Vuoden 2022 kryptokriisin purkaminen

Kesäkuussa väärin vakuudellisten sijoitusomaisuuserien romahduksen jälkeen alkanut laskenta digitaalisen omaisuuden toimialalla sai uutta kiirettä marraskuussa. FTX- kryptovaluuttapörssin konkurssiin ja kaaokseen johtaneiden ammatillisten ja mahdollisesti oikeudellisten virheiden jälkeen ala on ryhmittelemässä uudelleen ja asettaa etäisyyttä laillisten markkinatoimijoiden ja myrkyllisten välillä.

Kesäkuussa osallistuin Crypto Connection 2022 ja syyskuussa Digital Asset Summit 2022 New York ja Kaupankäynti 2022 Chicagossa. Näiden messujen puhujat ja näytteilleasettajat palvelevat institutionaalisia sijoittajia, mukaan lukien hedge-rahastot, pääomasijoitusyhtiöt, perhetoimistot, eläkerahastot ja lahjoitukset. Kesän aikana esiin tulleita kertomuksia:

• eriytetty kryptovaluutta- ja lohkoketjutekniikka,
• ilmoitti, että huonot näyttelijät epäonnistuivat,
• vaati lisää sääntelyn selkeyttä,
• keskittyi toimiviin protokolliin ja
• osoitti tulevaisuuden innovaatioita digitaalisissa resursseissa.

Alan johtajat, erityisesti institutionaalista legitiimiyttä etsivät, vaativat markkinatoimijoita ja sääntelyviranomaisia ​​asettamaan moitteettoman varainhoidon periaatteet ja noudattamaan niitä. Odotan, että Yhdysvaltain sääntelijät ja kongressi kaksinkertaistavat ponnistelunsa. He saivat myös osansa kritiikkiä kesän aikana siitä, etteivät he toimittaneet digitaalisen omaisuuden teollisuudelle uuden tien sääntöjä.

Markkinoijat kohtaavat omat haasteensa. Tekninen viestintäyritykseni tekee eron kryptovaluuttojen ja digitaalisten omaisuustekniikoiden välillä selkeämmäksi ja tarkemmaksi. Samaan aikaan digitaalisen omaisuuden innovaatiot jatkuvat keskittyen lohkoketjuteknologiaan, keskuspankkien digitaalisiin valuuttoihin ja hajautettuihin rahoitusprotokolliin.

Tämä katsaus vuoden 2022 kryptokriisistä ja alan nykytilasta on kirjoitettu kiinnostuneille, mutta ei krypto-pakkomielle rahoitusalan ammattilaisille.

Blockchain ei ole krypto.

Yleisesti oletetaan, että digitaaliset varat, lohkoketjuteknologiat ja kryptovaluutat ovat yksi ja sama asia. Blockchain-teknologioihin tukevien järjestelmien, tuotteiden ja investointien markkinoijat selittävät rutiininomaisesti, että heidän tuotteensa eivät ole bitcoineja, eetteriä, meemikolikoita eivätkä huijauksia. Melko tai ei, kryptolla on ovela maine ja se on ollut alusta alkaen.

Yksinkertaisesti sanottuna kryptovaluutat vaihtavat arvoa ja ovat kasvaneet kaupalliseksi omaisuusluokiksi. Blockchain-teknologiat hallitsevat arvoa koskevia tietoja ja merkitsevät sen muutoksia sen omistuksessa.

Taustalla olevien lohkoketjutekniikoiden odotetaan tekevän oikea-aikaisemmaksi, turvallisemmaksi ja varmemmin tallentaa kuka omistaa mitä ja näyttävän, kuinka omistus siirtyy julkisten ja yksityisten verkkojen avulla. Eräs merkittävä käyttötapaus on fyysisten omaisuuserien ja hyödykkeiden esittäminen digitaalisella koodilla tai tokeneilla, jotta omaisuuserät voidaan helpommin käydä kauppaa pienempiä määriä laajemmalle sijoittajajoukolle.

"Blockchain mullistaa kaupan selvityksen ja maksujen täsmäytyksen. Se on tullut jäädäkseen, ja se on jo osoittautunut keinoksi siirtää omaisuuden omistusta", sanoi Chris Giancarlo, Yhdysvaltain hyödykefutuurien kauppakomission (CFTC) entinen puheenjohtaja ja artikkelin kirjoittaja. CryptoDad: Taistelu rahan tulevaisuudesta. Hän puhui Crypto Connectionissa.

Ensisijainen ajatus tässä on saada "toiminnallista tehokkuutta keskinäisen työnkulun kautta", kuten Arijit Das ilmaisi. Hän johtaa digitaalisen omaisuuden teknologiaa Northern Trust Companyssa ja puhui Trading Show Chicago 2022 -tapahtumassa. ”Ratkaisemamme pääongelma on tietojen ja työnkulkujen standardointi, ei tekniikka. Siellä digitaaliset omaisuuserät keksivät uudelleen osan perinteisestä rahoitusmaailmasta ja työnkulusta."

Yritykset osoittavat lohkoketjun valtuustietonsa kryptovaltuuksiensa sijaan. "Keskitymme lohkoketjuun, ei kryptoon", sanoi Neil Chopra, liiketoimintaratkaisuista ja strategiasta vastaava johtaja Fireblocks, joka tarjoaa laitoksille turvallisen digitaalisen omaisuuden infrastruktuurin, Crypto Connectionissa. "Otamme sen, mitä ihmiset tekevät tänään, ja kartoitamme sen lohkoketjuun."

Digitaalisten omaisuuserien maksuyritys Circle on korostanut eroa krypton ja lohkoketjun välillä kesästä lähtien ja aloitti mainoskampanjan ”Benjamin Meet Blockchain” lokakuun puolivälissä 2022. Rakastan sitä ja käytin valokuvia sen katumainoksista Chicagossa tämän artikkelin havainnollistamiseen. toinen julkaisusarjassa, jossa olen julkaissut maksut ja kryptovaluuttamainonta.

Ympyrä antaa USDC stablecoin, joka "toimii digitaalisena dollarivaluuttana" ja jolla on yksitellen Yhdysvaltain dollari. Yritys on sitoutunut "kaikkien asioiden tokenointiin", joka viittaa fyysisen omaisuuden, kuten kiinteistön, digitaalisen esittämisen käyttötapaukseen digitaalisten omaisuustunnusten avulla. Stablecoinit, kuten USDC, tarjoavat välittömän vaihtotavan digitaalisten omaisuuserien kaupankäynnissä, mikä lisää sääntelyn valvontaa.

Olen oppinut muista blockchain-pohjaisista järjestelmistä vuosien varrella, mukaan lukien BanQu. Alusta seuraa kaikkien teollisuuden tai maataloustuotteiden valmistukseen käytettävien materiaalien alkuperää. Brändit voivat käydä kauppaa raaka-aineilla, ja viljelijät ja työläiset, monet pankkittömät, jotka tuottavat raaka-aineita, saavat luottoa.

Vaikuttaa ironselta, että sitä käsitellään artikkelissa, jonka kirjoitin ICO:t ja BTC. Viikon kiista joulukuussa 2017 koski alkuperäisten kolikoiden tuolloin huonoa mainetta ja Yhdysvaltain arvopaperialan sääntelyviranomaisten tarvetta puuttua asiaan, minkä he tekivätkin. Tapahtuma oli bitcoin-futuurien käynnistäminen Chicagon tavarapörssissä.

Huonot näyttelijät karsitaan pois.

Rahoitusmarkkinat käyvät läpi kriisejä. Se on tuttu tarina, joka liittyy epälikviditeettiin, maksukyvyttömyyteen tai molempiin. Bloombergin Matt Levin selittää sotkun liittyen kryptovaluuttasijoitusmarkkinoiden viimeisimpään kriisiin – FTX-pörssin juoksemiseen ja konkurssiin – yhdessä useista sarakkeista, jotka hän on kirjoittanut FTX:stä.

Vuoden 2022 kryptosijoitusten romahdus alkoi toukokuun puolivälissä, jolloin Earth Moon, vakaa kolikko, jolla ei ollut kansallisten valuuttojen suhdetta yksi-yhteen, romahti. Niin teki Celsius, kryptovaluuttojen lainanantaja, joka lupasi sijoittajille korkeaa tuottoa. Muut seurasivat.

Näitä tapahtumia kutsuttiin yleisesti krypton "dot-com-hetkeksi", jossa pörröiset liiketoimintatapaukset, haitat ja huijaukset romahtivat jättäen todelliset yritykset ryhmittymään uudelleen ja kukoistamaan. Näin tapahtui nykypäivän teknologiajättiläisten rakentamisen yhteydessä, ja nyt se tapahtuu internetin alkuperäisten arvonsiirtoyritysten alkuvaiheessa. Konferenssin puhujat käyttivät viittauksia, kuten "viime viikon tapahtumat", "mitä on tapahtunut" ja "mitä tapahtui viime viikolla". Syyskuussa se oli "äskettäinen tapahtumasarja", "3AC", viittaus väärinkäytöksiin Kolme nuolea Capital.

Kuten monet alan ihmiset, ajattelin, että tämä olisi se: vain uusi kausiluonteinen taantuma. Sitten marraskuun ensimmäisellä viikolla näimme FTX:n ja Sam Bankman-Friedin draaman, yksi kesän sankareista. Kuten kävi ilmi, FTX:llä oli 1 miljardi dollaria likvidejä varoja ja 9 miljardia dollaria velkoja, raportoi Financial Times. Sam Bankman-Fried, hänen lähipiirinsä tai molemmat valtuutetut asiakkaan rahojen siirrot pörssistä "sisaryritykseen", joka teki riskialttiita vetoja ja sijoitti alivakuudellisiin omaisuuseriin, nimittäin romahtanut stablecoin Luna.

Coindesk kaikki paitsi ennusti tulevaa kolaria. Pörssin juokseminen synnytti likviditeettikriisin, joka osoitti nopeasti itsensä maksukyvyttömyytenä. Kuten monien taloudellisten ylilyöntien kohdalla, merkkejä oli olemassa, mutta niitä ei huomioitu.

FTX-kaaosta kutsuttiin alun perin markkinoiden Lehman-hetkeksi, tapahtumaksi, jonka väitetään johtaneen suureen taantumaan. Ensimmäisen viikon lopussa se on sopivammin kutsutaan sen Enron-momentiksi. Valmistellessani tämän artikkelin julkaisemista FTX:n uusi toimitusjohtaja, joka valvoi Enronin selvitystilaa, jota kutsutaan huonoksi johtamiseksi pahin mitä hän on nähnyt 40-vuotisen uransa aikana.

"Kryptokesä", taantuman varhainen termi, näyttää nyt viehättävältä. Vuoden 2022 Crypto Crash on osuvampi.

Sääntöjä noudattaneet markkinatoimijat ovat suuttunut. Jo syyskuussa yksi Digital Asset Summit -puhuja antoi tylyn arvion vakuudettomasta luotonannosta, joka johti epäonnistuneisiin yrityksiin touko- ja kesäkuussa. ”Oli hyvä, että he epäonnistuivat. He ansaitsivat sen, mitä heille tapahtui."

Pysähdytään hetkeksi perspektiiviin.

Perspektiivissä tämä ei kuitenkaan ole systeeminen finanssikriisi, vaikka se on vaikeaa niille laitoksille ja kauppiaille, jotka ovat altistuneet merkittävästi FTX:lle. Kryptomarkkinoiden kokonaismarkkinat olivat marraskuun 2022 alussa noin 1 biljoona dollaria, mikä on 2 biljoonaa dollaria vähemmän kuin marraskuun 2021 huipulla. Pelkästään Yhdysvaltain osakemarkkinoiden arvo oli yli 46 biljoonaa dollaria syyskuun 2022 lopussa. Krypto on pyöristysvirhe, kuten ihmiset haluavat sanoa.

Krypto-markkina-arvo marraskuussa 2020–22

Lähde: Statista

Arvioita FTX:n tappioista on vaikea saada. Alustavien raporttien mukaan jopa 2 miljardin dollarin asiakasvarat olivat vaarassa. Paperihävikki toimialalla on paljon suurempi, varsinkin jos aloitat laskemisen toukokuussa. Bloomberg laita se luku kohtaan $ 96 miljardia kryptomiljardööreille. Enronin osakkeenomistajat menettivät 74 miljardia dollaria.

Se on myös tapahtumarikasta aikaa. Elon Muskin Twitter-draama on luetuimpien artikkelien listan kärjessä Bloomberg, jonka jälkeen republikaanipuolue valtaa edustajainhuoneen ja tutkii Taylor Swift -lippujen myyntiä. FTX on sarjassa toinen Financial Times, jonka kärjessä ovat vain Ison-Britannian heikkenevät talousnäkymät.

Sääntelyvarmuus on ratkaisevan tärkeää.

FTX:n konkurssi ja sen seuraukset ovat lisätodisteita kesän digitaalisten omaisuuskonferenssien toiselle teemalle: institutionaalisten sijoittajien sääntelyn selkeyden tarve ottaa digitaaliset omaisuuserät vakavaksi vaihtoehtoiseksi omaisuusluokiksi.

"Kun aloitat kaupankäynnin mittakaavassa, sijoittajat haluavat tietää säännöt", Northern Trustin Das sanoi Trading Show Chicagossa. "Sinun on oltava hyvin harkittu ja tehokas sääntely, jotta oikeaa rahaa voi tulla markkinoille ja se voi saavuttaa potentiaalinsa."

Tältä osin Global Digital Asset and Cryptocurrency Association vaatii alan johtajia sopimaan vaatimustenmukaisuuden ja hallinnon periaatteista. "Global DCA uskoo, että tämä synkkä hetki tarjoaa yrityksille valtavan mahdollisuuden kokoontua yhteen ja sopia tietyistä perusperiaatteista", itsesääntelyorganisaation todetaan. avoin kirje teollisuudelle.

Kun FTX, Yhdysvaltain valtiovarainministeri Janet Yellen totesi, että romahdus osoittaa krypton säätelyn tarpeen, Bloomberg raportoi. Lohko kirjoitti, että senaattori Pat Toomey, republikaani Pennsylvaniasta ja rahoituslaitosten ja kuluttajansuojakomitean jäsen, pahoitteli kongressia epäonnistumisesta kryptosäädösten tuottamisessa ajoissa.

Digital Asset Summitin panelisti viittasi myös kongressiin. "Kongressin on tehostettava", hän sanoi. Crypto Connectionin puhuja kertoi osallistujille, että osavaltion ja liittovaltion virastot alkavat siirtyä nopeasti alan sääntelyyn. Sitten taas kirjoitin sen yli neljä vuotta sitten vuonna Valtio ja kryptovaluutta.

Crypto Connectionissa CFTC:n komissaari Kristen N. Johnson teki sääntelyn vivahteet mielenkiintoisiksi. Hän ehdotti lähestymistapaa, joka kuvasi oikeudellisia ja sääntelyn vivahteita harkitun sääntelyn tuottamiseksi ja selitti "täydentävän toimivallan" CFTC:n ja SEC:n välillä. Hän luonnehtii CFTC:n lähestymistapaa "vastuullisena innovaationa yhdistettynä asianmukaiseen täytäntöönpanoon".

Samaan aikaan Yhdysvaltojen sääntely ei yksinään riitä. Kuten konferenssin puhujat usein huomauttivat, digitaalisen omaisuuden kaupankäynnin markkinat ovat maailmanlaajuiset eivätkä sulkeudu klo 5:XNUMX kuten perinteiset markkinat. Kryptovaluuttamarkkinat myös ratkaisevat kaupat välittömästi, ei kahden päivän kuluttua kaupankäynnistä. Tämä edellyttää turvallista, maailmanlaajuista infrastruktuuria ja digitaalisille resursseille suunniteltua sääntelyä.

Kryptosijoittajien, käyvätpä he kauppaa hedge-rahastoilla, sijoittavat riskipääomayrityksiin tai ovatko he rikastua yrittäviä yksittäisiä vähittäissijoittajia, on tiedettävä, etteivät sääntelijät pelasta heitä.

"Digitaalisten omaisuuserien myötä sata prosenttia liiketoimistasi on vaarassa. Joka ikinen kerta, jokainen transaktio tai kauppa", sanoi Chuck Lugay Digital Asset Summitissa. Hän johtaa toimeenpanopalveluja osoitteessa sFox, joka tarjoaa kryptovaluuttojen kaupankäyntialustan. "Ei ole oikeutta. Tavallista sijoittajansuojaa ei ole olemassa."

Koodi on luotettava, ihmiset eivät.

Tappiot ja konkurssit kriisin aikana johtuivat suurelta osin yrityksistä, joissa johtajat itsenäisesti tekivät päätöksiä vastoin terveen riski- ja taloushallinnon käytäntöjä. Celsius, digitaalisen omaisuuden lainanantaja, joka romahti kesäkuussa, ja FTX ovat esimerkkejä tällaisista keskitetyn rahoitusalan (CeFi) yrityksistä.

Decentralized Financial (DeFi) -protokollat, jossa koodisäännöt toimivat. CeFi-pörssit ja yritykset, joissa johtajat tekivät viimeiset puhelut, eivät tehneet, ja ne romahtivat. Se on toinen lunastava kertomus digitaalisen omaisuuden teollisuudelle ja sen kehittyvälle teknologialle. Kuuntelin sitä koko kesän.

DeFi-protokollat ​​on rakennettu koodilla, joka rajoittaa riskiä suunnittelulla. Kryptovaluuttojen ja muiden kryptoken-pohjaisten sijoitusten positiot likvidoidaan automaattisesti, kun riskikynnykset ylittyvät, joko yksittäisten sijoittajien tai lainaajien tai koko alustan toimesta. Se on koodattu ja koodi suorittaa korjaavan tapahtuman automaattisesti.

"DeFi toimi odotetusti ja vältti tappiot", sanoi Dan Morehead, Paterna Capitalin toimitusjohtaja, ensimmäisen yhdysvaltalaisen blockchain-suojaus- ja riskipääomarahaston luoja. – Keskitetyt lainanantajat saivat asiakkaita. DeFi-protokollat ​​tekivät sen, mitä he sanoivat tekevänsä." Hän puhui Digital Asset Summitissa. Paternan vastaus FTX:ään keskittyy DeFin tärkeydestä.

Siitä huolimatta DeFi-protokollien sijoittajat lyövät vetoa tiimeistä, jotka luovat projekteja. Sinun on tiedettävä, keitä nuo tiimit ovat, mitä heillä on kokemusta, mitä he aikovat tehdä projekteissaan ja mitä ongelmia he ratkaisevat. Toisin sanoen sijoittajien on suoritettava due diligence ennen kuin he sijoittavat varoja. Vaikuttaa melko selvältä, että due diligence jäi lyhyeksi vuoden 2021 korkeatuottoisten kryptosijoitusten vimmassa.

Toinen vaikeus pitkällä aikavälillä on se, että säännellyillä sijoittajilla ja rahoituslaitoksilla ei todennäköisesti ole merkittävää roolia DeFissä. Institutionaalinen raha – suuri raha, joka voi kasvattaa markkinoita – ei siirry sääntelemättömille markkinoille. Instituutiosijoittajat, jotka ovat tehneet kryptosijoituksia, jäävät todennäköisesti varoitustarinoihin jonkin aikaa.

Samaan aikaan sääntely ei todennäköisesti saavuta uusinta teknologiaa pian. Kuulin erään puhuvan automatisoidun selvitystilan epäoikeudenmukaisuudesta kuluttajia kohtaan, että aikarajat olivat liian lyhyet. Tuo nyt kuulostaa hyvältä.

On vielä aikaisin, varhaiset päivät!

Yksi asia, jota en ole kuullut, on lause vastuun välttämiseksi: "Virheitä tehtiin". Useissa esitelmissä puhujat puhuivat siitä, kuinka toimiala pääsi edellä kesällä 2021. ”Tuotteen” kysyntä oli kovaa. Sijoittajat odottivat yhä korkeampia tuottoja, ja yksi tai toinen myyjä tarjosi sitä mielellään kaikin mahdollisin tavoin.

Useat puhujat ja näytteilleasettajat Digital Asset Summitissa ottivat suuren vastuun ja sanoivat lähinnä: ”Meidän oli vaikea pysyä kysynnän tahdissa. Tiesimme, että jos emme täytä sitä, yksi kilpailijoistamme täyttää sen. Otimme joitain oikoteitä kehityksessämme."

Parhaat tekosyyt ovat totta. Paras, jonka kuulin kesän aikana: ”On alkupäiviä. Varhaiset, varhaiset päivät. Olemme alkuaikoina."

Nyt on aika rakentaa.

Vuoden 2022 Crypto Crashista huolimatta digitaalisen omaisuuden innovaatio ei näytä juurikaan pysähtymisen merkkejä. Investoinnit rahaa ei enää purskaudu kryptoon ja lohkoketjuyritykset, kuten se teki vuonna 2021, mutta teknologian tappi kiristyi yleensä.

Digital Asset Summitin näytteilleasettajat kertoivat minulle, että kryptoinvestointien taantuma tarjoaa kaivattua hengähdystaukoa, konferenssin näytteilleasettajat sanoivat. Kuulin asioita, kuten: "Meillä on aikaa palata takaisin ja korjata joitakin tuotteidemme tiedossa olevia ongelmia." Turvallisuus ja riskienhallinta olivat listan kärjessä.

Marraskuun puolivälissä FTX-tilanteen selkiytyessä digitaalisen omaisuuden innovaatio näyttää vanhemmalta kuin olemassa olevien järjestelmien korjaaminen. Yritykset ilmoittavat uusista aloitteista digitaalisen omaisuuden markkinasegmenteillä. Tässä muutama, jonka näin LinkedInissä julkaistuna:

Optimismin lieventämiseksi Australian arvopaperipörssi peruutti lohkoketjupohjaisen selvitysjärjestelmänsä marraskuun puolivälissä. Pörssi poisti noin 170 miljoonaa dollaria.

Uskon edelleen, että on teknologinen väistämättömyys, että uusi rahoitusjärjestelmä rakennetaan käyttämällä salausteknologioita, muuttumattomia ja jaettuja lohkoketjuja sekä julkista Internetiä tai yksityisiä vaihtoehtoja. Kiinteän omaisuuden ja hyödykkeiden osaomistus on vakuuttava. Samoin on mahdollisuus seurata omaisuuden omistajuutta tehokkaammin ja läpinäkyvämmin. Samoin on mahdollisuus avata sijoitusomaisuusluokkia sijoittajille, joilla ei ole varaa korkeaan merkintähintaan, vaikka he tietävät ottamansa riskit ja saamansa edut.

"Tulee varmasti uusi rahoitusjärjestelmä, joka rakennetaan uuden teknologian pohjalle", yksi Digital Asset Summitin näytteilleasettaja sanoi. "Se vaatii aikaa, rahaa ja vaivaa. Siksi me kaikki olemme täällä."

- Collin Canright

Tilinpäätöksessä esitettävät

Yritykseni on Global Digital Asset and Cryptocurrency Associationin jäsen.

Northern Trust on yksi asiakkaistamme.

Minulla on sijoituksia erilaisiin kryptovaluuttoihin ja DeFi-protokolliin: ei tarpeeksi rikastuakseni, mutta en myöskään tarpeeksi köyhtymään.

Eräs kollega kritisoi minua tällä viikolla siitä, etten ole ottanut käyttöön digitaalisten varojeni omaisuutta vaan luottanut sen sijaan kryptopörsseihin digitaalisen omaisuuden suojaamisessa. Omista avaimesi, omista kryptosi, kuten sanonta kuuluu.