Mis oli Terra?

Terra oli üks plokiahelatest, mis põhines skaleeritaval ja avatud lähtekoodiga Cosmose raamistikul. Kuna Cosmose arhitektuur võimaldab palju suuremat tehingukiirust ja mastaapsust kui Ethereum, sai Terrast "Ethereumi tapja" peamine kandidaat.

See kõik lõpetas ühe Terra võtmetoote, TerraUSD (UST) stablecoin'i, mis 2022. aasta mais karmide turutingimuste ajal kaotas. Terra kokkuvarisemine, mis aurutas umbes 60 miljardi dollari väärtuses krüptoraha. turukapitalisatsioon, muutis projekti 2022. aasta karuturu ajal krüptotõrkega seotud märksõnaks.

Nüüd on Terrast, sarnaselt TradFi Lehman Brothersiga, saanud hoiatav lugu. Seetõttu on oluline mõista, milleks see oli loodud ja miks see ebaõnnestus. 

Terra päritolu

2018. aasta jaanuaris asutas Lõuna-Korea tarkvaraarendaja Do Kwon koos riskikapitalisti Daniel Shiniga Soulis plokiahela startupi Terraform Labsi. Aasta hiljem tõid nad turule võrgustiku algse krüptovaluuta LUNA.

Do Kwoni eesmärk oli kasutada Terra plokiahelat stabiilsete müntide tarnimiseks igasse suuremasse võrku. Kuigi võib tunduda, et Ethereumil põhinev DAI stabiilne münt juba täidab seda eesmärki, arvas Kwon, et saaks selle puudused parandades seda paremini teha.

[Varjatud sisu]

Kuna DAI stablecoini saab lukustada tagatisena laenatavatesse dAppidesse nagu Compound, piiras see selle pakkumist ja tõi kaasa DAI kõrgema hinna dollari suhtes. Sel põhjusel soovis Kwon kasutusele võtta stabiilse mündi, millel on dünaamiliselt kahanev ja laienev turupakkumine – algoritmiline stabiilne münt.

See võimaldas stabiilsel mündil jääda dollari üks-ühele suhte lähedale. See võimaldas ka suuremat dAppi skaleeritavust globaalse krüpto kasutuselevõtuga. Septembris 2020 Terra Labs käivitatud see algoritmiline stabiilne münt TerraUSD-na (UST) Bittrex Global börsil.

Kuidas Terra plokiahel töötas?

Terra plokiahel ehitati koos Cosmos SDK (tarkvaraarendaja komplekt). Terra jagas oma arhitektuuri Cosmose plokiahelate ökosüsteemiga. Täpsemalt kasutas Tendermint delegeeritud panuse tõendamine (DPoS) üksmeel.

Terra kasutas tehingute töötlemiseks ja uute andmeplokkidena lisamiseks validaatorite kõrval delegaatoreid. Nad valisid välja validaatorid, et teenida osa valideerija plokipreemiast panustatud LUNA žetoonidena. Kui valideerijad läksid protokolli vastu, kaotasid nii valideerijad kui ka nende delegaatorid panustatud LUNA.

Tendermint Core oli a Bütsantsi veakindel (BFT) konsensusalgoritm, mis kaitses võrku topeltkulu katsete eest ja võimaldas tolerantsi kuni 33%. See tähendab, et 33% võrgus osalejatest (validaatoritest) tuli enne tehingu võltsimist õõnestada.

Tendermint suurendas seda vastupanuvõimet tänu sidestatud hoiustele. Kuna hoiused peavad olema lukustamata, on hoiustel kolmekuuline vabastamisperiood. Selline koondamine annab delegeerijatele piisavalt hoiatusaega validaatori vahetamiseks. 

Lõppkokkuvõttes muutis see Cosmosel põhineva võrgu turvalisemaks, kuna iga rünnak on nii kulukas kui ka telegraafiline aeg. Sarnaselt teistele Cosmosel põhinevatele plokiahelatele oli ka Terral peaaegu kohene ploki lõplikkuse aeg, kuni kolm sekundit, mis muutis selle ettevõtte Visaga võrreldavaks võrguks. 

Libe mehhanism

Tippajal Terra’s koguväärtus lukus (TVL) jõudis 21.7. aasta mais 2022 miljardi dollarini. Terra teenis peaaegu 15%. DeFi turuosa. See oli konkurentsiahel kõige lähemal, mis häiris Ethereumi pikaajalist turgu valitsevat seisundit. 

Samuti olid nii Terra native token LUNA kui ka UST 10 parima krüptovaluuta seas, LUNA saavutas 41. aasta aprillis peaaegu 2022 miljardi dollari ja järgmisel kuul UST 19 miljardit dollarit. 

Kahjuks tugines Do Kwon libedale rahamehhanismile. Et mõista, kuidas peame uurima seigniorage mõiste.

Kui palju maksab pangatähe valmistamine, näiteks 100 dollarit? Erinevus selle maksumuse ja selle pangatähe väärtuse vahel on seigniorage. Teisisõnu, see on erinevus tootmiskulude ja nimiväärtuse vahel, mis annab valuuta tegeliku väärtuse. 

Kwon rakendas väärtuse püüdmiseks algoritmilise stabiilmündiga seigniorage'i põhimõtet. Ta kasutas kahekordset vermimis-/põletusmehhanismi LUNA ja UST vahel:

• Kui UST langes allapoole üks-ühe suhet dollari suhtes, kasutasid LUNA märgiomanikud seda arbitraaživõimalust, et põletada 1 UST, et vermida 1 dollari väärtuses LUNA. Kui see UST pakkumist vähendas, muutus iga stabiilne münt väärtuslikumaks ja tõstis selle dollari suhtes üks-ühele suhtele.
• Kui UST tõusis kõrgemale kui üks-ühe suhe dollari suhtes, kasutasid LUNA žetoonide omanikud seda arbitraaživõimalust, et põletada 1 dollari väärtuses LUNA, et vermida 1 UST. Kuna see suurendas UST pakkumist, muutus iga stabiilne münt vähem väärtuslikuks ja see langes tagasi üks-ühele suhtele dollari suhtes.

Teisisõnu, LUNA neelas algoritmilise stabiilse mündi volatiilsuse ja võimaldas seda mitte toetada tegeliku USD-ga, mida näeme klassikaliselt tagatisega stabiilsete müntide puhul, nagu USDT ja USDC.

Mitme tagatisega stabiilne münt nagu DAI on ületagatisega, et säilitada oma seotust dollariga. Seetõttu oli DAI seigniorage kõrge, samas kui UST seigniorage oli minimaalne, mis muutis selle skaleeritavamaks.

Kuna UST sõltus LUNA-st, hinnati Terra juhtimist ja utiliiti fenomenaalselt. Seda ajendas ka üks Terra võtmetähtsusega dAppidest - Anchor Protocol. Nagu teised laenuandvad dApp-id, põhines Anchor lihtsal kontseptsioonil:

• Likviidsuse pakkujad tarnisid UST stablecoini Anchori nutikatesse lepingupõhistesse likviidsusfondidesse.
• Likviidsuse pakkujatest said detsentraliseeritud laenuandjad, kes kasutasid detsentraliseeritud stabiilset münti.
• Seejärel kasutasid laenuvõtjad neid likviidsuskogumeid, et saada tagatisega laene, pakkudes laenuandjatele intressi täpselt nagu pank.

Probleem seisnes selles, et Anchor Protocol seadis oma intressimäära kunstlikult kõrgeks, et meelitada kasutajate sissevoolu, 19.5%. See tekitas tohutu platvormi haavatavuse, mis lõpuks kokku varises. Lõppude lõpuks saaks selliseid kõrgeid saagiseid teenindada ainult pidev kasutajate kasutuselevõtt, mitte Terra ökosüsteemis endas. Seetõttu märkisid paljud ankruprotokolli Ponzi skeemina.

Terra sügis

Kogu Terra ökosüsteem sõltus sellest, et LUNA säilitas oma hinna või vähemalt ei kannatanud tõsist hinnalangust. Sellest haavatavusest hästi teadlik, alustas Luna Foundation Guard (LFG) UST sidumist Bitcoiniga koos LUNA toega. 

Terraform Labs asutas LFG varade haldamiseks ja vahendite eraldamiseks Terra ökosüsteemi kasvatamiseks. Näiteks LFG oli andnud toetuse ankruprotokollile. 

Kui LUNA karuturu ajal kukkuma hakkas, võtsid paljud investorid Anchori juhtimisel Terra ökosüsteemist raha välja. See muutus klassikaliseks pangategevuseks, mis süvendas laiemat krüptomüügi väljamüüki. 

Mudeli nõrkus oli näha juba 2022. aasta veebruaris. Ankru kogukonna liige, kelle nimi on "N3m0", palus LFG-l ankrureserve tugevdada $ 450M tulude vähenemise toetamiseks. Ankru stabiilse mündi tootlus oli nii kõrge (kuni 20%), et ilma püramiidi põhja pideva laienemiseta muutus see jätkusuutmatuks.

Kriitikud nimetas selle ärimudeli klassikaliseks Ponzi skeemiks. sisse Terra juhtimisfoorum, N3m0 prognoosis, et Anchor saab novembris stabiilse mündi tootluse otsa. Selgus, et kukkumine saabus palju varem. 

Kui LUNA kevadel karuturu ajal möllama hakkas, võtsid paljud investorid eesotsas Anchoriga Terra ökosüsteemist raha välja. See muutus klassikaliseks pangategevuseks, mis süvendas laiemat krüptomüügi väljamüüki. 

Vähem kui nädala jooksul, 5. maist 11. maini LUNA hind kraatritega sendi murdosadele alates 65 dollarist. LUNA kukkus kokku.

Niipea kui  LUNA kokku varises, järgnes peagi UST. Kuigi LFG kasutas 1.5. mail stabiilse mündi sidumise kaitsmiseks 750 miljardit dollarit (750 miljonit dollarit BTC-le ja 9 miljonit dollarit UST-le), oli juba hilja.

Selle tulemusena muutus Terra plokiahel kõvasti versiooniks Terra 2.0, jättes maha kadunud UST ja LUNAst sai LUNA Classic (LUNC). 

Vahepeal on Lõuna-Korea prokurörid haaranud Terraform Labsi ja andnud välja Interpoli "Punase teate" vahistamismääruse Do Kwoni kohta, kelle asukoht pole teada. Hiljutises intervjuus teemal Ketita Podcast, Do Kwon eitas, et oli põgenik. 

Sarja lahtiütlus:

See seeriaartikkel on mõeldud üldiseks juhendamiseks ja teabe saamiseks ainult algajatele, kes osalevad krüptovaluutade ja DeFi-ga. Selle artikli sisu ei tohi tõlgendada juriidilise, äri-, investeerimis- ega maksunõustamisena. Kõigi juriidiliste, äriliste, investeeringute ja maksualaste mõjude ja nõuannete osas peaksite konsulteerima oma nõustajatega. Defiant ei vastuta kaotatud raha eest. Kasutage enne nutikate lepingutega suhtlemist oma parimat otsust ja hoolsuskohustust.