پروژه DeFi Spotlight: Euler Finance، بازار پول نسل بعدی

گیرنده های کلیدی

• Euler Finance یک پروتکل وام دهی DeFi نسل دوم است که به صورت سفارشی ساخته شده است تا امکان وام بدون مجوز و استقراض دارایی های رمزنگاری دم بلند را فراهم کند.
• اویلر تعدادی ویژگی جدید DeFi را ابداع و ایجاد کرده است، از جمله ردیف‌های دارایی، نرخ‌های بهره واکنشی، عوامل استقراضی تعدیل‌شده با ریسک، انحلال‌های مزایده هلندی، وثیقه محافظت‌شده و معاملات دسته‌ای.
• در اویلر، هر کسی می‌تواند یک بازار پول برای هر دارایی رمزنگاری با جفت نقدینگی ETH در صرافی غیرمتمرکز Uniswap V3 ایجاد کند.

این مقاله را به اشتراک بگذارید

URL کپی شد

Euler Finance یک پروتکل نسل دوم بازار پول است که تعدادی از نوآوری‌ها را در فضای DeFi معرفی می‌کند تا وام‌دهی و استقراض بدون مجوز دارایی‌های کریپتو را امکان‌پذیر کند. برای به حداکثر رساندن کارایی سرمایه و به حداقل رساندن خطرات مرتبط با دم بلند بازار طراحی شده است.

اویلر فاینانس توضیح داد

Euler Finance یک پروتکل جدید وام دهی است که برای امکان استقراض بدون مجوز و وام دادن دارایی های رمزنگاری با ریسک و دم بلند ساخته شده است.

برای درک ارزش پیشنهادی منحصر به فرد اویلر، ارزش آن را دارد که چشم انداز وام دهی فعلی DeFi را بررسی کنید. امروزه دو پروتکل وام دهی غیرمتمرکز غالب هستند دیوانه و ترکیب. آنها با هم حدود 50 درصد از کل سهم بازار را به خود اختصاص داده اند که به ترتیب حدود 6.06 میلیارد دلار و 2.79 میلیارد دلار را در اختیار دارند. ارزش کل قفل شده است. کاربرانی که به دنبال کسب سود در دارایی‌های کریپتو خود هستند، می‌توانند آن‌ها را به استخرهای نقدینگی Aave یا Compound واریز کنند تا برای استقراض در دسترس قرار گیرند. از سوی دیگر، کاربرانی که به دنبال دارایی‌های کریپتو کوتاه هستند یا اهرم‌های اضافی را به دست می‌آورند از این پروتکل‌های وام‌دهی برای استقراض استفاده می‌کنند.

Compound و Aave بر روی امکان دادن وام و استقراض برای تعداد کمی از دارایی های رمزنگاری تمرکز می کنند. توکن های موجود در هر دو پروتکل به طور کلی به عنوان برخی از ایمن ترین در بازار در نظر گرفته می شوند. هیچ‌کدام از پروتکل‌ها برای مدیریت ریسک‌های مرتبط با دارایی‌های کریپتو ناپایدارتر و غیر نقدی طراحی نشده‌اند. در عوض، هر دو پروتکل بر الف متکی هستند سیستم فهرست‌بندی مجاز که به موجب آن، هر نشانه جدیدی که می‌خواهد در فهرست قرار گیرد، ابتدا باید از طریق رأی‌گیری توسط حاکمیت تأیید شود.

در حالی که این رویکرد تا حدی محافظه کارانه مزایای خود را دارد، بخش بزرگی از بازار وام و استقراض قابل تصور را کاملاً بی‌خبر می‌گذارد. اویلر یک پروتکل بازار پول بدون مجوز است که برای خدمت به بخش‌های طولانی دم در بازار طراحی شده است. در اویلر، هر توکن با یک جفت نقدینگی ETH در Uniswap V3 می‌تواند فهرست شود و برای استقراض و وام در دسترس باشد. 

توجیهی رمزنگاری با مایکل بنتلی، بنیانگذار و مدیر عامل اویلر فاینانس ارتباط برقرار کرد تا در مورد پروتکل اطلاعات کسب کند، و او با برجسته کردن حمایت پروتکل از دارایی های پرخطرتر شروع کرد. اویلر با نوآوری های زیادی برای افزایش کارایی سرمایه و کاهش ریسک طراحی شده است. به‌ویژه، برای مقابله با خطرات مرتبط با توکن‌های فرار و دم بلند طراحی یا سفارشی ساخته شده است.» از زمان راه اندازی در دسامبر 2021، اویلر به پشتیبانی از 74 دارایی رشد کرده است. در حال حاضر حدود 200 میلیون دلار ارزش کل قفل شده است. 

در حالی که بازارهای بدون مجوز مطمئناً به نفع صنعت هستند، باید تأکید کرد که آنها همچنین خطرات بی شماری را معرفی می کنند. از این رو، اویلر باید تمام خطرات را در نظر می گرفت و در طول فرآیند ساخت نوآوری می کرد. 

چگونه اویلر فهرست دارایی های بدون مجوز را فعال می کند

اویلر برای ایجاد یک پروتکل وام بدون مجوز که کارایی سرمایه را به حداکثر می رساند و در عین حال خطرات بالقوه را کاهش می دهد، طیف وسیعی از راه حل های نوآورانه را ارائه کرد.

یکی از ویژگی های کلیدی آن سیستم طبقه بندی دارایی است. هدف آن کاهش اثرات سرریز احتمالی انحلال با طبقه‌بندی دارایی‌ها بر اساس پروفایل ریسک آن‌ها است. دارایی ها به سه طبقه تقسیم می شوند: لایه ایزوله، لایه متقاطع و ردیف وثیقه. دارایی های سطح جداسازی را نمی توان به عنوان وثیقه استفاده کرد و همچنین نمی توان آنها را از همان حساب در کنار سایر دارایی ها وام گرفت. دارایی های چند لایه، که بیشتر در سمت چپ منحنی ریسک قرار می گیرند، نمی توانند برای وثیقه استفاده شوند، اما می توان آنها را در کنار سایر دارایی های متقاطع و وثیقه قرض گرفت. در نهایت، دارایی های ردیف وثیقه تنها دارایی هایی هستند که می توانند به عنوان وثیقه مورد استفاده قرار گیرند.

با جداسازی پرخطرترین دارایی‌ها و محدود کردن استفاده از آنها به عنوان وثیقه، اویلر می‌تواند اجازه فهرست‌بندی بدون مجوز را بدهد و بازارهای پولی را بدون به خطر انداختن کل پروتکل اجرا کند. پروتکل‌های وام دهی نسل اول مانند Aave نمی‌توانند این رویکرد را اتخاذ کنند زیرا یک آبشار انحلال بالقوه در یک بازار می‌تواند به بازار دیگر سرایت کند و پروتکل را با بدهی بد باقی بگذارد. در نتیجه، الزامات فهرست بندی آنها بسیار سخت گیرانه تر است. 

هنگامی که دارایی ها برای اولین بار در لیست اویلر قرار می گیرند، به عنوان لایه ایزوله طبقه بندی می شوند. ردیف آنها را می توان در انتظار رای حکومتی تغییر داد. در حال حاضر 59 بازار سطح ایزوله، 11 بازار متقاطع و هفت بازار با سطح وثیقه وجود دارد.

علاوه بر این، اویلر از Uniswap V3 استفاده می کند قیمت میانگین موزون زمانی (TWAP) راه حل اوراکل روی زنجیره برای تامین خوراک قیمت خود به جای تکیه بر ارائه دهندگان اوراکل متمرکز مانند Chainlink. این رویکرد دو مزیت اصلی دارد: TWAP Uniswap روی زنجیره است، به این معنی که هر زمان که بازار وام دهی جدیدی در اویلر ایجاد شود، نیازی به مداخله متمرکز ندارد. ثانیا، اجرای حملات اقتصادی به بازارهای وام دهی با استفاده از اوراکل TWAP Uniswap سرمایه بر است، به این معنی که این پروتکل در برابر سوء استفاده های بالقوه شامل دستکاری قیمت نسبت به سایر جایگزین های متمرکز مقاوم تر است.

بنتلی در اظهار نظر در مورد این انتخاب طراحی گفت که اگر اویلر به هدف خود دست یابد ضروری است. او گفت: «در حالی که Compound و Aave به عنوان دروازه‌بان در مورد دارایی‌هایی عمل می‌کنند که کاربران می‌توانند قرض دهند یا وام بگیرند، زیرا آنها به اوراکل‌های متمرکزی مانند Chainlink وابسته هستند، ما بر روی Uniswap ایجاد کردیم. اگر بخواهید وام و استقراض بدون مجوز ارائه دهید، به یک اوراکل قیمت غیرمتمرکز نیاز دارید.

یکی دیگر از ویژگی هایی که اویلر را در میان پروتکل های وام دهی منحصر به فرد می کند، اجرای نرخ های بهره واکنشی است که مشکل تعیین دستی پارامترهای صحیح برای هر بازار وام دهی را حل می کند. بنتلی با توضیح اینکه این ویژگی مانند یک ترموستات کار می‌کند، گفت: «ما پیشگام نرخ‌های بهره واکنشی بودیم که چند پروتکل دیگر اکنون کپی و پیاده‌سازی کرده‌اند. او گفت:

«نرخ‌های بهره واکنشی مکانیسمی برای افزایش کارایی سرمایه در بازارهای وام است. آنها به طور مشابهی کار می کنند که چگونه ترموستات دمای خانه شما را تنظیم می کند: شما دمای مورد نظر را تنظیم می کنید و اگر بیرون سرد باشد، ترموستات گرما را افزایش می دهد. اگر گرم است، تهویه هوا را روشن می کند. به طور مشابه، نرخ های بهره واکنشی با هدف تثبیت نسبت استفاده از استخرها و در نتیجه افزایش کارایی سرمایه پروتکل است، زیرا وام دهندگان نسبت به جاهای دیگر ارزش پولی بهتری را برای اویلر دریافت می کنند.

به طور خاص، اویلر از یک کنترل‌کننده متناسب-انتگرال-مشتق (PID) برای تقویت یا کاهش نرخ تغییر در نرخ‌های بهره استفاده می‌کند که بستگی به این دارد که آیا نسبت استفاده برای بازار وام‌دهی خاص بالاتر یا کمتر از سطح هدف استفاده خاص باشد. به عبارت ساده، اویلر به جای استفاده از مدل‌های ثابت که نرخ‌های بهره بازار وام‌دهی خاص را بر اساس عرضه و تقاضای سرمایه بر اساس پارامترهای از پیش تعیین‌شده یا کدگذاری‌شده تنظیم می‌کند، از یک مدل انعطاف‌پذیرتر و واکنش‌پذیر استفاده می‌کند که نسبت بهره‌برداری خاص را هدف قرار می‌دهد. پروتکل سرمایه کارآمدتر است.

ظرفیت استقراض با ریسک

علاوه بر عوامل وثیقه ای که ظرفیت استقراض را بر اساس مشخصات ریسک دارایی ها تعیین می کند، اویلر یک رویکرد دو طرفه را به کار گرفته است که مشخصات ریسک دارایی ها یا بدهی های قرض گرفته شده را نیز در نظر می گیرد تا خطرات مرتبط با استقراض بدون مجوز و وام دهی طولانی مدت را کاهش دهد. دارایی های رمزنگاری شده دنباله دار بنتلی در توضیح این ویژگی گفت:

«ما از جهاتی که فکر می‌کنم Compound و Aave چنین نیستند، بسیار کارآمد هستیم. ما چیزی به نام فاکتورهای قرض داریم که باعث می شود میزان قدرت استقراض یک کاربر به دارایی وام و وثیقه ای که ارائه می دهد بستگی داشته باشد. اگر در مورد آن فکر کنید، برای یک پروتکل وام دهی که به بخش های بلند بازار پاسخ می دهد، صرفاً منطقی است که عامل ریسک دارایی های قرض گرفته شده را در نظر بگیرید.

وام دهندگان در بازارهای پول غیرمتمرکز نمی توانند اعتبار وام گیرندگان را تأیید کنند، به همین دلیل است که وام گرفتن در DeFi تمایل به وثیقه شدن بیش از حد دارد. Lپروتکل‌های پایان‌یافته معمولاً به عوامل وثیقه‌ای متکی هستند که میزان وام‌گیری کاربران را بر اساس مشخصات ریسک دارایی‌هایی که به عنوان وثیقه می‌پذیرند تعیین می‌کنند. وقتی نسبت وام به ارزش از یک آستانه معین پایین می‌آید و شروع به نزدیک شدن به نقطه‌ای می‌کند که برای پوشش مبلغ وام گرفته شده کافی نیست، موقعیت برای انحلال مشخص می‌شود.

در پروتکل‌های وام دهی نسل اول که فقط توکن‌های کم‌ریسک را فهرست می‌کنند، نسبت وام به ارزش تنها بر اساس عامل ریسک وثیقه تعیین می‌شود. برای مثال، اگر کاربری بخواهد 1,000 دلار ETH را به عنوان وثیقه برای قرض گرفتن wBTC تعهد کند، زمانی که ضریب وثیقه برای ETH (بر اساس حاکمیت) 0.7 تعیین شده است، کاربر فقط می تواند 700 دلار wBTC را قرض کند. اگر ارزش وثیقه ETH به 700 دلار کاهش یابد یا ارزش بدهی wBTC به 1,000 دلار افزایش یابد، موقعیت برای انحلال علامت گذاری می شود.

در حالی که این سیستم ممکن است در مورد قرض گرفتن توکن‌های ایمن‌تر به خوبی کار کند، اما خطر قرض گرفتن توکن‌های مبهم‌تر و پرخطرتر را در نظر نمی‌گیرد. در پاسخ، اویلر یک رویکرد دو طرفه را اجرا کرده است که علاوه بر عوامل وثیقه، عوامل وام را نیز معرفی می کند. 

در اویلر، اگر کاربر USDC به ارزش 1,000 دلار داشته باشد، دارایی پایدار با ضریب وثیقه بالا 0.9، و بخواهد ETH، دارایی بی ثبات تر با ضریب وام پایین تر 0.7 وام بگیرد، کاربر می تواند تا 630 دلار وام بگیرد. ETH. این مبلغ با ضرب وثیقه USDC در دو عامل استقراض (1,000 دلار در 0.9 x 0.7) محاسبه می شود. در Compound، که عامل خطر دارایی قرض‌گرفته شده را در نظر نمی‌گیرد، کاربر می‌تواند 900 دلار ETH (1,000 در 0.9 دلار) وام بگیرد و موقعیت خود را در معرض خطر انحلال بالاتر قرار دهد. برای دارایی‌هایی که در سمت راست منحنی ریسک قرار دارند، اویلر فاکتورهای وام پایین‌تری دارد. به عنوان مثال، ضریب قرض برای توکن SNX Synthetix 0.28 است.

موتور تصفیه کارآمد

صحبت از انحلال، اویلر در این عمودی نیز نوآوری کرده است. به طور خاص، اویلر به جای ارائه وثیقه وام گیرنده به مدیران تصفیه با تخفیف بر اساس درصد ثابت، همانطور که Aave و Compound انجام می دهند، انحلال حراج هلندی را اجرا می کند، که مجازات بسیار کمتری برای وام گیرندگان دارد و همچنین جنگ گازی بین انحلال دهندگان احتمالی را حذف می کند. 

Aave و Compound یک تخفیف ثابت 5 تا 10 درصدی برای انحلال ارائه می دهند، بنابراین زمانی که کاربر وثیقه از قیمت انحلال عبور می کند، آنهایی که امیدوارند وثیقه را نقد کنند، همزمان برای گرفتن حق بیمه هجوم می آورند. این منجر به حراج گاز اولویت دار به عنوان بخشی از به اصطلاح DeFi می شود خانم خانم جنگ ها، که اثرات خارجی منفی برای اکوسیستم گسترده تر ایجاد می کند. 

علاوه بر این، تخفیف‌های ثابت می‌تواند برای وام‌گیرندگان بزرگی که دچار انحلال می‌شوند، شدید باشد و به طور بالقوه آنها را از استفاده از پروتکل‌ها در آینده منصرف کند. در عین حال، ممکن است برای ایجاد انگیزه برای انحلال‌های کوچک‌تر بسیار کوچک باشند و به طور بالقوه پروتکل را با بدهی‌های بد ترک کنند. 

فرآیند حراج هلندی اویلر اجازه می دهد تا اندازه تخفیف بسته به میزان زیر آب بودن یک موقعیت افزایش یابد. از آنجایی که انحلال‌گران مختلف انتظارات ریسک و پاداش متفاوتی دارند، از نظر تئوری زمان‌های متفاوتی را برای انحلال انتخاب می‌کنند و هرگونه نیاز به راه‌اندازی جنگ‌های گازی را دور می‌زنند. با این حال، از آنجایی که ماینرها یا به اصطلاح «جستجویان» - عوامل متخصص در استخراج MEV - می‌توانند تراکنش یک انحلال‌دهنده را پیش ببرند و آن را بدزدند، اویلر با اختصاص دادن تقویت‌کننده‌های تخفیف، وام گیرندگان را تشویق می‌کند تا انحلال‌گر شوند. این به وام گیرندگان مزیتی در برابر وام‌گیرندگان پیشتاز می‌دهد و آنها را در حراج هلند سودآورتر می‌کند.

نوآوری های اویلر با محوریت UX

اویلر علاوه بر ویژگی های اصلی متمایزکننده، چندین نوآوری کوچکتر را برای بهبود تجربه کاربری پلتفرم معرفی کرده است. اینها شامل وثیقه محافظت شده، چک نقدینگی معوق، وام های فوری بدون کارمزد، سازنده تراکنش داخلی، حساب های فرعی و اهرم کارآمد است.

برخلاف سایر پروتکل‌های وام دهی، اویلر یک دسته سپرده ویژه به نام وثیقه محافظت شده را پیاده‌سازی می‌کند که به کاربران اجازه می‌دهد دارایی‌ها را بدون در دسترس قرار دادن فوری برای وام‌دهی سپرده‌گذاری کنند. با استفاده از این ویژگی، کاربران می‌توانند با آگاهی از اینکه سایر کاربران نمی‌توانند آن‌ها را برای تأثیرگذاری بر تصمیم‌های حاکمیتی یا گرفتن موقعیت‌های کوتاه، قرض بگیرند، می‌توانند با خیال راحت توکن‌های حاکمیتی را به عنوان وثیقه بدهند. بنتلی در مورد این ویژگی گفت:

برای دارایی‌هایی مانند MKR یا سایر توکن‌های حکومتی، مردم آن‌ها را در بازار پول سپرده نمی‌کنند زیرا نگران هستند که مردم آن‌ها را برای رای دادن و دستکاری در حاکمیت این پروتکل‌ها وام بگیرند. به همین دلیل، ما یک دسته دارایی ویژه محافظت شده ایجاد کردیم که در آن کاربران می توانند دارایی را به عنوان وثیقه سپرده گذاری کنند - اما هیچ کس نمی تواند آن را قرض کند. به این ترتیب، ما می توانیم یک بازار معمولی MKR و یک بازار MKR محافظت شده داشته باشیم که در آن کاربران می توانند از MKR به عنوان وثیقه استفاده کنند بدون اینکه نگران باشند که هر کسی می تواند از توکن های خود برای دستکاری استفاده کند. MakerDAOحکومتداری.»

از سوی دیگر، بررسی‌های نقدینگی معوق به کاربران اجازه می‌دهد تا مدیریت موقعیت پیچیده را بدون محدودیت شرایط وثیقه سفت و سخت اجرا کنند. در جایی که سایر پروتکل‌های وام‌دهی نقدینگی حساب را در شروع یک عملیات بررسی می‌کنند، کاربران اویلر می‌توانند به پروتکل دستور دهند که آن را فقط یک بار در پایان عملیات خود بررسی کند. به عنوان مثال، کاربران به جای اینکه قبل از استقراض وثیقه بگذارند، با به تعویق انداختن چک نقدینگی در اویلر، می توانند بدون وثیقه گرفتن وام بگیرند، عملیاتی را انجام دهند و وام را در یک معامله بازپرداخت کنند. این به طور موثر به کاربران امکان می دهد وام های فلش رایگان را برای ایجاد موقعیت های اهرمی، استفاده از فرصت های آربیتراژ در سراسر DeFi، تعادل مجدد موقعیت ها، اجرای معاملات پیچیده و غیره اجرا کنند.

اویلر همچنین یک سازنده تراکنش در داخل رابط کاربری ساخته است که به کاربران امکان می دهد تراکنش ها را دسته ای کرده و همه آنها را به یکباره ارسال کنند تا در هزینه های گاز صرفه جویی کنند. علاوه بر این، پروتکل روشی هوشمندانه را برای ساده‌سازی اهرم‌ها پیاده‌سازی می‌کند. به عنوان مثال، اویلر به جای اینکه از کاربران بخواهد چندین تراکنش را روی یک حلقه اجرا کنند، به آن‌ها اجازه می‌دهد تا از تابع mint پروتکل برای انجام تمام فعالیت‌های خود در یک تراکنش استفاده کنند. عملکرد ضرابخانه مقدار مساوی از سپرده ها و بدهی ها را برای یک حساب ایجاد می کند و به کاربران اجازه می دهد تا در یک تراکنش از طریق وام های خود وثیقه اهرم کنند.

افکار نهایی

در دریایی از فورک ها و پروتکل های کپی، اویلر یکی از پروژه های کمیاب جوان تر DeFi است که با معرفی ویژگی های جدید به واقعاً برجسته می شود. فضای وام دهی غیرمتمرکز مشکل کلیدی ای که حل می کند - فعال کردن بازار پول بدون مجوز که به صورت سفارشی برای دارایی های بلند مدت طراحی شده است - قبلاً هرگز در این فضا مورد توجه قرار نگرفته است. داده های استفاده اویلر نشان می دهد که علیرغم بازار نزولی یک ساله DeFi، تقاضای ارگانیک قوی برای چنین محصولی وجود دارد.

تا آن نقطه، شایان ذکر است که اویلر لزوماً محصولی برتر از پروتکل‌های وام دهی قبلی نیست. در عوض، این یک شکاف در بازار وام‌دهی است که سایر پروتکل‌ها از قلم انداخته بودند. 

افشا: در زمان نگارش این مقاله، نویسنده این مقاله مالک ETH و چندین ارز دیجیتال دیگر بود.

این مقاله را به اشتراک بگذارید

URL کپی شد

اطلاعات موجود یا از طریق این وب سایت از منابع مستقلی بدست می آیند که به اعتقاد ما دقیق و قابل اعتماد هستند ، اما Decentral Media، Inc. هیچگونه نمایندگی یا ضمانتی در مورد به موقع بودن ، کامل بودن یا صحت هرگونه اطلاعات موجود در این وب سایت یا دسترسی به آن ارائه نمی دهد. . Decentral Media، Inc. مشاور سرمایه گذاری نیست. ما مشاوره شخصی سرمایه گذاری یا مشاوره مالی دیگری نمی دهیم. اطلاعات موجود در این وب سایت بدون اطلاع قبلی قابل تغییر است. ممکن است برخی یا تمام اطلاعات این وب سایت منسوخ شده باشد ، یا ناقص یا نادرست باشد. ما ممکن است هرگونه اطلاعات منسوخ ، ناقص یا نادرست را به روز کنیم ، اما موظف نیستیم.

شما هرگز نباید بر اساس اطلاعات موجود در این وب سایت تصمیم به سرمایه گذاری در ICO ، IEO یا سرمایه گذاری دیگر بگیرید و هرگز نباید اطلاعات هر یک از این وب سایت ها را به عنوان مشاوره سرمایه گذاری تفسیر یا به آنها اعتماد کنید. ما به شدت توصیه می کنیم اگر به دنبال مشاوره سرمایه گذاری در مورد ICO ، IEO یا سرمایه گذاری دیگر هستید ، با یک مشاور سرمایه گذاری مجاز یا سایر متخصصان مالی واجد شرایط مشورت کنید. ما برای تجزیه و تحلیل یا گزارش در مورد ICO ، IEO ، ارز رمزنگاری شده ، ارز ، فروش توکن دار ، اوراق بهادار یا کالاها به هیچ وجه جبران خسارت نمی کنیم.

دیدن شرایط و ضوابط کامل.