Kuluttaja-fintech palaa trendilinjalle (elokuu 2022 Fintech-uutiskirje)

Tämä ilmestyi ensimmäisen kerran kuukausittaisessa a16z fintech -uutiskirjeessä. Tilaa pysyäksesi ajan tasalla viimeisimmistä fintech-uutisista.

Kuluttaja-fintech: Takaisin trendilinjalle

Kun Yhdysvaltain hallitus jatkoi ensimmäistä kertaa massiivista Covid-elvytyspakettiaan keväällä 2020, heillä ei todennäköisesti ollut aavistustakaan, että heidän toimillaan olisi niin suuri vaikutus kuluttajafintechin kehitykseen. 

Hallitus salli digitaalisesta pankista tulla kuluttajien keskeinen tukiasema rahantulostuksessa ja etuuksien maksamisessa. Kuluttajat etsivät digitaalisesti natiiviratkaisuja jo tämän jälkeen tuhansien vähittäispankkien konttoreiden sulkeminen, ja suusta suuhun ja suosituksiin liittyvä tietoisuus "saa valtion maksut nopeammin" loi kuluttajakysynnän erityisesti fintech-sovelluksille. Fintech-tilin avaamisen vertauskuvana sovellusten lataukset kasvoivat keskimäärin lähes 50 % vuoden 2020 huhtikuusta heinäkuuhun 2021 verrattuna, verrattuna vakiintuneiden pankkien keskimääräiseen laskuun samana ajanjaksona. Kun nämä uudet digitaaliset käyttäjät aktivoituivat, he käyttivät ja sijoittivat suurelta osin uuden likviditeettinsä. Tämä puolestaan ​​lisäsi kuluttajien fintech-yritysten tuloja, olipa kyseessä sitten vaihto, pankkiautomaattimaksu, kaupankäyntimaksu, tilausvirtamaksu tai muu. On vähättelyä, että kuluttajafintech oli Covid-edunsaaja.

Tämän suuremman tulon ja orgaanisen jakelun ansiosta kuluttajien fintech-asiakashankintatalous näytti erittäin houkuttelevalta tällä hetkellä. Näin ollen riskipääomaa valui 2021 fintech-rahoituksen myötä oli 138 miljardia dollaria, kasvaa 180 % vuodesta toiseen. Ja sitten fintech-yritykset käyttivät aggressiivisemmin markkinointiin; Twitter raportoi fintech-yrityksistä vuoden 3 kolmannen neljänneksen tuloksessa kasvatti kulutustaan ​​200 % vuodesta toiseen heidän kanssaan. Nämä yksikkötaloudet muuttuivat kuitenkin pian. Ilmainen raha valtiolta kuluttajille oli paisuttanut tuloja ja helpottanut hankintaa. Kasvun ylläpitämiseksi nämä samat yritykset tunkeutuivat enemmän perinteisiin maksullisiin markkinointikanaviin, erityisesti Facebookiin, Instagramiin ja Googleen, ja näimme asiakashankintakustannusten nousevan jopa 4-6-kertaiseksi, kun tulot käyttäjää kohti vähenivät.

Kun fintech-kuluttajayritykset ovat huomanneet, että yksikkötaloudet olivat paisutettuja ja huolissaan mahdollisesta taantumasta, ovat sen jälkeen leikkaaneet markkinointikulujaan. Näin ollen lataukset ja uudet tilit ovat vähentyneet vuosi vuodelta viime kuukausina. Joillakin yrityksillä voi olla vaikeuksia, mutta kun katsomme kahden viime vuoden omituisuuksia pidemmälle, pitkän aikavälin sektoritrendi on edelleen suotuisa. Latausten kasvu kolmen vuoden CAGR-pohjalta (pandemiaa edeltäneestä yhdistetty kasvu) pysyy 15-20 prosentin välillä ja näyttää palanneen Covidia edeltävälle trendille. 

Viime kädessä houkutteleva yksikkötalous on perusta pitkän aikavälin liiketoiminnan rakentamiselle, ja vaikka kasvu on hidastunut, näyttää siltä, ​​että olemme menossa paljon terveempään ja kestävämpään aikakauteen. Lisäksi Covidin tehostusta ei ole menetetty. Miljoonat kuluttajat kokeilivat fintech-alustoja ensimmäistä kertaa viimeisen kahden vuoden aikana ja keskimääräisenä ensisijaisena pankkisuhteena kestää noin 16 vuotta, odotamme heidän pysyvän uskollisina koko tulevan elämänsä ajan. Vaikka trendit ovat olleet tuskallisia viime kuukausina, uskomme edelleen, että ~2 biljoonan dollarin Yhdysvaltain pankkien markkina-arvo siirtyy dramaattisesti digitaalisesti alkuperäisiin pelaajiin – Covidin vauhdittamaa trendiä.

– Alex Immerman, a16z kasvukumppani, Justin Kahl, a16z kasvukumppani, Jamie Sullivan, a16z kasvukumppani

Durbinin nousu 2.0?

Heinäkuussa Yhdysvaltain senaattorit Dick Durbin ja Roger Marshall esittelivät Kahden puolueen luottokorttikilpailulaki. Lainsäädäntö edellyttäisi, että suuret luottokortteja myöntävät pankit, joiden omaisuus on yli 100 miljardia dollaria, tarjoavat kauppiaille mahdollisuuden reitittää tapahtumat toiseen korttiverkkoon Visan ja Mastercardin lisäksi. Kauppiaat ovat olleet taistella korttiverkkoja vastaan ​​korttimaksujen rajoittamiseksi vuosikymmeniä, ja senaattori Durbin tunnetaan fintech-piireissä vuoden 2010 Durbin-muutoksestaan, joka rajasi veloituksen toimituspalkkiot pankeille, joilla on yli 10 miljardin dollarin omaisuutta. Tämän uuden lainsäädännön tarkoituksena on luoda kilpailua Visalle ja Mastercardille, jotka vastaavat noin 75 prosenttia markkinoistaja siten alentaa kauppiaiden luottokorttimaksuja. Vaikka ajatus kilpailun lisäämisestä ja maksujen alentamisesta kuulostaa kauppiaan kannalta hyvältä, on kuitenkin epäselvää, kuinka paljon tällä toimilla olisi vaikutusta siihen.

Jos tämä lainsäädäntö hyväksyttäisiin, kauppias voisi mekaanisesti valita korttiverkoston, jonka kautta jokainen liiketoimi reititetään. Toisin kuin nykyisessä järjestelmässä, jossa kauppiaiden on hyväksyttävä kortinmyöntäjän esittämä yksittäinen luottoverkko, he voisivat nyt lainsäädännön jälkeen valita (oletettavasti) halvemman korttiin liittyvästä kahdesta verkkovaihtoehdosta. Pankkikortit ovat teoriassa sallineet tämän reitityksen (esim. PIN ja merkki) Durbinin muutoksesta vuonna 2010 (vaikka iitt ei ole aina ollut saatavilla verkkokaupan yhteydessä). Luotolla ei ole ollut tällaista valtuutusta, joten kauppiaiden on täytynyt hyväksyä mikä tahansa verkon asettama ja kuluttajan korttiin liittyvä maksurakenne (edellyttäen, että he hyväksyvät kyseisen verkon).

Todellisuudessa, toisin kuin debitissä, luotolla on kuitenkin vain vähän vaihtoehtoisia verkkovaihtoehtoja. Debetillä on useita pienempiä verkkoja kuten Maestro ja Interlink – joista jotkin ovat itse asiassa Visan ja Mastercardin omistamia. Mutta luottoa varten Amex ja Discover ovat ensisijaisia ​​vaihtoehtoja Visan ja Mastercardin lisäksi. Molemmat ovat yhdistettyjä liikkeeseenlaskijoita ja verkkoja, mikä tarkoittaa, että niillä on erilaiset infrastruktuurit ja toiminnot (esim. petokset, asiakastuki), ja ne asettavat tyypillisesti korkeammat vaihtohinnat, mikä on yksi syistä, miksi harvemmat kauppiaat hyväksyvät ne. Ja sitten FirstDatalla ja Chasella on ChaseNet ja FirstData Net. On mahdollista, että yksi pienistä debit-verkoista, joilla on usein alhaisemmat vaihtokurssit, investoi luottoverkoston rakentamiseen, mutta heillä ei ole ketään eikä kenelläkään vielä ole.

Joten miksi ei vain rajata maksuja suoraan? Loppujen lopuksi EU, Australia ja monet muut ovat siirtyneet säätelemään ja rajoittamaan luottojen siirtomaksuja. Interchange pääasiassa rahoittaa palkkiot, jotka liikkeeseenlaskijat tarjoavat takaisin kuluttajalle. Pienempi vaihto tarkoittaa vähemmän palkintoja kuluttajille. Veloituksen vaihtoa rajoittavan Durbinin muutoksen voimaantulon jälkeen veloituspalkkiot ovat olleet lähes kokonaan katosi. Yhdysvallat on palkitsevampi kuin muut maat, ja niihin leikkaaminen on todennäköisesti poliittisesti epäsuosittua. Lisäksi jotkut tutkimukset ovat osoittaneet muiden maksujen korotus, joista useimmiten maksavat pienituloiset kuluttajat. Tässä liikkeeseenlaskijat voisivat periä kuluttajilta lisämaksuja. 

Lainsäädännöstä ja sen tarkoituksesta sekä vaihtoehtoisista verkkomahdollisuuksista saamme tulevina viikkoina enemmän selvyyttä. Luottotilanteen nykytilanteessa näyttää kuitenkin siltä, ​​että ainakin lähitulevaisuudessa tällaisella lainsäädännöllä olisi rajoitetumpi vaikutus kauppiasmaksujen alentamiseen.

– Seema Amble, a16z fintech -kumppani 

Charge-Off Waterfall ja mitä se tarkoittaa kulutusluotolle

Kun pankit ilmoittivat viime kuussa toisen vuosineljänneksen tuloksesta, kuluttajataseen kunto nousi usein keskustelunaiheeksi. Vaikka monet laitokset ilmoittivat keräävänsä varauksia mahdollisten tappioiden varalta – vedoten taloudelliseen epävarmuuteen kasvavana riskinä – pankkien johtajat kaikkialla sanoivat myös kuluttajien olevan taloudellisesti terveitä, mikä osoitti kulutus- ja luottojen vahvaa laatua.

Miten kuluttajien taloudellisen tilanteen nykytilaa pitäisi arvioida näiden ristiriitaisten signaalien vuoksi? 

Jos kuluttaja menettää työpaikkansa tai ei muuten pysty maksamaan lainasaldoaan, hänellä voi olla vaikeita valintoja. Miten he valitsevat hoidettavat velat ja missä järjestyksessä? Kuluttajien terveyden arvioimiseksi aloitamme yleensä tarkastelemalla nykyistä kurssia henkilökohtaisten lainojen myöhästymiset, sillä uskomme olevan yksi parhaista indikaattoreista siitä, kuinka kulutusluottoja tulee tulevina kuukausina. 

Kuluttajien takaisinmaksukäyttäytyminen noudattaa yleensä melko ennustettavaa logiikkaa, joka perustuu kahteen keskeiseen seikkaan: hyödyllisyys ja tuotemerkki. Mitä tulee hyötykäyttöön, kuluttajat eivät todennäköisesti lopeta velkojen maksamista asioille, joita he tarvitsevat joka päivä: kotinsa, autonsa ja luottokorttinsa. He mieluummin missasivat henkilökohtaisen lainan maksun ja hyväksyisivät osuman luottokelpoisuutensa puolesta, kuin esimerkiksi riskin menettää pääsyn perustarpeisiin, kuten kuljetukseen ja suojaan. Tämä on järkevää - monissa tapauksissa henkilökohtaisia ​​​​lainoja otetaan jälkeen iso osto tai päätös on jo tehty, kuten kodin kunnostusprojekti tai olemassa olevan luottokorttivelan yhdistäminen. Henkilökohtaiset lainat ovat harvoin (jos koskaan) mekanismi, jolla kuluttajat käyvät kauppaa jokapäiväisessä elämässään, ja siten he tuntevat olonsa suhteellisen alhaisiksi hyödyllisyystoteemipaalussa. Brändissä kuluttajat päättävät yleensä maksaa takaisin nimekkäille lainanantajille, joiden kanssa he uskovat tekevänsä liiketoimintaa uudelleen. Tämä dynamiikka haittaa startup-yrityksiä (jopa ne, jotka tarjoavat alhaisemman todellisen vuosikoron). Jos kuluttaja esimerkiksi ajattelee, että hän hankkii todennäköisemmin uusia tuotteita tai palveluita Chase-yhtiöstä elämänsä aikana kuin suhteellisen nuoren ja tuntemattoman startup-yrityksen kanssa, hän päättää usein pysyä ajan tasalla Chase-lainastaan. aloituslainansa kustannuksella, jos ja kun heidän on pakko priorisoida.

Nyt kun olemme vahvistaneet henkilökohtaisten lainojen maksuhäiriöt yhdeksi parhaista kuluttajien taloudellisen terveyden johtavista indikaattoreista, meidän on tutkittava nykyiset tiedot – ja se, mitä tiedot kertovat meille pinnalta, on, että kuluttajatase on kunnossa… toistaiseksi. Kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, nämä laiminlyönnit ovat lisääntyneet merkittävästi viime aikoina, mutta ovat edelleen historiallisen normin alimmillaan, mikä osoittaa, että kuluttajatase on tällä hetkellä edelleen suhteellisen hyvässä kunnossa. Kuitenkin, jos katsomme pinnan alle ja kontekstualisoimme, kuinka olemme päässeet näille alhaisille tasoille, viimeaikainen maksuhäiriöiden lisääntyminen itsessään riittää viittaamaan siihen, että kulutusluottoja on tulossa puristuksiin.

Tiedot osoittavat maksuhäiriöiden jyrkkää laskua vuoden 1 ensimmäisen ja 2020 toisen neljänneksen välillä, mikä johtuu suurelta osin vapaasti virtaavista valtion elvytysmaksuista sekä lainojen lykkäysohjelmat, jotka sisältyvät CARES-lakiin. Vaikka lain mukaiset lainanlyhennykset kattoivat suoraan vain liittovaltion tukemat asuntolainat, monet lainanantajat tarjosivat lopulta omasta tahdostaan ​​lykkäysohjelmia muille lainatyypeille (esim. auto, henkilökohtainen jne.). Lisäksi kuluttajille, joiden rahoituslaitokset tekivät emme Jos pidennetään niitä niin anteliaita ehtoja, on täysin mahdollista, että näissä hyvin ainutlaatuisissa valtion elvytysolosuhteissa asuntolainojen kärsivällisyysohjelmat antoivat heille mahdollisuuden käyttää vapautunutta käteistä muuntyyppisten lainojen maksamiseen, mikä alensi keinotekoisesti rikollisuusastetta. 

Nyt kun ärsyke on ohi ja havaitsemme huomattavan maksuhäiriöiden lisääntymisen, meidän on myös otettava huomioon useita makroehtoja, jotka voivat aiheuttaa ongelmia velkaantuneille lainanottajien kannalta. Inflaation noustessa (CPI +> 9 % vuositasolla), ja Fed nostaa peruskorkoaan 2.25–2.50 prosenttiin (jolloin vaihtuvakorkoinen velka on raskaampaa kattaa), kuluttajalla on nyt pienempi osuus lompakosta maksaakseen korkeammat velanhoitokustannukset. Kerro se tosiasialle, että yhä harvemmat vaatimukset täyttävistä kuluttajistamme valitsee työnhaun ( työvoimaosuus on lähellä alhaisinta 2000-luvun jälkeen) tai säästävät säästöjä ( henkilökohtainen säästöprosentti on alhaisin sitten vuoden 2009), ja voit kuvitella täydellisen myrskyn koittavan luottoa. 

Seuraamme kutakin näistä tekijöistä tiiviisti tulevien kuukausien aikana ja kiinnitämme erityistä huomiota siihen, mistä domino alkaa ensin pudota: henkilökohtaisiin lainoihin.

– Anish Acharya, a16z fintechin pääosakas, Marc Andrusko, a16z fintech -kumppani, Corey Waller, a16z fintechin markkinakumppani

Lue lisää

***

Tässä esitetyt näkemykset ovat yksittäisen AH Capital Management, LLC:n ("a16z") lainaaman henkilöstön näkemyksiä, eivätkä ne ole a16z:n tai sen tytäryhtiöiden näkemyksiä. Tietyt tähän sisältyvät tiedot on saatu kolmansien osapuolien lähteistä, mukaan lukien a16z:n hallinnoimien rahastojen kohdeyrityksiltä. Vaikka a16z on otettu luotettaviksi uskotuista lähteistä, se ei ole itsenäisesti tarkistanut tällaisia ​​tietoja eikä esitä tietojen pysyvää tarkkuutta tai sen soveltuvuutta tiettyyn tilanteeseen. Lisäksi tämä sisältö voi sisältää kolmannen osapuolen mainoksia; a16z ei ole tarkistanut tällaisia ​​mainoksia eikä tue mitään niiden sisältämää mainossisältöä.

 Tämä sisältö on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä siihen tule luottaa lainopillisena, liike-, sijoitus- tai veroneuvona. Näissä asioissa kannattaa kysyä neuvojanne. Viittaukset arvopapereihin tai digitaaliseen omaisuuteen ovat vain havainnollistavia, eivätkä ne ole sijoitussuositus tai tarjous tarjota sijoitusneuvontapalveluita. Lisäksi tämä sisältö ei ole suunnattu eikä tarkoitettu sijoittajien tai mahdollisten sijoittajien käytettäväksi, eikä siihen voida missään olosuhteissa luottaa tehdessään sijoituspäätöstä mihinkään a16z:n hallinnoimaan rahastoon. (A16z-rahastoon sijoitustarjous tehdään vain minkä tahansa tällaisen rahaston suunnatun osakeannin muistion, merkintäsopimuksen ja muiden asiaankuuluvien asiakirjojen perusteella, ja ne tulee lukea kokonaisuudessaan.) Kaikki mainitut sijoitukset tai kohdeyritykset, joihin viitataan, tai kuvatut eivät edusta kaikkia investointeja a16z:n hallinnoimiin ajoneuvoihin, eikä voi olla varmuutta siitä, että investoinnit ovat kannattavia tai että muilla tulevaisuudessa tehtävillä investoinneilla on samanlaisia ​​ominaisuuksia tai tuloksia. Luettelo Andreessen Horowitzin hallinnoimien rahastojen tekemistä sijoituksista (lukuun ottamatta sijoituksia, joiden osalta liikkeeseenlaskija ei ole antanut a16z:lle lupaa julkistaa, sekä ennalta ilmoittamattomat sijoitukset julkisesti noteerattuihin digitaalisiin omaisuuseriin) on saatavilla osoitteessa https://a16z.com/investments /.

Kaaviot ja kaaviot ovat vain tiedoksi, eikä niihin tule luottaa sijoituspäätöstä tehtäessä. Aiempi kehitys ei kerro tulevista tuloksista. Sisältö puhuu vain ilmoitetun päivämäärän mukaan. Kaikki näissä materiaaleissa esitetyt ennusteet, arviot, ennusteet, tavoitteet, näkymät ja/tai mielipiteet voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta ja voivat poiketa tai olla ristiriidassa muiden ilmaisemien mielipiteiden kanssa. Tärkeitä lisätietoja on osoitteessa https://a16z.com/disclosures.