چکیده
بحران مالی سال 2008 نقطه عطف بازارهای مالی بود
از آن زمان به بعد هرگز یکسان نبوده است. رتبه بندی یکی از بدترین بحران های مالی جهان
از زمان رکود بزرگ در دهه 1930، به زیان 19 تریلیون دلاری منجر شد.
ارزش خالص با سقوط بازارهای سهام در سراسر جهان. وام مسکن مشکوک با ریسک بالا
اقدامات موسسات مالی و قرار گرفتن بیش از حد در معرض مشتقات فرابورس ناشی از
نظارت نادرست نظارتی دستور العمل کاملی برای فاجعه عظیم ایجاد کرد. مقداری
موسسات مالی برجسته در آن زمان مانند برادران Lehmann و AIG با سختی مواجه بودند
مشکلات مالی و در نهایت ورشکستگی این بحران دولتهای سراسر جهان را بر آن داشت
اصلاحات نظارتی قابل توجهی مانند قانون داد-فرانک، بازل III، طراحی و اجرا کنید.
EMIR و غیره در تلاش برای غلبه بر فقدان نظارت رایج، مدیریت ناکافی ریسک
شیوه ها و عدم شفافیت در بازارهای مالی با ایجاد بازارهای ارتجاعی، مستحکم و
سیستم مالی شفاف
پاکسازی مرکزی به عنوان نوشدارویی برای بسیاری از مشکلاتی که در معرض دید قرار گرفت، در نظر گرفته شد
بحران مالی به دلیل مزایای ظاهری آن در کاهش ریسک اعتباری و افزایش آن
شفافیت بازار در نتیجه، در دهه گذشته، فشار قابل توجهی از آن وارد شد
تنظیمکنندهها در سراسر جهان برای افزایش تسویه و اعدامهای طرف مقابل مرکزی (CCP)،
به ویژه در بازارهای مشتقات غیرشفاف و بدنام فرابورس. OTC Instruments مانند
سوآپ نرخ بهره (IRS)، سوآپ پیش فرض اعتباری (CDS) و برخی دیگر از سهام/کالاها
مشتقات به سرعت تحت محدوده دستور تسویه مرکزی قرار گرفتند.
با این وجود، بازارهای FX به طور سنتی خارج از بورس (OTC) و اغلب کمتر بوده اند
نسبت به سایر بازارها تنظیم شده است. اگرچه هیچ دستور نظارتی برای پاکسازی وجود نداشته است
محصولات FX تا به امروز، مقررات جدیدتری بر مبنای اعتبار و حاشیه وضع شده است (مانند SA-CCR
و UMR) به این معنی است که ممکن است از نظر اقتصادی و عملیاتی برای آن کارآمدتر باشد
مشارکت کنندگان مالی به جای اینکه بخشی از قرار گرفتن در معرض FX را در پرتفوی خود پاک کنند
به حفظ روابط دوجانبه متعدد ادامه دهد.
تسویه حساب در بازارهای FX به آرامی در حال پیشرفت است. ابتکاراتی از طرف فروش و
اتاق های پایاپای به معرفی گردش های کاری پس از معامله برای فعال کردن تسویه معاملات FX انجام می شود
به صورت دوجانبه بین شرکت کنندگان (یعنی مسدود کردن معاملات و EFPها) در حالی که برخی از مبادلات ارائه می کنند
تطبیق مبتنی بر کتاب سفارش محدودیت مرکزی (CLOB) برای "ساخته شده برای پاک کردن" کاملاً ناشناس
معاملات برخی از ابزارهای FX مانند معاملات آتی و اختیار معامله FX.
پاکسازی مزایای مادی را روی کاغذ به ارمغان می آورد. منجر به افزایش کارایی عملیاتی می شود
با سادهسازی و استانداردسازی فرآیندهای پس از معامله، نرخهای حاشیه را کاهش داده و فراهم میکند
دسترسی به طرف مقابل بیشتر از مدل دوجانبه. علاوه بر این، نظارتی در سراسر جهان
به نظر می رسد مقامات نیز آن را تضمین می کنند. با این حال، یانگ پاکسازی ناشی از آن است
معایب احتمالی مانند افزایش هزینه ها، کاهش انعطاف پذیری، پراکندگی بازار و
افزایش بار عملیاتی
وضع موجود
تسویه FX از طریق فرآیندهای تخصصی و استانداردی که توسط شرکت تسهیل می شود، به دست می آید
تهاتر برخی از این موارد به شرح زیر است
قبل از اجرا ("ساخته شده برای پاک کردن")
قراردادهای آتی و اختیار معامله FX ابزارهای استاندارد شده ای هستند که در حال حاضر توسط بورس عرضه می شوند
صرافی های اصلی مانند CME، Eurex و غیره
کتاب (CLOB) با نقدینگی شرکتی کاملاً ناشناس و شفاف. تمام معاملات
اجرا شده تسویه می شود و تور چند جانبه منجر به فشرده سازی حرکت نقدی می شود. این
همچنین منجر به کاهش ریسک اعتباری هر یک از شرکت کنندگان می شود.
LCH اخیراً یک تسهیلات تطبیقی جدید مبتنی بر CLOB برای FX Non-liverable معرفی کرده است.
معاملات فوروارد (FX NDFs) که تسویه NDF را به مرحله قبل از اجرای معامله می رساند.
چرخه زندگی برای اولین بار
پس از اعدام
در این مورد، تجارت FX ابتدا به صورت دوجانبه بین طرف مربوطه مذاکره و اجرا می شود
مهمانی. سپس معامله با استفاده از محل معاملات به اتاق پایاپای ارائه می شود
اتصال یا به طور مستقل توسط طرفین. تجارت مطابق و نوآوری شده است
پس از آن توسط اتاق پایاپای و گزارش به اعضا. نیازهای حاشیه هستند
به صورت درون روز محاسبه می شود و معاملات در سررسید ثابت و تسویه می شود.
علاوه بر این، مکانیسمهای تسویه حساب توسط صرافیهای مختلف که در آن معامله میشود، وجود دارد
طرفهای مقابل میتوانند به صورت دوجانبه درباره محصولات FX در بورس مذاکره کنند و سپس تجارت را گزارش کنند
به اتاق پایاپای یکی از اینها تجارت "Block" است (ارائه شده توسط CME و Eurex)، که در آن
طرفهای نهادی میتوانند در مورد معاملات آتی FX یا معاملات اختیار معامله به صورت خصوصی مذاکره کنند
بعداً برای تسویه به اتاق پایاپای گزارش دهید. این معاملات در معرض حداقل هستند
اندازه تراکنش و/یا آستانه های زمانی گزارش که از صرافی به صرافی متفاوت است.
یکی دیگر از این محصولات «Exchange for Physical» (EFP) در Eurex یا «Exchange for» نام دارد.
موقعیت های مرتبط (EFRP) در بورس کالای شیکاگو (CME). این معامله یک
مکانیزمی که امکان داد و ستد قراردادهای آتی یا اختیار معامله در خارج از بورس را فراهم می کند
ترکیب با موقعیت FX OTC مرتبط و غیر قابل تنظیم. این مکانیسم به طرفین کمک می کند
موقعیتهای OTC خود را به موقعیتهای پاکشده منتقل میکنند و در نتیجه نوردهی پاکنشدهشان را کاهش میدهند
و دستیابی به دستاوردهای عملیاتی از طریق تسویه CCP در همان زمان. علاوه بر این، آن را قادر می سازد
شرکت کنندگان باید از دو استخر نقدینگی مختلف، یعنی هم خارج و هم در بورس استفاده کنند
نقدینگی
اعداد نشان می دهد که حجم پاکسازی به تدریج در حال افزایش است. گزارشی در مورد کلاروسفت
نشان می دهد که تسویه NDF تا پایان سه ماهه سوم 3.3 به رقم خیره کننده 3 تریلیون دلار رسیده است که 2023 درصد است.
نسبت به سه ماهه سوم سال گذشته افزایش یافته است. گزینه FX و پاکسازی رو به جلو تقریبا دو برابر شده است
در حالی که پاکسازی نقطه FX نیز در حال افزایش است.
درایور
در چند سال اخیر، محرکهای زیادی وجود داشته است که از افزایش تسویه حساب در FX حمایت میکند
سال ها.
در سمت فروش، علاقه به تسویه به عنوان راه حلی برای بهینه سازی حاشیه و سرمایه است
به آرامی جذب می شود شرکت کنندگان طرف فروش در حال درک اعتبار طرف مقابل هستند
مزایایی که یک طرف تسویه حساب مرکزی (CCP) می تواند با حذف ریسک طرف مقابل ارائه دهد
(که آنها در غیر این صورت در برابر طرف های دوجانبه خود دارند) و خالص کردن مواجهه ها
در مقابل یک طرف مقابل (یعنی خود CCP) با وزن ریسک بسیار کمتر.
در سمت خرید، به نظر می رسد بزرگترین محرک برای تسویه، مدیریت UMR باشد
الزامات، که تجارت دوجانبه را با الزام به سرمایه بری بیشتر می کند
مبادله مارجین اولیه (IM) برای تراکنشهای مشتقه فرابورس شفافنشده. به جای پست گذاشتن
این IM با هر طرف مقابل مشتری سمت خرید دارای یک خط اعتباری است، حاشیه می تواند باشد
با ارسال آن در یک اتاق پایاپای مرکزی به صورت خالص مدیریت شده است. علاوه بر این،
تراکنشهای تسویهشده در «میانگین کل مبلغ فرضی» (AANA) به حساب نمیآیند.
محاسبات در UMR یا پاکسازی ابزار مفیدی در مدیریت آستانه های UMR.
علاوه بر این، محصولات تسویه شده منبع نقدینگی جایگزینی را برای طرف خرید فراهم می کنند
بازارهای فرابورس
علاوه بر کاهش ریسک طرف مقابل، خالص سازی چندجانبه معاملات به صورت متمرکز
فرآیندهای عملیاتی را برای همه شرکت کنندگان ساده می کند، هزینه های معاملاتی را کاهش می دهد و افزایش می دهد
بهره وری کلی همچنین با استفاده از اهرم تسویه بازار، ریسک تسویه را کاهش می دهد
زیرساخت هایی مانند CLS
چالش ها
انتقال به پاکسازی گردش کار در FX ممکن است دقیقاً پیاده روی در پارک نباشد و ممکن است
شامل پیمایش از طریق پیامدهای مالی و پیچیدگی های قانونی بالقوه است.
ابزارهای FX موظف به پاکسازی نیستند. علاوه بر این، تسویه شامل سربار هزینه است
مربوط به الزامات حاشیه و هزینه های تسویه. برخی از بازیکنان کوچکتر ممکن است آن را پیدا کنند
چالش برانگیز برای برآوردن الزامات وثیقه/سرمایه ضروری برای امکان تسویه و ممکن است
به مدل های تجاری دوجانبه موجود ادامه دهید.
نکته قابل تامل این است که پاکسازی یک راه حل کامل نیست. ممکن است برای همه مناسب نباشد
شرکت کنندگان همیشه و در همه موقعیت ها. پرتفوی در معرض خطر باید باشد
با ترکیب مناسب حجم های پاک شده و پاک نشده بهینه شده است. پاکسازی به روش انتخابی
به حداقل رساندن مارجین مورد نیاز در حالی که به حداکثر رساندن پس انداز سرمایه ثابت خواهد شد
کلید این امر مستلزم تغییر در فرآیندهای موجود برای تعیین نسبت بهینه شده است
قرار گرفتن در معرض مشتقات FX تسویه شده و پاک نشده بر اساس عوامل مختلفی مانند ارز
جفت های معامله شده، همتایان معاملاتی، اعتبار در دسترس برای هر همتا، حداکثر تغییر ریسک
مجاز و غیره. علاوه بر این، زیرساخت های فناوری نیز برای این کار نیاز به ارتقا دارند
برای مصرف پیام ها و داده های مربوط به پاکسازی در حالی که جریان کار موجود را مختل نمی کند.
فینتکها در خط مقدم ابداع مدلهای الگوریتمی جدید هستند که در آن پرتفوی ریسک مشتریان است.
با انتقال انتخابی معاملات پاک نشده موجود به تسویه حساب، تجزیه و تحلیل و بهینه سازی می شوند
خانه، که منجر به سود حاشیه و سرمایه برای مشتری می شود. با این حال، اینها هنوز در خود هستند
مرحله نوپا و PoCها در حال حاضر برای آزمایش و تأیید اثربخشی آنها در حال اجرا هستند
مدل ها قبل از اینکه بتوان آنها را آماده تولید اعلام کرد.
در نهایت، اگرچه CCPها ریسک اعتباری را کاهش میدهند، اما ممکن است ریسک نقدینگی ایجاد کنند، به ویژه در
شرایط بازار بسیار پر نوسان و استرس زا
ظهور بلاک چین
بلاک چین و فناوری دفتر کل دیجیتال (DLT) به عنوان جام مقدس برای
مدتی است که پردازش پس از تجارت تغییر کرده است، اما پذیرش در تسویه ممکن است
کندتر از سایر زمینه ها مانند مدیریت داده اصلی، تسویه حساب، وثیقه باشد
مدیریت و غیره. DLT می تواند از نظر مفهومی قوانین مناسبی را برای پیاده سازی شبکه اعمال کند
و تسویه در چارچوب آن، به طور بالقوه بهبود مبتنی بر طرف مقابل متمرکز امروزی
فرآیندهای پاکسازی با این حال، این فرآیندهای پاکسازی امروزی تکامل یافته اند
زمان و نقش مهمی در ایجاد پایدار، مقیاس پذیر، انعطاف پذیر و مقرون به صرفه داشته اند
زیرساخت های بازار در ابتدا، جایگزین کردن این جریان های آزمایش شده با زمان دشوار به نظر می رسد
فرآیندهای تسویه بدون ریسک و سود قابل توجه. برای تشدید مسائل،
DLT هنوز به اندازه کافی بالغ نیست، در شرایط استرس زا بازار ثابت نشده است و ممکن است داشته باشد
مقیاس پذیری ذاتی و محدودیت های یکپارچه سازی زمانی که در بازار مالی اعمال می شود
زیر ساخت.
نتیجه
پاکسازی از زمان بحران 2008 مرسوم بوده است. داد فرانک، EMIR
و چارچوب های مبتنی بر سرمایه و حاشیه (مانند UMR و SA-CCR) منجر به یک
افزایش در پاکسازی بسیاری از انواع مختلف مشتقات OTC، اما جذب در FX باعث شده است
کندتر بوده است دلایل واضح است، ابزارهای FX موظف به پاکسازی نیستند، FX
معاملات عموماً دارای مدت زمان کوتاه تری هستند و در نتیجه ریسک طرف مقابل و FX خاصی را محدود می کنند
ابزارهایی مانند نقاط از محاسبات IM مستثنی هستند. همه اینها با هم
هزینههای تسویه اضافی درک شده شرکتکنندگان را از گرفتن زمان زیادی برای تسویه بازدارد.
با این حال، فعالان بازار به آرامی با تسویه ارز FX به عنوان منبع آماده می شوند
مدیریت و بهینه سازی ترازنامه در مرکز توجه قرار می گیرد. تمرکز مجدد بر روی
استفاده کارآمد از حاشیه، اعتبار و وثیقه، بازارهای FX را به سمت تمایل سوق می دهد
پاکسازی. فرصت های تسویه ارز در حال افزایش است، زیرساخت های بازار در حال رشد است، و
هزینه سرمایه در حال افزایش است، همه این عوامل تسویه حساب FX را به جلو می برند. بازار
زیرساختهایی مانند تسویهگاهها و صرافیها، تسویههای نوآورانه جدیدی را امکانپذیر میکنند
گردش کار برای مراحل قبل و بعد از اجرا. محل معاملات و سمت فروش
سیستم ها و اتصالات موجود خود را تقویت می کنند تا بتوانند اینها را با هم ترکیب کنند
گردش کار و ارائه آنها به سمت خرید به عنوان جایگزینی برای روش سنتی OTC
تجارت فینتکها در حال توسعه مدلهای فناوری جدید هستند
بهینه سازی و انتقال ریسک به اتاق های پایاپای برای افزایش استفاده از سرمایه و حاشیه.
نوآوری های تکنولوژیکی مانند بلاک چین و فناوری دفتر کل دیجیتال که اجرا می شود
تراکنشهای ارزهای دیجیتال نیز برای پشتیبانی از موارد استفاده تسویه حساب در حال بررسی است.
این همه همکاری بین موسسات مالی، اتاق های پایاپای، نهادهای نظارتی و
سایر فعالان بازار همراه با پیشرفت در نوآوری های تکنولوژیکی ضروری است
برای ایجاد یک اکوسیستم پاکسازی FX انعطاف پذیر و کارآمد. تسویه FX اگرچه در مراحل ابتدایی است
برداشتن گام های سریع برای تبدیل شدن به جریان اصلی.
منابع
1. بحران مالی 2008 -
https://www.investopedia.com/terms/g/greatrecession.
asp#:~:text=As%20a%20result%20of%20the,U.S.%20Department%20of%
20%20 خزانه.
2. حجم های پاک شده برای مشتقات FX -
https://www.clarusft.com/3q23-ccp-volumesand-
share-in-crd-and-fxd/
3.
https://www.quantile.com/wp-content/uploads/2023/05/eFOREX-FX-Clearing-
مکمل-2023-نهایی.pdf
4.
ForexClear | آنچه را پاک می کنیم | گروه LCH
5.
تهاتر مرکزی و ریسک نقدینگی سیستمیک
6.
https://www.dtcc.com/~/media/Global/Tapping-the-Potential-for-Distributed-
Ledger-EN
- محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. به خودت قدرت بده دسترسی به اینجا.
- PlatoAiStream. هوش وب 3 دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
- PlatoESG. کربن ، CleanTech، انرژی، محیط، خورشیدی، مدیریت پسماند دسترسی به اینجا.
- PlatoHealth. هوش بیوتکنولوژی و آزمایشات بالینی. دسترسی به اینجا.
- منبع: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- : دارد
- :است
- :نه
- :جایی که
- $3
- $UP
- 2008
- 2023
- a
- قادر
- دست
- دستیابی به
- عمل
- اضافه
- اضافی
- علاوه بر این
- اتخاذ
- پیشرفت
- مزایای
- در برابر
- تجمیع
- AIG
- الگوریتمی
- معرفی
- تقریبا
- همچنین
- جایگزین
- هر چند
- مقدار
- an
- تجزیه و تحلیل
- و
- ناشناس
- هر
- ظاهر
- ظاهر می شود
- اعمال می شود
- مناسب
- هستند
- مناطق
- AS
- At
- در دسترس
- میانگین
- به عقب
- برج میزان
- ترازنامه
- ورشکستگی
- مستقر
- بازل
- اساس
- BE
- زیرا
- تبدیل شدن به
- بوده
- قبل از
- بودن
- مزایای
- میان
- پیشنهاد
- بزرگ
- مسدود کردن
- بلاکچین
- بدن
- تقویت کردن
- کتاب
- هر دو
- آوردن
- برادران
- آورده
- بار
- اما
- خرید طرف
- by
- محاسبات
- نام
- آمد
- CAN
- سرمایه
- سود سرمایه
- مورد
- پول دادن و سكس - پول دادن و كس كردن
- حزب کمونیست چین
- CDS
- مرکز
- مرحله مرکزی
- مرکزی
- متمرکز
- معین
- گواهی
- تغییر دادن
- شیکاگو
- شیکاگو بورس
- واضح
- نقل و انتقال بانکی
- مشتری
- CME
- همکاری
- وثیقه
- می آید
- به طور کامل
- پیچیدگی ها
- مفهومی
- شرایط
- اتصال
- در نتیجه
- در نظر گرفته
- مصرف
- قرارداد
- هزینه
- هزینه
- تعداد دفعات مشاهده
- همتا
- پیمانکاران
- همتایان
- طرف مقابل
- ایجاد
- ایجاد
- اعتبار
- پیش فرض اعتبار
- سوآپ های پیش فرض اعتباری
- خط اعتبار
- بحران
- بحران
- بحرانی
- در حال حاضر
- لبه برش
- تکنولوژی پیشرفته
- چرخه
- داده ها
- مدیریت اطلاعات
- تاریخ
- دهه
- اظهار شده
- به طور پیش فرض
- افسردگی
- مشتق
- مشتقات
- مشخص کردن
- در حال توسعه
- مختلف
- مشکل
- دیجیتال
- دفتر کل دیجیتال
- فاجعه
- پریشانی
- DLT
- do
- میکند
- اشکالاتی
- راننده
- درایور
- DTCC
- e
- هر
- اکوسیستم
- اثر
- بهره وری
- موثر
- هر دو
- قادر ساختن
- را قادر می سازد
- را قادر می سازد
- پایان
- بالا بردن
- کافی
- به خصوص
- ضروری است
- برآورد
- و غیره
- سرانجام
- هر
- تکامل
- تکامل
- در حال تحول
- بر انگیختن
- کاملا
- تبادل
- مبادله شده
- مبادلات
- محروم
- اجرا شده
- موجود
- کشف
- قرار گرفتن در معرض
- ارائه
- در مواجهه
- تسهیل
- امکان
- عوامل
- هزینه
- مالی
- بحران مالی
- موسسات مالی
- سیستم مالی
- پیدا کردن
- ظریف
- fintechs
- شرکت
- نام خانوادگی
- بار اول
- ثابت
- انعطاف پذیری
- تمرکز
- به دنبال آن است
- برای
- خط مقدم
- به جلو
- پرورش دادن
- تکه تکه شدن
- چارچوب
- چارچوب
- از جانب
- آینده
- FX
- بازارهای فارکس
- به دست آوردن
- عایدات
- عموما
- دولت ها
- بتدریج
- بزرگ
- گروه
- در حال رشد
- آیا
- برگزار شد
- کمک می کند
- ریسک بالا
- مقدس
- خانه
- خانه
- اما
- HTTPS
- i
- III
- انجام
- پیامدهای
- تحمیل
- بهبود
- in
- در دیگر
- ترکیب کردن
- افزایش
- افزایش
- به طور مستقل
- ننگین
- تورم
- نقطه عطف
- شالوده
- اول
- ابتکارات
- ابداع
- ابتکاری
- در عوض
- سازمانی
- موسسات
- ابزار
- ادغام
- علاقه
- به
- معرفی
- معرفی
- Investopedia
- شامل
- IRS
- IT
- ITS
- خود
- JPG
- عدم
- بزرگترین
- نام
- پارسال
- بعد
- منجر می شود
- رهبری
- دفتر کل
- بهره برداری
- پسندیدن
- محدود
- محدودیت
- محدود کردن
- لاین
- نقدینگی
- استخرهای نقدینگی
- خاموش
- کاهش
- مسیر اصلی
- حفظ
- باعث می شود
- ساخت
- اداره می شود
- مدیریت
- مدیریت
- حکم
- اجباری
- بسیاری
- حاشیه
- بازار
- شرایط بازار
- بازارها
- استاد
- تطبیق
- مطابق
- ماده
- مسائل
- بالغ
- بلوغ
- به حداکثر رساندن
- بیشترین
- ممکن است..
- متوسط
- مکانیزم
- مکانیسم
- دیدار
- اعضا
- تجارت
- پیام
- قدرت
- کاهش
- مخلوط
- مدل
- مدل
- بیش
- علاوه بر این
- رهن
- جنبش
- متحرک
- بسیار
- چند جانبه
- چندگانه
- پیمایش
- نیاز
- مذاکره
- خالص
- شبکه
- جدید
- جدیدتر
- قابل توجه
- تصوری
- اکنون
- تعداد
- متعدد
- واضح
- of
- خاموش
- ارائه
- ارائه شده
- غالبا
- on
- ONE
- مات
- عمل
- قابل استفاده
- فرصت ها
- بهینه سازی
- بهینه سازی
- بهینه
- گزینه
- گزینه
- or
- سفارش
- OTC
- دیگر
- در غیر این صورت
- روی
- خارج از بورس فروخته شده
- غلبه بر
- نظارت
- اکسیر
- مقاله
- پارک
- بخش
- شرکت کننده
- شرکت کنندگان
- احزاب
- برای
- کامل
- فاز
- فاز
- پس مانده
- افلاطون
- هوش داده افلاطون
- PlatoData
- بازی
- بازیکنان
- غرق شد
- نقطه
- استخرها
- مقام
- اوراق بهادار
- موقعیت
- موقعیت
- پس از تجارت
- پتانسیل
- بالقوه
- در حال حاضر
- شایع
- مشکلات
- فرآیندهای
- در حال پردازش
- محصول
- محصولات
- پیشران
- چشم انداز
- ثابت كردن
- ارائه
- ارائه
- فشار
- Q3
- یک چهارم
- به سرعت
- سریع
- نرخ
- دارای رتبه
- نرخ
- نسبتا
- رسیده
- تحقق
- دلایل
- تازه
- دستور العمل
- کاهش
- را کاهش می دهد
- کاهش
- کاهش
- مقررات
- تنظیم کننده
- مقررات نظارتی
- مربوط
- روابط
- از بین بردن
- تجدید
- جایگزین کردن
- گزارش
- گزارش
- گزارش
- نیاز
- مورد نیاز
- انعطاف پذیر
- نتیجه
- نتایج
- راست
- طلوع
- طلوع
- خطر
- خطرات
- تنومند
- نقش
- قوانین
- دویدن
- s
- SA-CCR
- همان
- پس انداز
- مقیاس پذیری
- مقیاس پذیر
- به نظر می رسد
- به نظر می رسد
- انتخابی
- مستقر
- توافق
- ورق
- نشان
- قابل توجه
- پس از
- تنها
- شرایط
- اندازه
- به آرامی
- کوچکتر
- راه حل
- برخی از
- منبع
- تخصصی
- Spot
- نقاط
- پایدار
- صحنه
- سرسام آور
- استاندارد
- هنوز
- موجودی
- بازار سهام
- ساده
- قدم می گذارد
- موضوع
- ارسال
- چنین
- کت و شلوار
- پشتیبانی
- تعویض ها
- سیستم
- سیستمیک
- سیستم های
- گرفتن
- مصرف
- شیر
- فنی
- پیشرفته
- آزمون
- نسبت به
- که
- La
- پایتخت
- خانه پاکسازی
- جهان
- شان
- آنها
- سپس
- آنجا.
- در نتیجه
- اینها
- آنها
- این
- اگر چه؟
- از طریق
- زمان
- بار
- به
- امروز
- امروز
- با هم
- ابزار
- طرف
- کشش
- تجارت
- داد و ستد
- معاملات
- تجارت
- سنتی
- به طور سنتی
- معامله
- معاملات
- انتقال
- شفافیت
- شفاف
- تریلیون
- دو
- انواع
- زیر
- زیرین
- ارتقاء
- استفاده
- استفاده کنید
- مورد استفاده
- مفید
- با استفاده از
- تنوع
- مختلف
- متفاوت
- سالن
- رواج
- فرار
- جلد
- راه رفتن
- بود
- مسیر..
- we
- وزن
- بود
- چی
- چه زمانی
- که
- در حین
- اراده
- با
- در داخل
- بدون
- گردش کار
- جهان
- در سرتاسر جهان
- بدترین
- با ارزش
- سال
- زفیرنت