Krüpteerimist reguleeriva kaitsekatte käitamine

1. Turuliikumised

Kolmandas kvartalis olid krüptovarade turud paremad ja näitasid märkimisväärset vastupidavust. Vaatamata sellele, et krüpto kasutab sellistel turgudel nagu Hiina ja USA väljakutsuv regulatiivne kaitseriietus, kasvasid Bitcoin (BTC) ja Ethereum (ETH) kolmandas kvartalis vastavalt 25% ja 33% (tabel 3).

Tabel 1: Hinna toimivus: Bitcoin, Ethereum, Gold, USA aktsiad, USD, Ameerika Ühendriikide riigikassa

Allikad: Blockchain.com, Google Finance

Septembrikuu jooksul aga langesid krüptohinnad koos aktsiate ja paljude teiste traditsiooniliste varaklasside langusega.

Nagu me allpool oma tururaamistikus arutame, ähmastab jätkuv ebakindlus reguleerimise, Föderaalreservi karmistamise ja uute kasutuselevõtu katalüsaatorite saabumisel krüpto IV kvartali pildi.

2. Meie tururaamistik

Jälgime mitmeid tegureid, mis näivad lähikuudel tõenäoliselt krüptoturu hindu mõjutavat.

Kõrgel tasemel on kõige olulisem teema, mida me näeme, vastastikmõju kasvava institutsionaalse huvi krüptoruumi vastu ja turul eesseisvate regulatiivsete vastutuulte vahel.

Ehkki võib tunduda vastuoluline ja läbimõtlematu, et The Street eraldab tööstusele kapitali, pidades silmas üha agressiivsemat ametliku sektori tagasilööki, usume, et mõlemad suundumused tulenevad samast algpõhjusest, nimelt sellest, et tehnoloogia häiriv potentsiaal on muutuvad ilmseks ja liiga oluliseks, et keegi seda ignoreerida.

Kuigi me eeldame, et krüptoosalised ja ametiasutused töötavad välja uusi regulatiivseid raamistikke, on suurem volatiilsus, kuid me näeme seda pinget osana vajalikust küpsemisprotsessist, mis lõpuks loob varaklassi pikaajalise terviklikkuse.

Meie kliendifrantsiisi kaudu tegutsemise tase viitab sellele, et ruumi vastu on endiselt märkimisväärne huvide mahajäämus ning märkimisväärsed täiendavad päringud ja uued jaotusvood on alles ees.

Selle teemaga kooskõlas näib hiljutine tõusutrend alternatiivsetes 1. kihi (L1) võrkudes (st Bitcoinist (BTC) ja Ethereumist (ETH) kaugemates plokiahelavõrkudes, nagu Algorand (ALGO), Solana (SOL) jne. meid kui järjekordset kinnitavat andmepunkti institutsionaalsete sissevoolude ümber. Arvestades, et krüptotehnoloogia on alles algusjärgus, näib, et "alt L1 trade" on juhtum, kus jaotajad püüavad toetada laia korvi kõigist võidusõidul osalevatest usaldusväärsetest hobustest. See on hea strateegia crossover investoritele, kellel puudub ribalaius eelistatud üksikute varade valimiseks.

Selle põhidünaamika taustal kiireneb ökosüsteemi tehnoloogiline areng. Arvestades hiljutist riski- ja kasvukapitali hõlpsat kättesaadavust krüptoprojektide ja infrastruktuuri jaoks (nt bitcoinide kaevandamine), ei näe me selle suundumuse vähenemist lähitulevikus. Eelkõige jälgime 2. kihi skaleerimislahenduste kasvu BTC (nt Stacks (STX)) ja ETH (nt Polygon (MATIC)) jaoks kui potentsiaalset teemat, millega järgmiste kuude jooksul turu tähelepanu köita. Nagu üks tootejuht siin Blockchain.com-is meile hiljuti ütles: "Asjad tegelikult töötavad praegu. Saame luua funktsioone ja rakendusi, mida me ei suutnud isegi kolm kuud tagasi teha… On tore tunda end krüptomaailmas taas noorena!”

Teisisõnu peaks uued tehnilised võimalused moodustama võimsa taganttuule aktiivsusele ja innovatsioonile. Näeme materiaalset võimalust, et see teema käivitab 2021. aasta lõppu, mida juhib ETH või võib-olla isegi BTC ise, olenevalt sellest, kas välguvõrgu hiljutine plahvatuslik kasv jätkub ka järgmistel nädalatel. BTC juhitav ralli oleks kindlasti turule üllatus, arvestades hiljutist tähelepanu NFT-dele, DeFi-le ja muudele nutikatele lepingute kasutusjuhtudele. Meie jaoks tundub see aga täiesti võimalik, arvestades hiljutist ahelas akumulatsiooni ujuk tugevatesse kätesse ja kahanevaid vahetusbilansse, mida me jälgime. Pange tähele ka seda, et kui BTC-ga kaubeldakse peamises tugipiirkonnas, mis on umbes 42 40 USD, ja BTC turukapitali domineerimine on ajaloolise madalaimal tasemel ~XNUMX%, võib tehniline seadistus olla valmis pöördumiseks aasta lõpus.

Väiksemad teemad, mida näeme, vajavad ka tähelepanelikku jälgimist:

• Keerukamate arbitraaži kauplejate sisenemine krüptosse. Nüüd on selge, et volatiilsuse arbitraaž, baaskauplemine ja muud krüpto suhtelise väärtuse strateegiad tunduvad väga atraktiivsed võrreldes traditsioonilistel turgudel pakutava tootlusega. Need strateegiad tõmbavad jätkuvalt ligi uusi tulijaid ja peaksid aitama alandama ökosüsteemi kui terviku kapitalikulusid, vähendades samal ajal ka kauplemise volatiilsust. Ja vastupidi, kui me peaksime täheldama ebamõistlikult atraktiivset hinnakujundust tuntud võimaluste, näiteks futuuride puhul, oleks see tugev näitaja, et institutsionaalsed sissevoolud on kas pöördunud või seda on õõnestanud mõni muu erakordne turudünaamika.
• Korrelatsioon traditsiooniliste turgudega. Eeldame, et hiljutine krüpto- ja aktsiate vahelise korrelatsiooni suurenemine jätkub. See on loomulik tagajärg investorite kasvavale ristjaotamisele, mille riskid on mõlemas kategoorias.
• Bitcoini ETF -i rakenduste torujuhe langetatakse otsuste tegemiseks oktoobris ja novembris. Mõned neist on puhtalt futuuripõhised, mis võib suurendada nende heakskiidu tõenäosust. Praegu me kahtleme, et sellel on sissevoolule palju fundamentaalset mõju, kuid turg võib selle pealkirja siiski hinnata. Veelgi enam, kui futuuridega tagatud ETFi kiidetakse heaks ja see suurendab turu sissevoolu, siis võime näha raha/futuuride baasil taas mõju laiematele intressimääradele, luues seeläbi täiendava stiimuli tootlust otsivatele ristinvestoritele kiirendama krüptoga liitumise tempot. turul.
• USA intressiturud ja rahapoliitika väljavaated. Hiljutisel kitsenemisteatel on olnud intressikõverale dramaatiline mõju, andes karu järsemaks. Kuigi intressimäärade müügitehnilised tegurid tunduvad lihtsad (koonus on tulukõvera kontrolli vastand), tundub hinnamuutuse aluseks olev majanduslik signaal vähem selge. Kui oleme lõpuks jõudnud lõdvendustsükli lõppu, kus on majanduslik tugevus, mis õigustab poliitika karmistamist, siis peaks reaaltootlus jätkuvalt kasvama. Reaaltootluse suurendamine võib soodustada tehnoloogiliste varade muutumist tsüklilisteks varadeks ja tõenäoliselt avaldaks krüptoturule esialgset takistust. Arvestades globaalsetest energia- ja tarneahela probleemidest tulenevaid kasvuriske ning Hiina maismaa kinnisvaraturu aeglustumist, mõjub Föderaalreservi hiljutise kullliku pöörde ümberpööramine meile ka potentsiaalse krüptohindade tõusu katalüsaatorina.
• Hiina krüptotõrje. Hiina ametivõimude jätkuv jõustamine krüpto vastu võib siiski põhjustada mõningaid turuhäireid. Siiski näib, et Hiina kodakodanike osalemine krüptimises on nüüd oluliselt väiksem, vähendades seeläbi tulevaste edasiste mahasurumiste mõju.
• USA dollari tugevus lähiajal. See näib järgmiste kuude jooksul üha tõenäolisem, võttes aluseks intressimäärade erinevused ja ülemaailmse likviidsuse aasta-aastalt vähenemise. Kõik tulevikku vaatavad makromajanduslikud näitajad viitavad Hiinast alguse saanud ülemaailmse kasvu kiirele aeglustumisele. Kõik need tegurid toetavad USD tõusvat vaadet ja DXY üritab praegu graafikutel suurt hinnamurdmist, mis edu korral viitab lähitulevikus 5–10% tõusule. See ei pruugi konkreetselt krüpto puhul olla karm, kuid dollari tugevus võib põhjustada turu üldist volatiilsust (mõnikord mõlemas suunas) ja see võib pidurdada hinnakujundust kõigis varaklassides.

3. Ahela analüüs

Iga kuu sukeldume ahela andmetesse, et uurida Bitcoini võrgu huvitavaid suundumusi või liikumisi.

Igakuiselt üldine bitcoini ahelategevus kasvanud septembril (tabel 2).

Tabel 2: september vs august bitcoini võrgu tegevus

Kvartalipõhiselt kasvas bitcoini turukapital 22.5%. Sellele vaatamata oleme näinud ketisisese tegevuse aeglustumist kvartali jooksul, kuna meie keskmised päevased maksed vähenesid 14.7%. Oleme aga näinud Blockchain.com-i maksete üldist kasvu 6.3% (joonis 1).

Joonis 1: Bitcoini maksed, mis kasutavad Blockchain.com rahakotte ja platvormi, mitte Bitcoin-makseid, mis on tehtud mitte-Blockchain.com rahakottide ja platvormide kaudu

Ketisisese tegevuse vähenemise tõttu on keskmised tehingutasud langenud 17.50 dollarilt tehingu kohta 3.01 dollarile tehingu kohta – see on dramaatiline 82% langus. Teise kvartali lõpu poole rakendasime (Blockchain.com) mastaapsuse uuenduse Segregated Witness (SegWit), mis on pikisilmi oodatud edasiminek. Selle levitamise tulemuseks oli 80% SegWiti kasutuselevõtt kolmanda kvartali lõpuks, mis tõi kasutajatele kasu, vähendades tasusid.

„Mempooli” suuruse suur langus, mida võib pidada kinnitamata bitcoinitehingute „hoidmismahutiks”, illustreerib ka bitcoini võrgu aktiivsuse olulist vähenemist. Ajalooliselt on madalama suhtelise bitcoini võrgustiku aktiivsuse perioodid investorite jaoks osutunud atraktiivseks sisenemispunktiks keskmise kuni pikemaajalise bitcoini kogumiseks.

Joonis 2: Bitcoin mempooli suurus (kulutamata bitcoini tehingute jaoks mõeldud hoiumahuti) jääb madalaks, hoolimata Bitcoini hinna 3. kvartali tagasilöögist

4. Reguleeriv ülevaade

Ameerika Ühendriikides on krüptovaluuta viimase kümnendi jooksul saanud kasu üldtunnustatud regulatiivsest režiimist. Detsentraliseeritud krüptovaluutad on kenasti kokku pandud raha saatja litsentside olemasolevasse litsentsimiskorda.

Tundub, et Lääne õiguskaitse on muutunud nähtavamaks suuremate krüptorahavõrkude osas. Hiljutises lunavaraga seotud sanktsioonide arutelus oli rahandusministeerium selge et ta teab, et suur osa väljakujunenud krüptovaluutategevusest on seaduslik, kuid pöörab siiski erilist tähelepanu „väiksemate tärkavate vahetuste alamhulgale”, mis tema arvates on kuritegevuse eest ebaproportsionaalselt vastutav.

Arengud Ameerika Ühendriikide väärtpaberiseaduste kohaldamisel krüptovarade suhtes ei ole nii selged. SEC on teinud selgeks, et usub, et mõned krüptovarad on väärtpaberid ja kuuluvad SEC reguleerimisalasse. Esimees Gensler on teinud a avalduste arv mis viitavad Ameerika Ühendriikide väärtpaberiseaduste täielikule kohaldamisele krüptovaraturgudele, kui tema vaated sellise vara olemuse kohta veenavad seadusandjaid.

Lisaks on SEC, rahandusministeerium ja erinevad osariigi reguleerivad asutused alustanud krüptoraha intressiprogrammide uurimist. Kui SEC teeb oma otsuse edukalt, võib turul tekkida šokk likviidsusele ja võib -olla üleminek rohkem detsentraliseeritud rahanduse laenuprogrammidele.

Lõpetuseks, DeFi teemal on SEC näidanud üles huvi ka detsentraliseeritud börsioperaatorite tagaajamise poole, millest enamikul puudub luba börsil noteeritute kohta ja seetõttu kaubeldakse peaaegu kindlasti väärtpaberitega. Need kujutavad endast reguleerivate asutuste jaoks keerulist probleemi, kuna enamik detsentraliseeritud vahetuslepinguid oleks jätkuvalt olemas ja toimiks kõikidel tingimustel, välja arvatud kõige äärmuslikumad. Jälgime tähelepanelikult, kuidas selline määrus lõpuks kalibreeritakse.

5. Mida me loeme, kuuleme ja vaatame

Crypto

Krüptost kaugemale

Tähtis märkus

Siin esitatud uuringud on mõeldud teie üldiseks teabeks ja kasutamiseks ning ei ole mõeldud teie konkreetsete vajaduste rahuldamiseks.

Eelkõige ei kujuta see teave endast Blockchain.com-i nõuandeid ega soovitusi ning kasutajad ei tohi sellele investeerimisotsuste tegemisel (või tegemisest hoidumisel) tugineda.

Enne sellise otsuse tegemist tuleks saada asjakohast sõltumatut nõu.

Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4