شرکت دارویی دورهام Chimerix درخواست سهامدار برای انحلال را رد کرد

دورهمی – سهام در شرکت داروسازی مستقر در دورهام کیمریکس پس از اینکه شرکت درخواست یک سهامدار عمده برای انحلال شرکت را رد کرد، افزایش یافت.

Rubric Capital Management LP فراخوان خود را در نامه ای منتشر کرد که صبح پنجشنبه منتشر شد.

ما معتقد نیستیم که انحلال Chimerix به نفع همه سهامداران ما باشد زیرا آنها را از پتانسیل صعودی قابل توجه ONC201 و سایر دارایی های ما محروم می کند. همچنین در قبال بیماران مبتلا به این بیماری کشنده غیرمسئولانه خواهد بود، زیرا پیشرفت حیاتی در ONC201 را صرفاً به عنوان وسیله ای برای راضی کردن سهامدارانی که چنین خواسته هایی را دارند متوقف می کند. در حالی که ما مطمئن هستیم که ادامه اجرای موفقیت آمیز استراتژی ما ارزش سهامداران قابل توجهی را به همراه خواهد داشت، هیئت مدیره و تیم رهبری ما به طور منظم همه فرصت ها را برای ایجاد یا افزایش ارزش در نظر می گیرند. در یک بیانیه مطبوعاتی پاسخ داد.

این انتشار پس از بسته شدن بازارها در روز پنجشنبه منتشر شد.

Chimerix (Nasdaq: CRMX) گفت که شرکت ها از ماه می در مورد درخواست Rubric برای انحلال صحبت کرده اند.

روبریک در بیانیه‌ای مطبوعاتی اظهار داشت: «روبریک به جهت‌گیری استراتژیک شرکت ابراز عدم اطمینان کرد و به تنزیل قابل‌توجه قیمت سهام به ارزش انحلال اشاره کرد.» بر این اساس، Rubric از هیئت مدیره می‌خواهد که فرآیندی را آغاز کند و پول نقد را برای به حداکثر رساندن ارزش نقدینگی در دسترس سهامداران حفظ کند، در حالی که به طور همزمان جایگزین‌های استراتژیک برای ONC201 را بررسی می‌کند.

داروی سرطان یک نامزد امیدوارکننده در Chimerix است.

در سپتامبر، Chimerix حقوق را به داروی دیگری فروخته است در معامله ای به ارزش 238 میلیون دلار.

شرکت بیوفارما دورهام Chimerix قرارداد +238 میلیون دلاری را تکمیل کرد

پاسخ

در اینجا پاسخ Chimerix است:

در Chimerix، ما بر روی درمان‌های انکولوژی تمرکز می‌کنیم که احتمالاً تأثیر عمیقی بر بیماران دارند و بیشترین ارزش را برای سهامداران ایجاد می‌کنند. ما یک برنامه انکولوژی عصبی فاز 3 با بودجه کامل داریم، ONC201، یک دارایی بسیار متمایز در منطقه ای با نیازهای برآورده نشده بالا و رقابت اندک، و مسیرهای متعدد به سمت تأیید بالقوه نظارتی. سرمایه اولیه از طریق فروش TEMBEXA به دست آمده است^® ما را به خوبی برای تأمین بودجه توسعه مستمر امتیاز انکولوژی ما قرار می دهد.

تعامل ما با Rubric در مورد علاقه آنها به انحلال در ماه مه آغاز شد. ما جلسات متعددی با آنها در این زمینه داشتیم و سعی کرده‌ایم با آنها تعامل سازنده داشته باشیم، از جمله همین چند هفته پیش. ما بازخورد سهامداران خود را جدی می گیریم و نمایندگی سهامداران قابل توجهی در هیئت مدیره داریم.

ما معتقد نیستیم که انحلال Chimerix به نفع همه سهامداران ما باشد زیرا آنها را از پتانسیل صعودی قابل توجه ONC201 و سایر دارایی های ما محروم می کند. همچنین در قبال بیماران مبتلا به این بیماری کشنده غیرمسئولانه خواهد بود، زیرا پیشرفت حیاتی در ONC201 را صرفاً به عنوان وسیله ای برای راضی کردن سهامدارانی که چنین خواسته هایی را دارند متوقف می کند. در حالی که ما مطمئن هستیم که ادامه اجرای موفقیت آمیز استراتژی ما ارزش سهامداران قابل توجهی را به همراه خواهد داشت، هیئت مدیره و تیم رهبری ما به طور منظم همه فرصت ها را برای ایجاد یا افزایش ارزش در نظر می گیرند.

Chimerix برای ایجاد ارزش قابل توجه در آینده آماده است زیرا ما به پیشرفت ONC201 و بقیه خط لوله محصولات خود ادامه می دهیم. بر اساس داده های قوی فاز 2 ما برای ONC201، ما در مسیر رو به جلو مطمئن هستیم و معتقدیم که استراتژی و تیم مناسبی برای تحقق اهداف مالی و عملیاتی خود داریم.

نامه روبریک

متن کامل نامه به شرح زیر است:

اعضای محترم هیئت مدیره:

من از طرف Rubric Capital Management LP (با هم، "Rubric"، "ما"، یا "ما") برای شما می نویسم، که وجوه و حساب های مدیریت شده در مجموع حدود 8.5٪ از سهام مشترک Chimerix، Inc. شرکت» یا «Chimerix»). در 19 اکتبر، ما با مایک شرمن، مایک آندریول و جاش آلن در دفترمان ملاقات کردیم. مانند جلسات گذشته، آنها تمایل خود را برای مشارکت در مسیر پیشروی شرکت ابراز کردند. در طول جلسه توضیح دادیم که چرا فکر می کردیم استراتژی شرکت برای ارزش سهامداران مخرب است. به نظر می رسید که حداقل از نظر فلسفی، مایک شرمن با ما موافق است. در نتیجه، زمانی که Chimerix نتایج سه ماهه سوم را گزارش کرد، بسیار ناامید شدیم. ما سعی کرده ایم تعامل سازنده داشته باشیم. شرکت بر استراتژی خود مبنی بر صرف تمام سرمایه باقیمانده خود در ONC201 پافشاری کرده است، بنابراین ما مجبور هستیم این نامه را به صورت عمومی بنویسیم.

Chimerix در مسیر اشتباهی قرار دارد و با ارزش سهامداران بیهوده رفتار می کند. ادامه سرمایه گذاری در ONC201 علیرغم نیاز احتمالی به فاز 3 آزمایشی گران قیمت، برای شرکتی با این اندازه و با چنین هزینه سرمایه گزافی، اقدام مناسبی نیست. با در نظر گرفتن این موضوع، ما معتقدیم که هیئت مدیره باید به طور همزمان فرآیندی را برای به حداکثر رساندن ارزش انحلال در دسترس سهامداران آغاز کند و فرآیند جایگزین های استراتژیک برای ONC201 را آغاز کند. به نظر می رسد بازار با ما موافق است، زیرا صرفاً انحلال شرکت منجر به بازدهی تا 125 درصد از بسته شدن در روز سه شنبه 8 نوامبر خواهد شد. فراتر از قیمت سهم، سهامداران به وضوح نارضایتی خود را از طریق آخرین مجمع سالانه نشان داده اند. علیرغم وجود هیچ فهرست جایگزین، هیچ یک از نامزدهای هیئت مدیره اکثریت سهام موجود را دریافت نکرد. یک نامزد تنها 29 درصد آراء را به دست آورد. واضح است که سهامداران ناراضی هستند.

محافظت از نزولی به اندازه پتانسیل صعودی مهم است

در جلسه 19 اکتبر خود، ما به تیم مدیریت یک مثال از دو سرمایه گذاری فرضی بالقوه ارائه دادیم و از آنها خواستیم سرمایه گذاری را انتخاب کنند که ترجیح می دهند پول شخصی خود را سرمایه گذاری کنند. در "سرمایه گذاری A"، ارزش سرمایه گذاری 1 دلاری حداقل 2 دلار تضمین می شود. در "سرمایه گذاری B"، یک سرمایه گذاری 1 دلاری 20٪ شانس 10 دلار ارزش دارد، اما 80٪ شانس 0 دلار ارزش دارد. هر دو سرمایه گذاری دارای ارزش مورد انتظار 2 دلار یا 100٪ بازده هستند. نظر ما این است که اگر حق انتخاب داده شود، باید کاملاً در سرمایه‌گذاری A سرمایه‌گذاری کنیم، زیرا تضمین می‌کنیم که درآمد کسب کنیم، در حالی که در سرمایه‌گذاری B به احتمال زیاد تمام پول خود را از دست خواهیم داد. سرمایه‌گذاری الف دارای محافظت کامل در جهت نزولی است، در حالی که سرمایه‌گذاری B به احتمال زیاد منجر به از دست دادن کل سرمایه خواهد شد. ما بسیار خوشحال بودیم که مایک شرمن با ما موافقت کرد که ترجیح می دهد پول شخصی خود را در یک سرمایه گذاری فرضی A بگذارد.

Chimerix در موقعیت منحصر به فردی قرار دارد که می تواند بین این دو سرمایه گذاری در حال حاضر یکی را انتخاب کند. از یک طرف، شرکت می تواند با ONC201 شریک شود و پول نقد را برای بازده مثبت تضمین شده به سهامداران بازگرداند. در حالی که این استراتژی از مزیت بالقوه توسعه داخلی ONC201 چشم پوشی می کند، از جنبه منفی محافظت می کند و امکان دریافت صفر سرمایه گذاری توسط سرمایه گذاران را از بین می برد. همچنین توسعه مداوم ONC201 را تضمین می‌کند و به سهامداران اجازه می‌دهد تا در موفقیت آن مشارکت کنند، هرچند به روشی کوچکتر. تخصیص دهندگان سرمایه متفکر هرگز سرمایه گذاری در بلیط قرعه کشی را به جای سرمایه گذاری با بازده تضمین شده قابل توجه انتخاب نمی کنند. هیئت مدیره مشوق های بدی را برای این تیم مدیریتی در نظر گرفته است که منجر به ناهماهنگی منافع شده است.

Chimerix با تخفیف قابل توجهی نسبت به ارزش انحلال معامله می کند

Chimerix در حال حاضر به میزان قابل توجهی کمتر از ارزش انحلال خود معامله می شود. به عبارت دیگر، بازار به توانایی مدیریت در تخصیص سرمایه در آینده ارزش منفی می دهد. این شرکت اساساً هیچ آزمایش بالینی قابل توجهی در حال انجام و زیرساخت تولید داخلی ندارد. در نتیجه، هزینه های متعهد و در نتیجه هزینه های کاهشی باید محدود شود. ما معتقدیم که ارزش انحلال شرکت بین 2.95 تا 4.36 دلار به ازای هر سهم است، بسته به میزان پرداختی که شرکت از فروش تمبکا دریافت می کند. این نشان دهنده بازگشت 52 تا 125 درصدی به روز سه شنبه 8 نوامبر است^thقیمت بسته شدن 1.94 دلار. این ارزش انحلال هرگونه در نظر گرفتن ONC201 را که احتمالاً کاملا محافظه کارانه است، حذف می کند.

نرخ سوختگی فعلی بسیار بالا است. زمان از ذات است

در سه ماهه اخیر، میزان سوخت شرکت تقریباً 20 میلی متر بود. در آینده، شرکت راهنمایی کرده است که انتظار دارد سوخت سه ماهه به حدود 15 میلی متر کاهش یابد. در پایان سال، شرکت اعلام کرد که دارای 87 کارمند است. هر سه ماهه شرکت به فعالیت خود ادامه می دهد، ارزشی را که می توان به سهامداران بازگرداند تا حدود 7٪ کاهش می دهد. برای شرکتی که هیچ آزمایش بالینی در حال انجامی ندارد، این یک سطح مخارج غیرعادی بالاست. به منظور به حداکثر رساندن ارزش برای سهامداران، شرکت باید بلافاصله شروع به کاهش هزینه ها و تعداد سران تا حد امکان کند.

بستن اندیشه

Chimerix در حال حاضر در موقعیت منحصر به فردی برای ایجاد ارزش برای سهامداران با حفظ ارزش ONC201 قرار دارد. این کاملاً در کنترل شرکت است که به سهامداران بازدهی کلی قانع‌کننده و تقریباً بدون ریسک بدهد. انتخاب توسعه ONC201 بدون شریک کاملاً احمقانه است زیرا شرکت به طور مؤثر هزینه سرمایه بی نهایتی دارد. مدیریت باید فوراً عملیات خاتمه دادن و ذخیره وجوه نقد را آغاز کند. امیدواریم این توصیه را به نحو سازنده ای که مد نظر است عمل کنید. ما حق خود را برای انجام اقدامات بیشتر محفوظ می داریم.

خالصانه،

دیوید روزن

روبریک مدیریت سرمایه LP