Valuuttojen väliset volyymit suuntaa kuuhun!

Seuraan tarkasti, mitä Cross Currency Swapeissa tapahtuu, mutta jotenkin missasin sen, kuinka merkittäviä viime vuosineljännekset ovat olleet vaihdettujen volyymien kannalta. Katsotaanpa.

Kaikkien aikojen ennätysmäärät

Katsomassa sisään SDRView näyttää merkittäviä volyymeja EURUSD:ssa ja GBPUSD:ssä vuonna 2022:

Kaaviossa tarkastellaan kahta päävaluuttaparia – EURUSD ja GBPUSD – ja esitetään yhdysvaltalaisten ilmoittamat määrät Yhdysvaltain erityisnosto-oikeuksiin. Yksityiskohtiin kaivamalla:

• Maaliskuussa 2022 näille kahdelle valuuttaparille ilmoitettiin Yhdysvaltain erityisnosto-oikeuksiin ensimmäistä kertaa yli 250 miljardia dollaria. Se oli kaikkien aikojen ennätyskuukausi.
• Helmikuu 2022 oli viidenneksi suurin kuukausi, tammikuu 5 kahdeksanneksi suurin.
• Loka- ja marraskuu 2021 eivät myöskään ole kaukana ennätyskirjassa, kaikkien aikojen parhaan 15 kuukauden sisällä.

Kaikki tämä tarkoittaa, että neljännesvuosittain volyymit ovat saavuttaneet ennätyksen:

Tämä on sama volyymidata kuin edellinen kaavio, vain neljännesvuosittain ryhmiteltynä. Erilainen ryhmittely osoittaa, kuinka suuria määriä on ollut:

• Q1 2022 oli kaikkien aikojen ennätysneljännes. Ja se ei ollut vähäinen ennätys. Sen volyymit olivat 25 % suuremmat kuin edellisellä ennätysvolyymineljänneksellä, Q1 2019.
• Vuoden 4 viimeisellä vuosineljänneksellä vaihdettiin suuremmat volyymit valuuttamääräisinä kuin jopa Q1 2020, kun olimme keskellä maailmanlaajuista pandemiaa.
• Volyymit ovat sittemmin laskeneet noin 40 % vuoden 2 toisella neljänneksellä, mutta se on edelleen kuudenneksi suurin vuosineljännes. Aivan uskomatonta, että volyymit ovat olleet näin suuria!

---

Kaikkivaltias siirtymävaihe

Varmuuden vuoksi lukijamme on unohtanut (!), nämä kaikkien aikojen ennätykset on nähty siirtymisen aikana RFR vs RFR-kauppa. Lähes 100 % volyymeista XCCY-perusteisesti on RFR vs RFR näissä valuuttapareissa nyt:

Ihmisenä, joka on pitkään kannattanut sitä, että OIS vs. OIS XCCY on järkevin tuote peruskauppiaiden vaihtoon, on erittäin rohkaisevaa huomata, että tämän uuden tuotteen käyttöönottoon on liittynyt myös vastaava volyymien kasvu.

---

Estä kaupat

Ennen kuin innostumme, on syytä huomauttaa, että nämä valtavasti kohonneet volyymit eivät ole siirtyneet blokkikauppaan. Vuonna 2022 alle 7 % kaikista valuuttojen välisistä kaupoista raportoidaan rajatuilla nimellisarvoilla ("blokkikaupat").

Joten vaikka näemmekin ennätysmäärän kauppoja….

…suurten kuvitteellisten kauppojen määrä on selvästi alle ennätysten:

Tämä on tietysti markkinatakaajien (ja mahdollisten loppukäyttäjien) huolenaihe. Se puhuu markkinoista, joilla kysyntä on erittäin korkea, mutta yksittäisen suuren riskilohkon siirtäminen on yhä vaikeampaa. Pikemminkin suurasiakaskauppaa kohden on tehtävä enemmän kauppoja tietyn riskin siirtämiseksi. Mielenkiintoista… Tiedän, että jos olisin edelleen kauppias, tämä tulkittaisiin niin, että markkinat ovat "vaikeampia käydä kauppaa" ja ihmiset valittavat väistämättä likviditeetin puutteesta.

Riski ja DV01

Kaikki tämä saa minut tutkimaan järjestelmän läpi siirretyn riskin määrää. Näemme suuria teoreettisia määriä kauppaa ja suuria määriä kauppoja. Mutta he eivät riko ennätyksiä lohkokaupoissa. Tämä viittaa siihen, että kaupankäynnin kohteena olevan riskin määrä on suuri – nämä eivät ole vain lyhytaikaisia ​​kauppoja, jotka ylittäisivät suurelta osin lohkokynnyksen. Katsotaanpa mitä DV01-tiedot näyttävät:

Näytetään;

• Kuten odotettiin, vuoden 1 ensimmäinen neljännes oli todellakin kaikkien aikojen ennätysjakso EURUSD- ja GBPUSD-valuutanvaihtosopimuksissa vaihdetun DV2022-määrän osalta.
• Se oli kuitenkin vain vain ennätys. Vaikka nimellismäärät olivat 25 % suuremmat kuin millään muulla ajanjaksolla, siirrettyjen riskien määrä oli vain 2 % suurempi kuin edellisellä ennätysneljänneksellä, Q2 2021.
• Ottaen huomioon, että "blokki"-kauppojen määrä vuoden 1 ensimmäisellä neljänneksellä oli myös todennäköisesti pienempi kuin vuoden 2022 toisella neljänneksellä, on vaikea sanoa yksiselitteisesti, että se oli ennätyskuukausi tehdyn riskin määrässä.
• Se todennäköisesti puhuu jälleen siitä tosiasiasta, että kaupankäynnin ehdot ovat "vaikeita". Liikkumiseen liittyy suhteellisen suuri riski, mutta se on tehtävä suuremmalla määrällä pienempiä lippuja.

SEF-määrät

SEF-määrät eivät ole Raportointikynnyksen yläraja. Siksi saamme paremman käsityksen SEF-kaupankäynnin osuudesta kaupankäynnin kokonaismääristä. Tämä paljastaa, että Q1 2022 oli todellakin kaikkien aikojen ennätys EURUSD- ja GBPUSD-markkinoilla:

Tämä on hyvin samanlainen kuin yllä oleva DV01-volyymikaaviomme, mikä viittaa siihen, että vuoden 1 ensimmäinen neljännes oli todellakin kaikkien aikojen ennätysneljännes XCCY-volyymien osalta.

Kaikki XCCY-perusteet

Ennen kuin innostumme liikaa, on syytä huomata, että USDJPY (ja muut markkinat) eivät näytä olevan samassa jännityksessä. Tämä on ollut "eurooppalainen" ilmiö:

USD JPY XCCY perusvolyymit SDR:illä:

Ja USDJPY XCCY -määrät SEF:issä:

Se on todella silmiinpistävä ero volyymikehityksessä eri markkinoiden välillä, varsinkin kun USD on menestynyt niin vahvasti kaikkia kolmea valuuttaa vastaan ​​valuuttamarkkinoilla. Onko tämä USDJPY:n suuntaavampi? Onko tämä RFR-siirtymistarina €STR vs SOFR? On todella hankalaa poimia kappaleita täältä. Vai johtuuko se yksinkertaisesti siitä, että EURUSD on muuttunut niin paljon negatiivisemmaksi vuoden 2022 aikana?

Tällaisille markkinoille on elämäntyötä selvittää, johtavatko volyymit vai perustavat volyymit!

Yhteenvetona

• Vuoden 1 ensimmäisellä neljänneksellä ilmoitettiin kaikkien aikojen ennätysmäärät Yhdysvaltain SDR:ille EURUSD- ja GBPUSD-valuutanvaihtosopimuksista.
• Nimellismäärät ylittivät aiemmat ennätykset 25 %.
• Vuoden 1 ensimmäinen neljännes oli kaupankäynnin kohteena olevan riskin osalta vain ennätysneljännes, 2022 %.
• Tätä tukevat sekä SEF-tiedot että suhteellisesti vähentynyt suurten "blokkikauppojen" määrä.
• Samaa ei voida sanoa USDJPY:n volyymeistä, jotka ovat suhteellisen vaimeita vuonna 2022.
• Avoimuustiedot antavat meille tärkeän kuvan markkinaolosuhteista.