TradFi, on ka krüptoturud mäng, kus igaühe eesmärk on kasumit maksimeerida. Tether tegutseb reguleerimata turu läbipaistmatus nurgas, kus inimesed kipuvad uskuma kõike, mida see ütleb, nii et tal on reeglite moonutamiseks palju mänguruumi. Ja Tether on korduvalt valetamisega vahele jäänud. Aastal New Yorgi peaprokuröri sõnad:
Kui teil on endiselt kahtlusi, et Tether on võimeline mõne loomingulise raamatupidamiskellaga Coffeezilla suurepärane video.
Jääb küsimus, miks võiks Tether ja börsid kogu turu ohtu seada?
Moraaliriski on TradFi turgude finantskriiside üldtuntud põhjus: pangad teenivad alati kasumit tõukejooksude ajal, kuid maksumaksjad päästavad neid turgude krahhi korral, nii et neil on vähe motivatsiooni vastutustundlikult tegutseda. Arvatavasti on see veel hullem reguleerimata turgudel järelevalve ja vastutuse puudumise tõttu.
Osa probleemist on see, et rasvasaba risk kandub suures osas USDT omanikele. Ei Tether ega tsentraliseeritud börsid ei vastuta USDT nominaalväärtuse lunastamise eest. Seega, kui USDT-d devalveeruvad, peaksid USDT ja krüptovaluutade hoidjad kõigepealt oma varade devalveerumise tõttu juukseid kärpima. Muidugi võivad vahetusefektid samuti pankrotti viia, kuid vähemalt oleksid nad palju paremas kohas kui hodlerid. On olnud mitmeid kordi kus omanikud jagasid kahjumit, samal ajal kui börsid jätkasid tegevust.
Minu arvates tooks Tetheri usalduskriis tõenäoliselt kaasa musta luige sündmuse ja turu ümberkorraldamise. Kuigi on tõenäoline, et suured mängijad astuvad kriisile vastu, ostes tagasi suurtes kogustes USDT, et taastada siduvus, või veendes turgu edukalt, et kogu USDT saab lunastada nominaalväärtusega, pole võimalik olla kindel, et see juhtub, välja arvatud juhul, kui usaldate Tetherit ja selle sidusettevõtteid.
Tetheri (eeldatav) osaline reservemissioon loob varjatud finantsvõimenduse krüptoturgude “aluskihis”. Minu arvates ei ole sellest põhjustatud süsteemne risk vastuvõetav. Asjaolu, et enamik turul tegutsejaid lihtsalt ei tunnista riski ja läheb mõnikord Tetheri kaitsmiseks selle asemel, et seda nõuetekohaselt vastutusele võtta, räägib turu ebaküpsusest ja suutmatusest ise reguleerida.
Mida iganes te krüptoruumist põhimõtteliselt arvate, krüptovaluuta varad can’t become viable long-term investments as long Tether’s stable coins play a vital role in the market. Getting rid of USDT — black swan or not — will result in a more mature and robust market in the long run.
Detsentraliseeritud rahanduse väärtuspakkumise suhtes võib olla pikas perspektiivis tõusuteel ja vaadelda turgu ikkagi kui kasiinot. See ei ole kokkusobimatu.
Tahaksin tänada Frances Coppola, Gerhard Wagner ja mõned teised kaastöötajad, kes soovivad jääda anonüümseks.
Selles artiklis kasutatud andmed koguti 14. juunist 17. juunini 2021 järgmistelt veebisaitidelt:
- &
- 000
- 2020
- 7
- konto
- raamatupidamine
- tegevus
- Materjal: BPA ja flataatide vaba plastik
- analüüs
- arbitraaž
- PIIRKOND
- artikkel
- eelis
- vara
- kotid
- Bancor
- Pank
- Pangandus
- Pankrot
- Pangad
- Miljard
- binants
- Bitcoin
- bitcoinerid
- Bitfinex
- Must
- blockchain
- Raamatud
- Laenamine
- BTC
- BTC / USD
- Bullish
- BUSD
- äri
- ostma
- Ostmine
- Raha
- kasiino
- püütud
- Põhjus
- põhjustatud
- Äritegevus
- lähemale
- CNBC
- Münt
- coinbase
- Coindesk
- MüntGecko
- Mündid
- kommentaarid
- kaubandus-
- ettevõte
- SEGU
- usaldus
- arvab
- lepingud
- krahh
- Loominguline
- kriis
- krüpto
- krüptovara
- Krüpto turud
- cryptocurrencies
- cryptocurrency
- Krüptovaluutavahetus
- krüptokursuse turg
- valuuta
- CZ
- andmed
- päev
- Detsentraliseeritud
- Detsentraliseeritud rahandus
- Defi
- viivitus
- Nõudlus
- Derivaadid
- Lauad
- digitaalne
- Digitaalne vara
- numbrit
- Allahindlus
- dollarit
- ajendatud
- sõidu
- Majanduslik
- insener
- hinnangul
- ETH
- ETH / USD
- ethereum
- Ethereum DeFi
- EU
- EV
- sündmus
- vahetamine
- Vahetused
- juhid
- võlts
- Korraldus
- Fiat valuuta
- Fiati raha
- rahastama
- finants-
- lõpp
- esimene
- First Look
- välklamp
- voog
- tasuta
- FTX
- funktsioon
- fond
- rahastamise
- Futuurid
- mäng
- Kaksikud
- Klaasisõlm
- GM
- hea
- toetusi
- siin
- Suur
- ajalugu
- Hodlerid
- Kuidas
- hr
- HTTPS
- ia
- idee
- mõju
- Kaasa arvatud
- info
- Institutsionaalne
- institutsionaalsetele investoritele
- institutsioonid
- Investeeringud
- Investorid
- seotud
- IP
- küsimustes
- IT
- Kraken
- suur
- pearaamat
- Õigus
- Legaalsed probleemid
- Finantsvõimendus
- joon
- Vedelik
- Likviidsus
- likviidsuse pakkujad
- nimekiri
- Laenud
- Pikk
- peamine
- Enamus
- Tegemine
- juhtimine
- Märts
- märts 2020
- Turg
- Turupiirkond
- turud
- Oluline
- keskmine
- mudel
- raha
- liikuma
- New York
- numbrid
- NY
- Pakkumised
- Kohapeal
- Operations
- Arvamus
- Võimalus
- et
- Börsiväliste
- Muu
- Paanika
- Paber
- Inimesed
- rohke
- populaarne
- preemia
- surve
- hind
- Hinnakrahh
- Toode
- Toodet
- Kasum
- ostma
- Ostud
- Reaalsus
- Taastuma
- määrused
- aru
- Aruanded
- REST
- Oht
- riskianalüüsi
- eeskirjade
- jooks
- ohutu
- Safe Haven
- Väärtpaberite
- turvalisus
- müüma
- tunne
- arveldamine
- Jaga
- jagatud
- Lühike
- väike
- nutikas
- Tarkvaralepingud
- So
- SOV
- Ruum
- Kaubandus-
- algus
- stats
- varu
- salvestada
- varustama
- üllatus
- süsteem
- Tether
- sümboolne
- märgid
- jälgida
- kaubelda
- Ettevõtjad
- Kauplemine
- TRON
- Usalda
- Türgi
- Lahutage
- us
- USD
- USDC
- USDT
- väärtus
- Kontrollimine
- vaade
- maht
- W
- Rahakotid
- Watch
- veebilehed
- iga nädal
- WHO
- jooksul
- sõnad
- Töö
- maailm
- väärt
- Yahoo
- aastat
- youtube