SOFR Futuurid on nüüd suuremad kui eurodollarid

• ISDA-Claruse RFR-i kasutuselevõtu indikaator säilitas oma kõigi aegade kõrgeima taseme 46.4% juulis 2022.
• SOFR-i kasutuselevõtt saavutas uue rekordi – 51.7% turust.
• 20.3% euroriskist kaubeldi €STR suhtes, mis on alla eelmise kuu kõigi aegade kõrgeima taseme.
• 2022. aasta juuli oli kauplemisaktiivsuse jaoks suhteliselt vaikne kuu, kus kaubeldav kogurisk langes eelmise kuuga võrreldes ~25%.

ISDA-Claruse RFR-i kasutuselevõtu indikaator 2022. aasta juuliks on nüüd avaldatud.

Näitab;

1. SOFR-i kasutuselevõtt kasvas uue rekordini 51.7%.
2. GBP ja CHF kaubeldakse jätkuvalt peaaegu 100% riskist RFR-idena.
3. 20.3% euroriskist oli võrreldes €STR-ga.
4. 2022. aasta juulis kaubeldi kõigi Ratesi toodetega 29.5 miljardi dollari väärtuses DV01, mis on umbes 25% madalam kui eelmisel kuul.
5. Vaadake minu „Suvine tuulevaikus” ajaveebi, et leida muid andmepunkte, mis puudutavad eelmisel kuul tagasihoidlikku kauplemisaktiivsust.

Tänase ajaveebi puhul märkasin, et me pole veel põhjalikumalt vaadanud, mis USD futuurides toimub. Panime selle otse alla.

Juulis kaubeldi rohkem SOFR futuure kui eurodollareid

Kõige olulisem verstapost, mida saame esile tõsta, on see, et SOFR-i futuuridega kauplemise nominaalne ekvivalentsumma ületab nüüd eurodollari lepingute ekvivalenti. Pidage meeles, et olen sageli šokeeritud, kui suur on eurodollari turg, nii et see on tõesti üsna suur saavutus:

Natuke andmetesse süvenemine;

• Piinlikul kombel olen ma selle faktiga aeglane! SOFR-i mõtteline summa ületas esmakordselt eurodollareid võib 2022. Häbi, et sellest ilma jäin….
• Vähemalt olen jätnud selle piisavalt pikaks, et kommenteerida, et see on nüüd nii olnud 3 järjestikust kuud ja seepärast viitab sellele, et võime väita teatud tüüpi võitu / juurdunud trendi.
• Eelmisel kuul kaubeldi futuuridega SOFR-i tinglikult 43.3 triljoni dollari ja eurodollarites vaid 25.7 triljoni dollariga.
• Teisisõnu oli SOFR-i turg 69. aasta juulis 2022% suurem kui eurodollarid!

Fed Fundsi futuurid kauplevad endiselt

RFR-i kasutuselevõtu indikaatori puhul vaatleme kõiki teisi indekseid, mis ei ole RFR-id. Kõige olulisem väljaspool IBOR-e on kahtlemata keskpangafondid. Ja me näeme jätkuvalt märkimisväärseid kauplemismahtusid Fed Fundsi futuuridega, eriti keskpankade puhul, kes nii aktiivselt intressimäärasid tõstavad:

Näitab;

• Fed Fundsi futuuride keskmine kuumaht oli 2021. aastal 11.8 triljonit dollarit.
• Fed Fundsi futuuride keskmised igakuised mahud 2022. aastal on siiani 36.5 trn!
• A 3.1x aktiivsuse tõus, kuna Fed on teatanud tohututest vastastikusest intressimäära tõusust.
• Ma just kontrollisin ja FOMC on tõesti jätkates föderaalfondide intressimäära sihtimist, mitte SOFR.
• Seetõttu on "mõistlik" kaubelda aluseks oleva tulevikuga.
• Oleks olnud suurepärane, kui see tegevus oleks RFR-i kasutuselevõtu osas SOFR-ile üleminekut näinud. Häbi.

Juulis kaubeldi rohkem "muu hindu" kui SOFR-iga

Pannes selle konteksti kõigi USD STIR futuuride puhul:

Näitab;

• SOFR-is kaubeldava USD STIR turu osakaal on tõesti kasvamas (rohelised tulbad ülal).
• SOFR STIR-i futuuride aktiivsuse kasv tähendab, et SOFR on nüüd USD STIR-ide seas suurim turg, moodustades 41.7% kogu aktiivsusest.
• Fedifondide ja eurodollarite kombinatsioon on siiski suurem kui otsene SOFR-kauplemine.
• Ülemineku seisukohast on rahustav näha eurodollari aktiivsuse suurt langust (sinised tulbad).
• 33. aasta mais toimus 2022% aktiivsusest eurodollarites, kahanes juulis vaid 24.7%-ni. See on registreeritud tegevuse madalaim osakaal.
• Kui me vaid näeksime SOFR-is rohkem Fed Fundsi tegevust! Mõlemad on vähemalt üleöömäärad….

Valuuta perspektiiv

Nagu ma ütlesin, paneb mind alati silma, kui suur on Eurodollar/USD STIR turg. Seetõttu on "lõbus" joonistada kõigi kaubeldavate STIR-lepingute suhtelised mahud valuuta järgi:

Näitab;

• USD STIR-id moodustavad 77% kogu STIR-i tegevusest kuues meie kasutuselevõtuindikaatoris jälgitavas valuutas.
• Arvestades, et SOFR moodustab umbes 42% kõigist USD STIR-idest, tähendab see, et SOFR-i mahud moodustavad nüüd ~32% kogu STIR-i tegevusest meie kuues valuutas.
• Suurim mitte-USD STIR-leping ei ole RFR-leping. EUR Euriborid moodustavad ~18% turust ja see on püsinud juba enne LIBORi kadumist.
• SONIA futuurid on maailma mastaabis endiselt üsna väikesed – viimastel kuudel on see vaid 4% ülemaailmsetest mahtudest.

Ma arvan, et pikas perspektiivis jääb üle oodata, milline on tasakaal SOFR-i ja Fed Fundsi tegevuse vahel.

Ja lõpuks, selle aasta neljandas kvartalis on meil tõenäoliselt uus RFR tulevik, mida jälgida. Seekord eurodes, CME teatab peatsest €STR futuuride turuletoomisest:

Olge Claruse ajaveebiga kursis, kuna jätkame andmete jälgimist.