Ovatko joukkovelkakirjat edelleen "fiksua rahaa"?

Yhdysvaltain valtion arvopaperimarkkinat myivät kovasti keskiviikkona, kun se sai tietää, että Lokakuun inflaatio oli 6.2 prosenttia, mukaan a raportti Yhdysvaltain työtilastovirasto julkisti keskiviikkona. Tämä hintojen nousu merkitsi suurinta nousua kuluttajahintaindeksissä (CPI) sitten vuoden 1991, ja itse asiassa nousu oli vaarallisen lähellä 39 vuoden huippua:

Treasurysilla oli eilen lepopäivä, sillä joukkovelkakirjamarkkinat olivat kiinni veteraanipäivän vuoksi. Mutta tästä aamusta lähtien näyttää siltä, ​​​​että valtiovarainministeriön paperi on jatkunut täydellä teholla. 5 vuoden valtionlaina on noussut korkeimmalle tasolle sitten helmikuun 2020:

Korkea inflaatioluku on tuonut esiin vahvat näkemykset valtion obligaatioiden pitkän aikavälin kannattavuudesta sijoitusvälineenä.

"Jos olet joukkovelkakirjalainan haltija, olet luultavasti maailman suurin typerys", sanoi Greg Foss, veteraani luottokauppias ja Strategic Initiativesin toiminnanjohtaja. "Olen käynyt kauppaa joukkovelkakirjoilla 32 vuotta, en ole koskaan nähnyt huonompaa riski/tuottomahdollisuutta missään omaisuudessa koko elämäni aikana", Foss lisäsi.

Foss kutsui keskiviikon 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen huutokauppaa "hirvittäväksi" ja huomautti erityisesti laajan eron keskihinnan ja alimman tarjouksen välillä.

Todellakin, elintarvikedta Bloombergin US State Securities Liquidity Indexin mukaan kaupankäyntiolosuhteet Treasury-markkinoilla ovat huonoimmat sitten maaliskuun 2020, jolloin Scramble for dollars iski hulluksi. laukeaa Treasurysin likvidointi yhdessä riskivarojen, kuten osakkeiden, kanssa.

"Joten vaikka meillä on erittäin korkea inflaatio, meillä on myös poikkeuksellisen korkea velka, sekä julkisen että yksityisen sektorin velka", EPB Macro Researchin perustaja ja toimittaja Eric Basmajian kertoi Blockworksille. viimeisin jakso Forward Guidance -podcastista.

"Pitkien joukkolainojen tuotot tarkoittavat pohjimmiltaan sitä, että Fed voi yrittää nostaa etupään korkoja, mutta melko nopeasti sen on pudotettava korot takaisin nollaan, koska talouden rakenteelliset voimat ovat aivan liian voimakkaita. "Basmajian sanoi.

Kaikki eivät kuitenkaan ole vakuuttuneita siitä, että rahapolitiikka on heikentänyt valtion joukkovelkakirjalainojen kykyä ennakoida tarkasti kasvu- ja inflaatiovauhtia.

"Fed on luonut vakuuspulan valtion velkasitoumuksista, ja se vaikuttaa epäsuorasti koko Treasury-käyrään", totesi makroanalyytikko Lyn Alden.

"Monet ihmiset pitävät joukkovelkakirjalainoja "älykkäänä rahana" – ja se on perinteisesti ollut sitä. Mutta nopeiden treasury-ostojen aikana mittauksesta on tullut kohteena ja siksi se menettää paljon informaatioarvoa”, Alden sanoi.

Sillä, pystyvätkö valtion joukkovelkakirjat pysymään inflaation tahdissa, on merkittäviä vaikutuksia sijoittajille. Vaikka inflaatiota voidaan pitää eräänlaisena rahatalouden alenemisena, sijoittajat voivat pysyä pinnalla, jos joukkovelkakirjat maksavat sijoittajille paljon enemmän kuin inflaatio – ja itse asiassa he voivat tehdä sen. hyvin hyvin, jos joukkolainojen tuotot ylittävät selvästi inflaation.

Korkosijoittajat näkevät kuitenkin paljon synkemmän kuvan, jos korkomarkkinoiden tuotot pysyvät selvästi inflaation alapuolella, mikä on Aldenin perustapaus.

"Korkeamman inflaation ja pysähtyneiden joukkolainojen tuottojen yhdistelmä on erittäin hyvä ympäristö kovalle omaisuudelle, koska käteinen tai joukkovelkakirjat ovat jyrkästi devalvoituneita suhteessa johonkin, ja se on reaaliomaisuutta, asioita, jotka ovat rajallisia", Alden sanoi.

Saat päivän tärkeimmät kryptouutiset ja oivallukset postilaatikkoosi joka ilta. Tilaa Blockworksin ilmainen uutiskirje nyt.

Lähde: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/