CDS-volyymit ovat nyt 6.6 Trn dollaria korkeammat kuin viime vuonna

• Luottojohdannaisten volyymit ovat olleet valtavia vuonna 2022.
• Vuoden 2022 volyymitiedot osoittavat, että vuonna XNUMX tulee todennäköisesti kaikkien aikojen ennätysmäärät.
• Volyymit ovat jo 6.6 Trn dollaria suuremmat kuin samassa vaiheessa vuonna 2021.
• Analysoimme selvitettyjen markkinoita indeksi- ja yhden nimen CDS:issä.
• SBSDRView paljastaa aktiivisimmat nimet tyhjentämättömiltä ja tyhjennetyiltä CDS-levyiltä.

Olemme kirjoittaneet usein luottomarkkinoista tänä vuonna. Aiheet ovat monipuolisia, ja ne kattavat mm.

CDS:n terve läsnäolo tässä blogissa tarkoittaa, että taustalla olevilla markkinoilla tapahtuu jotain. Keskuspankkien siirtyessä (siirtyessä?) haukkaaseen politiikkaan ja yhä rajoittavampiin korkoihin, yksi markkinoiden suurista kysymyksistä on, voivatko keskuspankit suunnitella "pehmeän laskun" ja välttää syvän taantuman. Missään tämä ei ole osuvampaa kuin luottomarkkinat. Riippumatta siitä, missä lopullinen neutraali rahapoliittinen asenne on, luottotapahtumien lukumäärä ja suuruus määräytyvät tulevan taantuman syvyyden mukaan. Millaisia ​​maksukyvyttömyysprosentit (ja palautumisasteet) ovat taantuman toisella puolella? Se on suuri tuntematon, ja se on ilmeisesti johtanut valtavaan määrään luottojohdannaisten kauppaa tänä vuonna.

65% enemmän kauppaa kukaan?

CCPView analysoi globaaleja tyhjennettyjä määriä. Voimme käyttää tietoja kaikkien luottojohdannaisten vuosittaisten volyymien (YTD) laskemiseen kunkin vuoden elokuun loppuun asti. Vuosi 2022 on erottuva vuosi:

Näytetään;

• Kaikkien keskusvastapuolten kautta selvitettyjen luottojohdannaisten nimellismäärät miljoonina dollareina. Tämä koskee maailmanlaajuisia markkinoita, mutta ei sisällä selvittämättömiä volyymeja (jotka ovat tyypillisesti <5 % suurimmasta markkinasta, CDS-indeksistä).
• Vuonna 2022 määrät ovat 29 % korkeammat kuin millään muulla tammi-elokuussa.
• Tämä tilannekuva YTD-volyymeistä on ennen syyskuun puolivuotista volyymipiikkiä, joten se edustaa todennäköisesti hintaa muodostavaa kauppaa.
• Volyymit olivat huomattavan vakaat vuosina 2018, 2019 ja 2021, ja pandemian aiheuttama kaupankäynti vuonna 2020 erottui todella joukosta.
• Vuonna 2022 pyritään kuitenkin saavuttamaan kaikkien aikojen ennätykset CRD-määrien osalta.
• Määrät ovat tänä vuonna tähän mennessä 65 % suuremmat verrattuna tammi-elokuuhun 2021.

Kuinka CDS-indeksit ovat menestyneet?

Suurin osa volyymin kasvusta on tapahtunut indeksituotteissa, koska nämä hallitsevat kauppaa yleisesti selvitetyillä luottojohdannaisilla:

Näytetään;

• Indeksikauppa on vauhdittanut kasvua.
• Volyymit ovat 69 % korkeammat 19. elokuuta 2022 verrattuna elokuun 2021 loppuun.
• Nämä ovat 31 % korkeammat kuin edellinen vuonna 2020 asetettu ennätys.
• Nimellisesti indeksit ovat vaihtaneet noin 6.6 trn dollaria enemmän kuin viime vuonna!
• Itse asiassa tähän mennessä vuoden 2022 volyymit ovat 5 prosentin sisällä koko vuoden 2021 aikana vaihdetusta kokonaismäärästä.

Mitkä indeksit ovat johtaneet kasvuun?

Ylimääräinen 6.6 trn dollaria nimellisarvossa on vaihdettava johonkin… mitkä tarkat indeksit ovat saaneet kasvun liikkeelle?

Näytetään;

• iTraxx Europen volyymit ovat kasvaneet 2.7 Trn dollaria eli 76 % vuodesta 2021.
• CDX Investment Graden volyymit ovat kasvaneet 2.4 triljoonaa dollaria eli 63 %.
• CDX EM on "jäljessä" vain 10 %:n kasvullaan ja aloitti jo matalalta pohjalta muihin indekseihin verrattuna.
• CDX High Yield- ja iTraxx XOver -indekseihin lisättiin vielä 1.4 triljoonaa dollaria kauppaa.

Vuoteen 2021 verrattuna volyymit ovat kasvaneet 69 % CRD-indeksikaupassa ja 31 % verrattuna vuoteen 2020 (edellinen ennätysvuosi).

Ja yksittäisissä nimissä?

Näytetään;

• Single Name CDS:n volyymit ovat korkeammat kuin viime vuonna
• Mutta ovat melko pitkälti linjassa vuosien 2018-2020 kanssa…
• Volyymit YTD ovat itse asiassa hieman alle vuoden 2017 vastaavan ajanjakson (tammi-elokuu).

Minusta tämä on yllättävää, kun otetaan huomioon CDS-indeksikaupan suuret määrät? Luulen, että tiedämme, että indeksin volyymit eivät johdu peruskaupankäynnistä (paketit, joissa käydään kauppaa yksittäisillä nimillä vs. indeksi).

Meillä on nyt huomattava käsitys yhdysvaltalaisten henkilöiden yhden nimen CDS-kaupankäynnistä SBSDR, joten katsotaanpa.

Mitä Yhdysvaltain tiedot osoittavat?

Uusin datatuotteemme, SBSDRView, paljastaa aktiivisesti vaihdetut CDS-single-nimet joka kuukausi. Tiedot julkistettiin ensimmäisen kerran helmikuussa 2022.

Single Name CDS:ssä näemme yli 12,500 40 kauppaa, jotka ilmoitetaan SBSDR:ille kuukausittain. Valitettavasti noin 5 % on raportoitu rajatulla XNUMX miljoonan dollarin kynnyksellä, jota todella toivomme tarkistettavamme ylöspäin aikanaan. Voimme kuitenkin arvioida trendejä ajan mittaan. Näemme, että:

• Yritykset muodostavat suurimman osan kaupasta joka kuukausi, noin 66 % kaikista kaupoista.
• Suvereenit ovat seuraavana vuorossa. Nämä käyvät kauppaa suuremmissa teoreettisissa kooissa, joten yli 65 % kaupoista ylittää 5 miljoonan dollarin kauppakaton näille yhden nimen valtioille:

Ja muistutus (itselleni ja teille lukijoille), että Single Name CDS on edelleen suurelta osin selvittämätön markkina. Vain noin 13 % määristä (käsitteellisesti) ilmoitetaan tyhjennetyiksi:

Tämä vaihtelee valtioiden ja yritysten välillä. Huhtikuu oli selvityksen kohokohta, jolloin 26 % yksittäisten yritysten CDS-sopimuksista raportoitiin selvitetyiksi (kaupan numeron mukaan).

Aktiivisin näkymämme SBSDRView paljastaa, mitkä nimet ovat suosituimpia. Tarkasteltaessa viimeisintä kokonaista kuukautta (heinäkuu 2022):

Sekä selvitetyillä että selvittämättömillä markkinoilla:

• Ford oli kaupankäynnin kohteena eniten yksittäinen yritys CDS:llä 164 kertaa.
• Sillä on melkoinen etumatka Carnivaliin nähden numerolla 2, joka vaihdettiin 118 kertaa.

Voimme tarkastella vain tyhjennettyjä volyymeja, mikä paljastaa:

• Ford on myös eniten vaihdettu nimi selvitystoiminnassa. 40 % kaupoista (65/164) selvitettiin.
• Carnival putoaa kolmeen, ja vain 3 % kaupoista selvitetään.
• Goldmansilla, jolla oli 20 selvitettyä kauppaa, 50 % kaupoista selvitettiin (yhteensä 40 kauppaa tarkoittaa, että se raaputtaa 50 aktiivisimman nimen joukkoon kaiken kaikkiaan).

Minusta on yllättävää, että selvityskurssit vaihtelevat niin paljon nimistä toiseen. Mikä tarkalleen ottaen motivoi kaksi vastapuolta selvittämään? Onko kyse vain D2D-toiminnasta ja suuri osa raportoiduista kaupoista on D2C? Pohdittavaa tulevissa blogeissa, mukaan lukien vain tyhjennettävien nimien selvitysasteen tarkastelu.

Yhteenvetona

• Luottojohdannaiset ovat olleet poikkeuksellisen kiireisiä vuonna 2022.
• Indeksi-CDS:t ovat lisänneet nimellisarvoaan yli 6.6 triljoonaa dollaria verrattuna viime vuoden vastaavaan aikaan.
• Tiettyjen indeksituotteiden volyymit ovat kasvaneet yli 70 % vuoteen 2021 verrattuna.
• Index CDS:n suuria volyymeja ei ole toistettu Single Name CDS:ssä, jonka volyymit ovat samanlaiset kuin viime vuonna.