Hajautetut pörssit tulevat lopulta kauppaan kaikella: IOSG -raportti

Tämän raportin on kirjoittanut IOSG Ventures ja julkaistu yksinomaan The Defiantissa

Varhain monet uskoivat, että DEXeillä ei olisi mitään mahdollisuuksia CEX-jättiläisiä vastaan ​​kryptovaluuttakaupan suhteen. Miten ihmeessä voikaan olla yksinkertaista vakiotuote AMM  korvaa Binancen ja Coinbasen kaltaiset. Lisäksi DEX on niin kallista käyttää. Tuomittu epäonnistumiseen, eikö?

Väärä. Kaksi vuotta eteenpäin, DEXit ovat vielä tehotonta verrattuna CEXE:ihin ja kaupankäynti on edelleen kallista. Silti harvat kyseenalaistavat AMM-mallin ja DEX:ien arvon yhdistetty markkinakorkki on arvoltaan kymmeniä miljardeja dollareita, ja pelkästään Uniswapin arvo on 15 miljardia dollaria.

Tarinan moraali: Monet eivät ymmärtäneet, kuinka DEXE:t voivat ylittää CEXE:t.

Luvaton luonne johtaa ainutlaatuisten johdannaismarkkinoiden syntymiseen. Lisäksi se mahdollistaa DeFi DEXE:iden skaalatauksen salausta pidemmälle. 

Silti jo nytkin näemme edelleen saman epäilysmallin. Tällä kertaa kyse on johdannaispörssistä. Voivatko DEXEt kilpailla jättiläisten, kuten FTX:n, kanssa? Loppujen lopuksi FTX:llä on hämmästyttävä käyttökokemus, tehokas ja vankka likvidaatio ja cross margin-moottorit, se on saatavilla 24/7, tarjoaa oikeudenmukaisen ja ei-yksinomaisen pääsyn palvelut (KYC-prosessin päätyttyä) erittäin alhaisin kustannuksin käyttäjille.

Keskitetyt pörssit, kuten FTX, pysyvätkin todennäköisesti tehokkaimpina johdannaispaikkoina keskipitkällä aikavälillä. Mutta tarkoittaako tämä, että DEXE:ien on tultava yhtä tehokkaiksi kuin FTX:n saadakseen merkittävää vetovoimaa? Tällä kertaa meidän tulee välttää samojen väärien oletusten tekemistä tai aliarvioida älykkään sopimuspohjaisen vaihdon etuja. 

Mitä nämä edut ovat?

Hajauttaminen ja sensuurin vastustus – laajemmat vaikutukset

Turvallisuuden lisäksi hajauttaminen tarjoaa myös läpinäkyvyyttä, tietoista päätöksentekoa ja yhteisövetoista kasvua samalla, kun se estää keskitettyä viranomaista käyttämästä väärin valtaansa ja mikä vielä tärkeämpää, sensuroimasta erimielisyyttä. 

Tämän seurauksena DEXE:t avaavat mahdollisuuksia kryptovaluuttamarkkinoiden ulkopuolelle, mikä tekee siitä DeFi-johdannaisten osoitteellinen kokonaismarkkina (TAM) on paljon suurempi kuin CEX TAM. Tätä elementtiä käsitellään tarkemmin alla olevassa Market Opportunity -osiossa.

Hajauttamisen tärkeys oli selkeästi ilmeinen Uniswapissa mustalle listalle jotkin johdannaisvaroista niiden etuosasta sääntelyn vuoksi. 

Luvaton luonto 

Jotta DEXE:t voivat vapauttaa potentiaalinsa täysin, saattaa olla tarpeen seurata toisen DeFi-protokollan ohjeita – Likviditeetti, joka toteutti hajautuksen pienintä yksityiskohtaa myöten ja jopa perusti kannustinrakenteen tukemaan hajautetut etupäät.

Johdannaisten DEXien tulee olla luvattomia: Kuka tahansa voi käynnistää uusia johdannaismarkkinoita käyttämällä saatavilla olevaa kehystä, ja kuka tahansa voi käyttää tuotteita maantieteellisestä sijainnista, väestöstä tai taustasta riippumatta.

Jos yhteisö vaatii johdannaistuotteita tiettyyn tarkoitukseen, DEXE:iden tulisi toimittaa samalla tavalla Uniswap antaa kenen tahansa aloittaa mielivaltaisten ERC20-tokeneiden markkinat ja sen jälkeen. 

Luvaton luonne johtaa ainutlaatuisten johdannaismarkkinoiden syntymiseen. Lisäksi se mahdollistaa DeFi DEXE:iden skaalatauksen salausta pidemmälle. 

Täysin luvaton DEX voisi helpottaa minkä tahansa arvopaperin tai hyödykkeen kauppaa, ei vain kryptoa. 

Kokoonpanokyky – DeFi-palapeliin sopiva

Vaikka sommitettavuus on arkipäivää DeFi-keskusteluissa, se todella avaa mahdollisuuksia, jotka muuten ovat mahdottomia DeFin ulkopuolella. Kokoonpanokyky DeFissä tarkoittaa, että jokaista protokollaa voidaan käyttää infrastruktuurin osana muissa ketjun sovelluksissa. Lisäksi se edustaa digitaalisen omaisuuden lähes kitkatonta virtaa ketjussa. 

DeFi-protokollien paikat ovat tokenisoituja, ja siksi tietty määrä pääomaa voidaan käyttää samanaikaisesti useissa tapauksissa, mikä tekee DeFi-verkosta paljon pääomatehokkaamman kuin osallistuminen eristettyyn keskitettyyn järjestelmään. 

Voit esimerkiksi tallettaa ETH:ta Makerille, lyödä DAI:ta, vaihtaa 50 % DAI:sta ETH:hen, käyttää DAI:ta ja ETH:ta likviditeetin tarjoamiseen Uniswapille, saada LP-tokeneita Uniswapilta ja käyttää niitä lisäämään vakuuksia Makerissa, hankkia lisää DAI:ta ja luoda vipuvaikutteisen LP-aseman Uniswapissa. Kuulostaako monimutkaiselta? Sen voisi tehdä yksi klikkaus. 

Samoin DeFi-johdannaiset hyötyvät yhdistettävyydestä muiden protokollien kanssa. Lopulta voit käyttää LP-tokeneita AMM:istä, lainausprotokollia, tuottoaggregaattoreita jne. marginaalina johdannaisten kauppaan. 

Lisäksi, NFT:n ja DeFin fuusio avaa joukon mahdollisuuksia, jotka voivat viime kädessä mahdollistaa murto-osien NFT-merkkien käytön marginaalina DEX-johdannaisissa. Päinvastoin, sijoitukset DEXeissä voitaisiin esittää NFT:n kautta ja löytää käyttötapauksia muista DeFi-rahalegoista. 

Lisäksi johdannais-DEX:t eivät ole vielä luoneet markkinoita suosittujen johdannaisten hinnalla spekulointiin. 

Vain käyttäjien luovuus rajoittaa ketjussa olevien rakennuspalikoiden yhdistelmiä. 

Kokoonpantuvuus – Protokollan välinen marginaali  

Äskettäin Kyle Samani ehdotti että DEX-johdannaiskilpailun voittaja olisi protokolla, joka tukee ensimmäisenä ristiinmarginointia. Tämä perustuu olettamukseen, että ylivoimainen ristiinmarginointi oli tärkein syy FTX:stä nousi no 1 johdannaisten tapahtumapaikaksi. 

Silti DeFissä ristikkäinen marginaali voisi olla vain yksi rahalego, eikä välttämättä pääpaino yksittäisiin DEXeihin. Nimittäin DeFi avaa mahdollisuuden crossmargin toteuttamiseen protokollien välillä. 

Protokollien välisen marginaalin lisäksi yhdistämiskerroksella voisi myös olla laajempi rooli, koska se auttaisi käyttäjiä optimoimaan hintapudotusta, rahoituskorkomaksuja jne. Se voisi tukea ennennäkemätöntä markkinasyvyyttä ja antaa DeFi DEXEille mahdollisuuden kilpailla CEXeitä vastaan. Lisäksi sen pitäisi ratkaista hinnoitteluerot ketjun eri toimipisteiden välillä ja lopulta ohjaa suurimman osan volyymeista kohti markkinoita, joilla on paras likviditeetti. 

DeFin tasoittaminen – Johdannaisten vaikutusten vahvistaminen muihin pöytäkirjoihin 

Johdannaismarkkinat edellyttävät luonnostaan ​​ulkopuolista tietoa. Vahvat oraakkelit ovat ratkaisevan tärkeitä tämän suunnan mittakaavassa. Oraclen palveluntarjoajilla on hyvät mahdollisuudet ansaita rahaa DeFi-johdannaisten kasvusta.

Lisäksi DeFi-johdannaiset avaavat mahdollisuuksia uudelle tuotevalikoimalle, joka ei aiemmin ollut mahdollista. 

Esimerkiksi lemma pyrkii hyödyntämään johdannaisia ​​DEXeitä luodakseen hajautetun synteettisen vakaan kolikon, joka on sidottu USD:iin. Se parantaa muita ratkaisuja alentamalla vakuussuhteen 100 prosenttiin.

On-chain johdannaisten kasvu avaa mahdollisuuden integraatioon tuoton aggregointiprotokollien kanssa, jotka voivat arbitroida rahoituskorkojen eroja ja luoda vaihtoehtoisen tulonlähteen. Ketjun sisäiset johdannaiset voisivat parantaa likviditeetin tarjoajien suorituskykyä AMM-alustoilla. Tästä lähtien LP:llä on rajoitettu ketjun sisäisiä ratkaisuja suojautuakseen IL-riskiltä. 

viimeaikainen tutkimus ehdottaa, että Uniswap v3:n likviditeetin tarjoajat kärsivät suurempia tappioita kuin v2:ssa. Jotta v3 säilyy kestävänä konseptina, se edellyttäisi likviditeetin tarjonnan ammattimaistamista ja tehokkaampien riskinhallintatekniikoiden käyttöönottoa, mukaan lukien johdannaiset suojauksena.

Lopuksi johdannaisten sisällä on suuria synergiaetuja perpetuaalien ja optioiden välillä. Tämä pätee erityisesti optioiden AMM:iin, joissa likviditeetin tarjoajien on usein hyväksyttävä rajoittamaton suunnattu altistuminen. Ketjussa olevien perpetuaalien kasvun myötä meidän pitäisi odottaa AMM-optioiden integroivan perpetuaalit suunnitteluun tarjoamalla automaattisia suojausominaisuuksia ja vähentävän poolien likviditeetin tarjoamiseen liittyviä riskejä. 

Kaikki eivät voita

Vaikka ketjun sisäiset johdannaiset tarjoavat aivan uusia käyttötapauksia, jotka voivat parantaa alan yleistä suorituskykyä ja pääomatehokkuutta, kaikki toimialat eivät hyödy. 

Vipukauppaa nimittäin tapahtuu jo ketjussa, jossa tämä kysyntä yleensä kanavoidaan lainausprotokollien, kuten Compoundin tai AAVE:n, kautta. 

 Näissä protokollissa on mahdollista käyttää jopa 20 erilaista vakuuksia lainataksesi rahakkeita, jotka voidaan myydä vastineeksi altcoineista. Pohjimmiltaan nämä alustat helpottavat lainattujen rahakkeiden oikosulkua sekä mahdollisuutta hyödyntää talletettuja vakuuksia.

Monimuotoisemman vakuusjoukon tukemiseen keskittyneiden lainausalustojen syntyminen (esim. Euler, Kashi) viittaa edelleen monipuolisten valintojen tärkeyteen eli sellaisten markkinoiden tukemiseen, jotka eivät muuten olisi mahdollisia CEXeissä.

Samoin vakaat kolikon alustat, kuten Liquity tai MakerDAO, mahdollistavat vipuvaikutuksen saamisen vakuuksiin. Alhaisen pääomavaatimuksen vuoksi voit luoda 11-kertaisen vipuaseman ETH:lle Liquity-protokollan avulla.  

Siitä huolimatta nämä toiminnot korvataan vipuvaikutteisilla kaupankäyntiprotokolilla. Ttuotto voi muuttua lainapoolien koroista ikuisten pörssien rahoituskorkoihin, joissa asiat pysyvät pohjimmiltaan ennallaan, eli vipuhakijat maksavat tarjontapuolen. 

Tämän seurauksena lainausprotokollat ​​voivat jossain määrin muodostua ketjun sisäisten johdannaisten menestyksen vakuudeksi. 

Markkinamahdollisuus

Kun tarkastellaan 10 parasta johdannaista ja spot-pörssiä, johdannaisten volyymit ovat jo ylittäneet spot-markkinat, ja viimeaikainen trendi kuvaa kasvavaa kuilua näiden kahden välillä. Vuoden 2021 ensimmäisellä puoliskolla kymmenen parasta johdannais-CEX:ää tuottivat noin 10 T dollaria, kun taas kymmenen parhaan spot-pörssin osuus oli noin 27 T dollaria.

Suuremmista volyymeistä huolimatta emme voi kuitenkaan väittää, että johdannaiset edustavat suurempaa markkinamahdollisuutta. Virtuaalisen altistumisen ja vipuvaikutteisen kaupankäynnin vuoksi johdannaispörsseillä on alhaisempi hinnoitteluvoima kuin spot-pörsseillä.

Esimerkiksi spot-kaupankäyntipörssit, kuten Coinbase, Binance, Huobi tai Kraken, veloittavat 0.1–0.5 prosentin maksuja. Toisaalta futuurikaupan palkkiot laskevat jopa 0.04 prosenttiin. Siksi pörssin näkökulmasta 1 dollarin volyymi johdannaismarkkinoilla ei ole yhtä arvokasta kuin 1 dollarin volyymi spot-markkinoilla.

Samanlainen rinnakkaisuus pätee DEXE:ihin. Esimerkiksi SushiSwap-panostajat voivat saada 0.05 % kokonaisvolyymista osinkona, kun taas MCDEX DAO- ja PERP-panostajat ansaitsevat noin 0.015 % Mai v3:n ja Perpetual Protocolin kokonaisvolyymistä.

Siitä huolimatta, jopa volyymien diskonttauksen jälkeen, odotamme futuurien olevan keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä useita kertoja suurempia kuin spotissa. Keskipitkällä aikavälillä alan institutionalisoituminen tuo lisää volyymeja johdannaismarkkinoille. 

Pitkällä aikavälillä hajautetut johdannaisvolyymit voivat ylittää kryptomarkkinoiden sensuurittoman ja luvattoman luonteensa vuoksi,. 

Yksinkertaisesti sanottuna DEX-johdannaisten lopullinen kohde ei ole FTX vaan CME Group. Tämä tarkoittaa, että lopulta DEX:t voisivat helpottaa mitä tahansa pörssijohdannaisista, maatalousmarkkinoista, kuten vehnästä, elävän karjan johdannaisista, energiajohdannaisista, kuten raakaöljystä, metalleihin, kuten kultaan, kupariin. 

Toisin sanoen hajautetut pörssit voisivat palvella suojauskysyntää kaikkialla maailmassa.

Tee epälikvidistä nesteestä

Lisäksi DeFi voisi tuoda likviditeettiä eri sektoreille, olipa kyseessä sitten ympärivuorokautinen tradFi-tuotteiden kauppa maanantaista perjantaihin tai erittäin epälikvidejä kiinteistöjen tokenointi.

Nykyinen DEX-johdannaismaisema

Vaihtoehdot

Suurin osa protokollista on rakentaa kryptooptioita, joissa Opyn, Pods, Hegic, Siren, Primitive jne. luovat vaniljaoptioita ketjussa, Thales ja Divergence myöntävät binäärioptioita, Ribbon ja UMA yhdistävät optioiden voittoja rahoitustuotteiden jäsentämiseksi, Volmex hyödyntää Optio-data implisiittisen volatiliteetin johtamiseksi krypto-omaisuuksille ja Shield and Deri liikkeeseen perpetuaalisille optioille. 

Optioprotokollat; Luokittelu kaupankäyntimekanismin mukaan 

Korkojohdannaiset

Koronvaihtoprotokollat ​​luovat IR-pohjaisia ​​johdannaisia, joiden avulla käyttäjät voivat lyödä vetoa DeFi-tuoton suunnasta tai suojautua sen volatiliteetilta. Tämä suunta on suhteellisen varhainen jopa Nascent DeFi -tilassa, mutta silti täynnä useita kelvollisia pelaajia, joissa Swivel luottaa tilauskirjamekanismiin koronvaihtoa helpottaakseen, Pendle ja Element hyödyntävät ainutlaatuisia ja erottuvia AMM-mallejaan, kun taas Sense käyttää Uniswap v3:a. suorituskerroksena. 

DeFin korkojohdannaiset

Ikuiset vaihdot

Lopuksi suurimmat markkinat johdannaisvertikaalissa – perpetual swaps/futures -pörssit. Tokeninsight.comin mukaan vuonna 2020 kryptovaluuttafutuurien ja optiokaupankäyntien määrä oli 12 biljoonaa ja 77.2 miljardia Yhdysvaltain dollaria, mikä tekee futuureista yli 150 kertaa suuremmat kuin kryptovaluuttojen optiomarkkinat.

Ikuiset vaihdot, vaikka alun perin ehdotettiin 90-luvulla, ovat krypto-alkuperäinen innovaatio, koska he löysivät ensimmäisen toteutuksen vasta vuonna 2016, kun BitMex lanseerasi ne pörssissään. 

Myöhemmin perpetualsista tuli krypton kuumin rahoitustuote, ja se on ohjannut volyymeja suurissa keskitetyissä pörsseissä. 

Ilmeisen markkinamahdollisuuden huomioon ottaen DeFi perpetuals on houkutellut monia tiimejä rakentamaan tähän suuntaan innovatiivisia ratkaisuja, joiden joukossa vertaamme useita mielenkiintoisia malleja. 

Kuten yllä olevasta taulukosta näemme, vain Perpetual Protocol v1 ja dYdX ovat käytössä pääverkossa, kun taas Perpetual Protocol v2, MCDEX Mai v3 ja Futureswap v3 odottavat Arbitrumin julkaisua ja SynFutures testaa v1:ään. 

Viime aikoihin asti dYdX-merkkien louhintaan asti Perpetual Protocol on jatkuvasti ollut ykkönen volyymin luomisessa. 

Kuten alla on kuvattu, keskimääräinen käyttäjä ansaitsisi tavallisena päivänä yli 250 3 dollaria ja saavuttaisi huippunsa lähes XNUMX miljoonalla dollarilla. 

Päivittäisen ennätyksen hallussa on 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f, joka toi yli 100 miljoonaa dollaria yli 12 24 tapahtumaa 2021. toukokuuta XNUMX! 

Tällainen suuri keskimääräinen käyttäjämittari osoittaa automaattisen kaupankäynnin mahdollisen hallitsevan alustan. Tämän hypoteesin tutkimiseksi tarkemmin voimme luokitella volyymit kaupankäyntitiheyden mukaan olettaen, että jos osoite käy kauppaa yli 100 kertaa päivässä, se on todennäköisesti botti.  

Luokittelemme kaikki kauppiaat kolmeen luokkaan:

• Alle 10 kauppaa päivässä – matalan taajuuden kauppiaat. Yleisesti ottaen tämä on halutuin kaupankäyntivolyymi, niin kutsuttu satunnainen virtaus, jota hallitsevat vähittäiskauppiaat 
• 10–100 kauppaa päivässä – keskipitkän taajuuden kauppiaat. Tämä on laajempi luokka, alaosassa se edustaa todennäköisesti enemmän satunnaista volyymia, kun taas yläosa voisi edustaa arbitraageja
• Yli 100 kauppaa päivässä

Kuten alla näkyy, korkean taajuuden kauppiaat tuottavat noin 80-90% protokollan kokonaismäärästä! 

Lähde: IOSG Ventures; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Mikä on bot-kaupankäynnin edellytys Perpetualissa? Mitkä ovat kannustimet ja kompromissit?

Näin paljon bottitoimintaa ei olisi mahdollista, jos Perpetual ei olisi minimoinut oraakkelin käyttöä. 

vAMM käyttää oraakkeleita vain kerran tunnissa, jolloin botit voivat korjata mahdolliset hintaerot Perpetualin ja muiden paikkojen välillä. Äskettäin Perpetual Protocol julkaistu artikkeli ja koodi, joka auttaa käyttäjiä ajamaan omia robottejaan alustalla. 

Aluksi vain muutama kauppias tuotti suurimman osan Perpetualin volyymista. 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f on varmistanut, että vAMM-hinnat ovat tarkkoja ensimmäisestä päivästä lähtien. Ensimmäiset 1 päivää Perpetual-julkaisun jälkeen tämä osoite on jatkuvasti tuottanut noin 10 % kaupankäynnistä. 

Kaupankäynti on kuitenkin nollasummapeliä, joten mikä oli kannustin tälle osoitteelle, jos ei ole ketään vastaan, jota vastaan ​​käydä kauppaa? Todennäköisesti se on vain sisäpiiriosoite, jonka tarkoituksena on auttaa Perpetual-levyjen käynnistyksessä ja todistaa vAMM-konsepti. 

Kuitenkin viime aikoina protokollavolyymeilla on paljon vähemmän riippuvuutta 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f, jossa osuus ei yleensä ylitä 15 % kokonaisvolyymista. 

Bottien määrä kasvoi merkittävästi, varsinkin Hummingbotin integroinnin jälkeen maaliskuu, ja tällä hetkellä säännöllisesti yli 50 bottia kilpailee päivittäin. 

Oraakkelin käytön minimoiminen ja suurten bottien kaupankäynti nostivat Perpetualin DEX-johdannaisten ykkösehdokkaaksi. Huolenaiheena on kuitenkin se, että he eivät ole kyenneet houkuttelemaan suurempaa käyttäjäkuntaa. 

Koska mikään DEX-johdannaisista ei ole onnistunut houkuttelemaan merkittävää määrää käyttäjiä, kilpailu on edelleen melko avoin. 

Perpetual siirtyy eteenpäin alkuperäisestä suunnittelusta ja valmistelee v2-julkaisua Arbitrumissa käyttämällä Uniswap v3:a suorituskerroksena. Suurin päivitys v1:een verrattuna on DEX, cross margin -moottorin luvaton luonne sekä Uniswap v3 -ekosysteemin osana olemisen edut, joista tärkeimpiä voivat olla pääomatehokkuus ja mahdollisesti pääsy laajempaan vähittäiskauppaan. yhdet. 

Syyt, miksi DeFi-johdannaiset eivät ole vielä lähteneet nousuun

Vaikka spot-markkinat ovat kukoistaneet Uniswapin ja muiden AMM-ratkaisujen paimentamana, DEX-protokollat ​​eivät ole vieläkään löytäneet tapaa "vapauttaa" johdannaismarkkinoita.

DeFi-protokollat ​​vastaavat 40 % päivittäin paikka suurimpien CEX-yritysten kaupankäyntivolyymit. Se on huomattava määrä, varsinkin kun otetaan huomioon, että vielä vuosi sitten DeFi oli mitätön osa alaa.

Toisaalta hajautettujen johdannaismarkkinoiden laajuus on vähäinen verrattuna keskitettyihin johdannaismarkkinoihin, ja ne tuottavat vain noin 0.2 % keskitetyistä johdannaisvolyymeista.

Johdannaiset DEXE:t ovat edelleen alkiovaiheessa, ja suurin osa protokollista on parhaillaan kehitteillä tai lanseerattu äskettäin, kuten dYdX:n Starkware-versio.

Ensisijainen syy hitaampaan edistymiseen on yksinkertaisesti se, että johdannaiskaupankäynti on monimutkaisempaa kuin pelkkä tokeninvaihto, mikä vaatii pitkälle kehitettyä riskinhallintaa, marginaalikauppaa, likvidaatiomoottoreita, luotettavia hintasyötteitä jne.

Esimerkiksi huolimatta siitä, että Synthetix julkaistiin vuonna 2017, se aloittaa futuuripörssin tänä vuonna lanseeraamalla Optimism layer 2:n.

Vipuvaikutteisen kaupankäyntialustan rakentamisen haasteet on tiivistetty parhaiten Synthetixin perustajan äskettäisessä artikkelissa -  Edessä oleva Synthetix: Historia.

Ensimmäisen 50 Synthetixin parannusehdotuksen joukossa 25 % käsitteli edessä olevaa ongelmaa.

Yhdessä vaiheessa vuonna 2019 edelläkävijä olisi voinut pyyhkiä Synthetixin pois syntymässä olevasta DeFi-avaruudesta, koska yksi boteista olisi voinut hyödyntää hintasyötteen epäonnistumista poimiakseen mahdollisesti 11B sETH:n! Onneksi Synthetix-tiimi oli tarpeeksi ketterä jäädyttämään sopimukset ennen kuin oli liian myöhäistä.

Tarkemmin sanottuna edelläkävijät tarkkailevat mempoolia tunnistaakseen oraakkelin päivitykset seuraavassa lohkossa, minkä jälkeen he lähettävät tapahtuman, jolla on korkeammat kaasukustannukset, hyödyntääkseen uusia tietoja.

Ottaen huomioon, että johdannaiset edellyttävät vipuvaikutteista kauppaa ja että monet johdannaisprotokollat ​​ovat vahvasti riippuvaisia ​​oraakkeleista, riskejä oli mahdotonta hallita nykyisessä ympäristössä.

Paremmat päivät edessä?

Mahdollinen ratkaisu on joko suunnitella projekteja, jotka minimoivat oraakkelin käytön ja mukautuvat nykyiseen tekniseen rajoitteeseen, tai odottavat infrastruktuurin parantamista.

Suurin osa protokollista valitsee jälkimmäisen kurssin. Tämän seurauksena meillä on dYdX Starkwaressa, Synthetix lanseeraamassa Optimismia, MCDEX odottaa Arbitumin julkaisua, Perpetual Protocol käyttää v1:tä xDAI:lla valmistelemalla v2:ta Arbitrumille, sekä monia projekteja, jotka käynnistyvät matalan viiveen lohkoketjuilla, kuten Solana.

Tärkeimmät riskit 

Ottaen huomioon, että useimmat johdannaisprotokollat ​​käyttävät likviditeettipoolimekanismeja ja olettavat kaikkien kauppojen vastapuolena, on ratkaisevan tärkeää rajoittaa etukäteisriskejä, joille protokollat ​​altistuvat Ethereum Layer1:ssä.

Layer 2s mahdollistaa oraakkelin viiveen pienentämisen suuremman suorituskyvyn ansiosta, ja sen odotetaan estävän eturintamassa ja tukevan monimutkaisempia protokollasuunnitelmia, mukaan lukien hyödynnetyt hajautetut ratkaisut, kuten Synthetixin futuuripörssi tai MCDEX. 

Silti juuri vipuvaikutuksen vuoksi näiden protokollien oraakkelin riskit lisääntyvät, koska pienet toimintahäiriöt tai tila kehittyneille arbitraagereille voi tulla kalliiksi. 

Arbitraasitappioiden riskejä esiintyy myös Perpetual Protocol v2:ssa, joka luottaa aktiivisiin likviditeetin tarjoajiin oraakkeleiden sijaan pääomatehokkuuden lisäämiseksi. 

Silti, vaikka Synthetixissä tai MCDEX:ssä tämä riski voi olla systemaattinen tai vaikuttaa koko pooliin, Perpetualissa se rajoittuu yksittäisiin likviditeetin tarjoajiin. Se, kuinka hyvin sitä voidaan lieventää, riippuu pitkälti vielä kehitteillä olevien LP-strategioiden laadusta.  

Avaintekijät

Infrastruktuurin kehittäminen yhdistettynä kasvavaan määrään innovatiivisia malleja antaa meille luottamusta siihen, että johdannais-DEX:t voivat ennen pitkää nousta ja alkaa vähitellen kaapata markkinaosuutta CEX-vertaisilta.

Yhteenvetona voidaan todeta, että johdannaisilla on potentiaalia ottaa DeFin valtavirtaa ja kilpailla suoraan vakiintuneiden TradFi-yhtiöiden kanssa. 

Olemme kuitenkin vielä maratonin alussa. Vaikka arbitraasivolyymit ovat nettopositiivisia tilan kehitykselle, koska ne varmistavat hintatehokkuuden ja luovat autenttisia volyymeja AMM-protokollille, lopulta projekti, joka saavuttaa suurimman käyttäjäkunta tulee olemaan voittaja. Yksityissijoittajat, valaat ja institutionaaliset sijoittajat haluavat kaikki suojautua tai spekuloida erilaisilla omaisuuserillä. 

Vähittäiskaupan saavuttamisessa voi olla ratkaiseva rooli soveltuvuudella laajemman ekosysteemin kanssa sekä yhteisövetoisella kehityksellä, joka ilmenee luvattomassa listautumisessa, vakuuksien joustavuudessa jne. 

Huoli yksittäisten protokollien likviditeetistä ja pääomatehokkuudesta voi olla toissijaista tarpeiden hierarkiassa eli aluksi on tärkeämpää tarjota johdannaistuotteita, joita yhteisö vaatii, sen sijaan, että se olisi likvidein paikka BTC-kaupankäynnille. Näistä tekijöistä voi kuitenkin tulla keskeisiä erottavia piirteitä johdannaiskilpailun myöhemmässä vaiheessa ja ehtona institutionaalisen pääoman houkuttelemiselle. 

Disclosure: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales ja Volmex ovat IOSG-portfolioprojekteja. 

Kiitokset:

Kiitos Xinshu Dongille (IOSG), Yenwen Fengille (Perpetual Protocol), Liu Jielle (MCDEX) ja SynFutures-tiimille arvokkaan palautteen antamisesta.

1) Bot-kauppiaat eli arbitrageurit ovat suurimpia lahjoittajia jopa spot-DEXE:issä, vaikka tällaisten osoitteiden määrä on pieni suhteessa vähittäiskäyttäjiin. Tarkista viitetiedot: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

Momir Amidzic on vanhempi avustaja osoitteessa IOSG Ventures Shenzhenissä Kiinassa.

Lähde: https://thedefiant.io/dexes-securities/