آیا بیت کوین واقعاً مانعی در برابر تورم است؟

این ادعای دیرینه مبنی بر اینکه بیت کوین پوششی در برابر تورم است، با افزایش شدید تورم در جاده ها دچار مشکل شده است، اما قیمت بیت کوین اینطور نیست.

این یک سرمقاله نظری است توسط اردن، یک سرمایه گذار، کارآفرین برنده جایزه، نویسنده و میزبان پادکست.

همبستگی بیت کوین با تورم از زمان پیدایش آن به طور گسترده مورد بحث قرار گرفته است. روایت‌های زیادی پیرامون افزایش بی‌سابقه بیت‌کوین در 13 سال گذشته وجود دارد، اما هیچ‌کدام به اندازه کاهش ارزش پول فیات، که مطمئناً تورم‌زا تلقی می‌شود، رایج نبود. اکنون قیمت بیت کوین در حال کاهش است و بسیاری از بیت کوین داران را سردرگم کرده است، زیرا تورم بالاترین میزان در بیش از 40 سال گذشته است. تورم و سیاست پولی چگونه بر قیمت بیت کوین تأثیر می گذارد؟

ابتدا بیایید در مورد تورم بحث کنیم. دستور فدرال رزرو شامل یک هدف تورم 2 درصدی است، اما ما به تازگی آن را چاپ کرده ایم 8.6 درصد نرخ تورم مصرف کننده برای ماه مه 2022. این بیش از 400 ٪ از هدف فدرال رزرو است. در واقعیت ، تورم حتی بیشتر از چاپ CPI است. تورم دستمزد با تورم واقعی همراه نیست و خانوارها شروع به احساس زمان زیادی می کنند. احساسات مصرف کننده در حال حاضر در حد تمام وقت کم است.

چرا در حالی که تورم از کنترل خارج می شود بیت کوین افزایش نمی یابد؟ اگرچه تحقیر فیات و تورم همبستگی دارند، اما واقعاً دو چیز متفاوت هستند که می توانند برای دوره های زمانی در کنار هم وجود داشته باشند. این روایت که بیت کوین محافظ تورم است به طور گسترده ای در مورد آن صحبت شده است، اما بیت کوین بیشتر به عنوان یک فشارسنج سیاست پولی عمل می کند تا تورم.

تحلیلگران کلان و اقتصاددانان به شدت در حال بحث در مورد محیط تورمی کنونی ما هستند و تلاش می‌کنند تا مقایسه‌ها و همبستگی‌هایی با دوره‌های تورمی در تاریخ پیدا کنند - مانند دهه‌های 1940 و 1970 - در تلاشی برای پیش‌بینی اینکه از اینجا به کجا می‌رویم. در حالی که قطعا شباهت هایی به دوره های تورمی گذشته وجود دارد، هیچ سابقه ای برای عملکرد بیت کوین در شرایطی مانند این وجود ندارد. بیت کوین تنها 13 سال پیش از خاکستر بحران مالی جهانی متولد شد، که خود یکی از بزرگترین انبساط های پولی در تاریخ تا آن زمان را به وجود آورد. در 13 سال گذشته، بیت کوین محیطی از سیاست های پولی آسان را تجربه کرده است. فدرال رزرو بسیار بدخواه بوده است، و هر زمان که جنگ‌طلبی سر زشت خود را بالا می‌برد، بازارها به هم می‌پیچیدند و فدرال رزرو به سرعت برای برقراری مجدد بازارهای آرام حرکت می‌کرد. توجه داشته باشید که در همان دوره، بیت کوین از پنی به 69,000 دلار افزایش یافت و شاید آن را به بهترین دارایی تمام دوران تبدیل کرد. این تز این بود که بیت کوین یک "دارایی بالا و مناسب" است، اما این تز هرگز توسط یک محیط سیاست پولی سفت‌تر که در حال حاضر خودمان را می‌یابیم به چالش کشیده نشده است.

این ضرب المثل قدیمی که "این بار متفاوت است" ممکن است در واقع درست باشد. فدرال رزرو این بار نمی تواند برای سرکوب بازارها حرکت کند. تورم به شدت خارج از کنترل است و فدرال رزرو از محیطی با نرخ نزدیک به صفر شروع به کار می کند. در اینجا ما با تورم 8.6 درصدی و نرخ های نزدیک به صفر روبرو هستیم در حالی که مستقیماً به رکود خیره شده ایم. فدرال رزرو برای خنک کردن اقتصاد پیاده روی نمی کند ... پیاده روی است در صورت اقتصاد خنک کننده، با یک چهارم رشد منفی تولید ناخالص داخلی در سه ماهه اول 1 پشت سر ماست. انقباض کمی تازه شروع شده است. فدرال رزرو فرصتی برای کاهش یا کاهش انقباض آن ندارد. آی تی باید، طبق دستورالعمل ، تا زمانی که تورم تحت کنترل باشد ، به افزایش نرخ ادامه دهید. در همین حال ، شاخص شرایط مربوط به هزینه ها در حال حاضر بزرگترین سفت شدن در دهه ها را نشان می دهد ، با حرکت تقریبا صفر از فدرال رزرو. اشاره صرف شده از محکم شدن فدرال رزرو بازارها را از کنترل خارج کرد.

تصور اشتباه بزرگی در مورد فدرال رزرو و تعهد آن به افزایش نرخ ها در بازار وجود دارد. من اغلب می شنوم که مردم می گویند: «فدرال رزرو نمی تواند نرخ‌ها را افزایش دهند زیرا اگر این کار را انجام دهند، ما نمی‌توانیم از عهده پرداخت بدهی‌های خود برآییم، بنابراین فدرال رزرو در حال بلوف کردن است و زودتر تغییر خواهد کرد.» این ایده فقط از نظر واقعی نادرست است. فدرال رزرو محدودیتی برای میزان پولی که می تواند خرج کند ندارد. چرا؟ زیرا می تواند برای پرداخت بدهی های لازم برای حمایت از دولت در برابر نکول، پول چاپ کند. وقتی بانک مرکزی برای چاپ ارز خود دارید، پرداخت بدهی آسان است، اینطور نیست؟

من می دانم که به چه فکر می کنید: «یک دقیقه صبر کنید، می گویید فدرال رزرو نیاز دارد تورم را بکشد با افزایش نرخ ها و اگر نرخ ها به اندازه کافی بالا برود، فدرال رزرو می تواند پول بیشتری را برای پرداخت سود بالاتر خود چاپ کند تورمی؟ "

آیا مغز شما هنوز درد می کند؟

این معمای «مارپیچ بدهی» و تورم است که افرادی مانند اسطوره بیت کوین، گرگ فاس، مرتباً در مورد آن صحبت می کنند.

حالا اجازه دهید واضح بگویم، بحث بالا در مورد آن نتیجه احتمالی به طور گسترده و شدید مورد بحث است. فدرال رزرو یک نهاد مستقل است و وظیفه آن چاپ پول برای پرداخت بدهی های ما نیست. با این حال، این امکان وجود دارد که سیاستمداران با توجه به پتانسیل شرایط بسیار خطرناک در آینده، اقداماتی را برای تغییر دستورات فدرال رزرو انجام دهند. این موضوع پیچیده و مجموعه ای از تفاوت های ظریف شایسته بحث و تفکر بسیار بیشتری است، اما من آن را برای مقاله دیگری در آینده نزدیک ذخیره خواهم کرد.

جالب توجه است، زمانی که فدرال رزرو قصد خود را برای افزایش نرخ بهره برای کاهش تورم اعلام کرد، بازار منتظر فدرال رزرو نشد تا این کار را انجام دهد ... بازار در واقع جلو رفت و کار فدرال رزرو را برای آن انجام داد. در شش ماه گذشته، نرخ بهره تقریباً دو برابر شده است - سریعترین نرخ تغییر همیشه در تاریخچه نرخ بهره لیبور حتی بیشتر پریده است.

این رکورد افزایش نرخ شامل نرخ‌های وام مسکن نیز می‌شود که در شش ماه گذشته نیز دو برابر شده است و بازار مسکن را به لرزه درآورده و قیمت مسکن را با نرخی تغییر می‌دهد که برخلاف آنچه قبلاً دیده‌ایم.

همه اینها، تنها با یک افزایش کوچک، 50 واحدی در ثانیه توسط فدرال رزرو و همان آغاز برنامه افزایش نرخ و ترازنامه آنها، فقط در ماه می آغاز شد! همانطور که می بینید، فدرال رزرو به سختی یک اینچ حرکت کرد، در حالی که بازارها به میل خود از شکاف عبور کردند. لفاظی های فدرال رزرو به تنهایی اثری دلخراش در بازارها ایجاد کرد که کمتر کسی انتظارش را داشت. به خوش بینی رشد جهانی در پایین ترین سطح تاریخ نگاه کنید:

علیرغم نوسانات فعلی در بازارها، محاسبات نادرست فعلی سرمایه گذاران این است که پس از کنترل تورم و کاهش، فدرال رزرو پای خود را از روی ترمز برداشته است. اما فدرال رزرو فقط می تواند کنترل کند تقاضا طرف معادله تورمی، نه عرضه سمت معادله، جایی که بیشتر فشار تورمی از آنجا می آید. در اصل، فدرال رزرو در تلاش است تا از یک پیچ گوشتی برای بریدن یک تخته الوار استفاده کند. ابزار اشتباه برای کار نتیجه ممکن است به خوبی یک اقتصاد خنک کننده با تورم اصلی پایدار باشد، که قرار نیست "فرود نرم" مورد انتظار بسیاری باشد.

آیا فدرال رزرو واقعا به یک فرود سخت امیدوار است؟ فکری که به ذهن خطور می کند این است که ممکن است واقعاً به یک فرود سخت نیاز داشته باشیم تا بتوانیم مسیری را برای کاهش مجدد نرخ بهره به فدرال رزرو ارائه دهیم. این امکان را برای دولت فراهم می کند که واقعاً بدهی خود را با درآمدهای مالیاتی آتی تأمین کند، در مقابل یافتن راهی برای چاپ پول برای پرداخت هزینه خدمات بدهی ما با نرخ های دائماً بالاتر.

اگرچه شباهت‌های کلان بین دهه‌های 1940، 1970 و حال وجود دارد، من فکر می‌کنم که در نهایت بینش کمتری نسبت به چرخه‌های سیاست پولی در مورد جهت‌گیری آینده قیمت دارایی‌ها ارائه می‌کند.

در زیر نموداری از نرخ تغییر عرضه پول M2 ایالات متحده آمده است. می توانید ببینید که 2020-2021 شاهد افزایش بی سابقه ای از محرک COVID-19 بود، اما به اواخر سال 2021 تا کنون نگاه کنید و یکی از سریع ترین کاهش نرخ تغییر در عرضه پول M2 را در تاریخ اخیر مشاهده می کنید. 

از نظر تئوری، بیت کوین دقیقاً همانطور که باید در این محیط رفتار می کند. سیاست پولی بی‌سابقه برابر با «تکنولوژی افزایش تعداد» است. رکورد انقباض پولی برابر است با اقدام قیمت "کاهش عدد". اطمینان از اینکه قیمت بیت کوین کمتر به تورم و بیشتر به سیاست پولی و تورم / کاهش قیمت دارایی (در مقابل تورم اصلی) وابسته است، بسیار آسان است. نمودار زیر عرضه پول FRED M2 شبیه یک نمودار بیت کوین با نوسان کمتر است ... فن آوری "تعداد بالا می رود" - بالا و سمت راست.

اکنون، این را برای اولین بار از سال 2009 در نظر بگیرید - در واقع تمام تاریخچه نمودار FRED M2 - خط M2 به طور بالقوه در حال ایجاد یک است قابل توجه جهت را به سمت پایین بچرخانید (نگاه کنید از نزدیک). بیت کوین تنها یک آزمایش 13 ساله در تحلیل همبستگی است که بسیاری هنوز درباره آن نظریه پردازی می کنند، اما اگر این همبستگی برقرار باشد، منطقی است که بیت کوین بسیار بیشتر از تورم با سیاست پولی مرتبط خواهد بود.

اگر فدرال رزرو نیاز به چاپ پیدا کند به طور قابل توجهی پول بیشتر، به طور بالقوه با افزایش در M2 همزمان است. این رویداد می تواند منعکس کننده یک «تغییر سیاست پولی» باشد که به اندازه کافی قابل توجه باشد تا بازار صعودی جدیدی در بیت کوین راه اندازی کند، صرف نظر از اینکه فدرال رزرو شروع به کاهش نرخ کند یا خیر.

من اغلب با خودم فکر می‌کنم: «چه کاتالیزوری برای مردم وجود دارد که بخشی از پرتفوی خود را به بیت‌کوین اختصاص دهند؟» من معتقدم که ما شروع به دیدن آن کاتالیزور می کنیم که درست در مقابل ما آشکار می شود. در زیر نمودار شاخص کل بازده اوراق قرضه است که زیان قابل توجهی را که دارندگان اوراق قرضه در حال حاضر متحمل می شوند نشان می دهد. 

مجموعه "سنتی 60/40" برای اولین بار در تاریخ به طور همزمان از هر دو طرف نابود می شود. پناهگاه امن سنتی این بار کار نمی کند، که این احتمال را نشان می دهد که "این زمان متفاوت است." اوراق قرضه ممکن است از این به بعد یک تخصیص سنگین برای پرتفوی ها باشد - یا بدتر از آن.

به نظر می رسد که اکثر استراتژی های سبد سنتی شکسته یا شکسته شده اند. تنها راهبردی که در طول هزاره‌ها به‌طور پیوسته عمل کرده است، ساختن و تضمین ثروت با مالکیت ساده آن چیزی است که ارزش دارد. کار همیشه ارزشمند بوده است و به همین دلیل است که اثبات کار با اشکال واقعی ارزش گره خورده است. بیت کوین تنها چیزی است که این کار را در دنیای دیجیتال به خوبی انجام می دهد. طلا نیز این کار را انجام می دهد، اما در مقایسه با بیت کوین، نمی تواند نیازهای یک اقتصاد مدرن، به هم پیوسته و جهانی را به اندازه همتای دیجیتال خود برآورده کند. اگر بیت کوین وجود نداشت، طلا تنها راه حل بود. خوشبختانه بیت کوین وجود دارد.

صرف نظر از اینکه تورم بالا بماند یا تا سطوح نرمال‌تر کاهش یابد، نتیجه واضح است: بیت کوین احتمالاً با تغییر سیاست پولی بازار صعودی بعدی خود را آغاز خواهد کرد، حتی اگر به طور جزئی یا غیرمستقیم باشد.

این یک پست مهمان توسط جردن ویرز است. نظرات بیان شده کاملاً متعلق به خود آنها است و لزوماً نظرات BTC Inc. یا مجله Bitcoin را منعکس نمی کند.

• Coinsmart. بهترین صرافی بیت کوین و کریپتو اروپا.
• پلاتوبلاک چین. Web3 Metaverse Intelligence. دانش تقویت شده دسترسی رایگان.
• CryptoHawk. رادار آلت کوین امتحان رایگان.
• منبع: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation