FX Clearing 2022

• Tarkastelemme selvitettyjen volyymien kasvua valuuttatuotteissa.
• NDF:t näkevät nyt yli $ 1 Trn tyhjennettynä yhdessä kuukaudessa.
• Avoin kiinnostus on kasvanut merkittävästi viimeisen kahden vuoden aikana.
• NDF:t 8 valuuttaparissa hallitsevat selvitettyjä OTC-määriä.

Selvittämättömistä markkinoista kiinnostuneille ja erityisesti FX, saattaa olla mielenkiintoista tietää, että viimeisin BIS-kolmivuotinen tutkimus on kuukausien päässä:

Yksi (monista) tekijöistä, joita tarkastelemme tiedoissa, on se, onko FX tyhjennys on kiihtynyt/tasantunut/lastunut. Katsotaanpa tietoja, joista olemme saaneet Clarus tuotteet nähdäksemme, voimmeko valaista tätä oikea-aikaisemmin.

FX tyhjennetyt määrät

Käyttäminen CCPView, näemme, että tyhjennetyt valuuttamäärät ovat kasvaneet huomattavasti meidän jälkeen viimeksi kirjoittanut niistä vuonna 2019:

Näytetään;

• Valuuttakurssien huippumäärät ylittävät nyt 1 Trn dollarin suuren volyymikuukauden aikana.
• Maaliskuun 2020, 2021 ja 2022 volyymit ovat olleet peräkkäin kaikkien aikojen ennätyksiä. Se on oudosti säännöllinen kuvio, kun maaliskuu on avainkuukausi.
• Liittyykö tämä uusiin vaiheisiin Selvittämättömät marginaalisäännöt tulee livenä? Luulin, että ne oli joka vuosi syyskuussa…?
• LCH ForexClearilla on edelleen 98 %+ markkinaosuus FX OTC -selvitystoiminnassa.
• Alla oleva viikoittainen volyymikaavio (samat tiedot) ei viittaa siihen, että tietyllä viikolla tapahtuisi epätavallista toimintaa (kuten pakkausmäärät näkyvät). Nämä maaliskuun huiput ovat kuitenkin epätavallisia kuukausitiedoissa:

Ovatko nämä edelleen kaikki NDF:t?

Sanalla sanoen Kyllä!

Tarkastellaan ennätyskuukautta, maaliskuuta 2022, tuotetyypit, jotka tyhjennetään valuuttakurssina:

Keskeinen viesti tässä on, että yli 96 % tyhjennetyistä FX-volyymeista on NDF:issä.

Blogin seuraajat tietävät, että on ollut melkoinen tarina päästä näin pitkälle NDF:n selvitys, joten meidän on myös tunnustettava, että volyymi on kasvanut jonkin verran muut FX-tuotteet, mutta ne eivät ole vielä merkittäviä NDF:ien kasvuun verrattuna:

Mitkä NDF-valuuttaparit ovat suurimmat?

Samat tiedot maaliskuulta 2022, mutta tällä kertaa jaettuna valuuttaparin mukaan, osoittavat:

• 22 % äänenvoimakkuudesta TWD:ssä
• 21 % on INR:ssä
• 17 % KRW:na
• 10 % BRL:ssä
• 5% kumpikin PHP:ssä ja IDR:ssä
• 4 % kumpikin CNY:ssa ja CLP:ssä
• 88 % kokonaisvolyymeistä on näissä kahdeksassa valuuttaparissa.

Muiden kuin NDF FX -selvitysten tarkastelussa kaikkien muiden tuotetyyppien volyymi oli suunnilleen sama kuin USDCLP NDF -selvityksen maaliskuussa 2022.

NDF:n selvityskurssit

Voimme käyttää CFTC:n viikoittainen vaihtosopimusraportti seurata, kuinka suuri osa NDF-markkinoista on nyt tyhjennetty. Kun otetaan huomioon volyymien voimakas kasvu viimeisten 2–3 vuoden aikana, näemmekö selvityskorkojen merkittävän nousun?

Selvitettyjen NDF-todistusten määrä kasvoi selvästi heinäkuun 2019 puolivälistä lähtien.

Uusimmat tiedot osoittavat korkeimmat selvitysprosentit, jotka ovat 29 %

NDF TILINPÄÄTÖS SYYSKUU 2019

Ja mitä me nyt näemme?

• Erittäin vakaa selvityskurssi vuonna 2022.
• NDF-määrästä 28 % on raivattu vuonna 2022 CFTC-tiedot.
• Tämä on vaihdellut 24 prosentista 34 prosenttiin.
• Kaaviosta näkyy, että korkein selvitysnopeus saavutettiin pienimmän volyymiviikon aikana.
• Vastakohta on myös totta – alhaisin selvitysprosentti saavutettiin suurimmalla volyymiviikolla.
• Selvityskurssit pysyivät suunnilleen tasaisina helmikuun markkinoiden myllerryksessä, mutta muista, että USDRUB-määrät tuskin rekisteröidyt verrattuna kahdeksaan suurimpaan valuuttoon.

Entä FX-futuurit?

OTC FX Cleared -volyymit yli $1 Trn nyt, onko vielä tilaa FX Futuresille? CCPView osoittaa, että pörssikaupankäynnin kohteena olevat valuuttajohdannaiset ovat myös merkittävä markkina-alue, ja kiireisen kuukauden aikana käydään kauppaa yli 3 triljoonaa dollaria USD-vastineina:

Nämä tuotteet ovat pääasiassa FX-futuureja, joilla käydään kauppaa CME:ssä, ja BRL FX Futureilla, joilla käydään kauppaa B3:ssa (josta mielestäni myös CME omistaa osuuden?).

OTC- ja ETD-määrien vertailu on kuitenkin tunnetusti vaikeaa. Pikemminkin, jos vertaamme avoimen koron suhteellista kokoa näiden kahden välillä, näemme, että selvitetyt NDF:t ovat paljon merkittävämpi markkina-alue:

Näytetään;

• Yli 80 % Cleared FX -tuotteiden avoimesta korosta on NDF:issä.
• NDF-korteilla on suhteellisen lyhyt keskimääräinen maturiteetti – oletetaan yksi kuukausi.
• Luulen, että useimmat FX-futuurit ovat vielä lyhyempiä ja niillä käydään todennäköisesti kauppaa spot-riskin suojaamiseksi.
• Mielenkiintoista nähdä, että avoin kiinnostus kaikissa näissä tuotteissa on nyt noin 45 % korkeampi kuin kaksi vuotta sitten. Jatkuuko kasvu?

Yhteenvetona

• Kuukausittaiset määrät selvitetyissä OTC FX -tuotteissa ylittävät nyt 1 Trn $.
• Näistä määristä 96 % on selvitetyissä NDF:issä.
• 8 valuuttaparia muodostavat lähes 90 % kaikista volyymeista.
• CFTC:n tietojen mukaan 28 % NDF-määristä on raivattu vuonna 2022.
• Volyymit ovat paljon korkeammat valuuttafutuureissa, mutta niiden avoin korko on alhaisempi kuin OTC-tuotteissa.
• Avoin kiinnostus selvitettyihin valuuttatuotteisiin on kasvanut 45 % viimeisen kahden vuoden aikana.