Bitcoini turg on sel nädalal kaubelnud veidi kõrgemal, ehkki endiselt mai keskpaigast saadik kehtestatud kauplemisvahemikus. Hind liikus nädala kõrgeima 36,460 32,775 dollari ja XNUMX XNUMX dollari madalaima taseme vahel, kuna volatiilsus väheneb hindade konsolideerumise ajal.
Kuna volatiilsus imbub Bitcoini hinnast välja, on see kaevandustööstuses märkimisväärselt tõusnud, kuna Bitcoini võrk kohandub suure rände ajal räsivõimsuse uskumatu langusega. Sel nädalal toimus protokollis ajaloo suurim raskuste korrigeerimine, mis langes 27.94%.
Bitcoini protokolli vastupidavus on märkimisväärne. Sel nädalal jätkati plokkide kaevandamist, tehingute arveldamist, samal ajal kui selle tööstusbaasi ümberpaigutamisel ~50% ja kapitali ümberpaigutamist uutesse jurisdiktsioonidesse. Sel nädalal keskendume mitmele ahelasisesele kaevandamise mõõdikule, mis aitavad iseloomustada ja hinnata käimasoleva uskumatu nihke ulatust.
Kaevandamise vahetuse suuruse suurendamine
Sel nädalal nägime kaevandamisnäitajates palju volatiilsust, kuna Hiina kaevandamiskeelu mõju saavutab täishoo. Kui märkimisväärne osa räsivõimsusest tuleb võrguühenduseta, kaevandatakse plokke aeglasemas tempos, kuni raskusaste väheneb. See joondab kaevandusmõistatuse keerukuse ümber 2016. aasta raskuste akna (~14 päeva) jooksul täheldatud keskmise räsivõimsusega.
Sel nädalal tõusis 24-tunnine keskmine blokeerimisintervall lühiajaliselt kõrgeima tasemeni 1,958 sekundit (32.6 minutit), mis on üle 226% pikem kui 600. sekundi sihtplokiaeg. See sündmus oli 28. juunil vaid ajutine, keskmised blokeerimisajad alates taastumisest keskmiselt 800 kuni 900 sekundini.
Kui me välja suumime, näeme, et see oli aeglaseim keskmine blokeerimisaeg alates 2009. aasta küferpungi ajastust, mil Bitcoinil polnud isegi turuhinda. Eelmine pikim keskmine blokeerimisaeg 1,774.5 sekundit toimus viimase tagasitõmbamise allosas enne 2017. aasta tagasilöögi tippu.
Käimasoleva räsivõimsuse nihke suuruse hindamiseks võime arvestada hinnangulise räsimäära muutust alates stabiilsest tipust, mis täheldati 2021. aasta aprillis kuni mai alguseni. Pange tähele, et räsimäär on hinnanguliselt plokiaja ja raskusastme tuletis. , ja siin oleme kasutanud 24-tunni libisevat keskmist, et ühtlustada osa loomulikust varieeruvusest.
Räsimäär võrgus oli haripunktis tavaliselt umbes 180 EH/s ja langes kohalikule madalaimale tasemele 65 EH/s (ühildunud 1,958. juuni 28 s keskmise blokeerimisajaga).
Räsimäär on sellest ajast alates taastunud ja stabiliseerunud vahemikus 88–110 EH/s, mis kajastab räsivõimsuse üldist langust 38–49%. See annab hinnangu praegu võrguühenduseta ja Hiina keelust mõjutatud võrgu osakaalu kohta.
Nüüd, kui protokolli raskused on vähenenud, näeme, et raskuste lint on pärast 2018. aasta karuturu kapitulatsiooni kõige sügavamal määral ümber pööratud. Raskusriba ümberpööramine on äärmiselt haruldane sündmus, kus raskuste kiiremad liikuvad keskmised (9D, 14D jne) langevad alla pikemaajalise liikuva keskmise (128D, 200D).
Raskusriba ümberpööramine tähistab tavaliselt kaevurite kapitulatsioonisündmust, mida tavaliselt täheldatakse karuturgude lõpus või pärast sündmuste poole võrra vähendamist, kui kaevurite sissetulekud vähenevad ja kasumlikkus saab löögi. See on tingitud sellest, et kaevurid lülitavad välja masinad, mis maksavad rohkem, kui nad toodavad, ja see on ajalooliselt korrelatsioonis tugevate tõusuteel turul.
Kaevurite tulud suurenevad
Kuigi keeruliste lindi ümberpööramine on ajalooliselt tõusev sündmus, võivad Hiina kaevurite suured logistilised kulud tingida kogunenud BTC riigikassa kulutamise, tekitades müügisurvet. Siiski on oluline märkida, et ülejäänud ~50% kaevurite tulude suurenemises on teatud vastukaal.
Kui Bitcoin kauples aprillis vahemikus 50 60 kuni 50 60 dollarit, oli räsimäär haripunktis ja kaevandustööstuse kogutulu oli 50 kuni 38 miljonit dollarit päevas. Kuigi hinnad on sellest ajast alates langenud umbes 49%, on kaevurite puhul, kes jätkavad tegevust, äsja hinnanguliselt XNUMX–XNUMX% konkurentsist lühiajaliselt välja lülitatud.
Päevane kogutulu on praegu umbes 25–30 miljonit dollarit päevas, kuid see jagatakse väiksema kaevurite vahel. Sama igapäevane BTC väljastamine, vähem konkurente, kes jagavad saaki.
See tähendab, et pärast viimast raskuste korrigeerimist kannavad kaevandajad samu OPEX-i kulusid, kuid nende kasumlikkus tõuseb peaaegu 2 korda, lähenedes aprillis sarnasele kasumlikkuse tasemele.
Miner Outflow Multiple jälgib kaevandajate kulutuste määra võrreldes nende aasta keskmisega. Sellest näeme, et kaevurid on oma kulutusi järsult aeglustanud, isegi keset suurt rännet. Ajalooliselt oleme näinud kaevurite kulutamiskäitumises järgmisi tsüklilisi mustreid:
- HODLing in Bear Markets (roheline) kus kaevurid saavutavad stabiilse ühtlase jaotusmustri (flat Outflow Multiple).
- Suurenenud jaotus Bull Marketsis (punane) kui kaevurid kasutavad ära pullituru tugevust ja müüvad kiirenevas tempos (kasvav Outflow Multiple).
- Jaotus väheneb pärast turu tippe (sinine) kuna kaevurid aeglustavad oma kulutusi võib-olla suureneva veendumuse või soovi tõttu piirata ülemäärast müügisurvet (vähenev Outflow Multiple).
Muljetavaldav on see, et isegi suure rände ajal ei näe me kaevurite kulutuste käitumise märkimisväärset kasvu. Räsimäära taastamise kiirus annab selle kohta täiendava ülevaate:
- Kiire räsimäära taastamine näitab, et Hiina kaevurid on edukalt ümber paigutanud, riistvara likvideerinud või muul viisil kulud katnud, vähendades seeläbi BTC-müügi riski.
- Aeglane pikaajaline räsimäära taastamine näitab pöördväärtust ja suurendab tõenäosust, et kulud kantakse, võlad kuhjuvad, luues seeläbi suurema tõenäosuse kaevandajate BTC müügiks.
Tegelikult on alates 2020. aasta algusest kaevurite makrokulutuste käitumine dramaatiliselt muutunud. Peaaegu kogu Bitcoinidega kauplemise ajaloo jooksul on kaevurid kulutanud pidevalt rohkem münte, kui nad kogusid, nii et kulutamata varu oli struktuurses langustrendis.
See tähendab, et kaevurid kulutasid ajalooliselt rohkem münte, kui kogusid.
Allolev diagramm näitab kasutamata kaevurite pakkumist (st mündibaasi tehinguid, mis pole kunagi liikunud) graafikuna selle 365 päeva libiseva keskmise suhtes. Alates 2020. aasta keskpaigast näib, et kaevurite levitamise struktuurne langustrend ei ole mitte ainult tasanenud, vaid ka pöördunud. Mündibaasi väljundites kulutamata BTC on nüüd suurem kui aasta keskmine.
See viitab sellele, et kaevurid on hakanud kogunema viisil, mida turg pole seni näinud. Arvestades selle sündmuse ajastust, võib selle taga tõenäoliselt arvestada mitmete teguritega:
- Makroraha maastik Bitcoini juhtumi toetamine sai ülemaailmselt ilmseks 2020. aastal, suurendades kaevurite veendumust.
- Kaevuritel on juurdepääs tohutult paremad rahastamisvõimalused näiteks müntidega tagatud võlad ning likviidsed optsioonid ja futuuriturud riski maandamiseks.
- Vähendatud ASIC-kaevurite tootmist ülemaailmse kiibi valmistamise võimsuse piirangute tõttu. Kuna hind tõuseb, muutub olemasolev räsivõimsus üha tulusamaks, kuna turule võib tulla vähe uut konkurentsi.
Kuna hinnad härjaturul tõusid, on BTC kaevandamine olnud (ja on endiselt) selle poole võrra kahaneva epohhi jooksul tõenäoliselt eriti tulus.
Vähem kui kuld
Paljud analüütikud on sel nädalal juhtinud tähelepanu sellele, et kaevurite kasumlikkuse näitaja Puell Multiple langes samuti "alahinnatud tsooni". Puell Multiple arvutatakse kaevurite päevase koondtulu USD ja selle 365 päeva libiseva keskmise suhte alusel.
- High Puell Multiples viitavad suurele kasumlikkusele ja seega kaevurite kõrgele müügistiimulile, suurendades seeläbi likviidsete müntide pakkumist turul.
- Madalad Puelli mitmed viitavad kehvale kasumlikkusele, kaevurite kapitulatsioonile ja tugevamate kaevurite räsijõu osakaalule, mis lõpuks viib pakkumise kitsikuseni.
Nagu raskuste lindi ümberpööramine, on see haruldane sündmus, mis juhtus ajaloos vaid viis korda, tavaliselt põlvkondade turu kapitulatsiooni sündmuste ajal.
Kuid nagu paljude mõõdikute puhul, kellele ei meeldiks natuke nüansse?
Põhiline põhjus, miks Puell Multiple kivina alla kukkus (ja siis kohe tagasi pöörati), on tegelikult tehniline:
- Block-ajad aeglustusid 226. juunil 28%.
- See tähendab, et sel päeval kaevandati sihtmärgiks olevast 58 plokist vaid 144 (40%).
- Selle tulemusel väljastati sel päeval ainult 40% eeldatavast BTC-st, mistõttu kaevandajate kogutulud langesid 60%.
- Raskuste kohandamine on sellest ajast alates parandanud.
Tegelikult langes Bitcoini emissioonimäär kõigi aegade madalaimale tasemele 0.71%, mis teeb aktsiate ja voogude suhteks 140. Bitcoin oli tehniliselt 2.37 korda vähem kui kuld (S2F 59-st)… kui ainult üheks päevaks…
Nädala ketis olev armatuurlaud
Week On-chain uudiskirjas on nüüd a reaalajas armatuurlaud kõigi esiletoodud edetabelite jaoks