(هر دیدگاهی که در زیر بیان شده است، نظرات شخصی نویسنده است و نباید مبنایی برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری باشد و نباید به عنوان یک توصیه یا توصیه برای مشارکت در معاملات سرمایه گذاری تلقی شود.)
برای کسانی از شما که ترمینال بلومبرگ دارید، FARBAST Inde را اجرا کنیدx . این شاخصی است که ترازنامه فدرال رزرو ایالات متحده را بر حسب میلیون ها دلار تولید می کند که هر هفته به روز می شود. من به این موضوع می پردازم، اما این عدد و مسیر حرکت آن تنها چیزی است که اهمیت دارد. اگر اطمینان دارید که ترازنامه فدرال رزرو به طور تصاعدی از سطوح امروزی افزایش خواهد یافت، نوسانات کوتاه مدت در بازارهای ارزهای دیجیتال بی اهمیت می شود.
برای روشن بودن، دو چیز برای صعود کلی من در ارزش بازار کلان ارزهای دیجیتال مهم است.
- دولت ایالات متحده شروع به مشارکت در هدف گذاری تولید ناخالص داخلی اسمی خواهد کرد که توسط فدرال رزرو با خرید اوراق خزانه، اسکناس و اوراق قرضه تامین می شود. بنابراین ترازنامه فدرال رزرو بالاتر از امروز خواهد بود.
- تامین مالی غیرمتمرکز (DeFi) بسیاری از فعالیت های رانت جویانه انجام شده توسط موسسات خدمات مالی متمرکز را به شدت از بین می برد. پس انداز ناشی از کارمزدهای ارزان تر و فراگیر بودن بیشتر به سمت کاربر نهایی و کسانی که توکن ها را در اختیار دارند جریان می یابد.
- رشد بیش از حد نقطه 1 فشار را برای شتاب دادن به نقطه 2 فراهم می کند.
خود تداوم و رشد دو ثابت جهانی هنگام ارزیابی کنش های بالقوه موجودات یا تمدنی است که مجموعه ای از انسان ها است. اکثر جوامع مدرن یک فرض اساسی از رشد بی نهایت دارند. به این نکته توجه نکنید که چگونه یک سهم را قیمت گذاری می کنیم.
ارزش سهام، جریان تنزیل شده تمام جریان های نقدی آتی است. ارزش پایانی فرض میکند که شرکت برای همیشه به حیات و رشد خود ادامه میدهد. این بدیهی است که از نظر تجربی اشتباه است، اما به هر حال ما آن را به مدل فانتزی خود متصل می کنیم. بنابراین، فرض کلی من این است که رشد ارجح و مفروض است. سوال هزینه است. روش های مختلفی برای پرداخت رشد وجود دارد و یکی از موثرترین آنها در سطح ملی، هدف گذاری اسمی تولید ناخالص داخلی است که با پول قرض گرفته شده پرداخت می شود.
برای درک کامل اینکه چرا مطمئن هستم که ترازنامه فدرال رزرو در کوتاه مدت ممکن است 10 برابر بیشتر شود، نحوه برخورد آمریکا با پیامدهای جنگ جهانی دوم را با نحوه برخورد آمریکا با پیامدهای جنگ جهانی در مورد کووید-2 مقایسه خواهم کرد. معمای سیاسی و اقتصادی همیشه این است که "چگونه یک ملت پس از یک بحران ویرانگر به رشد خود ادامه می دهد؟"
این خلاصه معامله گران رمزنگاری است، اما من زمان زیادی را صرف صحبت در مورد سیاست پولی آمریکا می کنم به جای مزایای اساسی یک سیستم پولی و مالی غیرمتمرکز در برابر سیستم متمرکز انگلی فعلی که بر آن حکمفرماست. ما در دنیای دلار آمریکا زندگی می کنیم. برای هر کسی که کتاب سفید ساتوشی را میخواند واضح است که بحران مالی سال 2008 و واکنش همه بانکهای مرکزی بزرگ یکی از دلایلی بود که ساتوشی معتقد بود چیزی بهتر میتوان ایجاد کرد. بنابراین، قدردانی و اطمینان از مسیر مهم ترین موسسه مالی در سطح جهان، فدرال رزرو ایالات متحده، به هر سفته باز اجازه می دهد تا از کاهش 30 تا 50 درصدی در روز خودداری کند، زیرا آنها می دانند که در کمتر از ده سال آینده سونامی چاپ پول، ارزش بازار مجتمع کریپتو را به سطوح غیرقابل تصوری خواهد رساند.
قبل از اینکه به سال 1939 برگردیم، این را بررسی کنید. با توجه به محرک های مالی عظیم ایالات متحده برای مبارزه با کووید، مخارج خالص فدرال 31 درصد از تولید ناخالص داخلی 2020 را تشکیل می داد. این امر دولت ایالات متحده را به عنوان یک نهاد مستقل به سومین اقتصاد بزرگ جهان بر اساس تولید ناخالص داخلی 3 اندازه گیری می کند - درست پس از بخش خصوصی ایالات متحده و چین. نکته مهم در مورد هر دولت متمرکز بزرگ این است که آمارهای زیادی جمع آوری می کند. شما نمی توانید آنچه را که اندازه گیری نمی کنید مدیریت کنید. بنابراین، غنای آمار در طول جنگ جهانی دوم و پس از آن به هر کسی که به اینترنت متصل است اجازه می دهد تا نقاط را به هم متصل کند.
اجازه دهید TL;DR این مقاله برای TikTok'ers. میدانم که احتمالاً در اولین جملهام تو را از دست دادهام، اما امیدوارم در حال حاضر دامنه توجه شما بتواند 2 دقیقه وقت بگذارد:
بعد از جنگ جهانی دوم چه گذشت
- برای پرداخت هزینه جنگ جهانی دوم، دولت آمریکا پول قرض کرد. فدرال رزرو به منظور پایین نگه داشتن هزینه وجوه خود، اوراق قرضه را به مقدار کافی خریداری کرد تا قیمت پول را ثابت کند. انتهای بلند در بیش از 2٪ ثابت شد.
- در نتیجه، ترازنامه فدرال رزرو از سال 11 تا 1939 1946 برابر افزایش یافت.
- در اوج خود، نسبت بدهی ایالات متحده به تولید ناخالص داخلی به 110% رسید. به منظور افزایش بدهی های متحمل شده برای پیروزی در جنگ، فدرال رزرو به تثبیت قیمت منحنی خزانه ادامه داد تا اینکه توافقنامه پولی 1951، زمانی که فدرال رزرو استقلال خود را از خزانه داری بازیافت.
- متأسفانه، plebs از داشتن طلای خصوصی منع شد، بنابراین آنها از نرخ بهره منفی شدید و تورم بالا رنج بردند. آنها راهی جز اوراق قرضه دولتی و سهام نداشتند.
- در سال 1951، دولت ایالات متحده ترازنامه خود را با موفقیت ارائه کرد و نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی را از 110٪ به 70٪ کاهش داد. اکنون فدرال رزرو می تواند به بازار آزاد اجازه دهد تا بار دیگر در بازار خزانه داری ایالات متحده فعالیت کند.
پس از کووید چه اتفاقی می افتد
- در سال 2020، جنگ علیه کووید باعث شد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده بیشترین کاهش را از زمان جنگ جهانی دوم داشته باشد.
- در پاسخ، USG که توسط جمهوری خواهان اداره می شود، بیشترین پول را به صورت کلی در تاریخ ایالات متحده خرج کرد.
- فدرال رزرو، در حالی که منحنی خزانه داری را به طور صریح تثبیت نکرد، 55 درصد از کل اوراق خزانه صادر شده در سال 2020 را خریداری کرد. این امر منجر به رشد 76 درصدی ترازنامه آنها در سال 2020 شد.
- بدهی ایالات متحده به تولید ناخالص داخلی تا پایان سال 130 به بالاترین حد خود یعنی 2020 درصد رسید.
- دموکراتها انتخاب شدند و درست مانند جمهوریخواهان، به سرعت لایحههای هزینهای چند تریلیون دلاری را تصویب کردند و قول دادند که کارهای بسیار بسیار بیشتری انجام دهند.
- ایالات متحده اکنون یک کشور با کسری بودجه دوگانه است. بیش از دریافت مالیات (کسری مالی) و بیشتر از صادراتش وارد می کند (حساب سرمایه منفی).
- سیاستمداران ایالات متحده در هر دو حزب بر این باورند که دولت باید به شدت هزینه های مالی را افزایش دهد تا اشتباهات گذشته را اصلاح کند و اطمینان حاصل کند که نیروی کار پس از کووید، محافظت می شود.
- خارجی ها منتظر نمی مانند تا خزانه های ایالات متحده به ارزش 7 تریلیون دلار خود را از بین ببرند و به طور خالص تنها 8 درصد از اوراق خزانه صادر شده در سال 2020 در مقابل 42 درصد از کل اوراق خزانه صادر شده از سال 2002 تا 2019 را خریداری کردند.
- تنها گزینه قابل قبول سیاسی، هزینه های مالی تهاجمی است که توسط چاپ پول فدرال رزرو پرداخت می شود.
- خوشبختانه، در سال 2021، بازارهای سرمایه کریپتو را داریم که هدف برخی از آژانس های دولتی یا بانک مرکزی نیست.
- در حالی که دهها تریلیون دلار ایجاد شده توسط فدرال رزرو همه به ارزهای دیجیتال سرازیر نمیشوند، اما بخشی از آن به ارزهای دیجیتال سرازیر نمیشود – و چون کریپتو بدون محدودیت است، میتواند به سطحی برسد که به دارندگان اجازه دهد قدرت خرید خود را در مواجهه با تورم پولی حفظ کنند.
دستیار پژوهشی من و من سخت تلاش کرده ایم تا نمودارهای آموزنده ای ایجاد کنیم تا این فرضیه را زنده کنیم. بند بزنید، نوشیدنی یا لیوان کامبوچا را دم دست داشته باشید، و بیایید عاشق آمارهای کلان اقتصادی شویم. وقتی کار را تمام کردید، امیدوارم که به سبد ارزهای دیجیتال خود اعتماد بیشتری داشته باشید و شاید شما dip، dip، dip، dip را بخرید.
جنگ چیز وحشتناکی است. وقتی شما به عنوان یک مالیات دهنده باید مستقیماً هزینه آن را بپردازید حتی بدتر است. به همین دلیل است که دولتها ترجیح میدهند به مالیات پنهان تورم متوسل شوند تا اینکه مالیاتها را برای پرداخت هزینه جنگ افزایش دهند. ممکن است مردم کمی بیش از حد صلح طلب باشند، که منجر به اعتراضات زیادی در مورد استفاده از دلارهای مالیاتی آنها شود.
در حالی که مالیات های معینی برای پرداخت هزینه مشارکت آمریکا در جنگ جهانی دوم افزایش یافت، مانند همه دولت های قبل و بعد از آن، آنها تصمیم گرفتند برای پرداخت هزینه جنگ پول قرض کنند. من به شدت از گزارش کارکنان بانک فدرال نیویورک با عنوان "مدیریت منحنی بازدهی خزانه داری در دهه 1940"، منتشر شده در فوریه 2020 (بندهای مورب زیر از این گزارش گرفته شده است).
هنگامی که ایالات متحده تصمیم گرفت به طور رسمی پس از پرل هاربر در سال 1941 وارد جنگ شود، آنها باید چگونگی پرداخت هزینه های هنگفت مورد نیاز برای جنگ را بیابند. به یاد داشته باشید - دولت خرج می کند و خزانه داری آن را با فروش اوراق قرضه پرداخت می کند. مثل همیشه، شما می خواهید در هنگام قرض گرفتن پول تا حد امکان سود کمتری بپردازید. خزانه داری مؤدبانه از فدرال رزرو درخواست کرد که ذخایر مازاد بانکی را صرفاً به منظور حمایت از انتشار اوراق قرضه خود ایجاد کند.
قبل از جنگ:
FOMC (کمیته بازار آزاد فدرال) هیچ تلاشی برای مدیریت سطح ذخایر یا سطح نرخ بهره انجام نداد. عملیات بازار باز محدود به حفظ یک "بازار منظم" برای اوراق بهادار خزانه داری بود و معمولاً به جای خرید یا فروش مستقیم، تغییر سررسید را شامل می شد.
اما پس از آن، خزانه داری دیکته کرد که فدرال رزرو به آنها کمک کند تا قیمت پول را تنظیم کنند، زیرا جنرال پاپ برای دریافت چنین نرخ های پایینی برای کمک به دولت ایالات متحده برای تأمین مالی تلاش های جنگی مناسب نبود:
نرخ صورتحساب ⅜ درصد از حمایت گسترده مشابهی برخوردار نبود. قبل از اولین تامین مالی بزرگ در زمان جنگ - پیشنهاد 1942 میلیون دلاری اوراق قرضه 900 ساله 2 و نیم درصدی در ماه مه 25 - مقامات خزانه داری بر تعهد کمیته بازار آزاد فدرال برای حفظ مقدار زیادی ذخایر مازاد فشار می آوردند. آنها می خواستند بتوانند بر فشار ذخایر مازاد برای تقویت تقاضا برای اوراق قرضه تکیه کنند. [اد. خیلی مهم]
پاورقی:
مارینر اکلس، رئیس شورای حکام، چندین ماه پیش از آن اشاره کرده بود که «اگر اساساً روشهای تأمین مالی فعلی ادامه پیدا میکرد، ... لازم بود حجم زیادی از ذخایر مازاد به منظور تحت فشار قرار دادن بانکها ایجاد شود. برای خرید اوراق بهادار دولتی.» صورتجلسه کمیته بازار آزاد فدرال، 2 مارس 1942، صفحه 4.
ترجمه: خزانه داری می خواهد خیلی ارزان پول قرض کند. و شما ما را، فدرال رزرو، می کشانید و به سمت سیاستی فریاد می زنید که در آن باید مقدار نامحدودی اوراق قرضه بخریم تا قیمت را به جایی که شما خزانه داری می خواهید ثابت کنیم. نتیجه این است که ترازنامه ما منفجر می شود.
موجودی حساب SOMA فدرال رزرو از سال 10 تا 1939 بیش از 1946 برابر افزایش یافت زیرا وظیفه میهن پرستانه خود را برای تعیین قیمت پول به دستور خزانه داری انجام داد. مهمتر از همه، نرخ اوراق قرضه بلند 2.5٪ ثابت شد.
این نمودار به وضوح نشان می دهد که عموم مردم تمایلی به وام دادن به دولت ایالات متحده با قیمت های کاهش یافته مصنوعی ندارند. متأسفانه، در اوایل دهه 1930، رئیس جمهور روزولت مالکیت خصوصی طلا را غیرقانونی اعلام کرد. پوشش سنتی تورم هزاران ساله در دسترس نبود.
من نرخ بهره واقعی را به طور خام به عنوان نرخ اوراق قرضه بلند منهای رشد تولید ناخالص داخلی اسمی سالانه تعریف می کنم. هر دولتی می تواند با چاپ پول به فعالیت های اقتصادی کمک کند. اگر نرخ بهره کمتری نسبت به رشد تولید ناخالص داخلی ایجاد شده از طریق تأمین مالی بدهی بپردازد، سود می برد، در حالی که دارندگان بدهی عمومی آن متضرر می شوند. هر «معجزه اقتصادی» ببرهای آسیایی در دوران پس از جنگ جهانی دوم، موفقیت خود را مدیون سرکوب مالی پساندازکنندگان و هدایت منابع مالی ارزان به صنایع سنگین است. به این ترتیب چین توانست از سال 2 تا به امروز به سرعت رشد کند. بخش سخت این است که خود را از تقویت کننده عملکرد بدهی ملی دور کنید.
همانطور که می بینیم، هرکسی که از طریق سپرده گذاری در سیستم بانکی یا نگه داری اوراق خزانه ایالات متحده پول پس انداز می کند، با نرخ های عمیقا منفی از بین می رود تا ایالات متحده از عهده جنگ برآید. واقعاً کار زیادی نمی توانستید انجام دهید - یا پس انداز خود را در بانک می گذاشتید یا اوراق قرضه می خریدید. بازار سهام همچنان از رکود بزرگ در حال بهبود بود. از سال 1939 تا 1951، میانگین صنعتی داوجونز 4.6 درصد کاهش یافت. هیچ راهی برای فرار از سرکوب مالی اعمال شده بر پس انداز کنندگان وجود نداشت.
این تورم پولی به کالاها و خدمات واقعی سرازیر شد. در شاخص CPI از 1939 تا 1951 تقریباً دو برابر شد. باز هم هیچ راه گریزی وجود نداشت.
من از نسبت سهام به جریان متنفرم، اما محبوب است، بنابراین STFU می کنم و از آن در تجزیه و تحلیل خود استفاده می کنم. نمودار نشان می دهد که ترازنامه آمریکا برای شرکت در جنگ قربانی شد.
حتی پس از پایان خصومتها، فدرال رزرو به تثبیت قیمت پول ادامه داد. ایالات متحده با زیرساخت های فیزیکی خود بدون آسیب ظاهر شد و اروپا را بازسازی کرد. رشد تولید ناخالص داخلی افزایش یافت اما نرخ نیست. نتیجه کاهش اهرم ترازنامه دولت بود.
فدرال رزرو سرانجام در سال 1951 استقلال خود را بازیافت. آنها وظیفه میهن پرستانه خود را انجام دادند و سپس به آنها اجازه داده شد که یک سیاست پولی مستقل را دنبال کنند.
بن بست تا اواسط فوریه 1951 ادامه یافت، زمانی که اسنایدر به بیمارستان رفت و ویلیام مک چسنی مارتین، دستیار وزیر، را برای مذاکره درباره آنچه که به "توافق خزانه داری و فدرال رزرو" معروف شد، رها کرد. اواخر روز شنبه، 3 مارس 1951، مقامات خزانه داری و فدرال رزرو اعلام کردند که "در رابطه با مدیریت بدهی و سیاست های پولی که باید در پیشبرد هدف مشترک خود برای اطمینان از تامین مالی موفقیت آمیز نیازمندی های دولت دنبال شوند، به توافق کامل رسیده اند. در عین حال، برای به حداقل رساندن درآمدزایی از بدهی عمومی. 51 آلن ملتزر (2003، ص 712) نتیجه می گیرد که این توافق "به ده سال نرخ های [بهره] غیر قابل انعطاف پایان داد" و "یک دستاورد بزرگ برای کشور" بود.
من این نقل قول را بسیار دوست دارم:
آلن ملتزر (2003، ص 712) نتیجه می گیرد که این توافق "به ده سال نرخ های [بهره] غیر قابل انعطاف پایان داد" و "یک دستاورد بزرگ برای کشور" بود.
ترجمه: ما به طور مصنوعی قیمت پول را کاهش دادیم تا به دولت کمک کنیم تا هزینه جنگ را با استفاده از مالیات بر تورم پنهانی پرداخت کند.
خوشبختانه، آمریکا از سرمایه فیزیکی و طبیعی ذاتی برخوردار بود تا بتواند چنین سیاست پولی تورمی آشکاری را بدون هیچ گونه تحولات اجتماعی دنبال کند. دلیلش این است که آمریکا پایگاه تولید داخلی بسیار قوی داشت، میتوانست خود را تغذیه کند، و کالاهای صنعتی لازم را در داخل برای تولید کالاهای واقعی در اختیار داشت. اکثر کشورهایی که سیاستهای پرداخت جنگی مشابهی را دنبال میکنند، به هرج و مرج اجتماعی منتقل میشوند، زیرا گسترش عرضه پول منجر به تورم فلجکننده در کالاها و خدمات واقعی میشود. این به این دلیل است که بیشتر ملل از مادر طبیعت برخوردار نیستند.
بریتانیا فقط در سال 2 بدهی جنگ جهانی دوم به آمریکا را پرداخت کرد. تقریباً 2006 دهه طول کشید تا هزینه جنگ را به طور کامل پرداخت کنند. آمریکا فقط 6 سال طول کشید - از 5 تا 1946 - تا به میزان قابل توجهی هزینه های جنگ را کاهش دهد. این زیبایی ارز ذخیره جهان است.
درسهای کلیدی که هنگام گذار به زمان حال باید به خاطر بسپاریم، موارد زیر است:
- شرکت در جنگ گران است و دولت ها ترجیح می دهند مالیات غیرمستقیم از طریق تورم دریافت کنند تا مالیات بر دستمزد و سرمایه.
- استقلال بانک مرکزی یک واهی است. زمانی که برنامه های داخلی بانک های مرکزی را ملزم به چاپ پول برای کاهش هزینه های استقراضی دولت خود می کند، بانک مرکزی همیشه دستورات را دنبال می کند.
- به منظور اهرم زدایی از ترازنامه دولت، دولت باید بتواند ارزانتر از رشد تولید ناخالص داخلی اسمی که افزایش بدهی ایجاد می کند، وام بگیرد.
- دریچه آزادسازی ترازنامه بانک مرکزی است، زیرا برای جذب میزان بدهی دولت که مردم از خرید آن با نرخ بهره مصنوعی کاهش یافته دولت در پیشنهادی امتناع میکنند، باید به میزان لازم افزایش یابد.
- این تورم پولی خود را در دارایی های مالی و کالاهای واقعی نشان خواهد داد.
طبق آمار رسمی، تقریبا 600,000 آمریکایی در دو سال گذشته با علت مرگ ناشی از COVID-19 جان خود را از دست داده اند. تقریبا 400,000 آمریکایی در طول جنگ جهانی دوم درگذشت. همه جانهای انسانها با ارزش هستند، اما برای یک سیاستمدار منتخب داخلی، کسانی که در قلمرو خط تیره شما میمیرند، مهمترین آنها هستند.
COVID-19 در حال حاضر از نظر تلفات جانی مخرب تر از جنگ جهانی دوم است. این گواه دیگری است که نشان میدهد بیماریهای همهگیر بیشتر از جنگ، بدبختی و قتل عام را بر وضعیت انسان وارد میکنند. به همین دلیل است که سیاست واکنش به یک بیماری همه گیر می تواند به راحتی از یک جنگ پیشی بگیرد.
شهر مدرن گواهی بر تأثیر بیماری های عفونی است. آب روان، سیستمهای فاضلاب، و قوانین ساختمانی همگی بهطور چشمگیری تغییر کردند یا در قرنهای 19 و 20 معرفی شدند تا بیماریهای عفونی مختلفی را که در زمان زندگی انسانها در نزدیکی زندگی میکنند، شکست دهند.
تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در سال 2020 بیشترین کاهش را از زمان جنگ جهانی دوم داشته است و کسری بودجه تصویب شده برای مبارزه با کووید نیز رکورد پس از جنگ جهانی دوم را به ثبت رساند. همه چیز اکنون به نام کووید امکان پذیر است، به ویژه از آنجایی که شروع همه گیری روندهای در حال حرکت را تسریع کرده است.
پرداخت به بازی
بیایید ابتدا چگونگی پرداخت هزینه های مالی هنگفتی که در سال 2020 تصویب شد توسط ایالات متحده آمریکا پرداخت کنیم.
آمریکا به دلیل وضعیت خود به عنوان صادرکننده ارز ذخیره جهانی، در موقعیت منحصر به فردی در مقابل گزینه های تامین مالی خود قرار دارد. اکثر مبادلات تجاری به دلار قیمت گذاری می شود و بنابراین کشورهایی که خالص صادرکننده هستند دلار برای کالاهای خود دریافت می کنند. مگر اینکه بخواهند ارزش پول خود را با فروش دلار و خرید ارز داخلی خود بالا ببرند، یک کشور مازاد باید دارایی مالی دلار آمریکا را خریداری کند. آمریکا باید یک حساب سرمایه باز داشته باشد تا نقش خود را به عنوان صادرکننده ارز ذخیره جهانی ایفا کند. اکثر کشورها نمی خواهند به خارجی های مزاحم اجازه خرید هر نوع دارایی مالی، به ویژه دارایی داخلی را بدهند. به همین دلیل است که قدرتهای اقتصادی بزرگی مانند چین و ژاپن در صورت عرضه، از پذیرش ناشر ارز ذخیره خودداری میکنند. آنها از بازارهای سرمایه بسته یا نیمه بسته کاملا راضی هستند.
به طور سنتی، به دلیل نقدینگی و ماهیت بدون ریسک، کشورهای مازاد درآمد صادراتی خود را به خزانه های ایالات متحده بازیافت می کردند. وزارت خزانه داری ایالات متحده داده های سرمایه بین المللی خزانه داری (TIC) را به صورت ماهانه منتشر می کند. این به طور کلی جزئیات دارد که چه کسی انواع دارایی های مالی USD را در اختیار دارد.
از سال 2002 تا 2019، خارجی ها 42 درصد از کل انتشار خالص خزانه داری ایالات متحده را خریداری کردند. فدرال رزرو 13 درصد را خریداری کرد. در حاشیه، خرید خارجی ها به ایالات متحده کمک کرد تا کسری بودجه خود را با نرخ های بهره معقول تامین کند.
همه چیز در سال 2020 تغییر کرد. کووید تجارت جهانی را نابود کرد و ناکارآمدی و سرمایهگذاری کم در سلامت عمومی در سطح جهانی را آشکار کرد. دولتها در سرتاسر جهان در تلاش هستند تا نحوه پرداخت هزینههای تعطیلی اقتصاد خود را برای توقف انتقال ویروس، تامین تجهیزات PPE و واکسن و ارتقای سیستم بهداشت عمومی خود بپردازند. آنها به تمام پولی که می توانند التماس کنند، قرض بگیرند یا چاپ کنند نیاز دارند.
متأسفانه، اکثر کشورها نمی توانند به اندازه آمریکا با گسترش هزینه های دولتی سخاوتمند باشند. اگر کشورها هزینه های مالی خود را با چاپ پول افزایش دهند، احتمالاً پول آنها را به هدر می دهد و منجر به تورم قیمت کالاها (به دنبال ناآرامی اجتماعی) می شود. اگر مردم نانشان را نگیرند، سر نخواهید داشت.
شعار «اول آمریکا» در رنگهای متفاوتی وجود دارد، اما هم دموکراتها و هم جمهوریخواهان آن را ترویج میکنند. اجماع کلی وجود دارد که سیاستهایی که به حقوق بگیران کمک میکنند، مانند تولید پایه، هزینههای زیرساختی، و تعرفههای واردات، برای اولین بار در 50 سال گذشته کار درستی هستند. متأسفانه، این سیاستها تورمزا هستند، و اگر صاحب کاغذ ایالات متحده هستید، چکمههای فضایی Virgin Galactic خود را میلرزید.
من یک تخمین سریع و کثیف از میزان ریسک نرخ بهره توسط دارندگان خارجی اوراق خزانه ایالات متحده انجام دادم. SIFMA جدولی را ارائه می دهد که صدور خزانه داری ایالات متحده را بر اساس سررسید تجزیه می کند. من به ترکیب فعلی خزانه های برجسته نگاه کردم و از این نسبت ها برای محاسبه پرتفوی تخمینی از دارندگان خارجی استفاده کردم. بعد از آن استفاده کردم عملکرد بلومبرگ برای محاسبه مدت زمان تغییر یافته هر نوع اسکناس یا اوراق قرضه. اوراق خزانه دارای سررسید بین 2 تا 10 سال است. این شامل یادداشت های نرخ شناور نیز می شود. اوراق قرضه خزانه داری هر چیزی بیش از 10 سال است که اوراق قرضه 20 و 30 ساله و TIPS است.
من میانگین وزنی مدت 17.08 سال را برای دارندگان خارجی محاسبه کردم.
ارزش دلاری یک امتیاز پایه (DV01) = ارزش اسمی USD * مدت زمان * 0.0001
DV01 = 6.461 تریلیون دلار * 17.08 * 0.0001 = 12.08 میلیارد دلار
این عدد ممکن است معنی زیادی نداشته باشد، اما ریسک نرخ بهره بسیار زیاد است. اگر نرخ بهره 1% یا 100 واحد پایه افزایش یابد، تخمین می زنم که خارجی ها 1.208 تریلیون دلار زیان بازار خواهند داشت. با توجه به اینکه تا مارس 2021، 6.461 تریلیون دلار بود، افزایش 100 واحدی در نرخ بهره نزدیک به 20 درصد از دست می دهد. آیا می توانم یک تحدب منفی دریافت کنم!!!
به یاد داشته باشید، اگر شما اوراق قرضه بلند مدت هستید، نرخ بهره کوتاهی دارید. افزایش نرخ بهره خبر بدی برای دارندگان اوراق قرضه است.
اگر شما یک دارنده بزرگ خارجی از خزانههای ایالات متحده هستید و دولت به شما میگوید که سیاست تورم را برای حمایت از طبقه متوسط داخلی خود ترجیح میدهد، به دنبال خروج هستید. به همین دلیل است که در سال 2020، زمانی که USG بارندگی کرد، خارجی ها دست به اعتصاب زدند و تنها 8.39 درصد از اوراق خزانه صادر شده را خریداری کردند. چه کسی تفاوت را ایجاد کرد؟
این whodunnit بسیار آسان است. در سال 1939 چه اتفاقی افتاد که خزانه داری برای خرید اوراق قرضه خیلی گران به یک مکنده نیاز داشت؟ آنها به بانک مرکزی "مستقل" زنگ زدند و به آنها گفتند که لعنت به کار را انجام دهند. در سال 2020، خزانه داری حتی نیازی به درخواست نداشت - فدرال رزرو 55 درصد از کل اوراق خزانه صادر شده را خریداری کرد. به همین دلیل ترازنامه فدرال رزرو در سال 76 2020 درصد رشد کرد.
نگهدارنده های کیف خارجی را فراموش نکنید. ما بعداً وقتی در مورد گزینه های سیاستی برای ایالات متحده آمریکا برای بقیه دهه صحبت می کنیم، به وضعیت مخمصه آنها باز خواهیم گشت.
چند نکته فنی وجود دارد که به فدرال رزرو کمک می کند تا این روایت را حفظ کند که فقط یک چاپگر پول برای پرداخت صورت حساب های دولت راه اندازی نمی کند:
- فدرال رزرو هدف مشخصی برای بازده اوراق قرضه دولتی تعیین نکرده است. به نظر می رسد که آنها یک افزایش منظم و غیر فرار در بازده را به سطحی که ما هنوز نمی دانیم ترجیح می دهند. از آنجایی که آنها هدفی را تعیین نکرده اند، می توانند با چهره ای مستقیم بگویند که درگیر کنترل منحنی بازده (YCC) نیستند. این مهم است زیرا، آنچه را که فرماندار اکلس قبلاً گفته بود به خاطر بسپارید - اگر فدرال رزرو YCC را انجام دهد، ترازنامه آنها به هر سطحی که برای حفظ بازدهی در سطح یا کمتر از هدفشان لازم باشد گسترش می یابد. با گسترش ترازنامه، عرضه پول نیز افزایش می یابد و این زمینه را برای تورم ایجاد می کند.
- بدهی های فدرال رزرو پول قانونی نیست. در زبان انگلیسی، فدرال رزرو فقط پول را چاپ نمی کند و مستقیماً از حساب خود خرج نمی کند. در عوض، آنها در یک بازی کوچک حلقه در اطراف میز فروشنده اصلی شرکت می کنند. خزانهداری یک حراج خزانهداری دارد، معاملهگران اصلی برای اوراق قرضه پیشنهاد میدهند و فدرال رزرو بلافاصله اوراق قرضه را از دلالان با قیمتی کوچک خریداری میکند. همه برنده می شوند. USG پول خود را دریافت می کند، بانک ها برای پذیرش ریسک صفر حقوق می گیرند و فدرال رزرو ادعا می کند که مستقیماً دولت را تامین مالی نمی کنند.
- سال 2020 یک سال شکست بود. کریپتو به ماه رفت و در حال حاضر تحت تأثیرات شگفت انگیز کشش گرانشی زمین قرار دارد. کارمون تموم نشده هنوز؟ آیا ترازنامه فدرال رزرو با بردن همه انواع دارایی های مالی به افزایش خود ادامه خواهد داد؟ بیایید به توپ کریستالی پپه نگاه کنیم.
تنتروم مخروطی
تورم پولی تنها زمانی مشکل ساز می شود که به شیوه های غیرقابل قبول سیاسی تجلی یابد. قیمت هایی که بیش از همه سیاستمداران را نگران می کند، قیمت نیروی کار (دستمزد) و قیمت غذا و انرژی است.
زمانی که کووید-19 شیوع پیدا کرد، USG به نوعی اقتصاد را تعطیل کرد و برای مشکلات همه چک ارسال کرد - 1، 2، کفشم را سگک بزن، 3، 4 از در خارج شو تا با چکهای استیمی بر روی رابینهود قلاب بزنم. حداقل دستمزد در اکثر ایالت ها وقتی همه چک های دولتی مختلف را جمع می کنید اکنون 15 تا 20 دلار در ساعت است، در حالی که قبل از کووید، بسیاری از ایالت ها حداقل دستمزد قانونی زیر 10 دلار داشتند.
کسب و کارها اکنون شکایت دارند که سخاوت دولت مانع از استخدام کارگران کافی می شود. چک های Stimmie کاملاً از استخدام کارگران در سطح دستمزد پایین قدیمی جلوگیری می کند، اما راه حل این است که بیشتر پرداخت کنید. پس از 50 سال از دست دادن سرمایه، نیروی کار چیزی جز ادامه رشد دستمزد واقعی را نمی پذیرد. در سال 2022 انتخاباتی در راه است، قرمز یا آبی، اگر چیزهای خوب را ندهید، شخص دیگری با یک پلتفرم ساخت آمریکا، طرفدار اتحادیه و با دستمزد بالا نامزد خواهد شد و نامزد طرفدار تجارت را شکست خواهد داد. که ترجیح می دهند بازده سرمایه را در اولویت قرار دهند. زیتگیست تغییر کرده است.
این واقعیت که میمها در رسانههای اجتماعی با قیمتهای مضحک پرداخته شده برای چوب در آمریکا مسخره میکنند، به شما میگوید که تورم اینجاست، و مهمتر از آن، مردم میدانند که اینجاست.
در نتیجه تورم دستمزدها و مواد خام، بخشی از هیاهو و فریاد تشکیلات وجود دارد که فدرال رزرو برای کاهش سرعت و افزایش نرخ بهره یا حداقل کاهش سرعت رشد ترازنامه خود به آن نیاز دارد. این کمکی نمی کند که چاپ شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) آوریل بالاترین میزان در دهه های اخیر بوده است. CPI یک شاخص محاسبه شده توسط دولت است که قرار است تورم را در اقتصاد واقعی اندازه گیری کند. اگر فدرال رزرو به مبارزه با تورم اهمیت می دهد، پس همه نشانه ها وجود دارد - و اکنون آنها باید مسیر خود را تغییر دهند.
در عین حال، کاخ سفید برای دریافت آرای حیاتی در سنا برای تصویب قرارداد زیرساختی چند تریلیون دلاری که با افزایش مالیات همراه است، مشکل دارد. به نظر می رسد که فوریت همه گیری کووید به اندازه کافی کاهش یافته است تا سیاست های حزبی معمول دوباره ظاهر شود.
برای ادامه رشد ترازنامه فدرال رزرو باید دو اتفاق بیفتد:
- USG باید به شدت به هزینه های خود ادامه دهد.
- فدرال رزرو باید اکثر اوراق قرضه منتشر شده را بخرد تا نرخ بهره در سطوح مقرون به صرفه برای ایالات متحده باقی بماند.
به نظر می رسد که هر دوی این شرایط از سوی سیاست گذاران زیر سوال رفته است. این برای پایان نامه سرمایه گذاری من چیزی نیست. اکنون، توضیح خواهم داد که چرا این کج خلقی محو خواهد شد و USG و فدرال رزرو طبق معمول به کار خود باز خواهند گشت – با کشیدن کارت اعتباری USD فدرال رزرو توسط USG و ارائه امکانات مالی لازم.
دارندگان کیف خارجی
آن دسته از دارندگان خزانه داری خارجی را به خاطر دارید که تصمیم گرفتند 80 درصد اوراق خزانه تازه منتشر شده کمتر خریداری کنند؟ با دلارهایشان چه کار می توانند بکنند؟
پیش بینی اقتصادی تولید ناخالص داخلی ایالات متحده برای سال 2021 توسط بلومبرگ، 6.50 درصد است. اگر این اتفاق بیفتد، سریع ترین رشد از اوایل دهه 1980 خواهد بود. در حالی که سیاستمداران ترجیح میدهند زنجیرههای تامین در کنار هم باشند، این یک شبه اتفاق نمیافتد.
چین، آلمان و ژاپن قصد دارند با تولید اقلام زشت برای مصرفکننده آمریکایی، که به واسطه چکهای استیممی خود هزینههای زیادی میکند، دلاری زیبا به دست آورند. ژاپن و چین نیز به ترتیب بزرگترین و دومین دارندگان اوراق خزانه ایالات متحده هستند. آنها بیشترین مقدار دلار را به دست می آورند و بنابراین بیشترین مقدار اوراق خزانه داری ایالات متحده را در اختیار دارند.
برای ثابت ماندن در سهام اوراق خزانه خود، آنها باید مجموعه متفاوتی از دارایی های USD را خریداری کنند که به صراحت از طریق سیاست های تورمی دولت کاهش ارزش داده نمی شوند. بازار سهام ایالات متحده، و به طور خاص، رفتارهای ذینفع فناوری پس از کووید، درها را در سال 2020 منفجر کرد. خارجی ها به جای خرید اوراق قرضه، هوشمند شدند و تا حد زیادی وارد سهام شدند.
در سال 2020، خارجی ها 2.454 تریلیون دلار استونک خریداری کردند. این تقریبا 57 درصد از مبلغ اوراق خزانه صادر شده آمریکا. با استفاده از دادههای ژانویه تا مارس 2021 و برونیابی مستقیم، در سال 2021، خارجیها در مسیر خرید 3.224 تریلیون دلار دیگر استونک هستند.
خارجیها به جای بازیافت درآمد صادراتی خود به خزانهها، سهام خریدند - که از نرخهای بهره پایین و ترازنامه فدرال رزرو در حال گسترش سود میبرد. خارجی ها هنوز 7.07 تریلیون دلار اوراق خزانه دارند.
افزایش نرخ بهره برای دارندگان اوراق قرضه بلندمدت و سهام، جوجو بدی است. اگر فدرال رزرو حتی اشاره کند که تاریخی را که در آن نرخ های کوتاه مدت را افزایش می دهد، و/یا کاهش خرید ماهانه اوراق قرضه را به جلو خواهد آورد، دو اتفاق خواهد افتاد. اول، بازار سهام با تخلیه سهام توسط خارجی ها مختل می شود. سریع ترین انسان در جهان، رئیس فدرال رزرو است که در صورت کاهش ۲۰ درصدی S&P 500 از سیاست خود عقب نشینی می کند. دوم، بازدهی خزانه داری بالاتر خواهد رفت. و بیایید فریاد را بالاتر در زمینه قرار دهیم - یک افزایش 20 واحدی در نرخها برای خالکوبی کلمه REKT در تمام موارد مالی کافی است. ASSکلاس های et
USG قادر متعال
هر رژیمی به طور ضمنی یا صریح به رعایای خود در ازای حمایت آنها وعده ای می دهد. معماران دولت رفاه مدرن ایالات متحده، روسای جمهور FDR و LBJ بودند.
اگر جمعیت پس انداز کند، خرج نمی کند. هزینههای کلان اولیه که دولتهای مدرن سعی میکنند آنها را هموار کنند/پرداخت مستقیم آنها در درجه اول مربوط به مراقبتهای بهداشتی است. در حالی که مراقبت های بهداشتی ایالات متحده کاملاً رایگان نیست، ایالات متحده مراقبت های رایگان یا با یارانه شدید را برای جوانان، پیر و فقیر ارائه می دهد. مهمترین گروه برای سیاستمداران کارگران سالخورده هستند. بومرها بزرگترین و ثروتمندترین گروه در آمریکا هستند. پولدارهای قدیمی رای می دهند. بنابراین، اگر شما یک سیاستمدار هستید، همیشه از چیزهایی حمایت می کنید که آنها به آنها اهمیت می دهند. افراد مسن ثروتمند به مراقبت های بهداشتی اهمیت می دهند.
همانطور که آنها به بزرگسالان مولد تبدیل شدند، به بومرها قول داده شد که مراقبت های بهداشتی مقرون به صرفه / تقریباً رایگان با افزایش سن (Medicare) دریافت کنند. علاوه بر این، به آنها وعده بازنشستگی آبرومندانه داده شد که تامین اجتماعی پرداخت می کند.
در ازای آن، آنها بیشتر درآمدی را که به دست آورده بودند در راه تعقیب رویای آمریکایی خرج کردند. یک McMansion مملو از ظرافتها، انباری مملو از مواد غذایی فرآوریشده ارزان، و یک گاراژ دو ماشین با یک وانت و شاسیبلند پر از بنزین ارزان. این چنین است که مصرف کننده آمریکایی 60 تا 70 درصد تولید ناخالص داخلی سالانه را تامین می کند. این را در مقابل چین قرار دهید، که نه مراقبت های بهداشتی و نه تضمین درآمد بازنشستگی را برای اکثر رفقا ارائه می دهد. جمعیت به شدت پس انداز می کند، و این یکی از دلایلی است که مصرف کنندگان چینی تنها 30 تا 40 درصد از تولید ناخالص داخلی سالانه را تشکیل می دهند.
اقلام خط مخارج USG از Medicare، Medicaid و Social Security با هم حق نامیده می شوند. مردم احساس می کنند که مستحق مراقبت های بهداشتی و بازنشستگی هستند که توسط دولت پرداخت می شود. هر سیاستمداری که بخواهد این "ریل سوم" را اصلاح کند با برق گرفتگی در صندوق های رای مواجه می شود.
هزینه های دفاعی تقریباً هرگز کاهش نمی یابد زیرا پلیس جهان بودن گران است. به خصوص زمانی که هدف این باشد که اطمینان حاصل شود که کالاهای انرژی ارزان تولید شده در مناطق ناپایدار اجتماعی، تمام روز و هر روز راهی آمریکا می شوند.
مشکل استحقاق ها و هزینه های دفاعی این است که اینها کالاهای واقعی هستند نه پولی. مهم نیست که فدرال رزرو چقدر تلاش می کند، نمی تواند پرستاران، بیمارستان ها یا ناوهای هواپیمابر بیشتری را چاپ کند. همانطور که جمعیت به تدریج بیمارتر و مسن تر می شود، سیستم مراقبت های بهداشتی گران قیمت به تدریج به دنیای دیگری از گرانی تغییر خواهد کرد.
این را بررسی کنید - طبق اداره سرشماری ایالات متحده، از سال 2010 تا 2019، جمعیت 65 ساله و بالاتر 7.74٪ افزایش یافته است. در مدت مشابه، هزینه های مدیکر و تامین اجتماعی 48.52 درصد رشد داشته است. به ازای هر 1 درصد افزایش در افراد مسن، هزینه آنها برای دولت 6 درصد افزایش یافته است. در طول یک دهه آینده، تقریبا 42 میلیون فرد 55 تا 64 ساله 65 ساله و بالاتر خواهند شد. با فرض اینکه هیچ کس فوت نکند، این 13 درصد از جمعیتی است که از هم اکنون تا سال 2030 به شدت از حمایت دولت استفاده خواهند کرد. با فرض ادامه روند فعلی، این امر مستلزم افزایش 78 درصدی دیگر در هزینه های مراقبت های بهداشتی و بازنشستگی است.
قدردانی از میزان هزینه های بهداشتی، بازنشستگی و دفاعی هدف این تمرین است، موضوع بعدی این است که USG چگونه هزینه های افزایش برنامه های ضروری برای توافق با مردم را پرداخت می کند. با توجه به حجم عظیمی از مخارج مالی که در حال حاضر در حال انجام است، بسیاری بر این باورند که اکنون ایالات متحده آمریکا برای پرداخت هزینه های فزاینده به افزایش شدید مالیات بر سرمایه متوسل خواهد شد.
این نمودار نشان میدهد که چه درصدی از کل هزینههای Medicare، Medicaid، Social Security و Defense توسط دریافتهای مالیاتی سالانه پوشش داده میشود. نکته اصلی این است که مالیات ها اکنون به سختی 100٪ هزینه را پوشش می دهند، در حالی که 200٪ هزینه 20 سال پیش کاهش یافته است. در 20 سال گذشته، ریاست جمهوری در 60 درصد مواقع در اختیار یک جمهوری خواه و در 40 درصد مواقع یک دموکرات بود. صرف نظر از اینکه کدام حزب در قدرت بود، هزینه ها سریعتر از درآمد افزایش یافت.
هزینه های این برنامه ها از سال 207 تا 2000 2020٪ افزایش یافته است، در حالی که درآمدهای مالیاتی 83٪ افزایش یافته است. اگر این روند را یک دهه دیگر برون یابی کنیم، دریافت های مالیاتی تنها 90 درصد را پوشش می دهد. دولت هنوز تقریباً 30 تا 40 درصد در اقلام بودجه اضافی دارد که باید برای بیش از حد استحقاق و هزینه های دفاعی پرداخت شود. این فرض را بر این می گذارد که بهره وری و فعالیت اقتصادی تحت تأثیر نرخ های مالیاتی بالاتر قرار نگیرد. این یک فرض نادرست است که وقتی انسانها کمتر و کمتر از تلاشهای خود به خانه میبرند، همان یا بیشتر تولید میکنند.
مالیات ها هرگز نمی توانند تمام خوبی هایی را که دولت وعده می دهد پوشش دهد. USG، مانند همه دولت ها، برای انجام تعهدات اجتماعی خود وام می گیرد. این امر به ویژه زمانی صادق است که هزینه انجام این کار نسبتاً ارزان باشد، در این مورد به این دلیل که USG دارای ماشین چاپ برای ارز ذخیره جهان است.
هیچ انتخابی اما بالا
کاهش سرعت رشد ترازنامه فدرال رزرو همانند افزایش نرخ بهره است. بدون اینکه فدرال رزرو روی نرخهای بهره فشار بیاورد، این نرخها بهطور قابلتوجهی بالاتر خواهند بود، زیرا خارجیها به اندازه درآمدهای دلاری خود را به بازارهای خزانهداری بازیافت نمیکنند.
هیچ ذینفع مهم سیاسی وجود ندارد که از نرخ های بهره بالاتر بهره مند شود.
دارندگان اوراق قرضه، اعم از خارجی و داخلی، در پرتفوی خود دچار زیان بازار می شوند.
دارندگان سهام متضرر می شوند زیرا افزایش نرخ تنزیل اعمال شده برای جریان سود سهام آینده به این معنی است که ارزش گذاری ها کاهش می یابد. دگم اقتصادی معتقد است که اگر بازار سهام در حال افزایش است، اقتصاد واقعی باید بهتر عمل کند. بنابراین، اگر بازار سهام در حال سقوط باشد، اقتصاد واقعی بدتر می شود. TL;DR: اجازه ندهید S&P سقوط کند.
USG باید هر سال بیشتر و بیشتر قرض کند تا خدمات بهداشتی، بازنشستگی و کالاهای دفاعی را ارائه دهد که با افزایش سن جمعیت و چند قطبی شدن نظم جهانی به تدریج گرانتر می شوند. افزایش نرخ های مالیاتی هم در حد افراطی محبوب نیست و هم برای ایجاد درآمد مورد نیاز ناکافی است. USG به فدرال رزرو نیاز دارد تا با توپ بازی کند و اطمینان حاصل کند که نرخ بهره پایین می ماند و در عین حال بدهی را به اقتصاد پمپ می کند تا رشدی بالاتر از روند ایجاد کند.
تنها برندگان سیاست های پولی و مالی سختگیرانه کسانی هستند که از دلار قوی و باثبات سود می برند. اگر نسبت بدهی ایالات متحده به تولید ناخالص داخلی به طور قابل ملاحظه ای کمتر از 100٪ باشد، می توان استدلال کرد که ایالات متحده می تواند در داخل کشور به تحمل هزینه ارز ذخیره جهانی ادامه دهد. اما اکنون که کشوری با کسری دوقلو با طبقه متوسط و پایین داخلی است که هزینه رژیم فیات دلار آمریکا را برای 50 سال متحمل شده است، توانایی فروش ریاضت به عنوان یک سیاست دلپذیر از بین رفته است.
سعی کن، سعی کن
همه این کلمات و نمودارهای خوب عالی هستند، اما فدرال رزرو همچنان می خواهد باور کند که گزینه هایی دارد. بنابراین، آنها تلاش خواهند کرد تا سرعت خرید اوراق قرضه را کاهش دهند - که احتمالاً تأثیرات فاجعهباری خواهد داشت. در سال 2013، رئیس موقت فدرال رزرو در مورد کاهش احتمالی خرید اوراق قرضه در آینده صحبت کرد و بازار دچار تنش شد. استونکس و اوراق قرضه چوب را به دست آوردند و برنانکی به سرعت برنامه را اجرا کرد. بله، خرید اوراق قرضه طبق برنامه ادامه خواهد داشت.
هر بار که فدرال رزرو تلاش می کند خود را از QE 4 EVA خارج کند، بازار می گوید NYET. خطرات این بار حتی بیشتر است، زیرا سیاست اعلام شده ایالات متحده این است که ما در جنگ با کووید هستیم و بنابراین هر آنچه را که لازم باشد خرج خواهیم کرد زیرا می توانیم. مشابه دوره 1939-1951، از فدرال رزرو به طور ضمنی یا صریح خواسته می شود تا اوراق قرضه بخرد تا منحنی بازدهی خزانه داری را مهندسی کند که کمتر از نرخ رشد اقتصادی سالانه باشد.
در حال حاضر دو مشکل وجود دارد - فدرال رزرو به فکر کاهش خرید ماهانه اوراق قرضه است و مقامات منتخب دولت ایالات متحده هیچ گونه لایحه هزینه های هنگفت جدیدی را تصویب نکرده اند. بازارهای کریپتو مقدمه ای را برای آنچه برای بازارهای سهام و اوراق قرضه رخ می دهد ارائه کردند اگر فدرال رزرو و USG با هم همکاری نکنند تا پول بیشتری خرج کنند.
من کاملاً انتظار دارم که کشتار بین داراییها تا اوایل پاییز ادامه یابد. فدرال رزرو دو جلسه در ماه ژوئن و ژوئیه برگزار می کند. اگر آنها شروع به صحبت جدی در مورد کاهش رشد ترازنامه کردند، مراقب باشید.
دموکرات ها باید راهی برای تصویب لایحه زیرساخت های خود بیاندیشند. چه کسی میداند که آنها چه نوع مصالحههایی برای رسیدن به خط پایان خواهند داشت، اما ما به چکهای بازدارنده بیشتری نیاز داریم. افزایش اعتبار کودک 3,600 دلاری برای سال 2021، گام خوبی برای حفظ جریان مانا از واشنگتن دی سی و پر شدن حساب های رابینهود تا لبه لبه است.
همه اینها برای گفتن است، اگر ترازنامه فدرال رزرو 10 برابر رشد کند، استقراض بسیار بیشتری باید به سرعت اتفاق بیفتد. هیچ چیز در یک خط مستقیم بالا یا پایین نمی رود. بدون کاهش قیمت سهام و افزایش نرخهای بهره، اینرسی یک سازمان بزرگ بوروکراتیک تلاشها برای گسترش شدید مالی را تحت تأثیر قرار میدهد. باز هم معتقدم در تابستان و پاییز امسال شاهد واکنش منفی بازار جهانی خواهیم بود.
هدف این مقاله این است که استدلال کنیم، برای مبارزه با جنگ با کووید و جلوگیری از تشدید ناآرامی اجتماعی، تنها اقدام قابل قبول سیاسی، هدف گذاری اسمی تولید ناخالص داخلی است که با پول قرض گرفته شده پرداخت می شود. به منظور پایین نگه داشتن هزینه استقراض از رشد به دست آمده، فدرال رزرو ترازنامه خود را تا هر سطحی که لازم باشد گسترش خواهد داد.
سیاست هدف گذاری رشد تولید ناخالص داخلی اسمی کار می کند - تنها مسئله جلوگیری از تورم خارج از کنترل در دستمزدها و کالاها است. اما گاهی اوقات، از نظر سیاسی یک نتیجه قابل قبول است. در طول جنگ و پس از آن، یک دولت همیشه این نوع تورم مخرب را می پذیرد، زیرا این تنها راهی است که آنها می توانند هزینه این تلاش را بپردازند.
ترفند این است که پول را صرف تلاش هایی کنید که ارزش اقتصادی واقعی آنها بیشتر از سود بدهی صادر شده است. چین از اواخر دهه 1970 تا به امروز چنین استراتژی را با موفقیت زیادی دنبال کرده است. مایکل پتیس استدلال می کند که هزینه واقعی بدهی زمانی پس از سال 2008 از رشد اقتصادی پیشی گرفت. چین بزرگترین انبار بدهی تاریخ بشریت را جمع آوری کرد زیرا سیاست هدف گذاری تولید ناخالص داخلی اسمی را با ذوق و شوق عالی اتخاذ کرد و ارز ذخیره جهانی را منتشر نمی کرد. . اگر ایالات متحده نیز خود را وقف کند، حد و مرزی است که فدرال رزرو می تواند چقدر بدهی را ذخیره کند.
من نمی توانم با قطعیت پیش بینی کنم که ترازنامه فدرال رزرو چقدر رشد خواهد کرد. من فقط می دانم که اگر چنین سیاستی دنبال شود، تنها راه پرداخت آن چاپ پول است. این سوال برای ما تاجران و سرمایه گذاران این است که چه دارایی مالی می توانیم داشته باشیم که حداقل با سرعت ترازنامه فدرال رزرو افزایش یابد.
ایالات متحده قبلاً این روند را آغاز کرده است. بیایید فرض کنیم تا پایان سال 2021 اسکناس 10 ساله ایالات متحده بازدهی 2 درصدی داشته باشد و تولید ناخالص داخلی 6.5 درصد رشد کند که تخمین فعلی فدرال رزرو و اقتصاددانان "محترم" است. این یک بازده واقعی منفی 4 درصد است.
شما یک کار لعنتی دارید
آب، آب، همه جا،
و همه تخته ها کوچک شدند.
آب، آب، همه جا،
و نه قطره ای برای نوشیدن.
- The Rime of Ancient Mariner
این یکی از ابیات شعر مورد علاقه من است و با وضعیت نقدینگی کنونی مطابقت دارد. به دلیل خرید ماهانه اوراق قرضه توسط فدرال رزرو، نقدینگی ظاهری زیادی وجود دارد. با این حال، آب واقعی مورد نیاز ما فقط میتواند از طریق تصویب صورتحسابهای هزینهای کلان توسط ایالات متحده آمریکا و خزانهداری تامین شود که صدور اسکناسها، اسکناسها و اوراق قرضه بسیار بیشتری را ضروری میسازد.
متأسفانه، این مقاله در حال حاضر خیلی طولانی است، بنابراین نمی توانم خیلی عمیق به نحوه عملکرد کانال انتقال تسهیل کمی بپردازم. اما اساساً، هنگامی که فدرال رزرو از بانک های خیلی بزرگ تا شکست خورده، اوراق خزانه می خرد، ذخایر بانکی را که در فدرال رزرو نگهداری می شود به آنها اعتبار می دهد. با توجه به قوانین نسبت کفایت سرمایه، بانک ها باید سرمایه اضافی در مقابل این ذخایر نگهداری کنند. با این حال، اگر آنها دارایی خزانه داری هستند، نیاز به نگهداری بسیار کمتر یا اصلاً ندارند.
هنگامی که فدرال رزرو عملیات بازار آزاد را انجام می دهد و اوراق خزانه از بانک ها خریداری می کند، شکل برتری از وثیقه را به خود می گیرد و آن را با وثیقه پایین جایگزین می کند. پس از آن بانک ها باید سرمایه ای برای جلوگیری از این ذخایر ایجاد کنند. این اساساً توانایی بانکها را برای اعطای اعتبار بیشتر مختل میکند، زیرا آنها باید سرمایه خود را برای جلوگیری از ذخایر بزرگ و فزاینده خود در فدرال رزرو حفظ کنند.
فدرال رزرو با این مشکل مواجه است، بنابراین آنها مخازن معکوس را انجام می دهند. این به این معنی است که فدرال رزرو ذخایر را با اوراق خزانه سوآپ می کند. با یک دست، فدرال رزرو از طریق خرید اوراق خزانه از بانک ها، نقدینگی را افزایش می دهد و از سوی دیگر با مبادله آنها به بانک ها، نقدینگی را کاهش می دهد. بنابراین اثر خالص این است که شرایط کلی نقدینگی در بازارهای با درآمد ثابت بدون تغییر است.
استفاده از تسهیلات در فدرال رزرو نیویورک اخیراً به بالاترین حد خود رسیده است زیرا بازار وثیقه خزانه داری را تمام می کند. وزارت خزانه داری / USG باید پول بیشتری خرج کند تا بتواند پول بیشتری قرض کند. زیرا اگر فدرال رزرو به خریدهای ماهانه 120 میلیارد دلاری خود پایبند باشد که تقریباً از این مقدار. 70 درصد اوراق خزانه است، وثیقه کافی برای کارکرد سیستم بانکی وجود نخواهد داشت و نرخ های کوتاه مدت بالاتر از 0 درصد است. دلایل ساختاری و قانونی مختلفی وجود دارد که نشان می دهد کوتاه بودن منحنی خزانه داری نمی تواند بدون ایجاد اختلال شدید در عملکرد بازارهای پول ایالات متحده منفی شود.
در سال 2008، فدرال رزرو به حالت چاپ پول با دنده بالا رفت. با این حال، تک تک مدیران فدرال رزرو از این که آنها فقط می توانند کارهای زیادی انجام دهند ابراز تاسف کرده اند. اگر USG پول بیشتری خرج نکند و در نتیجه وثیقه خزانه داری بیشتری ایجاد نکند، اقدامات تسهیل کمی آنها بی اثر خواهد بود. QE تنها ترازنامه بانکها و سایر مؤسسات مالی را از آنهایی که اوراق خزانه دارند به آنهایی که بدهیها و سهام شرکتهای پرریسکتر دارند تبدیل میکند. این بدان معنا نیست که بانک ها با دادن وام به اقتصاد واقعی ریسک می کنند. این چک های استیمی را در دست جنگجویان GameStop قرار نمی دهد. این، در اصل، هیچ کاری برای اصلاح عملکرد ضعیف کارگر در برابر سرمایه از دهه 1970 انجام نمی دهد.
خزانه داری به خوبی از این مشکل اساسی آگاه است. وقت آن است که دوش را خرج کند و ما را به والهالا ببرد.
کریپتو به عنوان سوپاپ آزاد
وقتی یک اندازه به یک هدف تبدیل می شود، دیگر معیار خوبی نیست.
- مرلین استراترن
بازارهای مالی مجموعه ای از معیارهای مختلف هستند که قرار است چیزهایی را در مورد جنبه های مختلف اقتصاد واقعی به ما بگویند. با این حال، زمانی که بانکهای مرکزی آنها را به اهداف تبدیل میکنند، این اقدامات دیگر معنایی ندارند. سپس، آنها فقط به ما می گویند که بانک مرکزی تا چه اندازه در خرید یا فروش دارایی برای دستیابی به یک نتیجه مطلوب سیاسی مشارکت می کند.
خوشبختانه، برخلاف همتایان انسانی خود در دهههای 1940 و 1950، ما رمزارز داریم. حتی اگر آنها توسط دولت داخلی خود از نگهداری طلا منع می شدند، توانایی ابراز نظر مالی فقط در اختیار افراد بسیار ثروتمند بود. بقیه فقط پای فروتنانه خود را خوردند و غرغر کردند در حالی که پس اندازشان برای پرداخت هزینه دومین جنگ تمام عیار در جهان تلف شد.
در اینجا اقدامات مختلف و چگونگی تبدیل شدن آنها به اهداف ذکر شده است:
اوراق قرضه دولتی - تقریباً هر بانک مرکزی در سطح جهان بازار اوراق قرضه داخلی خود را از طریق برنامه های خرید تهاجمی مخدوش می کند. بنابراین، بازده اوراق قرضه دولتی فقط به ما می گوید که بانک مرکزی چقدر مایل است ترازنامه خود را گسترش دهد - این به ما چیزی در مورد هزینه واقعی و مناسب پول نمی گوید.
جمع حقوق صاحبان سهام - تقریباً هر بانک مرکزی در سطح جهان در بازارهای سهام داخلی مربوطه خود فعال است. فدرال رزرو هنوز این کار را نکرده است، اما تنها چیزی که لازم است سقوط مداوم S&P 500 است و آنها راهی برای حمایت از بازار سهام بیابند. بانک مرکزی و اکثر سیاستمداران معتقدند کارت امتیازی آنها عملکرد بازار سهام است و به نوعی به معنای سالم بودن اقتصاد واقعی است. اما اگر بتوانید هر سطحی از سهام را از طریق چاپ پول برای خرید آنها در مقادیر لازم هدف قرار دهید، عملکرد بازار سهام چیزی در مورد سلامت واقعی بخش شرکت های دولتی داخلی به شما نمی گوید.
مسکن - تقریباً هر بانک مرکزی در سطح جهان در بازارهای تأمین مالی مسکن مربوطه خود فعال است. ایالات متحده در توسعه بازارهای دارایی با پشتوانه وام مسکن خود یک ناهنجاری است، اما بانکهای مرکزی و دولتهای فدرال نرخهای حق تمبر، نرخهای وام مسکن، و سایر اقدامات مقرون به صرفه را برای تشویق یا ممانعت از خرید خانه تعیین میکنند. این معیار بزرگی نیست، زیرا بسیاری از سیاستهای عجیب و غریب وجود دارد که قیمت خانهای را که نشان دهنده مصالح و اجاره مالکانه است، مخدوش میکند.
طلا - نکته جالب در مورد طلا این است که ممکن است موجو خود را پس بگیرد. بانک های بزرگ شمش، از ژوئن سال جاری، با تغییراتی در نحوه حسابداری و سرمایه گذاری طلای تخصیص نیافته در ترازنامه خود مواجه خواهند شد. قوانین جدید بازل III ممکن است سرکوب بازارهای طلا را از طریق ایجاد شورت های کاغذی نامحدود غیرممکن کند. اگر واقعاً این اتفاق بیفتد، طلا ممکن است بار دیگر معیاری برای سنجش تورم پولی باشد تا سنگی خوابآلود که در خزانههای سراسر جهان قرار دارد.
رمزنگاری
این نموداری از بیت کوین و اتر است که در برابر ترازنامه فدرال رزرو در دوران پس از کووید، نمایه شده است. این داده ها از 100 ژانویه 1 روی 2020 فهرست شده است. حتی با وجود آخرین فروش شرورانه، هر دو در افزایش قدرت خرید عملکرد فوق العاده ای داشته اند. بیت کوین و اتر به ترتیب 2.3 برابر و 15 برابر از ترازنامه فدرال رزرو بهتر عمل کرده اند.
هیچ سازمانی که دارای ماشین چاپ باشد، قیمت هدفی برای هر رمزنگاری ندارد. کاملاً برعکس، آنها معتقدند رمزارز فقط نشان دهنده جنون جمعیت های متصل الکترونیکی است. این عالی است زیرا کریپتو می تواند به عنوان تنها هشدار دهنده دود برای تورم پولی عمل کند که مطمئناً اگر / زمانی که صادرکننده ارز ذخیره جهانی به هدف گذاری تولید ناخالص داخلی اسمی که توسط چاپخانه اسیر آنها تأمین می شود، روی می دهد.
اگر بعد از همه این کلمات با من موافق هستید، پس نوسانات در کل ارزش بازار ارزهای دیجیتال بی اهمیت است. با رشد ترازنامه فدرال رزرو، ارزش بازار ارزهای دیجیتال نیز همراه با آن رشد خواهد کرد. عملکرد نسبی سکهها در فلک کریپتو به روایت، فناوری و پذیرش بستگی دارد. اکنون که تز کلان جهانی خود را در مورد اینکه چرا کوتاهی در کل بازار کریپتو احمقانه است، مطرح کردم، می توانم به تحلیل عمیق ساختار بازار خرد کریپتو و اینکه چگونه DeFi بیشتر موارد فعلی را ارائه می دهد، بازگردم. موسسات مالی فقط برای کسانی مفید است که از استفاده از پرداخت های دیجیتال خودداری می کنند.
این پست نیز در وبلاگ BitMEX منتشر شده است اینجا کلیک نمایید.
- 000
- 100
- 2019
- 2020
- 7
- حساب
- عمل
- فعال
- فعالیت ها
- اضافی
- اتخاذ
- نصیحت
- سن
- معرفی
- امریکا
- امریکایی
- تحلیل
- اعلام کرد
- آوریل
- دور و بر
- دارایی
- دارایی
- دستیار
- حراج
- بانک
- بانکداری
- بانک
- خرس
- زیبایی
- لایحه
- بیلیون
- اسکناس
- بیت
- بیت کوین
- بیت مکس
- بلاگ
- بلومبرگ
- تخته
- سهام
- چکمه های
- قرض گرفتن
- جعبه
- نان
- بنا
- کسب و کار
- کسب و کار
- خرید
- خریداری کردن
- سرمایه
- بازارهای سرمایه
- اهميت دادن
- پول دادن و سكس - پول دادن و كس كردن
- علت
- ایجاد می شود
- سرشماری
- بانک مرکزی
- بانک های مرکزی
- رئيس
- تغییر دادن
- نمودار
- کودک
- چین
- چینی
- شهر:
- بسته
- سکه
- آینده
- Commodities
- کالا
- مشترک
- شرکت
- محاسبه
- اعتماد به نفس
- اجماع
- مصرف کننده
- مصرف کنندگان
- ادامه دادن
- ادامه
- هزینه
- کشور
- کاوید
- Covid-19
- اعتبار
- کارت اعتباری
- اعتبار
- بحران
- عضو سازمانهای سری ومخفی
- رمزنگاری بازار
- بازار رمز گشایی
- کریپتو کارنسی (رمز ارزها )
- بازار کریستوگرام
- واحد پول
- جاری
- منحنی
- CZ
- داده ها
- روز
- مقدار
- بدهی
- تأمین مالی بدهی
- دفاع
- دفاع
- DEFI
- تقاضا
- دموکرات
- افسردگی
- نابود شده
- DID
- درگذشت
- دیجیتال
- پرداخت های دیجیتال
- تخفیف
- مرض
- بیماری
- قطع
- سود سهام
- دلار
- دلار
- دیو
- داو جونز
- میانگین صنعتی داو جونز
- نوشیدن
- قطره
- در اوایل
- درامد
- تسکین دهنده
- اقتصادی
- رشد اقتصادی
- اقتصاد
- موثر
- انتخاب
- انرژی
- مهندس
- انگلیسی
- محیط
- انصاف
- اتر
- EU
- اروپا
- EV
- ورزش
- گسترش
- گسترش
- گسترش می یابد
- توسعه
- مخارج
- چهره
- چهره ها
- امکان
- تغذیه
- فدرال
- فدرال رزرو
- هزینه
- حکم
- شکل
- سرانجام
- سرمایه گذاری
- مالی
- بحران مالی
- موسسات مالی
- خدمات مالی
- نام خانوادگی
- بار اول
- مناسب
- رفع
- جریان
- به دنبال
- غذا
- فرم
- به جلو
- رایگان
- تکمیل کنید
- کامل
- سرگرمی
- تابع
- صندوق
- بودجه
- بودجه
- بودجه
- آینده
- بازی
- GAS
- GDP
- سوالات عمومی
- آلمان
- جهانی
- GM
- طلا
- خوب
- مغازه
- دولت
- دولت ها
- فرماندار
- GP
- بزرگ
- شدن
- در حال رشد
- رشد
- سر
- سلامتی
- بهداشت و درمان
- اینجا کلیک نمایید
- زیاد
- استخدام
- تاریخ
- نگه داشتن
- صفحه اصلی
- بیمارستان ها
- خانه
- خانه
- مسکن
- چگونه
- چگونه
- hr
- HTTPS
- انسان
- ia
- تأثیر
- درآمد
- افزایش
- شاخص
- صنعتی
- صنعت
- بیماری های عفونی
- تورم
- شالوده
- موسسه
- موسسات
- علاقه
- نرخ بهره
- بین المللی
- اینترنت
- سرمایه گذاری
- سرمایه گذاران
- گرفتار
- IP
- IT
- ژاپن
- جولای
- نگهداری
- کلید
- کار
- بزرگ
- رهبری
- برجسته
- قانونی
- امانت دادن
- سطح
- محدود شده
- لاین
- نقدینگی
- طولانی
- نگاه
- عشق
- درشت دستور
- عمده
- اکثریت
- ساخت
- مدیریت
- سرود
- تولید
- مارس
- علامت
- بازار
- ارزش بازار
- بازارها
- مصالح
- مسائل
- اندازه
- رسانه ها
- مداوا کردن
- متوسط
- جلسات
- الگوهای رفتاری
- میلیون
- مدل
- پول
- ماه
- ماه
- مادر
- نرخ بهره منفی
- خالص
- نیویورک
- اخبار
- ارائه
- ارائه
- رسمی
- باز کن
- عملیات
- گزینه
- گزینه
- سفارش
- سفارشات
- دیگر
- بیماری همه گیر
- بیماری همه گیر
- مقاله
- پرداخت
- پرداخت
- مبلغ پرداختی
- مردم
- کارایی
- سکو
- شعر
- سیاست
- سیاست
- سیاست
- فقیر
- محبوب
- جمعیت
- مقام
- قدرت
- در حال حاضر
- رئيس جمهور
- فشار
- فشار
- جلوگیری
- قیمت
- خصوصی
- ساخته
- بهره وری
- ترویج
- اثبات
- ویژگی
- عمومی
- سلامت عمومی
- پمپ
- خرید
- خرید
- کمی
- کاهش کمی
- بالا بردن
- افزایش
- نرخ
- خام
- واکنش
- دلایل
- كاهش دادن
- اجاره
- گزارش
- مورد نیاز
- تحقیق
- پاسخ
- REST
- نتایج
- بازده
- درامد
- معکوس
- حلقه
- خطر
- Robinhood
- قوانین
- دویدن
- در حال اجرا
- S&P 500
- حراجی
- ساتوشی
- صرفه جویی کردن
- اوراق بهادار
- تیم امنیت لاتاری
- فروش
- مجلس سنا
- خدمات
- تنظیم
- تغییر
- کوتاه
- شلوار کوتاه
- نشانه ها
- کوچک
- هوشمند
- So
- آگاهی
- رسانه های اجتماعی
- فضا
- خرج کردن
- هزینه
- شروع
- دولت
- ایالات
- ارقام
- وضعیت
- محرک
- موجودی
- بازار سهام
- سهام
- استراتژی
- موفقیت
- موفق
- تابستان
- عرضه
- زنجیره تامین
- پشتیبانی
- عالی
- سیستم
- سیستم های
- سخنگو
- هدف
- مالیات
- عوارض
- فن آوری
- پیشرفته
- می گوید
- تفکر
- TIE
- زمان
- نکات
- نشانه
- مسیر
- تجارت
- بازرگان
- معامله گران
- معاملات
- روند
- تریلیون ها
- کامیون
- متحد
- انگلستان
- جهانی
- us
- بدهی ایالات متحده
- دولت ایالات متحده
- دلار آمریکا
- واکسن
- ارزیابی ها
- ارزش
- دریچه
- باکره
- ویرجین کهکشانی
- ویروس
- حجم
- رای
- رای
- W
- جنگ
- واشنگتن
- تماشا کردن
- آب
- هفتگی
- رفاه
- کاخ سفید
- نشریه
- WHO
- پیروزی
- در داخل
- کلمات
- مهاجرت کاری
- کارگران
- با این نسخهها کار
- جهان
- با ارزش
- سال
- سال
- بازده
- صفر