تحقیق: سفت‌کردن کمی پتانسیل این را دارد که مخل‌کننده‌ترین حالت باشد

انقباض کمی (QT) ترازنامه فدرال رزرو را کاهش می دهد. مقدار قابل توجهی از اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن توسط وزارت خزانه داری و آژانس به سرمایه گذاران منتقل می کند.

سیاست فعلی فدرال رزرو استفاده از QT به عنوان ابزاری برای مبارزه با تورم و همچنین افزایش نرخ بهره است.

این برخلاف آنچه در چند سال گذشته در زمینه تسهیل کمی رایج بوده است، است که به موجب آن بانک‌های مرکزی برای خرید اوراق بهادار از بازار آزاد پول چاپ می‌کنند.

QT از سال 2017 در ایالات متحده سیاستی نبوده است و با توجه به داده های کلان، این QT زمانی که بازارهای مالی تحت فشار باشند، قابل توجه تر خواهد بود. هدف مبارزه با تورم فزاینده از طریق کاهش ترازنامه 9 تریلیون دلاری فدرال رزرو است.

در سال 2019 ترازنامه فدرال رزرو 4.2 تریلیون دلار بود و تا پایان ماه مه 2022 به دلیل خریدهای تهاجمی دارایی در سرتاسر همه‌گیری کووید-8.9، این ترازنامه به رقم خیره کننده 19 تریلیون دلار رسید.

بین سال‌های 2017 تا 2019، فدرال رزرو دارایی اوراق قرضه خود را 650 میلیارد دلار کاهش داد. ما در سپتامبر امسال شاهد تاثیر QT خواهیم بود و داده‌ها نشان می‌دهند که نسبت به سال 2017 گسترده‌تر و تهاجمی‌تر خواهد بود. فدرال رزرو احتمالاً 95 میلیارد دلار اوراق بهادار خزانه‌داری و وام مسکن را بر اساس پیش‌بینی بیش از 2 دلار تخلیه خواهد کرد. تریلیون

علاوه بر این، بازار خزانه داری ایالات متحده نیز نوسانات بیشتری نسبت به سال 2017 دارد. خط آبی در نمودار زیر شاخص MOVE را نشان می دهد که نوسانات آتی در نرخ های خزانه داری را اندازه گیری می کند. نوسانات بسیار بالاتر از سطوح دراز مدت استنشستند اوج کووید-19 و دوره قبلی QT در سال 2017.

خط سبز نشان دهنده معیارهای نقدینگی مانند اسپرد پیشنهاد و تقاضا برای اسناد خزانه است. این گسترش نیز مانند سطوح همه گیر افزایش یافته است.

نمودار زیر حداکثر سهم اوراق بهادار واجد شرایط SOMA که توسط هر نوع سرمایه گذار از سال 2000 نگهداری می شود را نشان می دهد. این داده ها به عنوان معیار تحقق یافته برای حداکثر ظرفیت جذب ترازنامه عمل می کند. دارندگان خارجی و صندوق‌های بازار پول (MMF) ممکن است بتوانند برخی از اوراق بهادار واجد شرایط SOMA اضافی را جذب کنند، اگرچه دامنه آن احتمالاً محدود است. با این حال، حقوق بازنشستگی و بانک ها نزدیک به ظرفیت هستند.

سهم دارندگان خارجی از زمان بحران مالی جهانی کاهش یافته است زیرا آنها به جای آن به خرید طلا پرداختند. فدرال رزرو برای سررسیدهای کوتاه مدت به بازدهی بسیار بالاتری نیاز خواهد داشت، که نشان می دهد این دوره QT این پتانسیل را دارد که بیشتر از هر زمان دیگری مخل باشد، در درجه اول به دلیل افزایش نرخ ها.

بیت کوین چنین سیاست پولی ندارد. هیچ راهی برای افزایش عرضه بدون فورک کردن کل شبکه وجود ندارد و توانایی هر طرف برای افزایش عرضه پول بیت کوین را از بین می برد. بیت کوین از نظر سیاست پولی خودکار است و عرضه مستقیماً به هش و مشکل شبکه مرتبط است. این مکانیک ها بخشی از بحث حمایت از بیت کوین به عنوان یک ذخیره ارزش و یک پوشش تورم بلندمدت را تشکیل می دهند.

صنعت کریپتو در طول سال 2022 بازارهای سنتی اوراق بهادار را دنبال کرده است. با این حال، بیت کوین هرگز رکود، QT تهاجمی یا تورم را تجربه نکرده است. فراتر از 2.3٪که همگی در بازار امروز رایج هستند. 12 ماه آینده سرزمینی بی سابقه برای بیت کوین خواهد بود و آزمونی واقعی برای طراحی اقتصادی آن خواهد بود.