توضیح داد: چرا کریپتو به فراخوان‌های حاشیه MicroStrategy اهمیت می‌دهد

هنگامی که MicroStrategy (MSTR) آخرین گزارش درآمد خود را منتشر کرد، مطبوعات و رمزارز توییتر مملو از حدس و گمان در مورد تماس حاشیه بیت کوین خود بودند. فقط، چرا اینقدر مهم است که این شرکت نامعلوم به طور بالقوه حاشیه سود پیدا کند؟ 

MicroStrategy خدمات تحلیلی را از طریق نرم‌افزار خود به کسب‌وکارها ارائه می‌دهد، اما زمانی که مایکل سیلر، بنیان‌گذار و سهامدار عمده، شرکت خود را روی بیت‌کوین قمار کرد، در خارج از آن بازار به شهرت رسید.

در واقع، به نظر می رسد MSTR دومین دارنده بزرگ بیت کوین شرکتی پس از Grayscale Trust باشد. از آنجایی که امسال بازار کریپتو وارد قلمرو خرس عمیق شد، مگا شرط بندی بیت کوین Saylor سؤالات بیشتری را ایجاد کرد - در حالی که بینشی از آسیب پذیری بازار بیت کوین را نیز ارائه داد.

تاریخچه مختصری از خرید بیت کوین MicroStrategy

نگاهی گذرا به اعداد MicroStrategy نشان می‌دهد که مایکل سایلر ممکن است بسیار بیشتر از آن چیزی باشد که می‌خواهد اعتراف کند. بلومبرگ خرید بیت کوین MicroStrategy را توضیح داد به عنوان یک اهرمی بازی در بیت کوین.

از آنجایی که درآمدی نزدیک به بدهی MSTR برای خرید بیت کوین نیست، واضح است که سایلر تجارت نرم افزار تحلیلی فروتن خود را به یک شرکت با اهرم عمیق تبدیل کرده است. شرط بندی های بزرگ در Crypto Casino.

و طبیعتاً در دنیای رمزنگاری، این توضیح می دهد که چرا MSTR بسیار محبوب شده است. با ارزش بازار 1.44 میلیارد دلار در سال 2019 و درآمد حدود 486 میلیون دلار، MSTR به سختی در چرخه اخبار ظاهر شد.

با این حال، از آنجایی که دارایی های بیت کوین آن ارزش کسب و کار نرم افزاری آن را در بر گرفت، MSTR به سرعت بیشتر به بیت کوین تبدیل شد تا نرم افزار. در حال حاضر هیچ شرکت دیگری در بورس نیویورک وجود ندارد که به اندازه MSTR در معرض BTC باشد.

این لزوماً به این معنی نیست که داشتن MicroStrategy به عنوان یک سهام به شما در معرض قیمت بیت کوین برابری می‌کند – زیرا شرکت سهام به شدت برای خرید بیت کوین بیشتر رقیق می شود.

MicroStrategy خرید بیت کوین را در آگوست 2020 از فروش 250 میلیون دلاری سهام خود آغاز کرد و سپس با انتشار اسکناس های بدون امنیت که می توانست به سهام تبدیل شود به خرید بیت کوین ادامه داد. با افزودن به این بدهی مالی جدید، MSTR اوراق قرضه صادر کرد، وام گرفت و سهام بیشتری را برای خرید BTC فروخت.

در آینده، همه چیز با انرژی دیجیتال کار می کند. # بیت کوین

- مایکل سیلر (@saylor) ژوئن 22، 2022

ادامه مطلب: فراخوان حاشیه MicroStrategy توضیح داده شد

این شرکت در سال 2018 هیچ بدهی نداشت، در سال 113 بدهی 2019 میلیون دلاری ثبت کرد، اما پس از شروع انباشت بدهی BTC خود در سال 2020، 581.5 میلیون دلار بدهی ثبت کرد. امروز، کل بدهی MicroStrategy به 2.435 میلیارد دلار می رسد.

اگر درآمدها و درآمدها در سطح فعلی خود باقی بمانند، سیلور ناگزیر خواهد بود باید مقداری از بیت کوین خود را بفروشد برای پوشش وام خود و پرداخت به دارندگان اوراق قرضه، بیت کوین هر قیمتی که ممکن است باشد – علاوه بر کاهش بیش از حد قیمت سهام که پس از شروع بازخرید اسکناس های بدون وثیقه خواهد آمد. 

بیشتر بدهی های MicroStrategy بیت کوین در بدهی های بدون وثیقه است که آنها در سال 2020 آزاد کردند، با 650 میلیون دلار با 0.75٪ سررسید در سال 2025 و در سال 2021 1.05 میلیارد دلار با سررسید 0٪ در سال 2027. در سال 2021 MicroStrategy نیز 500 میلیون دلار به صورت تضمینی منتشر کرد. سهام با سررسید 6.125 درصد در سال 2028.

در مارس سال جاری، MicroStrategy یک وام 205 میلیون دلاری از Silvergate گرفت که با BTC وثیقه شده بود تا حدود 4,000 BTC دیگر خریداری کند. البته نکته جالب توجه این است که نرخ سود این وام پرداخت شده است هنوز اعلام نشده است.

خرید بیت کوین همچنین با فروش 1,413,767 سهم در سال 2021 تقریباً کمی بالاتر از 700 دلار به ازای هر سهم تأمین شد و فروش حدود 1 میلیارد دلار را به همراه داشت. از سال 2019، سهام موجود در MicroStrategy 12.6٪ افزایش یافته است. آنها حتی بیشتر افزایش خواهند یافت.

در مجموع، MicroStrategy 129,218 بیت کوین را به قیمت کل 3.97 میلیارد دلار و میانگین قیمت خرید هر بیت کوین تقریباً 30,700 دلار خریداری کرد.

در سال 2021، MicroStrategy به سود نقدی نهایی 93.8 میلیون دلار رسید که نسبتاً سومین سال برتر آنها در ده سال گذشته بود. درآمد و درآمد از سال 2015 کاهش یافته است، اما در سال 2021 افزایش یافته است. شهرت سیلور با جریان های نقدی و درآمدهای اندکی بهتر مصادف شد، اما حتی معروف شدن توییتر برای پایدار کردن بدهی های شرکتش کافی نبود. 

رتبه های پایین به معنای فشار بر سهام است

Altman Z-Score، یک شاخص تحلیلی که توسط مدیران صندوق استفاده می‌شود، MicroStrategy را 0.06- درجه‌بندی می‌کند که نشان می‌دهد در «مناطق پریشانی» قرار دارد. این اساساً به این معنی است که MicroStrategy ممکن است در دو سال آینده با احتمال ورشکستگی روبرو شود.

به طور منطقی، اگر قیمت بیت کوین کمتر از میانگین قیمت خرید MSTR باقی بماند، شرکت این کار را انجام می دهد به ناچار ورشکست می شوند زیرا بیت کوین آن برای پرداخت بدهی کافی نیست. سهام آن، که به شدت با بیت کوین همبستگی دارد، سقوط می کند و اسکناس های ناامن بی ارزش می شوند.

از سوی دیگر، اگر بیت کوین به 60,000 دلار و بیشتر بازگردد، MSTR می تواند سود داشته باشد اگر بیت کوین خود را بفروشد و بازار قیمت سهام را به اندازه ای بالا ارزیابی کند که دارندگان اسکناس های بدون تضمین بتوانند با سود نقد شوند. . با این حال، حتی این سناریو مستلزم آن است که BTC در سطوح بالاتر قیمت در تقاضای ثابت باشد.

به زبان ساده، MSTR مقدار زیادی بیت کوین برای تخلیه دارد و برای بقای شرکت، به یک بازار صعودی طولانی مدت BTC جایی که خریداران به دنبال قیمت های بالاتر هستند.

#HODL

- مایکل سیلور (@saylor) ژوئن 24، 2022

از سال 2020، BTC بازدهی 763٪ داشت در حالی که MicroStrategy با 69٪ عقب بود. نزدک بازدهی 83.66 درصدی را تجربه کرد. ارزش بازار این شرکت (2.5 میلیارد دلار) نیز به طور قابل توجهی کمتر از ارزش دارایی های BTC شرکت است، در حدود 3.7 میلیارد دلار.

مسیر سریع Saylor به سمت یک قمارباز BTC با ریسک بالا بسیار سریع اتفاق افتاد. اکنون، او در موقعیت خود گیر کرده است بدون اینکه بتواند مسیر خود را تغییر دهد.

در ابتدا، در سال 2020، گزارش سالانه MicroStrategy تصمیم خود را برای خرید BTC نشان می دهد. به جنبه حدس و گمان اشاره ای نکرد پشت هدف ایده آلیستی و بلندمدت تبدیل بیت کوین به یک فروشگاه جهانی و پولی ارزش است.

از سال 2021، MicroStrategy منطق بیت کوین خود را افزایش داد و استدلال کرد که کریپتو یک محافظ تورم است:

«شرکت‌هایی که دارای سرمایه مازاد و ذخایر نقدی در ترازنامه خود هستند، از ارزش سهامداران محافظت نمی‌کنند. ما معتقدیم که بیت کوین این مشکل را برطرف می کند.

نیروهای برون زا تورم، مقررات، تقابل، فساد، اجبار یا مصادره می توانند آینده هر سازمانی را در معرض خطر قرار دهند. ما معتقدیم که بیت کوین این مشکل را نیز برطرف می کند."

امروزه، این بحث که بیت کوین بهترین پوشش تورمی است، به مهمترین نقطه صحبت مایکل سیلر در مورد بیت کوین تبدیل شده است. با این حال، واقعیت شفاعت کرده است و این را نشان می دهد بیت کوین و تورم همبستگی منفی ندارند.

بحث اصلی دیگر سیلور در اینجا مبتنی بر یک اصل عدالت اجتماعی است و می‌گوید که سیاست‌های پولی و مالی برای افرادی که دارایی‌هایی مانند سهام بودند بیش از حد سودمند بود تا افرادی که به حقوق ماهانه خود وابسته هستند.

ادامه مطلب: چگونه مایکل سیلر قصد دارد واقعاً از ذخیره بیت کوین 6 میلیارد دلاری MicroStrategy استفاده کند

همبستگی منفی بین بیت کوین و تورم ممکن است به دلیل همان سیاست پولی باشد که سیلور معتقد بود به ایجاد نابرابری اقتصادی و درآمدی کمک کرد. تفاوت دیالکتیکی در اینجا جالب است، زیرا اگر BTC بهترین نوع پوشش تورمی بود و موفقیت آن به نرخ بهره پایین و دسترسی آسان به سرمایه بستگی داشت، گویی سیاست پولی انبساطی نیز پادزهر خود را فراهم کرده است.

نرخ بهره پایین: داشتن خوب است یا باید داشته باشید؟

برخی از همبستگی‌ها بین دارایی‌های ریسک‌پذیر مانند سهام تسلا با بیت‌کوین وجود دارد، که گفته می‌شود رژیم پولی با نرخ بهره پایین نیز به آن کمک می‌کند. در سال 2021، بیت کوین و تسلا با هم به بالاترین حد نمایی رسیدند.

از قضا، تسلا از سال 2020 تاکنون بهتر از بیت کوین عمل کرده است. بنابراین، با منطق مشابه سیلور، مردم نیز می توانستند داشته باشند با خرید سهام پرریسک از تورم محافظت کرد.

هنوز نمی‌توان دید که سهام ریسک‌پذیری مانند تسلا در محیطی با نرخ بهره بالاتر چگونه عمل می‌کند، اما با بیت کوین جالب‌تر خواهد بود. نمودار منتشر شده توسط گوش بازار رسم الگوی معکوس شاخص مالی GS ایالات متحده با قیمت بیت کوین یک همبستگی ثابت را نشان می دهد. 

بدتر برای سیلور این است که ممکن است بدترین دشمن خودش باشد. اگر او منفجر شود، تخلیه بیت کوین او چه تاثیری بر بازار و قیمت بیت کوین خواهد داشت؟

خطر بالقوه دیگر در این سناریو Grayscale Trust است. اگر بازار چقدر ضرر خواهد داشت Grayscale Trust و MSTR منفجر می شوند? ناگهان، کسانی که بیت کوین را برای هدف آرمان‌گرایانه مستقل بودن از بازیگران اصلی پول و مالی خریداری کرده‌اند، خود را با دارایی تحت حمایت دو نهنگ می‌بینند که ممکن است بازار را به هوس خود خراب کنند.

در نهایت، بیت کوین داران چاره ای جز امیدواری به موفقیت شرط سایلر ندارند.

برای اطلاع از اخبار بیشتر، ما را دنبال کنید توییتر و اخبار گوگل یا به پادکست تحقیقی ما گوش دهید نوآوری: شهر بلاک چین.