تجزیه و تحلیل کلیدی برای ارائه نقدینگی در DeFi

یکی از رایج‌ترین راه‌های کسب بازدهی در DeFi، ارائه نقدینگی در صرافی‌های غیرمتمرکز است. در حالی که برای سرمایه گذاران جدید این ممکن است در ابتدا به عنوان یک فرآیند ساده برای کسب بازده به نظر برسد، ارائه نقدینگی با موفقیت دارای پیچیدگی های بیشتری است که باید از آنها آگاه بود. شاخص های خاصی وجود دارد که می تواند به تصمیم گیری آگاهانه تر در مورد اینکه کدام استخرها برای تامین نقدینگی راحت تر هستند کمک کند. 

اول، مهم است که بفهمیم بازده از کجا می آید. کارمزد معامله توسط معامله گرانی که از این استخرهای نقدینگی به عنوان خدماتی برای انجام معاملات بین دو سکه زیربنایی استفاده می کنند پرداخت می شود. بیشتر استخرها بازدهی دارند که منحصراً از این هزینه ها تأمین می شود. اما منبع بازدهی همچنین می‌تواند از برنامه‌های استخراج نقدینگی باشد، که در آن توکن‌های خاصی به عنوان پاداش برای آنهایی که نقدینگی را در استخرهای خاص ارائه می‌کنند، صادر می‌شود. این توکن‌ها توسط پروتکل‌هایی صادر می‌شوند که به یک استخر علاقه دارند که مقدار مناسبی از نقدینگی را برای تطبیق معاملات و کاهش نوسانات قیمت توکن حفظ کند. به این ترتیب آنها به صورت دوره ای مقدار ثابتی سکه برای تامین نقدینگی به ارائه دهندگان نقدینگی پرداخت می کنند. این استخرهای مشوق معمولاً به عنوان "مزرعه" برچسب گذاری می شوند.

در این اسکرین شات مشاهده می شود که این استخر TOKE/WETH توسط پروتکل Sushiswap و Tokemak با پاداش دادن به مقدار مشخصی از توکن ها به صورت دوره ای تشویق می شود. کل درصد بازده سالانه (90.69٪) عمدتاً از پاداش استخراج نقدینگی (87.99٪) تشکیل شده است، زیرا کارمزدهای ایجاد شده توسط حجم معامله بین این دو سکه فقط برای بازدهی 2.70٪ به دست می آید. 

نظارت بر نقدینگی ارائه شده

مقدار کل نقدینگی موجود در یک استخر، مجموع ارزش کل هر یک از دو توکن قفل شده در یک استخر است. افزایش نقدینگی در یک استخر در طول زمان نشانه آن است که استخر به طور متمایز پاداش می دهد و سرمایه در آن جریان دارد. نقدینگی همیشه به دنبال بازده است. بنابراین، کاهش مداوم نقدینگی در طول زمان می‌تواند نشان‌دهنده این باشد که بازده ارائه شده در آن مجموعه دیگر چندان انگیزه‌بخش نیست. 

علاوه بر این، می تواند نشان دهد که معامله گران به طور ناگهانی چشم انداز نزولی از عملکرد قیمت سکه پایه دارند و از افت قیمت می ترسند که می تواند منجر به حفظ اکثریت سکه با عملکرد ضعیف شود (این زیان دائمی است، اما بیشتر در مورد آن پوشش داده خواهد شد. بعد).

اما یک معامله وجود دارد. افزایش نقدینگی به این معنی است که کارمزد مبادله (و پاداش سکه در مورد مزرعه) جمع‌آوری شده توسط استخر باید بین سرمایه‌گذاران بیشتری که نقدینگی ارائه می‌کنند توزیع شود. این بدان معناست که بازده مورد انتظار ممکن است برای هر یک از تامین کنندگان نقدینگی کاهش یابد. به طور کلی، نقدینگی که به طور مداوم در حال کاهش نیست، شاخص خوبی از سلامت استخر است.

بازده ارائه شده را بررسی کنید

همانطور که در مثال مزرعه Sushiswap مشاهده می شود، استخرهای بدون انگیزه که فقط به عنوان پاداش به کارمزد متکی هستند، بازدهی پایینی دارند. اما همیشه اینطور نیست و در اینجا نمونه ای از استخری است که در آن تامین نقدینگی می تواند به طور بالقوه بسیار سودآور باشد. ترکیبی از حجم معاملات بالا و نقدینگی نسبتاً محدود می تواند بازده ارائه دهندگان نقدینگی را تقویت کند.

APY محاسبه شده در این اندیکاتور فقط بر اساس کارمزد معاملات است. پاداش‌های استخراج نقدینگی در هر استخر به شدت متغیر است و در این محاسبه لحاظ نمی‌شود. این کارمزدهای به دست آمده کاملاً به حجم معامله شده در هر استخر بستگی دارد، بنابراین نظارت بر آن و بررسی اینکه آیا به طور مداوم در طول زمان کاهش نمی‌یابد، سودمند است. به یاد داشته باشید، بازدهی از کارمزد معاملاتی متناسب با حجم معامله است اما با نقدینگی ارائه شده نسبت معکوس دارد.

بررسی از دست دادن دائمی

با توجه به نحوه عملکرد یک بازارساز خودکار، ارائه نقدینگی بیشتر زمانی معنا پیدا می کند که انتظار مثبتی از عملکرد قیمت پایه سکه وجود داشته باشد. به عنوان مثال، اگر یک استخر از TKN و ETH تشکیل شده باشد، و دیدگاه معامله‌گر این است که TKN نسبت به ETH کاهش می‌یابد، ارائه نقدینگی منطقی نخواهد بود زیرا ارائه‌دهنده نقدینگی در نهایت سکه بدترین عملکرد را انباشته می‌کند. (TKN) و باخت در بهترین عملکرد (ETH). به دلیل تعادل مجدد مداوم استخر 

این ایده را می توان در هنگام ارائه نقدینگی با استخرهایی که حاوی دارایی هایی است که به نفع انباشته شدن در طول زمان توسط تامین کننده نقدینگی هستند، در نظر گرفت. شاید ذخیره ارزش روایت و ایده قدردانی در بلندمدت به این معنی باشد که عملکرد قیمت سکه ها چیزی نسبتا ناچیز است. بهترین مثال یک استخر WBTC-ETH خواهد بود. ارائه‌دهنده نقدینگی که فقط می‌خواهد تا حد امکان BTC و ETH جمع‌آوری کند، آن را عالی می‌بیند، زیرا تنها مجموع هر دو سکه را با ارائه نقدینگی جمع‌آوری می‌کند.

اما وقتی دیدگاه مثبتی در مورد قیمت آتی یک سکه وجود دارد، ممکن است مواقعی پیش بیاید که ارائه نقدینگی به یک استخر سود کمتری نسبت به نگهداری هر دو سکه به صورت جداگانه دارد. این به دلیل واگرایی قیمتی است که بین این دو سکه اتفاق می افتد. سکه هایی که از نظر قیمت همبستگی دارند، ریسک ضرر دائمی کمتری دارند یا حتی اگر هر دو سکه قیمت یکسانی داشته باشند (مانند یک استخر USDC-DAI) هیچ ضرر دائمی ندارند. 

در مثال زیر، ارائه نقدینگی به استخر TOKE-ETH از زمان راه‌اندازی 140 درصد بر حسب دلار افزایش می‌یابد (بدون در نظر گرفتن پاداش‌های کشاورزی، فقط کارمزد معاملات و افزایش قیمت). نگهداری هر دو سکه 15 درصد بیشتر از تامین نقدینگی عملکرد بهتری خواهد داشت. این ضرر دائمی با پاداش‌های کشاورزی که قبلاً دیده شده بود، کاهش می‌یابد، اگر هر دو پاداش و ضرر دائمی در طول زمان مشابه باقی بمانند، 90٪ APR (بدون ترکیب) را تشکیل می‌دهند.

به عنوان یک قانون کلی خوب برای به خاطر سپردن معادل‌های تلفات دائمی، این است که تغییر بین قیمت‌ها 2 برابر (مثلاً یک استخر TKN-ETH که قیمت TKN نسبت به ETH دو برابر می‌شود) معادل 5.7 درصد ضرر است. تغییر در قیمت 5 برابر، منجر به زیان 25.5 درصدی می شود در حالی که تغییر 10 برابری، 42.5 درصد ضرر خواهد داشت.

برای کاربران جدید DeFi، درک کامل این پویایی ها می تواند ترسناک باشد و می تواند چندین بار نیاز به ارائه نقدینگی به استخرها برای عادت کردن به مکانیک و همچنین نظارت مداوم بر بازده و تکرار محاسبات داشته باشد. استفاده از این شاخص ها می تواند به یافتن استخرهایی کمک کند که بازدهی را به حداکثر می رساند و ریسک را به حداقل می رساند.

پست تجزیه و تحلیل کلیدی برای ارائه نقدینگی در DeFi به نظر می رسد برای اولین بار در CryptoSlate.

منبع: https://cryptoslate.com/key-analytics-to-provide-liquidity-in-defi/