Mis toimub Silvergate'iga, pangaga, mis toetab USA krüptoturgu?

Selle nädala alguses krüptoraha pank Hõbevärav teatas, et tema kokkupuude FTX-ga piirdub tema hoiustega. USA pank, mis teenindab enamikku riigi krüptotööstusest, ütles et tal ei olnud FTX-i laene ega investeeringuid.

Panga avaldused suutsid turgu rahustada, kuna aktsiad taastusid veidi pärast seda, kui viimase kuu jooksul kaotas see peaaegu 50% oma väärtusest.

Silvergate pole aga veel metsast väljas. Pank toimib USA krüptoturu alusena ja on sügavalt läbi põimunud ülemaailmse tööstusega. Kuigi FTX pankrotimenetlusel võib praegu olla tema bilansile ebaoluline mõju, põhjustab laiem turu langus selle vundamendi mõranemist.

Mis on Silvergate ja miks on see krüptotööstusele oluline?

Pank alustas klientidena krüptoettevõtete sihtimist juba 2013. aastal ja sellest on saanud üks käputäiest tradFi institutsioonidest, kes pakuvad tööstusele teenuseid.

Olles esimene turul, suutis Silvergate positsioneerida end peamise torujuhtmena, mis hõlbustab fiat-fondide liikumist ja krüptovaluutade konverteerimist börside vahel. Ettevõte loeb oma klientide hulka USA suurimaid krüptoettevõtteid – Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos ja FTX kasutavad panga teenuseid.

Selle tähtsus tööstusele seisneb USA Silvergate'i litsentsides, mida reguleerivad föderaalne hoiuste kindlustamise korporatsioon, föderaalreserv ning California finantskaitse- ja innovatsiooniosakond.

Selline regulatsioon võimaldas pangal arendada reaalajas maksete süsteemi nimega Silvergate Exchange Network (SEN), mis võimaldab krüptobörsidel ja asutustel vahetada dollareid ja eurosid reaalajas. Teenus oli sel ajal revolutsiooniline, kuna ühelgi teisel pangal polnud reaalajas maksevõimalusi, mis vastaksid krüptotööstuse ööpäevaringsele maksevajadusele.

2022. aasta septembri seisuga Silvergate olnud 1,677 klienti, kes kasutasid erivajadusi ja hoidsid ligikaudu 12 miljardi dollari väärtuses klientide hoiuseid.

Kuna pank erivajaduste kasutamise eest tasu ei nõua ja klientide hoiused ei kanna intressi, teenib pank raha, kasutades hoiuseid võlakirjadesse investeerimiseks või laenude väljastamiseks, et teenida raha vahe pealt. Pank annab SEN Leverage kaudu ka Bitcoini tagatisega laene, kuid hoiused on tema peamine tuluallikas.

Forbesi andmetel ulatusid SEN Leverage'i kohustused oktoobri keskel 1.5 miljardi dollarini, võrreldes juunis registreeritud 1.4 miljardi dollariga.

Silvergate ja FTX-i väljalangemine

Eelmisel nädalal avaldatud avalduses ütles Silvergate, et tal ei ole FTX-iga laenusuhet. Isegi kui see juhtus, moodustasid SEN Leverage'i tasumata saldod eelmisel kuul vähem kui 10% Silvergate'i koguvarast.

Aruanded näitasid ka, et nendele krediidiliinidele oli septembri lõpus välja võetud vaid umbes 300 miljonit dollarit, ilma et oleks põhjust muretseda, et see arv oluliselt suureneb. Isegi kui see juhtuks, on kõik Silvergate'i laenud ületagatisega ja see ei ole veel kogenud kahjumit ega sunnitud tagatist likvideerima, teatas ettevõte oma kvartali keskpaiga värskenduses.

Peale 1.2 miljardi dollari suuruse FTX-hoiuste väljavoolu nägi Silvergate eelmisel nädalal umbes 900 miljonit dollarit hoiuste väljavoolu.

Kuigi ainuüksi eelmise nädala väljavoolust ei piisanud kogu turgu hõlmava paanika vallandamiseks, tekitas see paljusid muret, et FTX-i nakkus võib levida teistele võlausaldajatele. Silvergate'i kümme suurimat hoiustajat – sealhulgas Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp ja Circle – moodustasid kolmanda kvartali lõpus ligikaudu poole panga hoiustest.

Probleemid on Kaksikutes juba hakanud tekkima, mis peatatud selle nädala alguses oma Gemini Earn programmist väljaastumised. New Yorgis asuv börs viitas probleemidele krüptolaenuandja Genesisega, kes tegutses programmi ametliku laenupartnerina. Genesis peatatud Mõned päevad varem võttis ta oma kliendid välja, öeldes, et kokkupuude Three Arrows Capitaliga oli ettevõttel sadu miljoneid kahjum ülevõimendatud riskifondist.

Gemini märkis, et Genesise probleemid ei mõjutanud ühtegi tema vahetusfondi. Teised suured börsid üritasid maksejõuetuse kohta käivaid kuulujutte tõrjuda, avaldades oma reservid ja pühendudes edaspidi suurema läbipaistvuse saavutamisele.

Paljud valdkonna tegijad usuvad aga, et halvim on alles ees.

FTX-i kopsaka investeeringuga krüptovaluutade riskifond Multicoin Capital ütles, et ei eeldanud, et turg niipea pöördub. Sees kiri investoritele ütles ettevõte, et eeldab, et FTX-i levik jätkub ka järgmise paari nädala jooksul.

"Paljud kauplemisettevõtted hävitatakse ja suletakse, mis avaldab survet likviidsusele ja mahule kogu krüptoökosüsteemis. Oleme sellel rindel juba mitmeid teadaandeid näinud, kuid loodame näha veel.

Marc Cohodes, legendaarne Alder Lane Farmi lühimüüja, usub, et Silvergate ei ole nakkuse eest immuunne.

Aastal intervjuu saates Hedgeye ütles Cohodes, et Silvergate seisab silmitsi palju olulisema ohuga kui see, mida nad avalikkusele projitseerivad.

"Kui nad kaotavad kõik oma hoiustajad, jooksevad nad panka."

Kui USA reguleerivad asutused hakkavad Silvergate'i ja sellega seotud 1 triljoni dollari väärtuses tehinguid sügavale uurima, usub Cohones, et pank võib olla hädas. Ta ütles, et panga uurimine võib paljastada vähe või üldse mitte KYC- ja AML-protsesse ning seada kahtluse alla selle osaluse selles, mida ta nimetab "FTX-i kuritegelikuks operatsiooniks".

Paljud on süüdistanud Cohonesi faktidega manipuleerimises, et Silvergate'i aktsiaid alla tõmmata. Silvergate peab reguleeritud asutusena esitama USA reguleerivatele asutustele kord kvartalis finantsaruanded, kirjeldades oma varasid ja kohustusi. Panga kolmanda kvartali aruanded ei näita maksejõuetuse riski tänu ületagatisega laenudele ja heale varade saldole.

@AlderLaneEggs on kas loll või üritab tahtlikult manipuleerida (parema sõna puudumisel) $ SI aktsiad. Silvergate Capital on panga valdusettevõte, mis haldab föderaalselt reguleeritud pangandusasutust. Kolmanda kvartali vormi 3-Q kohaselt on nende varade kogumaht 10 miljardit dollarit, pic.twitter.com/62sjwVsmut

— Kashyap Sriram (@kashyap286) November 16, 2022

Silvergate'i jaoks on probleeme tekkimas.

Sellegipoolest täieneb nende ettevõtete nimekiri, kes panga kasutamise lõpetavad.

FalconX, üks USA juhtivatest krüptopõhistest maakleritest, teatas, et lõpetab Silvergate SENi kasutamise ja pangaülekanded "kehtib kohe ja kuni edasise teatamiseni".

"See toiming põhineb Silvergate'i kohta avalikult kättesaadaval teabel ja on kooskõlas teiste turuosalistega," ütles ettevõte klientidele saadetud meilis. "Muidu töötab FalconX nagu tavaliselt."

Pangale saadeti hiljuti kohtukutse ja leiti, et tema krüptopangakontodel on 425 miljoni dollari väärtuses ülekandeid Lõuna-Ameerika rahapesuritele. Kuigi Florida kohtud ei ole veel otsustanud, kas on põhjust hagi esitamiseks ja konfiskeerimiseks, tekitas tunnistus muret.

Kui panga suhtes alustatakse täiendavat uurimist, võivad tema ülejäänud hoiustajad hakata raha välja võtma. Siiski näitavad finantsdokumendid, et pank on täielikult maksevõimeline, nii et hoiustajatel ei teki tõenäoliselt väljamaksmisega raskusi.

FTX-i levik võib aga mõjutada teisi Silvergate'i laenuvõtjaid. Nende Bitcoini tagatise likvideerimine avaldaks niigi raskustes turule täiendavat müügisurvet ja käivitaks rohkem likvideerimisi, kuna järelejäänud tagatise väärtus langeb alla laenude väärtuse.