ترا چی بود؟

Terra یکی از بلاک چین‌های مبتنی بر چارچوب مقیاس پذیر و منبع باز Cosmos بود. از آنجایی که معماری Cosmos سرعت تراکنش و مقیاس پذیری بسیار بیشتری نسبت به اتریوم می دهد، Terra به عنوان یک "قاتل اتریوم" به یکی از رقبای برتر تبدیل شد.

همه اینها به یکی از محصولات کلیدی Terra، استیبل کوین TerraUSD (UST) پایان داد که در شرایط سخت بازار در ماه می 2022 از بین رفت. بازار سرمایه، این پروژه را به عنوان کلید واژه شکست کریپتوها در بازار نزولی 2022 تبدیل کرد.

اکنون Terra، بسیار شبیه Lehman Brothers در TradFi، به یک داستان هشدار دهنده تبدیل شده است. در نتیجه، مهم است که بفهمیم برای چه کاری طراحی شده و چرا شکست خورده است. 

ریشه های ترا

در ژانویه 2018، توسعه‌دهنده نرم‌افزار کره‌ای، Do Kwon، همراه با سرمایه‌گذار ریسک‌پذیر دانیل شین، استارت‌آپ بلاک چین Terraform Labs را در سئول تأسیس کردند. یک سال بعد، آنها ارز دیجیتال بومی شبکه، LUNA را راه اندازی کردند.

هدف Do Kwon استفاده از بلاک چین Terra برای ارائه استیبل کوین به هر شبکه اصلی بود. اگرچه ممکن است به نظر برسد که استیبل کوین DAI مبتنی بر اتریوم در حال حاضر به این هدف عمل می کند، Kwon فکر کرد که می تواند با رفع نواقص آن بهتر این کار را انجام دهد.

[محتوای جاسازی شده]

از آنجایی که استیبل کوین DAI می‌تواند به عنوان وثیقه در برنامه‌های وام دهی مانند Compound قفل شود، این امر عرضه آن را محدود کرده و منجر به قیمت بالای DAI در برابر دلار شد. به همین دلیل، Kwon می خواست استیبل کوینی را مستقر کند که عرضه بازار به صورت پویا در حال انقباض و گسترش باشد – یک استیبل کوین الگوریتمی.

این باعث شد استیبل کوین نزدیک به نسبت یک به یک دلار باقی بماند. همچنین با پذیرش جهانی کریپتو، مقیاس پذیری dApp را بیشتر کرد. در سپتامبر 2020، Terra Labs راه اندازی این استیبل کوین الگوریتمی به عنوان TerraUSD (UST) در صرافی جهانی Bittrex.

بلاک چین Terra چگونه کار کرد؟

بلاک چین Terra با کیهان SDK (کیت توسعه دهنده نرم افزار). Terra معماری خود را با اکوسیستم بلاک چین های Cosmos به اشتراک گذاشت. به طور خاص استفاده کرد اثبات سهام واگذار شده توسط مناقصه (DPoS) اجماع، وفاق.

Terra در کنار اعتبارسنجی‌ها برای پردازش تراکنش‌ها و افزودن آنها به عنوان بلوک‌های داده جدید، از نمایندگی‌کننده‌ها استفاده می‌کرد. آن‌ها اعتبار‌دهنده‌ها را انتخاب کردند تا بخشی از پاداش بلوک اعتبارسنجی را به‌عنوان توکن‌های LUNA در معرض خطر قرار دهند. اگر اعتباردهنده‌ها بر خلاف پروتکل عمل کنند، هم اعتبار‌دهنده‌ها و هم نمایندگان آنها LUNA سهامداری را از دست می‌دهند.

Tendermint Core یک بود بیزانس خطاپذیر (BFT) الگوریتم اجماع که از شبکه در برابر تلاش‌های خرج مضاعف محافظت می‌کند و تحمل تا 33 درصد را ارائه می‌دهد. این بدان معناست که 33 درصد از بازیگران شبکه (اعتبارکننده‌ها) قبل از جعل تراکنش باید برانداز می‌شدند.

Tendermint این مقاومت را به لطف سپرده های اوراق قرضه افزایش داد. از آنجایی که باید قفل آن ها باز شود، سپرده ها یک دوره بازگشایی سه ماهه دارند. چنین افزونگی زمان زیادی برای هشدار به نمایندگان می‌دهد تا اعتبارسنجی‌ها را تغییر دهند. 

در نهایت، این یک شبکه مبتنی بر کیهان را ایمن تر کرد، زیرا هر حمله ای هم هزینه دارد و هم از قبل تلگراف داده می شود. مانند دیگر بلاک چین های مبتنی بر کیهان، Terra تقریباً لحظه ای داشت زمان نهایی شدن را مسدود کنید، حداکثر تا سه ثانیه، که آن را به یک شبکه در سطح سازمانی قابل مقایسه با Visa تبدیل کرد. 

مکانیزم لغزنده

در اوج خود، Terra's مقدار کل قفل شده (TVL) در مه 21.7 به 2022 میلیارد دلار رسید. Terra نزدیک به 15 درصد از آن را به دست آورد سهم بازار DeFi. این نزدیکترین زنجیره رقابتی بود که سلطه طولانی مدت اتریوم بر بازار را مختل کرد. 

به همین ترتیب، هر دو توکن بومی Terra، LUNA و UST در 10 ارز دیجیتال برتر قرار گرفتند، به طوری که LUNA در آوریل 41 تقریباً به 2022 میلیارد دلار رسید و در ماه بعد، UST به 19 میلیارد دلار رسید. 

متأسفانه، Do Kwon بر یک مکانیسم پولی لغزنده تکیه کرد. برای درک اینکه چگونه ما باید به کشف مفهوم حقوق شهروندی.

هزینه تولید یک اسکناس مثلا 100 دلاری چقدر است؟ تفاوت بین آن هزینه و ارزش آن اسکناس، حق امضاء است. به عبارت دیگر، تفاوت بین هزینه تولید و ارزش اسمی است که ارزش واقعی ارز را ارائه می دهد. 

Kwon برای بدست آوردن ارزش با یک استیبل کوین الگوریتمی، از اصل حق امتیاز استفاده کرد. او از یک مکانیسم ضرب/سوختن دوگانه بین LUNA و UST استفاده کرد:

• اگر UST کمتر از نسبت یک به یک در برابر دلار بود، دارندگان توکن LUNA از این فرصت آربیتراژ برای سوزاندن 1 UST برای برش LUNA به ارزش 1 دلار استفاده کردند. زمانی که این عرضه UST کاهش یافت، هر استیبل کوین ارزشمندتر شد و آن را به نسبت یک به یک در برابر دلار رساند.
• اگر UST بالاتر از نسبت یک به یک در برابر دلار بود، دارندگان توکن LUNA از این فرصت آربیتراژ برای سوزاندن LUNA به ارزش 1 دلار برای برش 1 UST استفاده کردند. از آنجا که این عرضه UST افزایش یافت، ارزش هر استیبل کوین کاهش یافت و به نسبت یک به یک در برابر دلار بازگشت.

به عبارت دیگر، LUNA نوسانات استیبل کوین الگوریتمی را جذب کرد و اجازه داد از دلار واقعی پشتیبانی نشود، که در استیبل کوین های کلاسیک وثیقه مانند USDT و USDC می بینیم.

یک استیبل کوین چند وثیقه ای مانند DAI برای حفظ پیوند خود با دلار بیش از حد وثیقه می شود. به همین دلیل است که حق امضای DAI بالا بود، در حالی که حق امضای UST حداقل بود، که آن را مقیاس پذیرتر می کرد.

از آنجایی که UST به LUNA وابسته بود، توکن حاکمیتی و کاربردی Terra قدردانی خارق‌العاده‌ای را تجربه کرد. این امر به‌علاوه توسط یکی از dApp‌های کلیدی Terra - Anchor Protocol - تحریک شد. مانند سایر برنامه های وام دهنده، Anchor بر اساس یک مفهوم ساده است:

• ارائه دهندگان نقدینگی استیبل کوین UST را در استخرهای نقدینگی مبتنی بر قرارداد هوشمند Anchor عرضه کردند.
• ارائه دهندگان نقدینگی با استفاده از یک استیبل کوین غیرمتمرکز به وام دهندگان غیرمتمرکز تبدیل شدند.
• سپس وام گیرندگان برای دریافت وام‌های وثیقه‌ای از این استخرهای نقدینگی بهره می‌برند و به وام‌دهنده‌ها مانند بانک سود می‌دهند.

مشکل این بود که Anchor Protocol نرخ بهره خود را به طور مصنوعی بالا برای جذب ورودی کاربران، در 19.5٪ تعیین کرد. این یک آسیب پذیری پلتفرم عظیم ایجاد کرد که در نهایت از بین رفت. از این گذشته، چنین بازدهی بالایی را فقط می‌توان با جذب ثابت کاربر، نه در خود اکوسیستم Terra، تأمین کرد. به همین دلیل است که بسیاری پروتکل لنگر را به عنوان یک طرح پونزی علامت گذاری کردند.

پاییز ترا

کل اکوسیستم Terra متکی به LUNA بود که قیمت خود را حفظ کند یا حداقل دچار کاهش شدید قیمت نشود. به خوبی از این آسیب‌پذیری آگاه بود، گارد بنیاد لونا (LFG) شروع به تقویت پیوند UST با بیت‌کوین همراه با پشتیبانی LUNA کرد. 

آزمایشگاه های Terraform LFG را برای مدیریت دارایی ها و اعطای بودجه برای رشد اکوسیستم Terra تأسیس کرده بود. برای مثال، LFG به انکر پروتکل کمک مالی داده بود. 

زمانی که LUNA در طول بازار نزولی شروع به سقوط کرد، بسیاری از سرمایه گذاران سرمایه خود را از اکوسیستم Terra به رهبری Anchor برداشت کردند. این امر به یک دوره بانکی کلاسیک تبدیل شد و فروش گسترده تر ارزهای دیجیتال را عمیق تر کرد. 

ضعف در مدل قبلاً در فوریه 2022 قابل مشاهده بود. یکی از اعضای انجمن Anchor با نام "N3m0" از LFG خواست تا ذخایر Anchor را با $ 450M برای حمایت از کاهش درآمد بازدهی استیبل کوین Anchor به قدری بالا بود (تا 20٪) که بدون گسترش مداوم انتهای هرم ناپایدار شد.

منتقدان این مدل کسب و کار را یک طرح کلاسیک پونزی نامید. که در انجمن حکمرانی TerraN3m0 پیش‌بینی کرد که Anchor در ماه نوامبر بازدهی استیبل کوین تمام خواهد شد. معلوم شد که پاییز خیلی زودتر آمد. 

هنگامی که LUNA در بهار در طول بازار نزولی شروع به سقوط کرد، بسیاری از سرمایه گذاران سرمایه خود را از اکوسیستم Terra به رهبری Anchor خارج کردند. این امر به یک دوره بانکی کلاسیک تبدیل شد و فروش گسترده تر ارزهای دیجیتال را عمیق تر کرد. 

در کمتر از یک هفته، از 5 می تا 11 می، قیمت LUNA تقسیم شده به کسری از سنت از 65 دلار. LUNA سقوط کرد.

به محض اینکه LUNA سقوط کرد، UST به زودی دنبال شد. اگرچه LFG 1.5 میلیارد دلار (750 میلیون دلار برای BTC و 750 میلیون دلار برای UST) در 9 می برای دفاع از استیبل کوین مستقر کرد، اما دیگر خیلی دیر شده بود.

پس از آن، بلاک چین Terra به Terra 2.0 وارد شد و UST منقرض شده را پشت سر گذاشت و LUNA به LUNA Classic (LUNC) تبدیل شد. 

در همین حال، دادستان‌های کره‌جنوبی به آزمایشگاه‌های Terraform یورش بردند و حکم بازداشت «اعلان قرمز» اینترپل را برای دو کوون صادر کردند که محل اختفای او مشخص نیست. در مصاحبه اخیر در پادکست غیرقابل استفادهدو کوون فراری بودنش را رد کرد. 

سلب مسئولیت سریال:

این مقاله سری فقط برای راهنمایی عمومی و اهداف اطلاعاتی برای مبتدیان شرکت کننده در ارزهای دیجیتال و DeFi در نظر گرفته شده است. محتوای این مقاله نباید به عنوان مشاوره حقوقی، تجاری، سرمایه گذاری یا مالیاتی تلقی شود. شما باید با مشاوران خود برای همه مفاهیم و مشاوره های حقوقی، تجاری، سرمایه گذاری و مالیاتی مشورت کنید. Defiant مسئولیتی در قبال وجوه از دست رفته ندارد. لطفاً قبل از تعامل با قراردادهای هوشمند، بهترین قضاوت خود را به کار ببرید و دقت لازم را انجام دهید.