DEX چیست؟ مقدمه ای در مورد نحوه عملکرد صرافی های غیرمتمرکز و چرایی اهمیت آنها

صرافی های غیرمتمرکز (DEXs) کاربرد سنگ بنای قراردادهای هوشمند و فناوری بلاک چین هستند. در حالی که بیت کوین بلاک چین را محبوب کرد، اتریوم قراردادهای هوشمند را با اتصال آنها به یک رابط وب و ارائه dApps محبوب کرد.

این dApp ها می توانند کل صنعت مالی، از استقراض گرفته تا وام گرفته تا مبادله دارایی ها، در این مورد، در یک DEX را تکرار کنند. این برنامه ها امکان مبادله یک ارز دیجیتال را با ارز دیگر بدون یک سازمان متمرکز که نقدینگی را فراهم می کند، فراهم می کند. 

برای درک کامل نحوه عملکرد DEX ها، باید نحوه عملکرد صرافی ها در دنیای TradFi را بررسی کنیم.

بازارسازی توضیح داده شد

بازارهای سهام و ارزهای خارجی به موسسات مالی بزرگ برای حفظ جریان دارایی ها متکی هستند. بازار فارکس بزرگترین عرصه مالی جهان است – ارزش آن 2.4 کوادریلیون دلار، با حجم روزانه 6.6 تریلیون دلار است.

مقیاس آن جای تعجب ندارد. ارزهای ملی فراوان و قابل تعویض هستند. این بدان معناست که پول درگیر به وضوح به واحد تبدیل می شود و می تواند به واحدهای دیگری برابر با ارزش آنها مانند یورو به دلار تبدیل شود. در مقابل، املاک و مستغلات قابلیت تعویض بسیار کمی دارند زیرا هر یک منحصر به فرد هستند (درست مانند NFT).

قابلیت تعویض بالا به نقدینگی بالا تبدیل می شود. این توانایی یک دارایی است که به سرعت مبادله شود بدون اینکه ارزش آن به سرعت تغییر کند. به همین ترتیب، در دنیای کریپتو، نقدینگی سهولتی است که توکن A را می توان با توکن B مبادله کرد. 

گروهی از بازیگران به نام بازارسازان اطمینان حاصل می کنند که نقدینگی کافی وجود دارد. در TradFi، آنها بانک های مرکزی، بانک های تجاری مانند JPMorgan Chase یا Credit Suisse یا فروشگاه های تجاری مانند Citadel Securities هستند. آنها چطور این کار را انجام میدهند؟ هنگامی که خریدار وارد بازار می شود، سفارش باید با فروشنده مطابقت داشته باشد. خریداران پیشنهادی را ارائه می دهند - بالاترین قیمتی که یک نفر مایل است برای یک دارایی بپردازد - در حالی که فروشندگان یک درخواست ارائه می دهند، که پایین ترین قیمتی است که کسی مایل به فروش است.

بازارسازان این دو طرف را با پوشش اسپرد بین درخواست‌ها و پیشنهادات معامله‌گران مطابقت می‌دهند. این مؤسسات مالی بزرگ در ازای کاهش کوچکی از هر معامله، نقدینگی را به بازار وارد می‌کنند. بدون بازارسازان، حتی بازار پول بسیار قابل تعویض نیز کمتر روان عمل خواهد کرد.

این زمانی آشکار خواهد شد که ما به عملکرد درونی مبادلات غیرمتمرکز بپردازیم.

چرا ما به مبادلات غیرمتمرکز نیاز داریم؟

صرافی های متمرکز (CEX) هم در دنیای TradFi و هم در رمزارزها کار می کنند. با توجه به مقدار نقدینگی عمیقی که از طریق صرافی‌های متمرکز نفوذ می‌کند، DEXها در مقایسه با چه چیزی ارائه می‌کنند؟ ابتدا، اجازه دهید به مزایا و معایب کلیدی CEX نگاهی بیندازیم. و بازارسازان در هر یک نقش دارند. 

CEX ها مصلحت ترین راه را برای مبادله ارزهای رمزنگاری شده فراهم می کنند زیرا این موسسات اغلب به سیستم های پرداخت اصلی (حساب های بانکی، ویزا، مسترکارت و غیره) و سطوح بالایی از نقدینگی پیوند دارند. 

علاوه بر این، CEX ها تبدیل راحت فیات به کریپتو را نیز فراهم می کنند. حساب CEX یک کیف پول رمزنگاری میزبانی شده است که به آن کیف پول نگهبانی نیز می گویند. 

CEX کلیدهای خصوصی کاربران را برای دسترسی به وجوه بلاک چین نگه می دارد. زمانی که هکرها 94,636 بیت کوین را در سال 2016 از Bitfinex دزدیدند، کاربران هیچ کاری نمی توانستند انجام دهند زیرا آنها حفظ کلیدهای خصوصی خود را به CEX محول کردند.

اگر آنها بیت کوین را به کیف پول‌های رمزنگاری غیرقانونی خود می‌کشیدند، این مسئولیت فردی آنها بود که از وجوه محافظت کنند. از طرف دیگر، کیف پول غیرحضوری آنها در وهله اول نشان دهنده چنین هدف متمرکز بزرگی نیست. به راحتی می توان تعادل بین راحتی و امنیت را مشاهده کرد.

علاوه بر این، CEX ها اهداف بسیار جذابی برای مجرمان سایبری هستند، اما خود CEX ها می توانند مجبور شوند وجوه کاربران را مسدود کنند. این اتفاق در جریان "کاروان آزادی کامیون‌داران" در کانادا رخ داد، زمانی که مقامات به CEX ها دستور دادند که مسدود کنند 34 کیف پول/حساب میزبانی شده. به همین دلیل است که صرافی های غیرمتمرکز مزیت دارند.

حال سوال این است که چگونه یک پلت فرم غیرمتمرکز نقدینگی کافی را بدون بازارسازان فراهم می کند؟

صرافی های غیرمتمرکز (DEX) چگونه کار می کنند؟

مانند همه برنامه های غیرمتمرکز (dApps)، DEX ها بر روی یک بلاک چین قرارداد هوشمند میزبانی می شوند. از نظر فنی، همه بلاک چین ها پلتفرم های قرارداد هوشمند هستند، از جمله بیت کوین، اما همه آنها برای توسعه و استقرار dApp مناسب نیستند. به همین دلیل است که اتریوم، سولانا، آوالانچ، فانتوم، پلتفرم‌های قرارداد هوشمند نامیده می‌شوند.

به طور معمول، آنها بر روی یک تغییر مکانیسم اجماع اثبات سهام (PoS) اجرا می‌شوند، به استثنای اتریوم، که در حال برنامه‌ریزی برای انتقال از اثبات کار (PoW) به PoS در سال 2022 است. 

مزیت اصلی DEX ها این است که کاربران می توانند مستقیماً بدون واسطه گری سازندگان بازار به معامله گران دیگر متصل شوند.

این همچنین به معنای اتصال مستقیم DEX ها به کیف پول های غیر حافظ مانند Trezor، MetaMask، Trust Wallet، Ledger و موارد دیگر است. DEX ها از دو روش اصلی برای انجام این کار استفاده می کنند:

کتاب های سفارش DEX

قبلاً توضیح دادیم که بازارسازان با پوشش اسپردهای پیشنهادی و تقاضای معامله گران نقدینگی را تامین می کنند. آنها این کار را با کمک کتاب های سفارش انجام می دهند. 

همانطور که از نام آن پیداست، اینها به سادگی لیست های الکترونیکی سفارشات فروش و خرید هستند. معمولاً، از آنجایی که آنها حجم زیادی از سفارش‌ها را جمع می‌کنند، از کتاب‌های سفارش برای ارائه احساسات بازار از طریق نمودار عمقی بازار استفاده می‌شود. 

معامله گران می توانند سفارشات بازار یا محدود کنند. به عنوان مثال، هنگام قرار دادن یک سفارش محدود، یک معامله گر قیمت مورد انتظار را تعیین می کند. به نوبه خود، این تعداد توکن های موجود برای خرید یا فروش را محدود می کند. اگر نقدینگی پایینی وجود داشته باشد، سفارش محدود تا زمانی که مطابقت سفارش کتاب مناسب انجام شود، باقی خواهد ماند.

از سوی دیگر، سفارش بازار مستلزم بهترین قیمت موجود در محدوده تعیین شده است. تقریباً همه CEX ها برای تسهیل تجارت ارزهای دیجیتال به سفارش کتاب متکی هستند. با این حال، در یک محیط غیرمتمرکز، چنین صرافی هایی در حفظ نقدینگی مشکل دارند. بدون یک بازارساز متمرکز برای پوشش اسپردهای قیمت پیشنهادی، چنین DEX باید از محبوبیت بالایی برخوردار باشد تا بتواند تعداد بهینه فروشندگان در مقابل خریداران را ارائه دهد.

علاوه بر این، کتاب‌های سفارش زنجیره‌ای یک مشکل پیش روی دارند زیرا داده‌های روی زنجیره شفاف هستند. همه سفارش‌های بازار و محدود به صورت عمومی نمایش داده می‌شوند، بنابراین برای استخراج‌کنندگان افشا می‌شوند. به نوبه خود، آنها می توانند سفارش خرید/فروش را علیه سایر معامله گران ارسال کنند و از اطلاعاتی که در زنجیره عرضه می کنند سود ببرند.

در مقابل، کتاب‌های سفارش خارج از زنجیره فقط از بلاک چین برای تسویه معاملات استفاده می‌کنند. در نهایت، از آنجا که کتاب های سفارش، عمق اطلاعات بازار را ارائه می دهند، می توان جهت قیمت توکن ها را پیش بینی کرد. نهنگ‌های کریپتو می‌توانند از این برای ایجاد دیوارهای جعلی خرید/فروش برای طرح‌های پمپاژ و تخلیه و تجارت شستشو سوء استفاده کنند.

شبکه های بلاک چین لایه 1 و لایه 2 چیست؟

از آنجایی که DEX ها امکان ناشناس ماندن را از طریق کیف پول های غیرقانونی فراهم می کنند، بنابراین انجام اقدامات پیشگیرانه دشوار است. البته چنین ناشناس بودن یکی از مزایای کلیدی DEX نیز می باشد. برخی از محبوب ترین DEX های کتاب سفارش موارد زیر هستند:

• wxya
• Loopring Exchange
• DDEX
• ViteX
• Binance DEX
• بورس بورس

DEX های بازارساز خودکار (AMM).

صرافی های غیرمتمرکز معمولاً مترادف با پروتکل های بازارسازی خودکار هستند. چنین پروتکلی به طور کامل جایگزین دفترچه های سفارش می شود و سیستم قرارداد هوشمند را جایگزین آن می کند.

به جای یک سیستم همسان سازی، یک DEX که یک AMM را اجرا می کند از قراردادهای هوشمند به شکل استخرهای نقدینگی تشکیل شده است. آنها ارائه دهندگان نقدینگی (LP) را جذب می کنند که دارایی های رمزنگاری خود را برای مبادله دیگران قفل می کنند. در ازای این خدمات ارائه‌دهنده نقدینگی، آن‌ها نرخ بهره دریافت می‌کنند که به صورت درصد بازده سالانه (APY) یا نرخ درصد سالانه (APR) اندازه‌گیری می‌شود.

چنین مکانیزم تشویقی ظریفی با تبدیل همه LPها به بازارسازان به شیوه ای غیرمتمرکز، کمبود بازارسازان متمرکز را برطرف می کند. از آنجایی که AMM ها به جای تطبیق دفاتر سفارش، به استخرهای نقدینگی متکی هستند، نقدینگی ثابت تری ارائه می کنند. 

با این حال، AMM ها یک جنبه منفی بزرگ دارند - لغزش - تفاوت قیمت بین ورود معامله گر به بازار و سفارش قیمت اجرا شده. 

بر کسی پوشیده نیست که ارزهای دیجیتال دارایی های فرار هستند، به خصوص آنهایی که زیر سقف ۱۰ میلیارد دلاری بازار قرار دارند. بنابراین، فعالیت و حجم معاملات، نوسانات قیمتی قابل توجهی را ایجاد می کند.

در استخر نقدینگی، این نوسان به لغزش تبدیل می شود. هر چه تعداد سفارشات بیشتر باشد لغزش بیشتر می شود. برای جبران این، استخرهای نقدینگی باید بزرگ باشند. در مورد استخرهای نقدینگی Uniswap، باید حداقل 100 برابر بیشتر از کل حجم سفارش باشد تا لغزش کمتر از 1٪ باشد.

[محتوای جاسازی شده]

همانطور که دفترهای سفارش اگر فروشنده و خریداران کافی را جذب نکنند، از کمبود نقدینگی رنج می‌برند، AMM DEX نیز چنین است. برای ارائه دهندگان نقدینگی (LP)، یک مشکل اضافی به شکل زیان ناپایدار (IL) وجود دارد.

IL زمانی اتفاق می‌افتد که یکی از دارایی‌ها در جفت معاملاتی توکن، نوسان‌تر از دیگری باشد. پس از واریز توکن به استخر نقدینگی به عنوان تامین کننده نقدینگی، تغییر در قیمت آن توکن نشان دهنده ضرر است. با این حال، اگر قیمت توکن به سطح سپرده برگردد، ناپایدار است. به عنوان مثال، با این ماشین حساب تلفات دائمی، تعیین ضرر احتمالی آسان است.

با این حال، این موضوع کاملاً دیگری است که از وقوع IL جلوگیری کند. ساده‌ترین راه ارائه نقدینگی به جفت‌های استیبل کوین به منظور حذف کامل نوسانات، مانند DAI/USDC یا USDT/USDC است.

محبوب ترین AMM DEX ها عبارتند از:

• لغو کردن
• بانكور
• سوشی تعویض
• تعادل
• گنوزیس
• منحنی

DEX های جمع کننده

آخرین نوع مبادله غیرمتمرکز به صورت تجمیع کننده است. این پلتفرم‌ها چندین پروتکل درگیر با مسائل نقدینگی را ترکیب می‌کنند. مهمتر از همه، آنها نقدینگی را از DEX جمع می کنند تا ریسک لغزش را کاهش دهند و کمترین کارمزد مبادله را ارائه کنند.

به این ترتیب، تجمیع کننده ها عملکرد وب سایت هایی را ارائه می دهند که بهترین قیمت ها را برای خرید آنلاین ارائه می دهند. انعطاف‌پذیری آن‌ها به حدی است که حتی از نقدینگی صرافی‌های متمرکز بهره می‌برند در حالی که هنوز از کیف‌پول‌های غیرقانونی استفاده می‌کنند.

دو تا از محبوب ترین جمع کننده های DEX 1 اینچی و DeversiFi هستند.

آیا DEX ها ارزش آن را دارند؟

حل مشکل نقدینگی سخت است. حتی اگر غیرمتمرکز باشد، محبوبیت این پلتفرم همچنان محرک اصلی نقدینگی است، چه DEX از دفترچه سفارش استفاده کند یا AMM. با این حال، دومی کشاورزی بازدهی را در قالب نرخ بهره فراهم می کند.

در آینده، ممکن است به دنبال DEX های هیبریدی باشیم که هم AMM و هم کتاب های سفارش را با هم ترکیب می کنند. اینها هنوز هم مورد توجه قرار نگرفته اند، مانند پروتکل Onomy، اخیراً به راه حل مقیاس پذیری Polygon برای اتریوم گسترش یافته است. Onomy خود بر روی زنجیره لایه 1 Cosmos میزبانی می شود، همان چارچوب بلاک چین Terra بر روی آن ساخته شده است.

Voyager درس دردناکی در مورد خطرات ریسک طرف مقابل در درام ورشکستگی ارائه می کند

به همین ترتیب، DEX های جمع آوری کننده مانند DeversiFi تعادل مناسبی بین تجربه کاربر براق و ابزارهای سفارشی سازی ایجاد می کنند. یکی از مهمترین آنها تنظیم حداکثر لغزش مجاز است. 

با همه این پیشرفت‌ها، همراه با خطر تجاوزکارانه دولت‌های متخاصم، DEX ها مطمئناً جایگاه خود را در اکوسیستم رمزنگاری حفظ خواهند کرد.