Detsentraliseeritud rahanduse ümbritsevat hüpet on mõnikord krediteeritud vallandades laiema tururalli juulis, kui uued protokollid hakkasid vabastama märke, mis olid kohe mitu korda suuremad kui nende algväärtus. Vaatamata vaieldamatule hinnatõusule ei ole aga kohe selge, kas sektor tervikuna on kasvanud, kuna usaldusväärseid mõõdikuid DeFi protokollide põhilise jõudluse mõõtmiseks on uskumatult raske leida.
Projektid kasutavad üsna rangeid analüüsimeetodeid, kuna nende tulud ja kulud on sageli täpselt määratletud. Kuid likviidsuse kaevandamise tõus või saagikuse suurendamine viskab mõõdikud mõnes mõttes tasakaalust välja. Protokollid premeerivad kasutajaid oma juhtimismärkidega, põhiliselt tasuna platvormi kasutamise eest. Meeletu liikumine nende märkide saagikuse maksimeerimiseks moonutas valitsevat DeFi edumõõdikut, koguväärtust lukustatud või TVL-i.
Selge näide sellest on ühendi protokoll, kus talle tarnitud Dai väärtus ületab selle märgide koguarvu peaaegu kolm korda - $ 1.1 miljardit vs $ 380 miljonit olemas kirjutamise ajal. Selle põhjuseks on see, et liitkasutajad sisestavad Daiga finantsvõimendusega positsioone - midagi sellist, mis tavaliselt ei toimu stabiilsete müntidega. Kuigi see viis kogukonna arutage TVLi eeliseid, on moonutatud ka mõned muud sarnased mõõtmised.
DeFi laenuprojekti hindamine
Hindamismõõdikud muutuvad projekti tüübist sõltuvalt pisut. Laenuprotokollide (nt Compound ja Aave) korral tähistab TVL projekti pakkumispoolset likviidsust või kõigi nende käes olevate hoiuste kogusummat. Väärib märkimist, et TVL võtab arvesse ainult ahela varusid. Vastavalt DeFi Pulse'i jaoks on ühendisse lukustatud vaid umbes 220 miljonit Dai, mitte 1.1 miljardit.
DAI on ühendisse lukustatud. Allikas: Defipulse.com
Laenupakkujaid hinnatakse üldiselt raamatupidamisliku väärtuse või laenatava summa põhjal. Kuna just see teenib tulu, peetakse seda protokolli rahanduse palju otsesemaks mõõtmiseks.
Võrgu mündi levitamise tõttu on COMP siiski kõik märgid, välja arvatud Tether (USDT) ja 0x (ZRX) on Compoundi juhtpaneeli andmetel laenu võtmisel negatiivsed tegelikud intressid, mis tähendab, et kasutajatele makstakse selle eest tasu. Ühendi protokoll laadib praegu lahjendamise teel selle kulu COMP ostjatele ja valdajatele maha.
Ehkki võib olla keeruline filtreerida, kui palju likviidsust on vaja vaid spekuleerida COMP-i tootlusega, ei pruugi see olla vajalik. Panga või laenuprotokolli tulude hindamise eesmärk on välja selgitada, kui suurt osa sellest väärtusest on võimalik koguda aktsiate või tokenite kaudu, kuid kuna tokenit kasutatakse laenukulude subsideerimiseks, eraldatakse väärtus selle omanike poolt tõhusalt . Seda saab näha COMP-i sümboolse hinna kaudu. Pärast selle vabastamist on selle väärtus jätkuvalt langenud värskelt kaevandatud tokenite lahjendamise ja müügisurve tõttu.
COMP tokeni hinnaskeem. Allikas: TradingView
Selle nähtuse tõttu võib ühendi hindamisstrateegia hõlpsalt ignoreerida või isegi lahutada sellest bilansilise väärtuse osast, mis ekstraheerib väärtust märkide hoidjatelt. Isegi esimesel juhul oleks Compoundi bilansiline väärtus lihtsalt $ 25 miljonit väidetavast miljardist dollarist - laenatud USDT ja ZRX kogusumma.
Ehkki ilmselgelt pole kõik varad pelgalt tulu saamiseks, teatas Cointelegraph sellest varem vaid laenati Dai-le 30 miljonit dollarit vahetult enne, kui sellest sai likviidsuse kaevandamise ühisvaluuta. YEarni protokolli asutaja Andre Cronje ütles Cointelegraphile, et turg ei ole neid nüansse arvesse võtnud: “Meil on see imelik TVL võrdne hindamis mentaliteediga, millest ma ei saa üldse aru, kus TVL on 100 miljonit dollarit, siis peaks ringlusse lastud, mitte täielikult lahjendatud turu ülempiir olema 100 miljonit dollarit. ” Ehkki tema arvates on tulude ignoreerimine täiesti hullumeelne, jätkas ta oma mõtteharjutust:
„Kuidas on parim viis selle suurendamiseks, kui ringlusse lastud turuväärtus võrdub TVL-iga? Suurendage TVL-i. Kuidas suurendate TVL-i? Premeerige märkidega. Märgiväärtus tõuseb TVL-i spekulatsioonide tõttu ja korrake silmust. ”
Mõju teistele protokollidele
Ühend alustas saagikuse kasvatamise trendi, kuid see polnud ainus protokoll, kus aktiivsus märkimisväärselt suurenes. Detsentraliseeritud börsid, nagu Uniswap, Balancer ja Curve, on näinud oma kauplemismahud hüppeliselt hüppavad juunist alates. Maht kõveral, stabiilsete müntide vahetamisele keskendunud DEX hüppas, kuna saagikasvatus algas juunis.
Kuu maht detsentraliseeritud börsides. Allikas: DuneAnalytics
Uniswapil on mitmekesisem pakkumine ja suurema osa selle mahust moodustab eeter (ETH) stabiilsete mündipaarideni, eriti Ampleforth - mis nägi võimsat buumi ja rinna tsüklit tekkida. See on võtnud palju ka selliste uute žetoonide jaoks nagu YFI, olles sageli nende loendis esimene koht.
MakerDAO nägi oma TVL-i 500 miljoni dollarilt peaaegu kolmekordseks. Suurem osa sellest tuleneb Eetri hinnarallist, ehkki see kasvas nii ETH kui ka Bitcoini osas (BTC) samuti. Nagu Cointelegraph varem teatas, otsustas kogukond seda teha suurendage vermitud Dai üldkogust püüdes selle hinda tagasi viia 1 dollarini.
Kuigi Dai kasvu võib nimiväärtuses pidada edulooks, otsustas Makerite kogukond viia praktiliselt kõigi likviidsete varade intressimäärad nulli, hoides ära kogu kasvust saadava tulu. Samal ajal on ühend olnud uue Dai esmane vastuvõtja, millel on lukustatud väärtus riisi alates juuli lõpust umbes 140 miljonilt 210 miljoni dollarini, mis on üle 55% kogu Dai-st.
Kas kasv on reaalne?
Likviidsuse kaevandamise buumil oli vaieldamatult positiivne mõju mõnele üldisele mõõdikule, eriti DeFi platvormi veebisaitide külastajamahule ja protokollidega suhtlevate kasutajate arvule. Sama veebiabi andmed näitavad seda liiklus on Compoundile alates juunist neljakordistunud, ulatudes umbes 480,000 1.1-ni, Uniswapi puhul on see enam kui kahekordistunud, ulatudes 270,000 miljonini. Balancer asutas kahe kuu jooksul tugeva kohaloleku XNUMX XNUMX igakuise külastusega.
Lisaks sellele kolmekordistus DeFi vahetuse agregaator 1inch.exchange liiklus viimase kahe kuu jooksul. Kasuks olid ka protokollid, mille seos põllukultuuridega oli nõrgem, kusjuures MakerDAO ja Aave pidasid tagasihoidlikumat, kuid siiski märkimisväärset kasvu.
Seotud: Compoundi COMP-märk võtab Stormilt DeFi, nüüd peab ta hoidma tipptasemel
Kasutajamahu osas nägi Compound seda kasutavate igakuiste keskmiste unikaalsete rahakottide arvu neljakordistumist 20,000 80-ni juunis, ehkki see arv on sellest ajast alates vähenenud. Samuti väärib märkimist, et DappRadari andmetel on enam kui 30% hiljutisest tegevusest olnud vaid XNUMX rahakotist.
Kasutaja tegevus ühendil. Allikas: dappradar
DeFi kasutajate koguarv kasvas DuneAnalytics visualiseerimise järgi 50. juunist 1. augustini umbes 1%. See on vastupidiselt eelmisele kahekuulisele perioodile 1. aprillist 31. maini, kus kasv oli 30% .
Enamik uusi kasutajaid on pärit detsentraliseeritud börsidelt. Uniswapi arv on võrreldes juuniga kahekordistanud kogu kasutajaskonna 150,000 XNUMX-ni. See mõõdik näitab aga kõiki protokollidega suhelnud kasutajaid, mitte ainult neid, kes on igal hetkel aktiivsed.
DeFi kasutajaid kokku. Allikas: DuneAnalytics
Mis jääb alles?
Kokkuvõtlikult võib öelda, et DeFi kasv viimase kahe kuu jooksul on mitmetahuline. Kui likviidsuse kaevandamine ja sellele järgnenud hinnatõus on tõenäoliselt kaasa aidanud täiendava tähelepanu äratamisele, muutusid põhilised mõõdikud spekulatsioonide tõttu tugevalt moonutatudks.
Näib, et detsentraliseeritud vahetused on hüpost kõige rohkem kasu saanud, seda nii uute kasutajate kui ka mahtude osas, kuid näib, et see on juba positiivse suundumuse kiirendamine. Kas kasv jääb püsima, on endiselt oluline küsimus. Krüptoga tagatud varade emiteerija Synthetixi kaasasutaja Kain Warwick ütles Cointelegraphile:
"Alati on võimalik, et inimesed kasvatavad saaki ja leiavad seejärel uue põllu, nii et likviidsuse käivitamine ei garanteeri, et teie protokoll kasutajaid säilitab. […] Kuid likviidsuse suurendamine teatud stiimuliga on suurepärane viis uute tulijate meelitamiseks, sest kui teil on midagi, mis sarnaneb tooteturule, on tõenäoliselt kleepuv.
Cronje oli mõnevõrra negatiivsem, kasutas toimuva kirjeldamiseks põllumajanduse analoogiat, öeldes: "Kõik saagikoristajad lihtsalt jooksevad talutootmisele ja lahkuvad siis", mis on tema sõnul negatiivne asi, käitudes nagu jaanileivade sülem, lisades: "Kuid pärast põllukultuuride hävitamist võib mõnikord tugevam saak kasvada ja mõned rohutirtsud jäävad alles ning nad muutuvad esialgsete parasiitide asemel sümbiootilisteks."
Cronje leiab, et saagikasvatuse esialgsed mõjud ei ole jätkusuutlikud, tekitades uute tulijate seas väära arvamuse, et 1,000% -line saagikus on norm. Kui see pole enam nii, jääb kasutajatel suhu halb maitse, väidab ta: „Praegu on see ülepaisutatud; varsti hakatakse seda vihkama; ja mis pärast seda jääb, arvan, et see on päris lahe. ”
Tokenide levitamine uuel viisil
Warwick kirjeldas likviidsuse kaevandamise eesmärki kui osalise omandiga varase osalemise stimuleerimist. Cronje oli palju skeptilisem, öeldes: "Kõik likviidsuse kaevandamine on praegu TVL-i eest makstud." Sellegipoolest juhtis ta ise likviidsuse kaevandamise programmi, ehkki ta rõhutas, et see oli vaid märkide levitamise viis.
“Minu eesmärk oli saada aktiivne ja kaasahaarav kogukond. Ja ma arvan, et yEarn suutis selle saavutada, ”lõpetas Cronje. YFari kahvlid nagu YFFI ja YFII olid seevastu "puhta likviidsuse miinid ja kõik, mis juhtus, müüdi inimestele," ütles ta. YFII hind on varises 90% alates kõrgeimast tasemest 30. juulil.
Warwick märkis, et "võib-olla on olemas parem viis omandiõiguse jaotamiseks, samal ajal kasvu pidurdades", kuigi ta ei tea, kuidas. Ta peab seda ikkagi eelistatavamaks esialgne mündipakett, kuna kasutajatel tuleb likviidsus ainult ajutiselt täita: "Nad võtavad ilmselgelt teatud platvormiriski, kuid eelistatav on ikkagi kapitali kaotamine, kasutades seda tokenide ostmiseks." Kuid kuigi likviidsuskaevurite risk võib olla madal, näitab YFII näide selgelt, et lahjendamise ja spekulatiivse nõudluse mõju võib nende märkide ostjate jaoks katastroofiliseks muutuda.