Ülemaailmse krüptovaluutade reguleerimise perspektiivid (Mykyta Grechyna)

Hiljuti leppisid Euroopa Parlament ja Euroopa Komisjon ajutiselt kokku krüptovaluutaturule suunatud reguleerimisprojektis nimega Markets in Crypto-Asset Regulation (Vilgukivi). Juba praegu võime märgata teatud põhimõtteid, mille järgi
Suure tõenäosusega reguleerivad krüptovarade projekte vastavad asutused kogu maailmas. MiCA on esimene tulevane rahvusvaheline regulatsioon planeedi suurimal ühtsel turul, mis on suunatud krüptovaluutaäridele.

Euroopa Liit (EL) on valmis saama ülemaailmseks teerajajaks, et kehtestada põhjaliku krüptoregulatsiooni standardid, mida paljud teised jurisdiktsioonid võivad integreerida oma krüptoseadustesse või kasutada vähemalt MiCA-d võrdlusalusena. Plaanitud stabiilsed mündid
reguleerimine Ameerika Ühendriikides (USA) lükatakse edasi. Siiski on suur tõenäosus, et USA määrus võib tuletada teatud põhimõtteid MiCA-st, et vähemalt osaliselt ühtlustada sellist rahvusvahelist tööstusharu nagu krüpto. Sellepärast on oluline mõista
loogika, kuidas Euroopa seadusandjad soovivad krüptoärisid kohelda.

Juba täna võime märgata ja esile tuua kriitilisi trende, mille järgi on väga tõenäoline, et krüptoraha rahvusvaheline regulatsioon saabub.

1. Krüptovarateenuse pakkujad (CASP) reguleeritakse sarnaselt finantsasutustega. Krüptovaluuta pakkujate tunnustamine teatud tüüpi finantseerimisasutusena toob kaasa mitmeid erinõudeid, mida ettevõtted peavad järgima.
Sellised tingimused hõlmavad järgmist:

• märkimisväärne põhikapital;
• ranged eeskirjad klientide rahaliste vahendite kaitseks (sealhulgas ettevõtte juriidiline vastutus selliste rahaliste vahendite kaotamise eest);
• spetsiifilised krüptovaluutabörsi noteerimise vastavusprotseduurid;
• usaldusväärsete küberturvasüsteemide hooldus;
• ettevõtte tippjuhtkonna hea ärimaine;
• regulaarne töötajate koolitus;
• Direktorite ja ametnike (D&O) ja/või kutsekindlustuse (PI) kindlustuskaitse;
• turu kuritarvitamise tavade (pesukauplemine, siseteabe kauplemine, “pumbad” ja “prügilad” jne) ennetamine krüptoraha kauplemisplatvormidel;
• CASP töötajaid ja juhtkonda puudutavate huvide konflikti poliitika reeglite järgimine;
• regulaarne kontoväljavõtte aruandlus klientidele;
• kõigi klienditehingute (kaasa arvatud tehingute) registreerimine plokiahelas.

2. Krüptokursused jaguneb nelja tüüpi, mille puhul kehtivad konkreetsele märgitüübile erinevad reeglid:

• stabiilsed mündid (nimetatakse ka e-raha märgideks) (seotud ühe fiat-valuutaga);
• utiliidi märgid (krüptoprojekti arendamise rahastamiseks välja antud märgid, mida võib kasutada ka sellise märgi väljastaja pakutava toote või teenuse ostmiseks);
• varale viidatud märgid (seotud valuutade, kaupade või krüptovarade ostukorviga);
• turvamärgid (turvainstrumendi tunnuseid kandvad krüptomärgid).

3. Stabiilkiinid hakatakse reguleerima sarnaselt e-rahaga, nõudega emitentidele omada teatud osa omakapitali, eraldada klientide rahalisi vahendeid ja järgida reservkapitali investeerimise reegleid (lubatakse
paigutada sellist kapitali ainult väga likviidsetesse ja madala riskiga varadesse). Samuti on suur tõenäosus, et seadusandjad võivad kehtestada stabiilsete müntide abil tehtavate igapäevaste tehingute mahule maksimaalse ülempiiri (nagu MiCA juba teeb), kuna sellised märgid võivad väga hästi tekitada
oht rahvusvaluutadele. Stabiilmüntide sellised omadused nagu madalad tehingutasud, ööpäevaringne võrgu kättesaadavus ning sissetulevate ja väljaminevate tehingute pangalaadse finantsseire puudumine on kõik olulised eelised traditsioonilise kasutamise ees.
fiat-raha, mida juhitakse rangelt reguleeritud finantsasutuste kaudu. See on oht, mida mõned riikide valitsused juba mõistavad, nii et nad hakkasid töötama oma digitaalsete valuutade kallal, mida tuntakse kui
Keskpanga digitaalsed valuutad (CBDC). Vaatame, kuidas see rivaalitsemine areneb; Siiski on peaaegu kindel, et tulevikus avaldatakse stabiilsetele müntidele regulatiivset survet, mis muudab need vähem paindlikuks ja vedelaks.

4. Turvamärgid nendega kaubeldakse spetsialiseeritud börsidel ja need kuuluvad väärtpaberite pakkumise suhtes kohaldatavate sarnaste seaduste alla, sealhulgas prospektidokumentide nõuded ja ettevõtteteabe avalikustamine. Tõenäoliselt on see spetsiaalne väärtpaberistamine
fondid toimivad turvamärke väljastavate üksustena.

5. Detsentraliseeritud rahandus (DeFi), Detsentraliseeritud autonoomne organisatsioon (DAO)
ja Mittesüütav märk (NFT) sektorites hakkab kehtima rahapesu ja terrorismi rahastamise vastase võitluse (AML/CFT) eeskirjad. Praegu pole veel päris selge, kuidas need reeglid sellistes uuenduslikes valdkondades praktikas rakenduvad
krüptotööstusest. Sellegipoolest on Euroopa seadusandjad juba väljendanud oma kavatsust kohaldada rahapesu ja terrorismi rahastamise eeskirju DAO ja DeFi suhtes, mida kontrollitakse otseselt või kaudselt, sealhulgas nutikate lepingute või hääletusprotokollide kaudu. Sarnane finantsjärelevalve
reeglid võivad kehtida ka NFT-de suhtes, kuna enamikul juhtudel on need plokiahelas tõepoolest jälgitavad, võimaldades tehniliselt jälgida nende päritolu ja tehinguid.

6. Anonüümne krüptovaluuta peetakse kõrge riskiga varaks, mida on raske kasutada ja konverteerida, kuna reguleeritud krüptovaluutaplatvormidel keelatakse tõenäoliselt selle pakkumine ja kauplemine.

7. Krüpto "reisireegel" mis nõuab krüptovaluuta ülekandeteenuse pakkujalt krüptoraha saatja identiteedi avalikustamist krüptovaluuta vastuvõtja teenusepakkujale, saab normiks peaaegu igas jurisdiktsioonis. Ainult peer-to-peer
tehingud ühest hostimata rahakotist (krüptorahakott, mille üle selle kasutaja säilitab täieliku kontrolli) teise hostimata rahakotti jäävad krüptomärkidega tehingute tegemise suhteliselt privaatseks vahendiks.

Nagu ELis väljapakutud krüptoregulatsiooni meetoditest juba näha on, on seadusandlik hoog antud väljapakutud reeglite üsna arusaadava tooniga. Riikide valitsused nõuavad teatud tasemel klientide huvide kaitset
krüptovaluutateenuste pakkujatelt, krüptožetoonide vastutustundlikku väljastamist (sealhulgas selle kaevandamismehhanismide mõju keskkonnale) ja tokeniseeritud väärtpaberite analoogset juhtimist selle finantsinstrumendi traditsioonilise vormiga. Võttes
kontroll stabiilsete müntide üle, mis kujutavad endast ohtu valitsuse monopolile kontrollida rahvusvaluutade liikumist, on samuti üks regulatiivsete eesmärkide olulisi aspekte. Rahapesu ja terrorismi rahastamise vastase võitluse eeskirju kohaldatakse laiaulatuslikult, sealhulgas detsentraliseeritult
tooted. Krüpto "reisireegel" muudab inimeste ja ettevõtete jaoks krüptovaluutadega eraviisilise suhtlemise raskemaks.

Kõik ülaltoodu kujutab endast uuenduslike tehnoloogiate loomulikku seaduslikku kasutuselevõttu, mis on vajalik selleks, et tööstus muudaks selle klientide jaoks turvalisemaks ja valitsuste jaoks paremini kontrollitavaks. Krüptovaluutatööstus võib selle laialdasest levikust märkimisväärselt kasu saada
regulatsiooni, kuna see muudab selle vähem riskantseks ja seega atraktiivsemaks suurte institutsioonide ja hilisemate kasutuselevõtu jaoks. Alternatiivne tee krüptovaluutatööstusele oleks valitsuse täielik keeld, kaevandamise, tehingute, teenuste osutamise keeld,
ja mis tahes muu tegevus selles valdkonnas. Kuna aga see tööstusharu on juba suutnud üsna edukalt kasvada, näib riikide valitsuste jaoks seda juba eos peaaegu võimatu lämmatada. Seetõttu on kogu maailmas seadusandjate jaoks ülesanne
krüptovaluutatööstuse reguleerimiseks, mitte selle vastu võitlemiseks.