Turutegija vead avavad ukse vahevara pakkujatele, kes võistlevad likviidsuse nimel

Saagikasvatuse revolutsioon on olnud DeFis viimase aasta üks suurimaid lugusid, seda suuresti tänu automatiseeritud turutegijatele (AMM). Kulisside taga tegutsedes meelitasid need protokollid arukatesse lepingutesse miljardeid dollareid. Ajendatuna äsja vermitud žetoonide näol, sisenesid investorid AMM-i likviidsusfondidesse ja muutsid DeFi maastikku.

Kuigi AMM-ide kauplemismaht asetab need peaaegu samale tasemele tsentraliseeritud krüptovahetustega, on neil omane viga: neid tuleb kunstlikult elus hoida nagu kõndivaid surnuid.

Pudelikael

Plokiahela läbilaskevõime kitsaskohaga navigeerimiseks vähendavad AMM-id krüptovarade turutegemise mehhanismi kahele likviidsuskogumile ja vahetuskursile, mis kohandub loomulikult vastavalt suhtelisele nõudlusele. See primitiivne mudel sarnaneb kaupmehega iidsel turuplatsil, kes vahetab nõudmisel teravilja ja ube kahe hunniku vahel.

Kuigi see mudel on oma lihtsuses elegantne, ei hoolitse see likviidsuse pakkujate ja kauplejate eest, kes muudavad ökosüsteemi pikas perspektiivis jätkusuutlikuks. AMM-id seisavad praegu silmitsi mitme ebatõhususega, sealhulgas: 

• Kauplejad maksavad kõrgeid gaasitasusid ning sageli kannatavad nende tellimuste libisemise ja osalise täitmise all. Madal likviidsus jaguneb mitme kokkusobimatu plokiahela ja protokolli vahel, mis tähendab, et suured kauplejad kogevad täitmist väga halvasti.
• Kannatavad likviidsuse pakkujad püsimatu kaotus, mis on vale nimetus, sest kui hoiustatud žetoonide hind ei ole pärast volatiilsust õigeks muutunud, on kaotus püsiv. Seda seetõttu, et likviidsuse pakkujad on sunnitud passiivselt müüma tõusvate vahetuskurssidega žetoone ja ostma langevate kursidega tokeneid. Seega erinevalt aktiivsetest turutegijatest tellimusraamatute börsil, kes saavad oma strateegiat kohandada, maksavad nad raha teenimise asemel likviidsuse tagamise eest.
• Suurim kasusaaja ei ole mitte kogukonna liikmed, nagu kauplejad või likviidsuse pakkujad, vaid arbitraažid, kes saavad börside vahel liikuda ja odavaid varasid nihutada, kuni AMM-i kogumid on õigesti hinnatud.

Vaatamata arendajate parimatele jõupingutustele nende probleemide parandamiseks ja AMM-ide kasutajakesksemaks muutmiseks, on püsiv kadu funktsioon, mitte viga. Sellisena ei saa seda täielikult kõrvaldada.

Selles kiiresti koitvas mitmeahelalises tulevikus kerkib esile uus kandidaat väärtuse kogumisel ja tootluse tagamisel.

Ainus viis AMMS-i likviidsuse pakkujate kaotuste vastu võitlemiseks on preemiatena pidevalt uute žetoonide printimine (märgiprinter ütleb "brrrr!"). Iroonilisel kombel meenutab see keskpanga poliitikat.

Nagu finantszombi, võivad AMM-id jääda mõnda aega aktiivseks, toitudes uute märgiostjate voost. Kui aga spekulatiivne kirg vaibub ja uued ostjad kaovad, tõmbab müügisurve likviidsuse pakkujad sümboolsed hinnad alla, märgates tootluse langust, siis lihtsalt äsja käivitatud protokollide juurde ja tsükkel jätkub.

Zombide jaht

Selle lõputu tuluotsingute keskel ohustavad AMM-i mudelit kaks plokiahela sisemist piirangut: koostalitlusvõime ja mastaapsuse puudumine.

Sümboolsetest stiimulitest kannustatud tulu teeniv tegevus surub aluseks olevad plokiahelad oma piiridesse. Seega sunnivad kõrged tasud ja hilinenud tehingud likviidsuse pakkujaid uutel külgahelatel, kihtidel 2 ja 1 tegutsevate AMMide poole. Kuid koostalitlusvõime puudumine tähendab, et enamik uusi kette ei ühildu, seega tähendab rahaliste vahendite liigutamine nende vahel lisatasusid ja sageli tsentraliseeritud silla kasutamist, mis ohustab kogu süsteemi terviklikkust.  

Selles kiiresti koitvas mitmeahelalises tulevikus kerkib esile uus kandidaat väärtuse kogumisel ja tootluse tagamisel.

Vahevaral – võrgundusest laenatud terminil, mis viitab tarkvarale, mis toimib sillana rakenduste vahel – on suur võimalus saada esimeseks likviidsuse hankimiseks. 

Vahevara tõus

Plokiahela maailmas võib vahevara suhelda erinevate ahelatega, et hõlmata mitut likviidsusallikat – olgu siis AMM-i kogumid, CLOB-i DEXE-id või isegi ahelavälised allikad. Lõppkasutaja jaoks eraldatakse likviidsust tagavad protokollid lihtsalt ühe kasutajaliidese kaudu, sarnaselt krüptostandarditega, nagu https, on lõppkasutajale nähtamatud.

Selle abstraktsiooni eelised hakkavad juba peegelduma kahte tüüpi esilekerkiva vahevara kasvavas populaarsuses: esiteks üksikuid kauplejaid teenindavate DeFi agregaatorite esialgne laine ja teiseks kõik-ühes hoiu- ja arveldusplatvormid, mis on kiiresti kasutusel. saada asutuste eelistatud portaaliks digitaalsetele varadele juurdepääsu saamiseks. 

Näiteks jaemüügile keskenduvast DeFi armatuurlauast InstaDapp on saanud Total Value Lockedi suuruselt teine ​​dApp, mis jääb ainult laenuandjahiiglase Aave taha. Teised koondajad, sealhulgas Zapper ja Zerion, on saavutanud sarnase edu, meelitades ligi palju kasutajaid, ilma et oleks vaja AMM-ide pakutavaid sisseehitatud stiimuleid.

Institutsioonilise poole pealt on sama suur isu vahevaraplatvormide järele. Tohutu hulk väärtust liigub läbi institutsioonidele keskendunud rahakottide, nagu Fireblocks, mis on nüüdseks kasutanud digitaalseid varasid üle 500 miljardi dollari. Kuigi see on näiliselt hoidja, tuleneb suur osa väärtuspakkumisest võimalusest võrrelda hindu ühest liidesest ja hõlpsasti juurde pääseda killustatud likviidsusele erinevate vahetusplatvormide ja DeFi protokollide vahel. 

Uus likviidsuse lahinguväli

Tekkivate vahevaraplatvormide tugev kasv viitab sellele, et nad on siin, et jääda. Kuid siiani on neil kasutamata võimalus anda AMMidele kriitiline löök, püüdes väärtust ja tagastades selle krüptomajanduslike stiimulite kaudu kogukonnale.

Nagu SushiSwap Vampiiri rünnak Näidati, et tokenoomika võib pakkuda võimsat viisi individuaalsete stiimulite ja võrgu eesmärkidega vastavusse viimiseks, et käivitada plahvatuslik kasv. See võib olla tsentraliseeritud institutsionaalsete haldurite jaoks võimatu, kuid see pakub suure võimaluse protokollidele, mis jäävad truuks avatud ja lubadeta rahastamise põhimõtetele.

Ilma AMM-i olemuslike piiranguteta on need uue põlvkonna vahevaraprotokollid hästi positsioneeritud, et pakkuda jätkusuutlikumaid stiimuleid, mis lähevad kaugemale kasulikkusest, turvalisusest ja juhtimisest, et ergutada kõiki kasutajaid ja luua tõelist pikaajalist võrguväärtust.

Kui sellised stiimulid on paigas, võime näha suundumust, mis kordab Web 2.0: väärtust ei kogune aluseks olevale „protokollikihile” – nagu https või tänapäevaste AMM-protokollide puhul –, vaid ülaltoodud abstraktsioonikihile kogukonna vormis. juhitud vahevara.

Kieran Smith on Londonis asuv kirjanik ja krüptoraha analüütik.

Allikas: https://thedefiant.io/amms-middleware/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=amms-middleware