SA-CCR-i mehaanika ja määratlused (3. osa)

Pane tähele: see on kolmas osa sarjast. Loo esimene osa eest SACCR andis kriitilise tausta võtmeterminite ja mõistete kohta. Teine osa hõlmas lõpptähtaja tegurit ja seda, kuidas erinevad CSA-d ja/või tuletisinstrumentide käsitlused mõjutavad SACCR-i arvutusi.

Nüüd peame vaatama, kuidas SACCR-i arvutused tasaarvelduse osas arenevad.

Uuesti külastamine CEM (lühidalt)

SACCR on mõeldud riskitundliku riskide mõõtmise kasutuselevõtuks. The Praeguse kokkupuute metoodika põhines ainult Gross Notionalil. Sama riskiteguri samaaegsel ostmisel ja müümisel sama vastaspoolega ei olnud tasaarvestust – riskipositsioon "kasvab" kaks korda suuremaks, isegi kui see muudab suhte riski neutraalseks. See on põhjus, miks kokkusurumine (riskineutraalsete tehingupakettide lahti rebimine) sai äsja selliseks kinnisideeks finantsvõimenduse suhe (SLR) piiratud turuosa.

Kui kasutasime CEM, mille pärast me ei pidanud kunagi muretsema tasaarveldus. Selle asemel võtsime tingliku brutosumma teatud ajahetkel kõigist varaklassi tehingutest. Näiteks FX-is:

Potentsiaalne tulevane riskipositsioon CEM-i alusel kaubanduslikul tasemel = Bruto nominaalne * Lisa

Lisandmoodul erines olenevalt vanusest:

Kuid CEM-arvutus oli sisuliselt otsingufunktsioon. Mõtteline * Lisand = PFE

Tegime seda kõigi valuutade puhul – polnud vahet, kas ma vaatasin EURUSD, JPYUSD või EURJPY tehingut. Arvutasin just lisaväärtuse (tingimuslik * lisand) reaüksuse kohta ja tegin kogu PFE-de saamiseks brutosumma. Väga lihtne.

FX-i puhul, kui tinglik bruto on nii suur osa 1-aastasest, arvutasin enamiku ajast reaalsete portfellide lisaväärtuseks 1% tingliku brutoväärtusest.

Tasaarvestuskomplektid ja riskimaandamise komplektid

SACCR on erinev. Pean kaaluma nii tasaarvelduskomplekte kui ka riskimaandamiskomplekte. Vaatleme tasaarvelduskomplekti:

52.7 Tasaarvestusleping vastaspoolega või muu leping, mis loob ühtse juriidilise kohustuse, mis hõlmab kõiki kaasatud tehinguid, nii et pangal oleks kas nõue saada või kohustus maksta ainult positiivse ja negatiivse turuhinna netosumma. kaasatud üksikute tehingute väärtused juhul, kui vastaspool ei suuda täitmist mõnel järgmistest põhjustest: kohustuste täitmine, pankrot, likvideerimine või sarnased asjaolud.

BCBS CRE 52

Kui mõelda keerulisele edasimüüjatevahelisele kahepoolsele suhtele, reguleerib neid tavaliselt ISDA põhileping. Selle osana reguleerib krediiditoetuse lisa (CSA), millist tagatist tuleb iga päev postitada, võrreldes portfelli turuväärtuste muutustega. Selle CSA-ga kaetakse suure tõenäosusega vähemalt valuutavahetuslepingud, vahetustehingud, valuutaoptsioonid, aktsiate kogutulu vahetustehingud ja teatud tüüpi kaubatehinguid. Hoolimata keerukusest tehakse tavaliselt iga päev üks tagatise ülekanne, et katta kogu portfell.

Nagu sisse nägime Selle sarja teine ​​osa, on SACCR-i väljund selle tasaarvelduslepingu ja sellega kaasneva CSA spetsiifika suhtes väga tundlik. Kui palju tehinguid on kaetud, kas mõnda on "raske hinnata" jne. Siiski peame teadma ka seda, millised on tasaarveldamise kogumi riskipositsioonid.

Siin tulevad mängu riskimaandamiskomplektid. BCBS-ist:

Tehingud igas varaklassis on jaotatud järelevalvega määratud kaupadeks riskimaandamise komplektid. Riskimaandamiskomplektide eesmärk on rühmitada tehingud tasaarveldatavate tehingute kogumi sees, kus pikad ja lühikesed positsioonid peaksid potentsiaalse tulevase riskipositsiooni arvutamisel võimaldama üksteist tasakaalustada.

BCBS CRE52.30 (3)

Vastaspoole korrigeeritud tingliku näo arvutamine

See on päris otsekohene tõesti. Protsess käib:

1. Kas mul on vastaspoolega ISDA (või mõni muu õiguslikult jõustatav tasaarveldusleping).
2. Kui jah, siis jagan tehingud riskimaandamiskomplektideks. FX-tehingud paigutatakse kõik ühte "ämbrisse", kuid jagatakse valuutapaaride kaupa, kursitehingud paigutatakse 3 tasaarvestatavasse "ämbrisse" igas valuutas jne.
3. Riskimaandamiskomplektid saavad kasu arvestuslikust netosummast võrreldes järelevalveteguriga. Kui ma vaatan kõiki EURUSD tehinguid, mis on vastaspoolega silmitsi, siis võtan arvesse neto mõtteline vastaspoole poole. Ma võtan ka GBPUSD tehingute netoväärtuse. Seejärel võtan iga EURUSD ja GBPUSD tingliku netosumma absoluutväärtuse, et arvutada "korrigeeritud mõtteline” näoga vastaspoole poole.
4. Kui tasaarvelduslepingut pole, tehakse kõik kaubandustaseme arvutused brutosummana. Tasaarvestamisest ei tule tasaarveldust ega kasu.

---

Hindade jaoks kohandatud nominaalne

Nagu me vaatasime varem jaotises "SA-CCR: Arvutuste selgitamine"

Kaubanduse tase korrigeeritud tinglik

[Kui tehingu kuupäevad] on piisavalt kirjeldatud, saame edasi liikuda mõningate arvutustega seoses tehingu riskiga. Esiteks peame kaaluma kaubanduse tingliku kohandamist vastavalt järgmisele võrrandile:

(märgend {1} d_{i}  =  TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

Juba alanud intressimäära vahetustehingute puhul võtame lihtsalt e 5% negatiivse kordaja astmesse. Seega suureneb tähtaja pikenedes tegelik kaubanduse tinglik kordaja.

See arvutus annab meile kaubanduse tasemel delta-sarnase väärtuse. Ja siis intresside tasaarveldamise osas;

Kuues samm – tähtaegade lõikes kokkuvõte

Nüüd koondame need (D_{i}) väärtused valuuta tasemel. Iga tehing on rühmitatud kas alla ühe aasta, 1–5 aasta või 5 aasta pluss tähtajaga gruppi. Väärtused ( D_{i}) liidetakse igas tähtajavahemikus ja seejärel summeeritakse tähtaegade lõikes järgmiselt.

(märgend {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Meie kotkasilmsed lugejad mõistavad kahtlemata ära selle võrrandi sarnasuse võrdenditega, mille jaoks me rakendame ISDA SIMM ja FRTB...

---

Lisandmoodul FX jaoks

Ülaltoodud teadmistega relvastatud on SACCR-i arvutused hirmutavalt lihtsad:

1. Tehke kindlaks tasaarveldusleping vastaspoolega.
2. Tuvastage erinevad riskimaandamiskomplektid portfellis.
3. Arvutage korrigeeritud tinglik riskimaandamise komplekti kohta. FX-toodete puhul on see sama lihtne kui valuutapaari tingliku netoväärtuse arvutamine.
4. Korrutage see kõik koos lõpptähtaja ja järelevalveteguriga varaklassi kohta.

alates eelmise nädala blogi, teame kõike küpsusteguritest ja nende erinevustest.

MPOR	Küpsustegur	kommentaar
40	0.60	Vaidlustatud CSA-d
20	0.42	Tehinguid on raske hinnata; 5,000+ võrgukomplekti
10	0.30	CCP-d, "puhtad" CSA-d
STM (turule arveldatud)	0.20	Asus turule

Nii et lõpetame järelevalvetegurite tutvustamisega.

“Riskikaalud” varaklasside kohta

Tabelis, mis näib esmapilgul mõnevõrra sarnane vana CEM-i lisatabeliga, avaldab BCBS tõhusad riskikaalud varaklasside kaupa:

Kõik korrigeeritud tinglikud või tegelikud tinglikud, mille arvutame SACCR-i arvutuste vaheetappides, korrutame ülaltoodud varaklassile vastava järelevalveteguriga. Näiteks FX-i riskikaal on 4%, intressimäärad vaid 0.5%.

Alfa

Nagu me märkisime SACCR esimene osa;

Alfa. See on regulatiivselt määratletud termin 1.4. Mida see tähendab? See suurendab kõiki SACCR-i arvutusi 40% võrra, seega tõmbab SACCR-arvutuse mis tahes nullist erinev element 40% lisandmooduli, mida CEM-is ei olnud.

Pidage seda järgmise sammu jaoks meeles….

Säritus vaikimisi FX jaoks

Viimane samm tuletab meile jälle meelde et kõik, mida me SACCR-i jaoks teeme, on terminite korrutamine. See kõik kõlab nii triviaalselt, kui blogipostituses kokku võtta:

FX vaikepositsioon = tinglik neto * lõpptähtaeg * järelevalvetegur * alfa (1.4)

Näitame toimivat näidet, et see oleks tõesti väga selge:

Tinglik neto EURUSD	$ 100m
Küpsustegur CSA <5,000 tehinguga, puhas CSA	0.30
Järelevalvetegur	4%
Alfa	1.4
Arvutus	100 * 0.30 * 4% * 1.4
Säritus vaikimisi (EAD)	$ 1.68m

Pärast 1,200 sõna saan ma väga lihtsa puhverserveri: FX-tehing kulutab ~1.68% regulatiivsest kapitalist (eeldades, et finantsvõimenduse suhe on kapitalipiirang). Kui teate oma netoväärtust valuutapaari kohta, mis vastaspoolega silmitsi seisab, siis teate nüüd, kuidas arvutada selle tarbitavat reg cap-i.

Kokkuvõttes

• FX-tehingud tarbivad nüüd SACCR-i alusel tavaliselt 1.68% tinglikust regulatiivsest kapitalist.
• Vaatame, kuidas tasaarveldust SACCR-i raames rakendatakse.
• See tutvustab nii tasaarvelduskomplektide kui ka riskimaandamiskomplektide kontseptsioone.
• Riskitegurite tasemel võib mõelda riskimaandamiskomplektidele, sealhulgas nt. EURUSD valuutades ja euro intressimäärad intressimäärades.
• SACCR-is varaklasside vahel tasaarvestust ei toimu.
• Vaatame läbi, kuidas SACCR-i portfellidele rakendatakse tähtaegsustegurit, järelevalvetegurit ja alfat.