Voiko $62Trn todellakin yksinkertaisesti kadota?

Tammikuun liukuessa katsomme pian 30. kesäkuuta 2023, jolloin USD LIBOR lopulta lakkaa julkaisu.

Vaikka kaikki merkit viittaavat siihen, että LIBOR-siirtymä USD-markkinoilla tulee olemaan yhtä sujuvaa kuin nyt GBP, JPY ja CHF viime vuonna, kannattaa vain pysähtyä ja huomioida kuinka suurena USD LIBOR -markkina pysyi vuonna 2022.

Kun olemme vuoden 2 toisella puoliskolla, siirtyvätkö kyseiset määrät SOFR:ään, katoavatko ne vai otetaanko Termi SOFR loppukäyttäjien keskuudessa? Aika ja tietomme, aikoo kertoa.

2022 katsauksessa

Kaupankäyntiolosuhteet olivat kaukana "normaaleista" vuonna 2022. Tapahtuman riski aiheutti kohonneet volyymit lähes koko vuoden. Vaikka kaupankäynti oli kaikkea muuta kuin normaalia, se ei pysähtynyt SOFR:n hyväksyminen nousi 28 prosentista 58 prosenttiin (ja jopa korkeampi joulukuussa) mitattuna ISDA-Clarus RFR -adapteri:

Ja tämä lisääntynyt RFR-kaupan määrä USD-markkinoilla tapahtui kaiken kaikkiaan hämmästyttävän suurten laskennallisten volyymien keskellä.

Näytetään;

• USD OTC -selvitettyjen johdannaisten vuotuiset määrät vuodesta 2019 alkaen CCPView.
• Muistatko vuoden 2020? Tuo hullu vuosi pandemiaan liittyvät kohonneet kaupankäynnit kun keskuspankit laskivat korkoja? No, vuoden 2022 volyymit olivat sitäkin suuremmat.
• Kuten kaavio korostaa, FRA-volyymit ovat melkein kadonneet kaupankäynnin siirtyessä SPS:ään. Tämä suurentaa jonkin verran IRS:n punaisen palkin kokoa vuonna 2022.
• Itse asiassa, kun otetaan huomioon, että OIS-kauppa on melko identtinen IRS+OIS-kaupan koon kanssa vuonna 2021, tämä on todennäköisesti edustavin "riskinsiirto" -toiminnan mitta, jonka näimme. Suuri osa verohallinnon toimintaa Vuonna 2022 se liittyi todennäköisesti joko SPS:ään tai salkun ylläpitoon.
• Yhtä silmiinpistävää on, että volyymit ovat olleet suhteellisen vakaat vuosina 2020–2022.
• Vuonna 62.7 nimellisarvoa kirjoitettiin vähintään 2022 Trn USD LIBORia vastaan. 62 trn!

Onko 2023 vuosi, jolloin 62 Trn dollarin nimellisarvoa ei vain enää käydä kauppaa markkinoilla? Vai muuttuuko koko 62 Trn dollarin SOFR-vaihtosopimukset?

Totuus on todennäköisesti jossain puolivälissä, mutta ajattelin, että se oli hyödyllinen harjoitus 1) korostaa yrityksen kokoa ja 2) tarkastella muita valuuttoja nähdäksemme, voimmeko saada vihjeitä USD-markkinoiden koosta vuonna 2023. .

Arvaa vuodelle 2023?

On todella kiehtovaa ajatella USD-markkinoiden lopullista tilaa vuonna 2023. Häviääkö kaupankäynti kaikessa, mikä ei ole "OIS" vuonna 2023? eli vähennämmekö kokonaismäärät noin kolmanneksen, 240 Trn:sta 160 Trn:iin?

On houkuttelevaa ajatella, että GBP markkinoi voi olla hyvä opas mitä voi tapahtua USD-markkinoilla. Yhdistyneessä kuningaskunnassa oli erittäin aktiiviset FRA-markkinat ennen LIBORin lopettamista ja paljon peruskauppaa, koska swap-markkinat valitsivat vertailuindeksiksi GBP LIBOR 6M.

Mitä punnan volyymille on tapahtunut vuonna 2022?

Näytetään;

• GBP OTC-selvitettyjen johdannaistuotteiden vuotuiset määrät vuodesta 2019 lähtien. Tämä on puntaa, joten voimme unohtaa punnan arvonalentumisvaikutukset.
• Vuoden 2022 volyymit olivat 25 % pienemmät kuin vuonna 2021.
• Vuonna 42 ne olivat valtavat 2022 % pienemmät kuin 2020!
• Kun otetaan huomioon Ison-Britannian rahoitusmarkkinoilla näimme tänä vuonna valtavan volatiliteetin, volyymien väheneminen voi johtua vain kaupankäynnistä, joka siirtyy yksinkertaisempaan ja helpompi riskienhallintaan SONIA RFR.

Ovatko GBP-markkinat kuitenkin parempia USD-markkinoiden ohjeita kuin JPY? Katsokaa vain, mitä tapahtui JPY-kaupassa vuonna 2022:

• Vuonna 2022 jeniä vaihdettiin eniten sitten vuoden 2019 (JPY-määräisinä, jälleen huomioimatta valuuttakurssivaikutuksia).
• JPY-markkinoilla FRA-riski vaihdettiin aina kuten yhden jakson vaihtosopimukset, mutta se ei koskaan ollut erityisen aktiivinen, koska JPY-kurssit olivat kaukana heilahteluista lyhyen lopussa.
• Aktiviteetin nousu on huomionarvoista.

Entä kolmas valuutta, joka näki LIBORin lopettamisen – CHF ("Sveitsi")?

CHF-määrät olivat vuoden 2021 tasolla (CHF-määräisinä), mutta noin 10 % pienemmät kuin vuonna 2020.

Ja riski?

Tarkasteltaessa DV01:tä, jolla käydään kauppaa kolmessa valuutassa, tarina toistetaan. GBP laski merkittävästi viime vuonna vaihdetun riskin määrä, kun taas JPY- ja CHF-markkinat eivät:

Ja vaikka USD-markkinat julkaisivatkin vaikuttavan näköisiä laskennallisia lukuja vuonna 2022, todellisuudessa näyttää siltä, ​​​​että suuri osa tästä tapahtui lyhyen pään kaupankäynnissä. Vuonna 2022 markkinoilla liikkunut riski oli itse asiassa 10 % pienempi kuin aikaisempina vuosina:

Tämä on keskeinen syy, miksi jatkamme markkinoilla kaupankäynnin kohteena olevan DV01:n ​​seurantaa ja analysointia.

Yhteenvetona

Mitä vuodella 2023 on meille varattu, on kenen tahansa arvattavissa. Jopa laskemalla numeron vaikutuksesta USD LIBORin lopettaminen volyymit ovat arpajaisia ​​– se voi olla missä tahansa 33 prosentista 10 prosenttiin yllä olevien lukujen perusteella!

Markkinat tarvitsevat läpinäkyvyyttä ja ne tarvitsevat tarkat volyymiluvut, jotta markkinatoimijat voivat edelleen luottaa markkinoihin.

Siksi Clarus jatkaa analysointia ja julkistamista (kyllä, ja myy!) OTC-johdannaisia ​​koskevat tiedot.

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• Lähde: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear