ISDA SIMM – mis muutub versioonis 2.5?

• ISDA SIMM v2.5 jõustub 3. detsembril 2022
• Värskendatud täieliku ümberkalibreerimise ja tööstuse järeltestimisega
• Tähendus Esialgne Varu muutub enamiku portfellide puhul
• Eelkõige suurenesid olulised kauba- ja krediidiriskid
• SIMM v2.5 tegeliku mõju kvantifitseerimiseks
• Clarus CHARM saab teie portfellis käitada nii SIMM v2.5 kui ka v2.4
• Ja tehke seda enne käivitamist, et analüüsida ja tegutseda

version 2.5

ISDA on avaldanud ISDA SIMM v2.5 riskikaalude, korrelatsioonide ja lävede täieliku ümberkalibreerimisega. Kalibreerimisperioodiks on 1-aastane stressiperiood (08. september kuni 09. juuni, suur finantskriis) ja 3-aastane viimane periood, mis lõppeb 2021. aasta detsembris (või võib-olla hiljem, kuid selle artikli kirjutamise ajal ei ole ma seda täpsustatud, nii et ma lähen varasemate aastate järgi, kui teate, lisage kommentaar).

Seega jääb Covid-19 turu volatiilsus 2020. aasta veebruaris/märtsis SIMM v2.5-s, täpselt nagu SIMM v2.4-s, kuid seda ei kaasatud SIMM v2.3 kalibreerimisse. Lisaks võetakse arvesse suurem volatiilsus, mida 2021. aasta lõpus teatud turgudel, nt energeetikas, nägime.

CHARM

Claruse kliendid kasutavad CHARM or Microservices saavad hõlpsalt käitada SIMM-i versiooni 2.5 ja võrrelda marginaali SIMM-i versiooniga 2.4 oma tegelike või hüpoteetiliste portfellide jaoks enne kasutuselevõtu kuupäeva:

• Nende kogu brutomarginaal kasvab 100 miljonilt dollarilt 115 miljonile dollarile
• (Kui versioonis 2.3 oli see samade portfellide puhul 90 miljonit dollarit)
• Kogumarginaali kasv 15%, tõepoolest märkimisväärne
• Olulisemad on muudatused vastaspoole portfelli tasandil
• Ja need võivad näidata suurt erinevust
• BankGHJ kasvab 35 miljonilt dollarilt 49 miljonile dollarile, mis tähendab 38% kasvu
• Hüpe lähedale olulisele 50 miljoni dollari tasemele, millest kõrgemal vahetub marginaal
• (Drill-down näitab, et see tõus tuleneb krediidi ja aktsiate tooteklassidest)
• Enamik portfelle väikese tõusuga, mõni korter

Pole üllatav, et IM muutuse olulisus sõltub portfelli riskiteguritest ja see muutus võib olla suur või väike, kasv või langus.

Ainus viis tõeliseks teadmiseks on arvutada SIMM v2.5 oma tegelike portfellide põhjal ja võrrelda tulemusi, mis CHARM muudab selle lihtsaks teha, kuid enne tegelikku muutust, kui turg lülitub üle SIMM v2.5-le 3. detsembril 2022. Ettenägelikkus on ette hoiatatud ja võimaldab paremini planeerida tagatisnõudeid ning avab potentsiaali ennetavateks tegevusteks.

Võrreldes SIMM v2.5-ga on võimalik tutvuda uute riskikaalude, korrelatsioonide ja lävedega ning tuua esile mõned ilmsemad mõjud marginaalile.

SIMM v2.5 vrd v2.4

Teeme seda riskiklassi järgi.

Valuutarisk

• BRL, RUB, TRY ja ZAR on nüüd suure volatiilsusega valuutad riskikaaluga 13.6, võrreldes 13-ga.
• Samal ajal kui ARS ja MXN langevad tavapärase volatiilsusega valuutade juurde, mille riskikaal on 7.4
• SIMM v2.3 puhul ei olnud kõrge volatiilsusega valuutasid
• HÕÕRUDA üks uus kõrge volatiilsusega valuuta, mis pole Ukraina olukorda arvestades üllatav
• See toob kaasa RUB NDF-ide puhul IM kahekordistumise
• Vega riskikaal jääb 0.47 juurde, mis oli suurem kui 0.30 versioonis 2.3

Intressimäära risk

• Valuutapõhise vahetustehingu hinnavahe riskikaal jääb samaks kui 21
• Inflatsiooniriski kaal on 63, mis on langenud 64-lt, mis oli SIMM v50 puhul suurem kui 2.3
• Vega riskikaal jääb samaks, 0.18
• Intressimäära riskikaalud jagunevad tavalisteks, madala ja kõrge volatiilsusega valuutadeks ning nende tähtajavahemike piires.
• Tavaliste ja madala volatiilsusega (ainult jpy) valuutade riskikaalud on suures osas muutumatud, välja arvatud väikesed tõusud alla 3 kuu tähtaja.
• Kõrge volatiilsusega valuutade riskikaalude ühekohaline protsentuaalne tõus on väike, 15Y näitab suurimat 7% kasvu.
• Nii et IR-s pole palju märkusi
• Erinevalt CCP IM mudelitest, kus GBP kursside selle nädala tohutu kõikumine ilmneb:

• Kuna kesksed vastaspooled uuendavad ajaloolisi riskistsenaariume iga päev
• Pange tähele, et GBP fikseeritud vahetustehingu 4 halvimast sabastsenaariumi kuupäevast neli on 6.
• Kui 5-päevane periood algab 19. septembril 2022, on 17. juuni 2013 väärtus peaaegu kahekordne!
• Selgitatud GBP IR-vahetustehingute ja futuuride portfellides on näha suuri virtuaalse masina ja IM-i liikumisi

Aktsiarisk

• Aktsiate riskikaalud on samad või veidi kõrgemad või madalamad kui SIMM v2.4
• Kopp 3, EM põhimaterjalid, energeetika, põllumajandus, töötlev tööstus ja kaevandamine, kõige rohkem riskikaalust 30 kuni 34
• Vega riskikaal on langenud 0.45-lt 0.50-le, mis tõusis 0.26-lt
• Kõigi ämbrite korrelatsioonid on pisut madalamad

Kauba risk

• Suur risk suureneb mitmes SIMM-i kipsis
• Söe riskikaal 22-lt 27-le
• Euroopa maagaas tõusis 22-lt 40-le
• Põhja-Ameerika võimsus tõusis 49-lt 53-le
• Euroopa võimsus ja süsinik on 24-lt 44-le
• Kaubavedu ja muu tõus 53-lt 58-le
• Ülejäänud sama
• Vega riskikaal on sarnane 0.60-st 0.61-le 0.41-st
• Ajaloolise volatiilsuse suhe ip 64%-lt 69%-le

Hüpoteetiline portfell, mille Delta positsioonid on 1 miljon dollarit igas ülalnimetatud kategoorias, muutuks SIMM-i versiooniga järgmiselt (kasv 36% võrreldes v24 ja 49% rohkem kui v23):

Krediidi kvalifitseeruv risk

• Investeerimisjärgu sektorite riskikaalud on enamasti madalamad, välja arvatud tehnoloogia (sämber 5), mis on tõusnud 59-lt 67-le.
• High Yield (HY) ja reitinguta (NR) sektorite riskikaalud olid enamasti kõrgemad, finantssektori (8. grupp) märkimisväärselt kõrgem 452-lt 665-le ja tervishoid, kommunaalteenused, kohalikud omavalitsused (12.segment) 195-lt 247-le.
• Jääkriski kaal kuni 665-ni 452-lt, mis ise on varasemates versioonides tõusnud 333-lt ja 250-le
• Vega risk on sarnane 0.74-ga võrreldes 0.73-ga
• Seega kõrgemad IM-d HY ja EM krediidiriski vahetustehingutele

Hüpoteetiline portfell, mille krediidipositsioonid on 100 01 dollarit CS8 gruppides 12 ja 47, muutuks SIMM-i versiooniga nagu allpool (24% rohkem kui v87 ja 23% rohkem kui vXNUMX):

Krediidiriski mittekvalifitseerumine

• Investeerimisjärgu RMBS/CMBS riskikaal on 280 muutumatu
• High Yield RMBS/CMBS riskikaalud on kuni 1,300-st 1,200-st
• Kõik muud kopad ka kuni 1,300 alates 1,200
• Korrelatsioonid sama rühma vahel 82%-ni 86%-lt ja erinevate rühmade vahel 27%-ni 33%-lt

Kontsentratsiooni künnised

Suurte kontsentreeritud portfellide SIMM-i koondumise künnised muutuvad ja mul pole aega nende kokkuvõtete tegemiseks, piisab, kui öelda, et mõned on langenud (nt FX) ja teised on suurenenud (aktsiatega arendatud turg, suur kapitalikapital). Vähenemine tähendab, et IM suureneb suurte kontsentreeritud portfellide puhul kiiremini, samas kui suurenemine tähendab, et IM suureneb suurte kontsentreeritud portfellide puhul hiljem.

Täieliku teabe saamiseks vaadake SIMM v2.5,  SIMM v2.4 ja SIMM v2.3 dokumentatsioon.

See on kõik

SIMM v2.5-l on kõik uued riskikaalud ja korrelatsioonid.

Anname kokkuvõtte riskikaalu muutustest.

Energia Kauba risk oluliselt kõrgema IM-ga.

Krediidi kõrge tootlus ka kõrgema IM-ga.

IM-i muudatustest täpse ülevaate saamiseks.

Peate oma olemasolevates vastaspoole portfellides käivitama SIMM v2.5.

CHARM ja Microservices pakuvad selleks lihtsat viisi.

Kontakt kui olete sellest harjutusest huvitatud.

See on kindlasti väärt, sest 6. detsembrini 2022 on jäänud veidi üle kahe kuu.