Mis on DEX? Aabits selle kohta, kuidas detsentraliseeritud börsid töötavad ja miks need olulised on

Detsentraliseeritud börsid (DEX-id) on arukate lepingute ja plokiahela tehnoloogia nurgakivi. Kui Bitcoin populariseeris plokiahelat, siis Ethereum populariseeris nutikaid lepinguid, sidudes need veebiliidesega ja tarnides dAppe.

Need dApp-id on võimelised kopeerima kogu finantssektorit alates laenu võtmisest kuni laenu andmiseni kuni varade vahetamiseni, antud juhul DEX-i kaudu. Need rakendused võimaldavad vahetada ühe krüptovaluuta teise vastu ilma likviidsust tagava tsentraliseeritud organisatsioonita. 

Et täielikult mõista, kuidas DEX-id töötavad, peame uurima, kuidas börsid TradFi maailmas toimivad.

Turutegemise selgitus

Aktsiaturud ja valuutade valuutavahetus toetuvad varade liikumise säilitamiseks suurtele finantsasutustele. Forexi turg on maailma suurim finantsareen – selle väärtus on 2.4 kvadriljonit dollarit ja päevane maht on 6.6 tonni.

Selle ulatus pole üllatav. Riiklikke valuutasid on palju ja need on vahetatavad. See tähendab, et kaasatud raha on selgelt nomineeritud ühikutes ja seda saab konverteerida nende väärtusega võrdseteks ühikuteks, näiteks eurodeks dollariteks. Seevastu kinnisvara vahetatavus on väga madal, kuna igaüks neist on ainulaadne (nagu NFT-d).

Kõrge vahetatavus tähendab suurt likviidsust. See on võimalus vara kiiresti vahetada, ilma et see kiiresti selle väärtust muudaks. Samamoodi on krüptomaailmas likviidsus see, kui lihtne on märgi A vahetada märgi B vastu. 

Rühm mängijaid, mida nimetatakse turutegijateks, tagab piisava likviidsuse. TradFis on need keskpangad, kommertspangad, nagu JPMorgan Chase või Credit Suisse, või kauplemispoed nagu Citadel Securities. Kuidas nad seda teevad? Kui ostja turule siseneb, tuleb tellimus müüjaga sobitada. Ostjad teevad pakkumise – kõrgeima hinna, mida nad on nõus vara eest maksma –, müüjad aga küsivad, mis on madalaim hind, mida nad on nõus müüma.

Turutegijad viivad need kaks osapoolt kokku, kattes kauplejate päringute ja pakkumiste vahe. Need suured finantsasutused suunavad turule likviidsust vastutasuks väikese väljalõike eest igast tehingust. Ilma turutegijateta ei toimiks isegi väga vahetatav rahaturg vähem sujuvalt.

See selgub siis, kui süveneme detsentraliseeritud vahetuse sisemisse töösse.

Miks me vajame detsentraliseeritud vahetusi?

Tsentraliseeritud börsid (CEX-id) toimivad nii TradFi maailmas kui ka krüptomaailmas. Arvestades tsentraliseeritud börside kaudu imbuvat sügavat likviidsust, mida pakuksid DEX-id sellega võrreldes? Kõigepealt vaatame CEX-i peamisi eeliseid ja varjukülgi. Ja turutegijatel on igaühes oma roll. 

CEX-id pakuvad kõige otstarbekamat viisi krüptovaluutade vahetamiseks, kuna neil asutustel on sageli lingid tavaliste maksesüsteemidega (pangakontod, Visa, Mastercard jne) ja neil on kõrge likviidsus. 

Lisaks pakuvad CEX-id ka mugavat fiat-krüpto konverteerimist. CEX-konto on hostitud krüptorahakott, mida nimetatakse ka hoiurahakotiks. 

CEX hoiab kasutajate privaatvõtmeid, et pääseda juurde plokiahela vahenditele. Kui häkkerid varastasid 94,636. aastal Bitfinexilt 2016 XNUMX BTC-d, ei saanud kasutajad midagi teha, sest nad delegeerisid oma privaatvõtmete hoidmise CEX-ile.

Kui nad oleksid BTC-d tõmmanud oma vahistamisvabasse krüptorahakotti, oleks rahaliste vahendite kaitsmine olnud nende isiklik kohustus. Teisest küljest ei kujutaks nende vabadusekaotuseta rahakott nii suurt tsentraliseeritud sihtmärki. Lihtne on näha tasakaalu mugavuse ja turvalisuse vahel.

Lisaks on CEX-id küberkurjategijate jaoks väga ahvatlevad sihtmärgid, kuid CEX-id ise võivad olla sunnitud kasutajate raha blokeerima. See juhtus Kanada "Trucker Freedom Convoy" ajal, kui võimud käskisid CEX-idel blokeerida 34 hostitud rahakotti/kontot. Seetõttu on detsentraliseeritud vahetustel eelis.

Küsimus on siis selles, kuidas tagaks detsentraliseeritud platvorm piisava likviidsuse ilma turutegijateta?

Kuidas detsentraliseeritud börsid (DEX-id) töötavad?

Nagu kõik detsentraliseeritud rakendused (dApps), hostitakse DEX-e nutikas lepingulises plokiahelas. Tehniliselt on kõik plokiahelad nutikad lepinguplatvormid, sealhulgas Bitcoin, kuid mitte kõik ei sobi dAppide arendamiseks ja juurutamiseks. Seetõttu nimetatakse Ethereumi, Solana, Avalanche'i, Fantom'i "nutikateks lepinguplatvormideks".

Tavaliselt töötavad need PoS-i (Proof-of-Stake) konsensusmehhanismi variatsioonil, välja arvatud Ethereum, mis kavatseb 2022. aastal minna üle Proof-of-Work-ilt (PoW) PoS-ile. 

DEX-ide peamine eelis on see, et kasutajad saavad otse teiste kauplejatega ühenduse luua ilma turutegijate vahenduseta.

See tähendab ka DEX-ide otsest ühendamist mittevabadusliku rahakotiga, nagu Trezor, MetaMask, Trust Wallet, Ledger ja teised. DEX-id kasutavad selle saavutamiseks kahte peamist meetodit:

DEXi tellimusraamatud

Eelnevalt selgitasime, et turutegijad tagavad likviidsuse, kattes kauplejate ostu- ja müügivahed. Nad teevad seda tellimusraamatute abil. 

Nagu nimigi viitab, on need lihtsalt elektroonilised müügi- ja ostutellimuste loendid. Kuna neile koguneb nii tohutult palju tellimusi, kasutatakse tavaliselt tellimusraamatuid turuseisundi andmiseks turu sügavuse diagrammi kaudu. 

Kauplejad võivad väljastada turu- või limiitkorraldusi. Näiteks limiittellimuse esitamisel määrab kaupleja eeldatava hinna. See omakorda piirab ostmiseks või müümiseks saadaolevate žetoonide arvu. Kui likviidsus on madal, hoitakse limiitkorraldust seni, kuni tehakse sobiv broneerimiskorraldus.

Teisest küljest hõlmab turutellimus parimat saadaolevat hinda seatud vahemikus. Peaaegu kõik CEX-id toetuvad krüptovaluutadega kauplemise hõlbustamiseks broneerimistellimustele. Kuid detsentraliseeritud keskkonnas on sellistel börsidel probleeme likviidsuse säilitamisega. Ilma tsentraliseeritud turutegijata, mis kataks pakkumise ja müügi vahesid, peaks selline DEX olema väga populaarne, et pakkuda optimaalset müüjate ja ostjate arvu.

Veelgi enam, ahelasisesetel tellimusraamatutel on eesrindlik probleem, kuna ahelasisesed andmed on läbipaistvad. Kõik turu- ja limiitkorraldused on avalikult kuvatud, seetõttu avaldatakse need kaevujatele. Nad saavad omakorda esitada ostu-/müügikorraldusi teiste kauplejate vastu, saades kasu nende poolt ketis pakutavast teabest.

Seevastu ahelavälistes tellimusraamatutes kasutatakse tehingute arveldamiseks ainult plokiahelat. Lõpuks, kuna tellimusraamatud annavad põhjalikku turuinfot, on võimalik ennustada žetoonide hinnasuunda. Krüptovaalad võivad seda kuritarvitada, et püstitada võltsitud ostu-/müügiseinu pump-ja-kallake skeemide ja pesuga kauplemise jaoks.

Mis on 1. ja 2. kihi plokiahela võrgud?

Kuna DEX-id võimaldavad anonüümsust vabadusekaotusega mitteseotud rahakottide kaudu, on raske ennetusmeetmetega tegeleda. Loomulikult on selline anonüümsus ka üks peamisi DEXi eeliseid. Mõned kõige populaarsemad tellimusraamatu DEX-id on järgmised:

• wxya
• Looring Exchange
• DDEX
• ViteX
• Binance DEX
• Nashi vahetus

Automatiseeritud turutegija (AMM) DEX-id

Detsentraliseeritud börsid on tavaliselt automatiseeritud turutegemise protokollide sünonüümid. Selline protokoll asendab tellimusraamatud täielikult ja asendab selle nutika lepingusüsteemiga.

Sobivuse leidmise süsteemi asemel koosneb see AMM-i käitav DEX nutikatest lepingutest likviidsuskogumite kujul. Need meelitavad ligi likviidsuse pakkujaid (LP), kes lukustavad oma krüptovarad, et teised saaksid neid vahetada. Vastutasuks nende likviidsust pakkuvate teenuste eest saavad nad intressimäära, mida mõõdetakse kas aastase intressimäärana (APY) või aastase intressimäärana (APR).

Selline elegantne stiimulimehhanism lahendab tsentraliseeritud turutegijate puudumise, muutes kõik LP-d detsentraliseeritud viisil turutegijateks. Kuna AMM-id toetuvad tellimusraamatute sobitamise asemel likviidsuskogumitele, pakuvad AMM-id ühtlasemat likviidsust. 

AMM-idel on aga üks suur negatiivne külg — libisemine — hinnavahe kaupleja turule sisenemise ja täidetud hinnakorralduse vahel. 

Pole saladus, et krüptovaluutad on muutlikud varad, eriti need, mis jäävad alla 10 miljardi dollari turukapitali. Seetõttu tekitavad kauplemisaktiivsus ja -maht olulisi hinnakõikumisi.

Likviidsuskogumis tähendab see volatiilsus libisemist. Mida rohkem on tellimusi, seda suurem on libisemine. Selle korvamiseks peavad likviidsuskogumid olema suured. Uniswapi likviidsuskogumite puhul peaks üks olema vähemalt 100 korda suurem kui tellimuste kogumaht, et hoida libisemist alla 1%.

[Varjatud sisu]

Nii nagu tellimusraamatud kannatavad likviidsuse puudumise all, kui need ei meelita piisavalt müüjaid ja ostjaid, nii kannatavad ka AMM DEX-id. Likviidsuspakkujate (LP) jaoks on täiendav probleem püsiva kahjumi (IL) näol.

IL juhtub siis, kui üks vara žetooni kauplemispaaris on volatiilsem kui teine. Pärast märgi deponeerimist likviidsuskogumisse likviidsuse pakkujana kujutab selle märgi hinna muutus kahjumit. See on aga püsiv, kui žetooni hind läheb tagasi hoiustatud tasemele. Näiteks sellega püsikao kalkulaator, on võimalikku kahju lihtne kindlaks teha.

IL-i esinemise ärahoidmine on aga täiesti teine ​​asi. Lihtsaim viis oleks pakkuda stabiilsete müntide paaridele likviidsust, et volatiilsus täielikult kõrvaldada, näiteks DAI/USDC või USDT/USDC.

Kõige populaarsemad AMM DEX-id on järgmised:

• Lahutage
• Bancor
• Sushi vahetus
• stabilisaator
• Gnosis
• Kõverjoon

Agregeerija DEX-id

Viimast tüüpi detsentraliseeritud vahetus toimub agregaatorite kujul. Need platvormid ühendavad mitu likviidsusprobleemidega seotud protokolli. Kõige tähtsam on see, et nad koondavad likviidsust DEX-idest, et leevendada libisemisriski ja pakkuda madalaimaid vahetustasusid.

Nii täidavad koondajad veebisaitide funktsiooni, mis pakuvad veebis ostmiseks parimaid hindu. Nende paindlikkus on selline, et nad kasutavad isegi tsentraliseeritud börside likviidsust, kasutades samal ajal rahakotte, mis ei ole kinnipeetavad.

Kaks kõige populaarsemat DEX-agregaatorit on 1-tolline ja DeversiFi.

Kas DEX-id on seda väärt?

Likviidsusprobleemi on raske lahendada. Isegi kui see on detsentraliseeritud, on platvormi populaarsus endiselt peamine likviidsuse tõstja, olenemata sellest, kas DEX kasutab tellimusraamatuid või AMM-i. Viimane pakub aga intressimäärade näol saagikasvatust.

Tulevikus võime vaadata hübriid-DEX-e, mis ühendavad nii AMM-i kui ka tellimusraamatuid. Need on veel saamata, nagu näiteks Onoomia protokoll, olles hiljuti laiendanud Ethereumi jaoks mõeldud Polygon skaleeritav lahendus. Onomy ise on hostitud Cosmose 1. kihi ahelas, samale plokiahela raamistikule ehitati Terra.

Voyager annab valusa õppetunni vastaspoole riski ohtude kohta pankrotidraamas

Samuti saavutavad DEX-id, nagu DeversiFi, õige tasakaalu elegantse kasutajakogemuse ja kohandamistööriistade vahel. Üks olulisemaid on maksimaalse lubatud libisemise seadmine. 

Kõigi nende edusammude ja vaenulike valitsuste platvormide kaotamise ohuga säilitavad DEX-id kindlasti oma koha krüptoökosüsteemis.