SEC Greenlights پانسیون 35 تریلیون دلاری برای پیش فرض اتاق تسویه

کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) سقف یک میلیارد دلاری را از میزان صندوق های بازنشستگی که می تواند توسط شرکت تسویه اختیارات (OCC) در صورت نکول یکی از اعضای آن استفاده شود، حذف کرده است.

با توجه به طرح کلی نقدینگی OCC، برنامه تسهیلات نقدینگی غیربانکی با تنوع بخشیدن به پایه ارائه‌دهندگان نقدینگی خود در بین بانک‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی غیربانکی، غیرعضو تسویه‌کننده، مانند صندوق‌های بازنشستگی یا بیمه، تمرکز مواجهه طرف مقابل OCC را کاهش می‌دهد. SEC گفت.

OCC تنها آژانس تسویه حساب برای سهام ایالات متحده و گزینه های سهام فهرست شده در بورس های ثبت شده در SEC است.

تمام گزینه های شرط بندی شده روی اپل یا تسلا از طریق این اتاق تسویه انجام می شود و گزینه ها ابزار ترجیحی برای معاملات سهام هستند، به ویژه در زمان نوسانات کم، زیرا سود و زیان را تقویت می کند.

بر اساس داده‌های Cboe Global Markets، محبوبیت آن‌ها به حدی افزایش یافته است که گزینه‌ها اکنون از حجم معاملات سهام پیشی گرفته‌اند، به طوری که طبق داده‌های Cboe Global Markets، میانگین ارزش تصوری روزانه گزینه‌های معاملاتی تک سهمی به بیش از 450 میلیارد دلار در سال 2021 افزایش یافت. .

معاملات اختیار معامله در سال جاری بیشتر شده و به 44 میلیون گزینه در روز مبادله می شود، در حالی که این رقم در سال گذشته کمتر از 40 میلیون بود.

تمام این فعالیت ها از طریق تنگنای واحد OCC که متعلق به NYSE، نزدک و CBOE است می گذرد.

اگر هر یک از این صرافی ها یا سایر اعضای OCC به دلیل نوسانات شدید، نکول کنند، OCC باید وارد عمل شود و تمام تعهدات را با شکست غیرقابل تصور خود برآورده کند، زیرا تریلیون ها از بین می روند تا جایی که اتاق های پایاپای برای وثیقه خیلی بزرگ خوانده می شوند.

OCC برای این نوع موارد به وثیقه از اعضای خود نیاز دارد، اما اکنون می تواند از دارایی های صندوق های بازنشستگی نیز بدون محدودیت استفاده کند، مگر اینکه خود OCC در هر زمانی اعلام کند. SEC می گوید:

در حال حاضر، کل مبلغی که OCC ممکن است از طریق برنامه تسهیلات نقدینگی غیربانکی به دنبال آن باشد به 1 میلیارد دلار محدود شده است.

از طریق این اطلاعیه قبلی، OCC پیشنهاد می کند که محدودیت بودجه 1 میلیارد دلاری را حذف کند و ظرفیت تسهیلات نقدینگی غیربانکی خود را به میزانی که هر از گاهی توسط هیئت مدیره OCC تعیین می شود، افزایش دهد، بر اساس نیاز نقدینگی OCC در آن زمان و تعدادی از عوامل دیگر

OCC پیشنهاد می کند به جای حفظ محدودیت بودجه یک میلیارد دلاری برای برنامه تسهیلات نقدینگی غیربانکی، هدفی را برای تمام منابع نقدینگی خارجی حداقل 1 میلیارد دلار تعیین کند، که مقدار کل فعلی نقدینگی خارجی است.

این خیلی بد به نظر نمی رسد، آنها می توانند به جای یک میلیارد دلار، از 3 میلیارد دلار از دارایی های صندوق های بازنشستگی بهره ببرند. اما این 1 میلیارد دلار "هدف" تعیین شده توسط خودشان و در این مقطع زمانی است.

آنها می توانند آن را همانطور که می خواهند تغییر دهند زیرا SEC هیچ اعتراضی به حذف سقفی که اکنون توسط OCC بر اساس «نیازهای نقدینگی آن زمان» تعیین می شود، ارائه نکرده است.

بنابراین، در تئوری، اگر نوعی فروپاشی مانند بحران بانکی در سال 2008 رخ دهد، OCC می‌تواند از کل 35 تریلیون دلاری که صندوق‌های بازنشستگی در اختیار دارند برای پرداخت بدهی‌های OCC، علاوه بر دارایی‌های موجود در نهادهای بیمه، استفاده کند.

پیش از این، SEC، به دلیل وظیفه خود برای حمایت از سرمایه گذاران، ابتدا از سوی OCC برای استفاده از دارایی های صندوق بازنشستگی بالاتر از 1 میلیارد دلار درخواست می شد. با این حال، اکنون چنین الزامی وجود ندارد و هیچ سقفی در مقداری که OCC می تواند استفاده کند، وجود ندارد.

بنابراین زمانی که رئیس SEC گری جنسلر گفته شده معلمان برای "سرمایه گذاری برای بازنشستگی" در همان روزی که SEC این اطلاعیه بدون اعتراض را به پیشنهاد OCC مبنی بر عدم محدودیت در میزان دارایی های صندوق بازنشستگی که می توانند برای پوشش پیش پرداخت استفاده کنند منتشر کرد، اینترنت بالستیک شد.

«آیا قرار نیست از سرمایه گذاران خرد حمایت کنید؟ کار خود را انجام دهید!» یکی از پاسخ ها بود.

یکی دیگر در میان درخواست برای استعفا گفت: «نکته 1: نگاه نکنید که ما پول بازنشستگی شما را کجا سرمایه گذاری می کنیم.

این چقدر جدی است؟

یک خانه تسویه حساب که زیر بار می رود مانند بلاک چین بیت کوین به دلایلی از کار افتاده است، تا حدی برای همیشه.

همه بیت‌کوین‌ها فوراً بی‌ارزش می‌شوند، زیرا دیگر نمی‌توانید آنها را مبادله یا جابه‌جا کنید، و بنابراین در مورد OCC، همه گزینه‌ها فوراً بی‌ارزش می‌شوند.

نمی توان اجازه داد که چنین رویدادی اتفاق بیفتد، با این که مشخص نیست که آیا صندوق های بازنشستگی در هر صورت اگر اتفاق بیفتد ارزشی خواهند داشت یا خیر.

با این حال، برداشتن کلاهک کمی شبیه به اجبار بلاک چین اتریوم است که در صورت متوقف کردن بلاک چین بیت کوین، کار خود را متوقف کند.

این به این دلیل است که می‌توانید نمونه‌ای را تصور کنید که در آن بازار اختیار معامله از کار می‌افتد، اما بازار سهام به حرکت خود ادامه می‌دهد.

در این سناریو، گزینه های بهتر، که عمدتاً معامله گرانی مانند صندوق های تامینی هستند، از بین می روند، اما صندوق های بازنشستگی به همان میزانی که تمایل دارند سهام عمدتاً نقدی را برای سرمایه گذاری های بسیار بلندمدت نگهداری کنند، تحت تأثیر قرار نمی گیرند. تسویه حساب خودشان

حذف سقف، در تئوری، نشان می‌دهد که برای صندوق‌های بازنشستگی اهمیتی ندارد که سهام پرریسک‌تری داشته باشند یا جایگاه امن‌تری داشته باشند، زیرا به‌طور بالقوه توسط کسانی که با گزینه‌های سهام پرخطر شرط‌بندی می‌کنند، از بین خواهند رفت.

یک بازار تریلیون دلاری در یک بلاک چین «دستی».

گزینه ها فقط یک دسته از مشتقات هستند. ارزش کل کل اوراق مشتقه در ژوئن 600 بیش از 2021 تریلیون دلار بود، در حالی که ارزش ناخالص - مقدار واقعی که دست به دست شد - 12.4 تریلیون دلار بود.

با این حال، این عمدتاً مشتقات نرخ بهره و ارز خارجی است، با اوراق مشتقه سهام 3.4 تریلیون دلار برای ایالات متحده مطابق به بانک تسویه بین المللی

تفکیک بیشتر ارائه نشده است، اما بیشتر این 3.4 تریلیون دلار مربوط به معاملات آتی است، با این حال گزینه ها روزانه نیم تریلیون ارزش واقعی مبادله می کنند.

رقم ارائه شده توسط CBOE 20 میلیارد دلار در روز است، در حالی که ارزش کل بازار سهام ایالات متحده حدود 100 تریلیون دلار است.

در تئوری، قرار گرفتن صندوق‌های بازنشستگی در معرض OCC با این تغییر قاعده می‌تواند مجموع، کل 35 تریلیون دلار باشد.

با این حال، در عمل احتمالاً به بیش از نیم تریلیون در رویدادهای شدید بعید است، با پاسخ نه چندان روشن در مورد اینکه آیا OCC باید یا نباید به این صندوق‌های بازنشستگی بدون محدودیت دسترسی داشته باشد زیرا OCC نمی‌تواند از آن خارج شود. زیر.

اما صندوق‌های بازنشستگی اکنون باید به طرح‌های اساساً ایمن‌تر برای تبادل ارزش نگاه کنند، مانند بلاک‌چین‌های عمومی ایجاد شده که نمی‌توانند فقط متوقف شوند زیرا بر روی کدهای خودکار اجرا می‌شوند، نه اینکه بر اساس وثیقه‌های دستی از طریق انسان‌های معیوب که می‌توانند تقلب کنند و انجام می‌دهند.

از آنجا که سیستم کاغذ همان چیزی است که هست و با فناوری کاغذ نمی‌توانید سیستم را بهتر از اعتماد به صرافی‌ها و تسویه حساب‌های منفرد راه‌اندازی کنید، اگرچه دلیل اینکه چرا باید کلاهک کاملاً برداشته شود مشخص نیست، مگر اینکه آنها احتمالاً به این فکر می‌کنند. مواردی که زمان بندی اهمیت دارد.

با این حال، با سیستم‌های کد می‌توانید یک خانه تسویه، یک زنجیره بلوکی راه‌اندازی کنید، که در آن ارزش از طریق دارایی‌های حامل رد و بدل می‌شود تا بدهی پیش‌فرض.

بنابراین، آن معلمان باید کمی بیشتر در مورد بازنشستگی فکر کنند و در نظر بگیرند که آیا در طول 50 سال داشتن دارایی مانند طلا در خزانه خانه شما مفید است یا خیر.

و برای این سناریوی خاص، ETF بیت کوین، ETN، یا پراکسی های سهام مانند کوین کوین بیس بی فایده خواهد بود زیرا همه آنها از طریق اتاق های تسویه یکسان می گذرند. شما به بیت کوین واقعی در کیف پول خود نیاز دارید.

در بازه زمانی به اندازه کافی طولانی‌تر، ایده این است که این خانه‌های تسویه را به بلاک چین عمومی ارتقا دهیم تا دیگر چنین ریسک‌های مسئولیتی به معنای اساسی اعمال نشوند.

اما تا آن زمان، این تغییر قاعده آرام به این معنی است که در تئوری، در سهام، ایمن‌ترین طبقه دارایی دارای همان سطح ریسک با ریسک‌پذیرترین دارایی‌های افراطی است.

از آنجایی که در امور مالی سنتی نمی‌توانید بخش‌بندی کنید، نمی‌توانید چیزی مانند لونا را جدا کنید و تنها بلاک چین لونا کاهش یابد. در عوض، کل سیستم از کار می‌افتد، حتی با تقسیم‌بندی‌های نرم که در آن «محافظ سرمایه‌گذاران» تصمیم می‌گیرد که اکنون سقف‌ها برداشته شوند.

یک ریسک

تنها سوال باقی مانده: چرا حالا. چرا OCC اکنون معتقد است که باید به دنبال گسترش تسهیلات نقدینگی خود برای افزایش دسترسی OCC به پول نقد برای مدیریت پیش‌فرض اعضا باشد.

پاسخی که ما امیدواریم این است که علاقه گزینه ها افزایش یافته است، و بنابراین آنها باید اقدامات قوی تری انجام دهند، اما SEC دلیل خوبی برای اینکه چرا باید سقف حذف شود، ارائه نمی دهد.

در عوض آنها می گویند این تسهیلات از سال 2015 فعالیت می کند و هیچ خطری برای صندوق های بازنشستگی وجود نداشته است. در حالی که در مورد حذف الزام اخطار پیشرفته، می گویند:

«تعهدات اضافی تنها در صورتی بدون اطلاع قبلی مجاز خواهند بود که با شرایط تقریباً مشابه تسهیلات نقدینگی غیربانکی فعلی، که کمیسیون قبلاً به آن اعتراض نکرده است، اجرا شود.»

از آنجایی که آنها قبلاً این تسهیلات را تأیید کرده اند، به نظر می رسد که بزرگ شدن آن مهم نیست، نظر SEC است. علاوه بر این:

«کمیسیون به دقت خطر صندوق های بازنشستگی سرمایه گذاران را نسبت به مزایای گسترش تسهیلات نقدینگی غیربانکی در نظر گرفته است.

با توجه به اینکه تسهیلات نقدینگی غیربانکی از زمان اجرای آن در سال 2015، سرمایه‌گذاران نهادی غیربانکی مانند صندوق‌های بازنشستگی و شرکت‌های بیمه را در میان تامین‌کنندگان نقدینگی خود گنجانده است و به طور قابل‌توجهی شرایط مشابهی را در سرتاسر آن حفظ کرده است، کمیسیون معتقد نیست که توسعه پیشنهادی تسهیلات نقدینگی غیربانکی خطرات جدیدی را برای طرفین OCC ایجاد می کند.

بنابراین، به نظر می‌رسد که پاسخ آنها این است که هیچ چیز عملاً تغییر نکرده است، به جز اینکه خطر به طور گسترده‌تری با معلمانی که در بازنشستگی خود مشارکت می‌کنند، پخش شده است و در مورد آنچه که روسای بازنشستگی با OCC موافق هستند، که اکنون آزادند از این دارایی‌ها استفاده کنند، نظر زیادی ندارند. در صورت پیش‌فرض بدون نظارت بیشتر SEC.