حرکت بر روی منحنی ریسک

خلاصه اجرایی

• از اکتبر سال گذشته، شاخص حرکت Altseason ما اشتهای فزاینده ای را از سوی سرمایه گذاران برای انتقال بیشتر سرمایه به خارج از منحنی ریسک نشان داده است.
• در حالی که تسلط بیت کوین همچنان قابل توجه است، نشانه های اولیه چرخش سرمایه بیشتر در اکوسیستم های اتریوم، سولانا، پولکادوت و کیهان وجود دارد.
• با بررسی استخرهای نقدینگی Uniswap، می‌توانیم ببینیم که بیشتر سرمایه در بالغ‌ترین دارایی‌ها باقی می‌ماند، و در حالی که TVL روی منحنی ریسک حرکت می‌کند، حجم معاملات آهسته‌تر دنبال می‌شود.

پیش بینی Altseason

با شتاب گرفتن ETFهای جدید بیت کوین، بازار صعودی در فضای دارایی دیجیتال مسلماً در حال بازی است. با این پس‌زمینه، ما به بررسی موضوع چرخش سرمایه در آلتکوین‌هایی که به آنها پرداختیم ادامه خواهیم داد WoC 04. در این نسخه، ما بر نحوه عملکرد دارایی‌ها در منحنی ریسک تمرکز خواهیم کرد.

هدف ارزیابی نحوه چرخش سرمایه و جریان آن به بازارهای آلتکوین است. ما دوباره با خود مشورت خواهیم کرد نشانگر Altseason به عنوان یک شاخص کلان (نگاه کنید به WoC-41-2023). این شاخص ارزیابی می‌کند که آیا حرکت مثبت در داخل کل آلت‌کوین در کنار جریان‌های پیوسته سرمایه به BTC، ETH و Stablecoins ایجاد می‌شود یا خیر.

اندیکاتور Altcoin ما از اکتبر سال گذشته، با یک مکث کوتاه در طول رویداد sell-the-news پس از فعال شدن بیت کوین-ETFs، حرکت مثبتی را نشان داده است. در 4 فوریه دوباره فعال شد.

از نظر تسلط بر ارزش بازار، بیت کوین با بیش از 52 درصد سهم بازار از کل ارزش بازار دارایی های دیجیتال همچنان پیشتاز است. در مقابل، اتریوم 17 درصد، استیبل کوین ها 7 درصد و 24 درصد بقیه بخش آلت کوین را تشکیل می دهند.

از نظر عملکرد دارایی، BTC و ETH با سود YTD به ترتیب +17.6٪ و +18.2٪ پیشرو هستند. متذکر می شویم که پس از تایید ETF بیت کوین، اتریوم شروع به عملکرد بهتر از BTC کرده است، که تغییری نسبت به عملکرد ضعیف نسبی در طول سال 2023 است.

از سوی دیگر، کل ارزش بازار آلت کوین عملکرد یکسانی را تجربه نکرده است، به طوری که رشد YTD کمتر از نیمی از دو شرکت بزرگ است.

یکی دیگر از لنزها برای ردیابی عملکرد، استفاده از Realized Cap برای هر بخش است که ارزش پایه هزینه تمام سکه‌های منتقل شده در زنجیره را جمع می‌کند. از این منظر می‌توانیم حرکت سرمایه در بازارهای دارایی دیجیتال را بهتر ارزیابی کنیم:

• بیت کوین دوباره به وضوح پیشرو است و در حال حاضر تقریباً 20 میلیارد دلار در ماه جریان سرمایه دارد.
• جریان‌های ورودی اتریوم نسبت به بیت‌کوین عقب‌مانده است، که به سرمایه‌گذاران نشان می‌دهد که به دنبال اطمینان و تأیید هستند که بازارهای دارایی دیجیتال در حال رشد هستند. در چرخه 2021، اوج هجوم سرمایه جدید به BTC 20 روز قبل از اوج ورود به ETH رخ داد.
• آلت‌کوین‌ها تمایل دارند پس از تقویت ETH، جریان‌های سرمایه را با تاخیر مشابهی ببینند، با مدت زمان 46 روز در اواسط سال 2021 و 14 روز در اواخر سال 2021.

بدیهی است که سرمایه در مقایسه با چرخش بین دو ارز دیجیتال اصلی با سرعت کمتری از منحنی ریسک به سمت آلت کوین ها حرکت می کند، روندی که به نظر می رسد بار دیگر در جریان است.

چرخش بخش

با وجود نشانه‌هایی از جریان سرمایه به دو بخش اصلی، سؤال بعدی این است که مشاهده کنید که چگونه در طول زمان در منحنی ریسک بیشتر جریان می‌یابد. در طول چرخه گذشته، چندین اکوسیستم لایه 1 جدید ظهور کرده اند. بسیاری از اینها برای سهم بازار با ETH رقابت می کنند، نه تنها از نظر نوآوری و جذب کاربر، بلکه از نظر سرمایه سرمایه گذار نیز.

بنابراین، ما پنج نشانه برتر برخی از اکوسیستم‌های منتخب را بررسی می‌کنیم: اتریوم، کیهان، پولکادوت و سولانا، تا ارزیابی کنیم که کدامیک بیشترین علاقه سرمایه‌گذاران را به خود جلب می‌کنند.

در اینجا ما تغییرات هفتگی در ارزش کل بازار پنج توکن برتر در هر اکوسیستم را با هم مقایسه می کنیم. طی 18 ماه گذشته، سولانا نوسانات نسبتا بالایی را نشان داده است و عملکرد صعودی آن برجسته بوده است. Polkadot و Cosmos دارای نوسانات مشابهی هستند، اما با عملکرد بهتر اکوسیستم Polkadot از دومی.

در اکوسیستم اتریوم، می‌توانیم سه بخش اصلی را مشخص کنیم: DeFi، GameFi و Staking. از ابتدای سال جاری، هر سه بخش شاهد جریان‌های ورودی بوده‌اند، اما بخش‌های DeFi و GameFi شاهد خروج سرمایه نسبتاً بزرگی در طول سال‌های 2022 و 2023 بوده‌اند.

امسال شاهد تغییری در بخش GameFi بودیم، با جریان‌های قابل توجهی که از اکتبر شروع شد، که همزمان با زمانی است که نشانگر Altcoin ما فعال شد. در مقابل، توکن‌های Staking به طور مداوم جریان‌های سرمایه مثبت را تجربه کرده‌اند، هرچند در بزرگی مطلق کمتر.

خارج از منحنی ریسک

برای تعیین اینکه آیا و تا چه اندازه علاقه سرمایه گذار در منحنی ریسک تغییر می کند، می توانیم به داده های منبع نقدینگی Uniswap مراجعه کنیم. از آنجایی که آلتکوین‌ها اغلب توسط معامله‌گران بومی رمزنگاری از طریق صرافی‌های غیرمتمرکز معامله می‌شوند، فعالیت در معتبرترین DEX می‌تواند به عنوان یک روند پروکسی در معاملات آلت‌کوین عمل کند (توجه: این داده‌ها تجارت Uniswap را در شبکه اصلی اتریوم منعکس می‌کند).

علاقه معاملات آلتکوین در طول بازار نزولی سال 2022 بسیار کم بود، اما در اواسط سال 2023 شروع به افزایش کرد که عمدتاً به دلیل رکود "شیدایی Meme-Coin" بود. در حال حاضر، معاملات Altcoin نزدیک به 12٪ از حجم تجارت Uniswap را تشکیل می دهد که به حداکثر 17.4٪ مشاهده شده در آخرین دوره صعودی نزدیک می شود. در مقایسه، تجارت برای WBTC و WETH 47٪ و Stablecoins 40٪ از حجم معاملات را تشکیل می دهند.

ارائه دهندگان نقدینگی در Uniswap تمایل به نظارت دقیق بر بازارها دارند و تغییرات در توزیع نقدینگی در بین استخرها می تواند نشانه ای برای روندهای غالب بازار باشد. با بررسی ترکیب ارزش کل قفل شده (TVL) در Uniswap، مشاهده می کنیم که در طول فصل آلت کوین، نمایه نقدینگی برای توکن های خارج از 50 برتر افزایش یافته است. این روند نشان دهنده علاقه رو به رشد سرمایه گذاران به توکن های دم بلند است.

در طول بازارهای نزولی، نقدینگی عمدتاً برای 50 توکن برتر ارائه می‌شود، زیرا این جایی است که اکثر حجم معاملات در آن رخ می‌دهد. 10 توکن برتر عمدتاً از WETH، WBTC و Stablecoins تشکیل شده است.

با مشاهده درصد تغییر در TVL برای هر دسته توکن، می‌توانیم افزایش نقدینگی ارائه شده برای 10 توکن برتر (5.14٪) و 20 برتر (10.9٪) را تشخیص دهیم، در حالی که نقدینگی برای توکن‌هایی که رتبه‌های 20 تا 50 دارند حذف شده است. این نشان می دهد که اشتهای بازار برای دارایی های بلند مدت هنوز به طور معناداری افزایش نیافته است.

اکنون به بررسی استخرهای توکن برتر در هر بخش اتریوم می پردازیم. این شامل ارزیابی توزیع نقدینگی در محدوده‌های مختلف قیمت، و مشاهده تکامل عمق بازار (شبیه به فرضیه ما در WoC 36).

توزیع بین آلت کوین و ذخایر WETH به خوبی متعادل است، با نوسانات صعودی مورد انتظار کمی بالاتر در سراسر صفحه. این نشان دهنده یک چشم انداز کلی صعودی از سوی ارائه دهندگان نقدینگی برای این توکن ها است. استثنا، توکن GameFi IMX است.

هنگام مشاهده نرخ تغییر در توزیع نقدینگی، شاهد افزایش عمق بازار برای دامنه های -5% و +5% هستیم که نشان می دهد ارائه دهندگان نقدینگی در حال آماده شدن برای دوره ای از نوسانات قیمتی بالا هستند.

یک استثنا در این مورد، UNI است، که در آن بازارسازان نقدینگی را به طور فزاینده ای نزدیک به محدوده قیمت فعلی متمرکز کرده اند. این نشان می‌دهد که نوسان قیمت کمتری برای توکن UNI انتظار می‌رود، که با توجه به اینکه یکی از معتبرترین و بالغ‌ترین توکن‌ها است، جای تعجب نیست.

ما اکنون این را با رفتار معامله‌گران مقایسه می‌کنیم، جایی که می‌توانیم شاهد افزایش حجم معاملات در Uniswap از اکتبر 2023، از جمله توکن‌های خارج از 10 تاپ برتر باشیم. فعالیت معاملاتی برای 10 تا 20 جفت توکن برتر نیز در حال افزایش است.

با این حال، فعالیت معاملاتی برای 20 تا 50 جفت توکن برتر و آنهایی که در رتبه 50+ قرار دارند بدون تغییر باقی می ماند، که این فرضیه قبلی ما را مجدداً تأیید می کند: در حالی که تامین نقدینگی در منحنی ریسک بیشتر می شود، حجم معاملات هنوز دنبال نشده است.

خلاصه و نتیجه گیری

حرکت بازار پس از ETF های جدید بیت کوین و پیش بینی بازار صعودی در دارایی های دیجیتال شروع به ایجاد تغییر در جریان سرمایه به سمت آلت کوین ها کرده است. اندیکاتور آلت کوین ما حاکی از رشد بالغ‌تر و احتمالاً پایدارتر در بازارهای آلت‌کوین است، اما در حال حاضر نسبتاً در دارایی‌های دارای ارزش بازار بالاتر متمرکز است.

چشم انداز دارایی های دیجیتال در چرخه گذشته به طور قابل توجهی تکامل یافته است، با اکوسیستم های جدیدی که تسلط اتریوم را به چالش می کشند. سولانا در طول سال گذشته قوی‌ترین بازدهی را داشته است، با این حال برخی حرکت‌ها در اکوسیستم‌های پولکادوت و کیهان نیز آغاز شده است. در اکوسیستم اتریوم، بخش Staking ثابت‌ترین جریان ورودی سرمایه را برای توکن‌های برتر خود نشان می‌دهد.

تجدید حیات در معاملات آلت کوین در Uniswap، در کنار الگوهای نقدینگی و حجم معاملات، نشان‌دهنده علاقه محتاطانه و در عین حال رو به رشد به دارایی‌های طولانی‌تر است. این در ابتدا در تغییر ذخیره نقدینگی و انتظار افزایش نوسانات ظاهر می شود. با این حال، این به ویژه TVL در استخرها وجود دارد و حجم تجارت سرمایه گذار هنوز دنبال نشده است.

---

سلب مسئولیت: این گزارش هیچ توصیه سرمایه گذاری ارائه نمی دهد. تمام داده ها فقط برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی ارائه شده است. هیچ تصمیم سرمایه گذاری نباید بر اساس اطلاعات ارائه شده در اینجا باشد و شما تنها مسئول تصمیمات سرمایه گذاری خود هستید.

موجودی مبادله ارائه شده از پایگاه داده جامع برچسب های آدرس گلاسنود مشتق شده است که از طریق اطلاعات مبادله ای منتشر شده رسمی و الگوریتم های خوشه بندی اختصاصی جمع آوری شده است. در حالی که ما در تلاش برای اطمینان از حداکثر دقت در ارائه مانده های مبادلاتی هستیم، توجه به این نکته مهم است که این ارقام ممکن است همیشه کل ذخایر بورس را در بر نگیرند، به ویژه زمانی که صرافی ها از افشای آدرس های رسمی خود خودداری می کنند. ما از کاربران می‌خواهیم هنگام استفاده از این معیارها احتیاط و احتیاط کنند. گلاسنود مسئولیتی در قبال هرگونه مغایرت یا نادرستی احتمالی ندارد. لطفاً هنگام استفاده از داده های مبادله، اعلامیه شفافیت ما را بخوانید.

---

---

• محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. به خودت قدرت بده دسترسی به اینجا.
• PlatoAiStream. هوش وب 3 دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
• PlatoESG. کربن ، CleanTech، انرژی، محیط، خورشیدی، مدیریت پسماند دسترسی به اینجا.
• PlatoHealth. هوش بیوتکنولوژی و آزمایشات بالینی. دسترسی به اینجا.
• منبع: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/